公司结构与企业绩效开题报告

南京审计大学金审学院毕业论文（设计）开题报告（文献综述）论文题目对农业上市公司资本结构与企业业绩关系的研究 学生姓名指导教师开题报告内容： 1、 选题意义随着我国资本市场的不断完善与发展，有关资本结构与公司绩效的研究，成为理论界和实务界研究的重要话题。对农业上市公司资本结构的合理性和如何优化资本结构来提升经营绩效具有一定的理论和现实意义是一个值得研究的问题， 二、国内外研究现状国外学者对资本结构理论的研究起源于20世纪50年代，其中，著名的MM模型开创了现代资本结构理论的新篇章。目前国外资本结构与公司绩效关系的研究主要从财务杠杆效应和公司治理效应两个角度进行分析。国内学者关于资本结构理论的研究起步比较晚，基本上都是在借鉴西方资本结构理论研究成果的基础上，结合我国特殊的制度背景和市场环境对某一行业或地区进行有针对性的实证研究。 （一）国外文献回顾1.关于债权结构对经营绩效影响的研究文献 理论的产生通常要接受实践的检验，西方学者们为了检验所产生的众多资本结构对经营绩效的影响理论，不断进行了大量的理论分析和实证研究。最后将这些实证研究集中的分为两类：一类是用实践检验了某些理论如破产成本、代理成本、优序融资理论的正确性；另一类是通过实证研究分析了企业资本结构对经营绩效的影响程度。Wessels和Titman(1988)两位学者以19721982年间美国制造业上市公司469家数据为样本，选取资本结构的组成因素作为指标对样本数据进行了全面研究分析。分析确定出了组成资本结构的八大因素，并通过建立多元线性回归模型进行回归分析，得出以下结论：资产负债率与企业的盈利能力呈负相关关系；成长性、盈余变动性、非负债税盾与负债率之间无显著相关关系。年Zingales和 Rajan(1995)以西方工业国的财务数据为样本，进行研究分析，得出以下结论：各上市公司的资本结构的选择上基本都遵循相同的原理。同时发现，企业的盈利能力与公司经营绩效之间存在一定的负相关关系。Frank和Goya(2003)研究发现，绩效和账面价值的财务杠杆比率之间呈现正相关关系，和市场价值财务杠杆比率之间呈现负相关关系。学者Akhtar(2005)以19922001年间的澳大利亚跨国公司和国有公司的数据为样本，对影响企业经营绩效的因素进行了研究，研究表明：公司的企业规模、成长性和盈利能力与财务杠杆有显著相关关系，并且经营绩效的影响因素随着样本时期的不同而发生变化。学者Ramachandran和 Nguyen(2006) 以越南国家中小企业的资本决定因素为样本，对所搜集的数据进行了实证研究，得出以下结论：对中小企业来说，他们更热衷于短期债，其中，企业的资本结构与公司的规模、银企的关系、企业的成长性和经营风险存在正相关关系，与可抵押资产存在负相关关系，与盈利能力不存在相关关系。学者Pao(2007)以 2000-2005年间台湾高科技企业的面板数据为样本，选取对资本结构起决定因素的指标为研究对象，对数据进行了实证分析认为：经营风险是决定企业资本结构的最重要的因素。 2.关于股权结构对经营绩效影响的研究文献 股权结构作为资本结构的一部分，在一定程度上也对公司的治理结构、权力构成和利益分配起决定作用，因此，分析资本结构的股权构成对企业的经营绩效的影响是十分必要的。 对于有关股权结构与公司经营绩效关系的研究，有两种值得争论的观点：分散型股权结构、集中型股权结构，即有学者认为分散型的股权结构有利于公司的发展，而另外的学者则持相反的观点，在理论界这两种观点的争论依然没有停止过。总体而言，关于股权结构对公司经营绩效的影响，学者们的观点主要可以分为以下： 第一种观点是以 Berle和 Means（1932）提出的观点为代表，他们认为集中型的股权结构有利于公司的发展，可促进公司的经营绩效，与公司的价值成正相关，支持这种观点的理由是，他们认为股权分散会导致监督激励的不足，股权集中度越高，企业经营绩效越好，也就是集中型的股权有利于公司的发展 Demsetz.H和Lelm.K(1985)对欧洲12国435家公司的数据进行研究，也发现股权集中度与公司绩效存在正相关关系。 第二种观点与第一种观点持相反态度，认为分散的股权结构与公司的市场价值正相关。 由于两种观点都有很强的支持依据，至今一直在争议中并存着，仍没有达成一致的意见。然而无论实证得出哪一种结论，经济学家都承认了集中的股权结构既有其有利的一面也有其不利的一面，只是在利与弊孰重孰轻，即哪一面影响较大的问题上没有达成一致的意见。实际中由于存在并且要考虑很多其他的影响因素，集中的股权结构在实践中的表现也并不是跟理论中描述的那么完美，因此，股权结构如何影响公司的经营绩效要视不同的情况而定。 （二）国内文献回顾 国内学者关于资本结构理论的研究起步比较晚，基本上都是在借鉴西方资本结构理论研究成果的基础上，结合我国特殊的制度背景和市场环境对某一行业或地区进行有针对性的实证研究。1. 资本结构与企业绩效线性相关 陆正飞和辛宇（1998）选取了机械和运输设备业中的 35 家上市公司采用多元 线性回归法分析， 证明获利能力和资本结构也就是长期负债比率之间有着显著的负相关关系。冯根福（2000）等人选取 1996-1999 年为研究区间，使用多元线性回归模型对资本结构所影响的因素进行分析研究发现公司的盈利能力何其资产负债率、短期负债与资产比之间存在了极为显著的负相关关系。 李义超、蒋振（2001）身上市公司与公司绩效的实证分析一文中，分析得出了托宾Q与账面资产的资产负债率呈显著负相关关系。李宝仁、王振蓉（2003）使用上市公司的样本数据，利用主成分发综合分析评价影响盈利能力的指标后得出公司的盈利能力和资本结构成重度负相关关系。刘志彪（2003）是国内最早将产业经济学和资本结构研究相结合的，他在研究证实公司的资本结构和其所在的产品市场中的竞争强度之间具有极其显著的正相关关系，同时资本结构与公司绩效之间存在显著的负相关关系。 肖作平（2004）在上市公司与公司绩效互动关系实证研究中，得出了财务杠杆与公司绩效之间存在显著的负相关关系。张兆国、何威风、梁志钢（2007）以 2000-2004 年中国有控股的上市公司和民营上市公司作为研究对象，研究发现，资产负债率和全部样本公司绩效呈现负相关，对于国有控股的上市公司绩效的影响效果要好于民营的上市公司。莫生红（2008）对 2003-2005 年房地产行业上市公司的财务数据运用上市公司盈利能力综合评价分值的计算模型，研究得出上市公司的资本结构和盈利能力呈现显著的负相关关系。 汪旭晖、徐健（2009）用我国流通服务行业的上市公司为研究样本，研究发现资产负债率对公司的绩效存在着显著的负向影响，文章以我国流通服务业上市公司为研究样本,分析了上市公司资本结构和股权结构对公司绩效的影响,以及成长机会在其中的调节作用。随着公司成长机会的增加,第二到第十大股东持股,非国有法人股持股对公司绩效正向影响作用增强;而第一大股东持股比例、国有股持股比例、高管持股比例、资产负债率与长期负债资本比对公司绩效的影响并不随着公司成长性的变化而变化。文章研究对于流通服务业上市公司股权结构和资本结构优化提供了有益的启示。 沈丽君（2014）等根据创业板上市公司数据，以净资产收益率为公司绩效的衡量指标，以资产负债率和长期资产负债率作为资本结构的替代变量，研究证实了资本结构与企业绩效正相关，存在自有资本结构。2、 资本结构与企业绩效非线性关系龙莹、张世银（2009）以28家电力上市公司为样本做一分析资本结构与公司绩效无确定关系，用率净资产收益率与总资产收益为被解释为变量来研究资本结构与绩效之间的相互关系，得出形上呈倒“U” 型的结论，也就是达到临界点以前，二者为正相关的关系；如果超过临界点，则二者为负相关的关系。张兵兵、宋力(2010)基于辽宁省 的国有控股公司的实践中，分析研究得出当资本结构大于零时对公司绩效的影响，资产负债率小于 40%时，资本结构与公司绩效呈现出正相关的关系；当资产 负债率大于 40%时，资本结构与公司绩效呈现出负相关的关系。那么到底资本结构与企业绩效之间存在什么关系,国内外很多学者都进行了实证研究以印证这些结论。研究表明就这些公司而言，股权集中度和会计利润率之间并不显著相关。并认为股权分散尽管会带来一些代理问题，但也会带来一些收益，这些收益会抵消代理问题对公司业绩的影响。非常分散的上市公司最大股东持股少于20业绩的比证，即它们的托宾Q值。我国种植业上市公司股权结构与公司绩效相关性问题探讨与会计利润率的比较，发现它们之间的业绩并无显著差别。不管是国内研究还是国外研究，由于所选研究样本的差异、研究方法的差异和绩效衡量指标的差异，资本结构与公司绩效之间究竟是无确定关系、正相关关系还是负相关关系，至少到目前为止还没有定论，但是不难发现，负相关关系明显占据上风。然而,这些文章都是把所有的上市公司作为研究对象,而其对不同行业的适用性,还需要进一步探讨。 三、论文研究思路 第一部分：引言及研究背景 第二部分：资本机构与公司绩效的相关概念及理论解释 第三部分：资本结构和公司绩效的关系 第四部分：总结及建议 四、参考文献： 1冯根福.我国上市公司资本结构形成的影响因素分析J.经济学家，ECONOMIST,2000(5)：59-66 2李义超,蒋振身.资本结构与企业绩效的实证分析J.数量经济技术与经济研究,2001(2)：118-120.3陆正飞,辛宇.上市公司资本结构的主要影响因素之研究J.1998(8)：23-26. 4李宝仁,王振蓉.我国上市公司盈利能力与资本结构实证分析J.数量经济技术经济研究,2003(4)：7-9 5刘志彪.资本结构与产品市场竞争强度J.经济研究，2003(7)：60-696龙莹,张世银.股权结构与公司绩效研究-基于安徽省上市公司分析J.统计教育，2009（5）：27-29 7莫生红.上市公司资本结构与盈利能力的实证研究基于我国房地产行业J.财会通讯(学术版),2008(8)：15-178沈丽君.创业板上市公司资本结构与企业绩效实证分析J.财会通讯，2014(11)：106-107.9汪旭晖,徐健.不同成长机会下的上市公司股权结构资本绩效J.商业经济与管理，2009 (7)：20-2810肖作平.资本结构影响因素和双向效应动态模型来自中国上市公司面板数据的证据J.会计研究.2004(2)：85-8911张兵兵,宋力.国有股权公司结构与公司绩效研究J.财会通讯，2000(10)：103-104 12张兆国,何威风,梁志钢资本结构与代理成本A.中国会计学会2007年学术年会论文集,2007(10)：224-225 13Akhtar,S. The Determinants of Capital Structure for Australian Multinational and Domestic CorporationsJ.Australian Journal of Management,2005,(30):321-339. 14Berle,A.A.Jr.,Means,G.C. The Modern Corporation and Private PropertyM.New York: Commerce Clearing Hourse,1932.15Demsetz H,Lelm K. The Strueture of Corporate OwnershiP:Causes and Consequences.J. Joumal of Political Eeonomy.1985.(93):1155-1177.16Frank,M.Z., Goyal,V.K. Testing the pecking order Theory of Capital StructureJ.Journal of Financial Economics,2003,(67):217-248. 17Nguyen,T. D. K, Ramachandran,N. Capital Structure in Small and Medium sized Enterprises: The Case of VietnamJ.ASEAN Economic Bulletin,2006,(23):192-211. 18Pao, Hsiao-Tien. Capital Structure in Taiwans High Tech Dot CompaniesJ. Journal of American Academy of Business,2007,(12):133-138. 19Titman,S., Wessels,R. The Dete