第六章-营运资本投资(上)PPT课件

第六章营运资本投资 第一节营运资本投资概述第二节现金和有价证券第三节应收账款第四节存货 第一节营运资本投资概述 一 营运资本的有关概念二 营运资本的特点 一 营运资本的概念 包括现金和有价证券 应收和预付账款及各类存货等资产 一 营运资本的有关概念 指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金 营运资金的多少可以反映偿还短期债务的能力 但过多的营运资金又会使企业的收益率降低 营运资本 流动资产 流动负债营运资本 长期筹资 长期资本 长期资产 长期筹资净值 二 营运资本的重要性 营运资本是流动资产和流动负债的差额也就是当流动资产等于流动负债时 占用在流动资产上的资金是由流动负债融资的当流动资产大于流动负债时 那么净流动资产要以长期负债或所有者权益的一部分为其资金来源 一 营运资本的有关概念 二 营运资本的重要性 企业营运资金的多少还可以用来衡量企业经营风险的大小 在一般情况下 营运资金越多 企业的违约风险越小 举债融资能力就强 因此许多债权人要求借款企业保持一定数量的营运资金 或保持合适的流动比率 流动资产 流动负债 一 营运资本的有关概念 周期短 变现能力强 波动性较大 灵活多样 二 营运资本的特点 第二节现金和有价证券 一 持有现金的动机二 现金收支的日常管理三 目标现金持有量确定 一 持有现金的动机 一 现金的基本内容 现金是立即可以投入流通的交换媒介 现金是公司中变现能力及流动性最强的资产 现金包括库存现金 各种形式的银行存款 银行本票 银行汇票等 有价证券是现金的一种转换形式 是 现金 的一部分 一 持有现金的动机 二 公司持有现金的动机 交易性需要 预防性需要 投机性需要 三 现金管理的目标 权衡 一 持有现金的动机 1 收款管理 加速现金回收 现金收款过程及浮动期产生示意图 二 现金收支的日常管理 现金浮游量 加速收款的重点在于减少现金回收的浮游量 缩短从客户为清偿债务而签发支票的日期起到现金存入公司账户的日期止的时间差距 二 现金收支的日常管理 公司账户上的现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额 主要任务 尽可能延缓现金的支出时间 前提条件 延缓现金支出必须是合理合法的 否则公司延期支付账款所得到的收益将远远低于由此而遭受的损失 延期支付账款的方法 1 合理运用 浮游量 2 控制付款时间 3 工薪支出模式 二 现金收支的日常管理 2 付款管理 推迟现金支付 一 成本分析模式 三 目标现金持有量确定 通过分析公司持有现金的相关成本 寻求使持有现金的相关总成本最低的现金持有量的模式 决策原则 最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现金持有量 表1现金持有量备选方案单位 元 例 天泽公司现有A B C D4种现金持有方案 它们各自的成本资料现表1 三 目标现金持有量确定 A方案 总成本 40000 8 12000 5000 20200 元 B方案 总成本 80000 8 8000 5000 19400 元 C方案 总成本 100000 8 4000 5000 17000 元 D方案 总成本 200000 8 5000 21000 元 结论 C方案的总成本最低 对企业最合算 例 天泽公司现有A B C D4种现金持有方案 它们各自的成本资料现表1 三 目标现金持有量确定 单选题 使用成本分析模式确定最佳现金持有量时 持有现金的总成本不包括现金的 A 管理成本B 机会成本C 交易成本D 短缺成本 答案 C 图1成本分析模式 最佳现金持有量 二 目标现金持有量确定 二 存货模式 鲍曼模式 基本原理 将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量 即将持有现金机会成本同转换有价证券的交易成本进行权衡 以求得二者相加总成本最低时的现金余额 从而得出目标现金持有量 三 目标现金持有量确定 假设前提 1 现金的支出过程比较稳定 波动较小 而且每当现金余额降至零时 均通过部分有价证券变现得以补足 不允许短缺 2 企业预算期内现金需要总量可以预测 3 有价证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉 三 目标现金持有量确定 与现金持有量有关的成本 持有现金相关总成本 三 目标现金持有量确定 计算公式 现金持有成本 最佳现金持有量 三 目标现金持有量确定 此时机会成本与交易成本相等 例 假设AST公司预计每月需要现金720000元 现金与有价证券转换的交易成本为每次100元 有价证券的月利率为1 要求 计算该公司最佳现金持有量 每月有价证券交易次数 持有现金的总成本 三 目标现金持有量确定 每月有价证券交易次数 720000 120000 6 次 公司每月现金持有量的总成本为 三 目标现金持有量确定 练习 已知 某公司现金收支平衡 预计全年 按360天计算 现金需要量为250000元 现金与有价证券的转换成本为每次500元 有价证券年利率为10 要求 1 计算最佳现金持有量 2 计算最佳现金持有量下的全年现金交易成本和全年现金持有机会成本 二 目标现金持有量确定 二 目标现金持有量确定 模型局限性 1 这一模型假设计划期内只有现金流出 没有现金流入 事实上 绝大多数公司在每一个工作日内都会发生现金流入和现金流出 2 这一模型没有考虑安全现金库存 以减少发生现金短缺的可能性 三 目标现金持有量确定 图2存货现金模型 最佳现金持有量 三 目标现金持有量确定 单选题 某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100000元 有价证券的年利率为10 在最佳现金持有量下 该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为 元 A 5000B 10000C 15000D 20000 三 随机模式 将不确定性引入现金管理中 提出了公司在现金流量每日随机波动 无法准确预测情况下确定目标现金持有量的一种方法 基本假设公司每日的净现金流量近似地服从正态分布 它可以等于正态分布的期望值 也可以高于或低于其期望值 因此 公司每日净现金流量呈随机型变动 三 目标现金持有量确定 图3随机现金模型 基本原理制定一个现金控制区间 定出上限 H 和下限 L 以及回归点 R 或最佳现金持有量 购入H R单位的有价证券 售出R L单位有价证券 三 目标现金持有量确定 计算公式在米勒 奥尔现金管理模型中 如果给定L 则相关的计算公式如下 上限 H 的现金余额 现金返回线 R b 每次有价证券的固定转换成本 每日现金余额变化的标准差i 日利息率 按日计算的机会成本 三 目标现金持有量确定 例 假设ASY公司根据现金流动性要求和有关补偿性余额的协议 该公司的最低现金持有量为5000元 每日现金流量的标准差为900元 有价证券年利率为10 每次证券转换的交易成本为72元 如果一年按360天计算 要求 计算随机模式下该公司最优现金返回线 R 上限 H 三 目标现金持有量确定 模型应用应注意的问题 1 现金持有量返回线 R 并不是现金流量上限和下限的中间值