殡葬行业研究PPT课件

殡葬业行业研究 尼采说 每一个不曾起舞的日子 都是对生命的辜负 即使你一生中跑赢了一切 却无法跑赢死亡 纵使你的收入跑赢了房价 却发现远远没跑赢墓地的涨价 今天就来聊个略带沉重的行业 殡葬业 1 2 3 4 5 目录CONTENTS 6 一 殡葬行业概览 逝有所安千亿规模 长久以来 孝 一直是中华传统文化和美德之一 也是殡葬行业在中国存在和发展的重要基础 庞大的人口基数以及人们对于 孝 的文化传承 决定了中国殡葬市场是全球最大的殡葬市场 虽然殡葬传统已有千年 但却是个朝阳行业 因为今天看似已经遍布全国的火葬 习俗 其实出现并没有太久 虽然在50年代就提倡火葬 但真正在全国推行不过是20年前的事 1997年 国务院发布实施的 殡葬管理条例 规定 人口稠密 耕地较少 交通方便的地区 应当实行火葬 将应当火化的遗体土葬 或者在公墓和农村的公益性墓地以外的其他地方埋葬遗体 建造坟墓的 由民政部门责令限期改正 拒不改正的 可以强制执行 随着火葬的普及以及人口老龄化 带动了殡葬这个行业快速发展 一 殡葬行业概览 逝有所安千亿规模 1 遗体处理 指处理尸体 包括火化服务 在我国 火化服务由政府全权负责和掌控 仅由政府机构可以提供相关服务 价格也受到政府的严格管制 2 墓地服务 主要包括地葬及墓地销售 指火化后地葬相关销售 包括墓地销售 陵墓设计及规划 牌匾和墓石生产及安装 其他落葬服务 指其他落葬服务形式 墓地服务政府授予民营公司参与 目前私营企业参与度较高 一 殡葬行业概览 逝有所安千亿规模 3 殡仪服务 主要包括遗体处理 运输及火化 指遗体的实际处置 运输及处理 包括遗体化妆及着装 出殡典礼 指举行出殡仪式 包括与葬礼有关的其他额外服务 灵堂租赁 指为进行出殡仪式及追悼服务而租赁灵堂 殡仪服务目前主要由政府及其下属专门单位主导 私营企业参与度较低 在部分省份仍然受到限制 4 其他产品销售及服务 主要包括殡仪服务的产品销售 有合法登记殡葬服务提供商提供且不属于以上类别及子类别的所有其他殡葬服务 如落葬后续追悼服务等 目前我国在这方面的市场开发力度相对较弱 有私营企业参与但业务体量相对较少 且专业度和服务质量都较低 目前仍处于成熟度较低的状态 一 殡葬行业概览 逝有所安千亿规模 截至2016年底 全国共有殡葬服务机构4166个 其中殡仪馆1775个 殡葬管理机构1005个 民政部门管理的公墓1386个 殡葬服务机构职工8 1万人 其中殡仪馆职工4 7万人 火化炉6206台 火化遗体471 8万具 火化率48 3 比上年增加1 2个百分点 一 殡葬行业概览 逝有所安千亿规模 据Euromonitor统计 我国殡葬行业规模在2012年达到了465 2亿 并且预2017年有望上升至千亿规模 四类主要子行业中 墓地服务业规模最大 2017年行业规模接近600亿 由于遗体处理业务和殡仪服务业务受到政府高度管制 私营企业参与较少 因此接下来将重点讨论墓地服务及其他相关服务业务 1 2 3 4 5 目录CONTENTS 6 二 墓地行业 量价齐升还限购 一提到殡葬 第一想到的就是人 毕竟人是驱动这个行业最为关键的因素 我国的人口结构呈现老龄化不断上升的趋势 2002年 我国65岁及以上人口共有9377万人 老龄化人口占总人口比率约为7 3 而到2015年 老龄人口增长至1 44亿人 老龄化水平上升至10 5 未来我国老龄化水平将会持续上升 预计到2020年将达到14 5 老龄人口将突破2亿人 2050年老龄化水平预计增长至21 8 老龄人口突破3亿人 从长期来看 在人口老龄化下的中国 墓地将会是一个跨越经济周期的行业 随着死亡人数增多 这个行业发展规模逐步增长 带来 量 的增长 二 墓地行业 量价齐升还限购 不光量增 墓地行业还在价涨 不得不让人感慨 还是好好活着吧 从行业内最大的相关上市公司福寿园2017年财报来看 过去一年卖出的墓地数目基本恒定 但是收入增长16 可见墓地涨幅之猛 妥妥地跑赢房价 墓地之所以能涨价 主要由这个行业特性所决定 二 墓地行业 量价齐升还限购 二 墓地行业 量价齐升还限购 墓地不光量价齐升 也跟楼市一样 开始了限购 早在2017年 苏州墓地限购的新规 非苏州本地户籍 不能在苏州买墓地 尚未死亡人员禁止购置墓穴 由于上海的墓地比苏州的还贵 苏州墓地相对于上海是个 价值洼地 每次去扫墓十车有7车是沪牌的 还有2车是浙牌 虽然都是土地 墓地由于行业特性成为继房地产之后一大稀缺性资源 但是从经济周期角度来看 墓地却是更能比地产跨越经济周期的产业 1 2 3 4 5 目录CONTENTS 6 三 新兴殡葬逐渐兴起 一般墓地缴费后的使用期限只有20年 到那时如果无法续费 网上祭祀可能真的就不是一个笑话了 因为墓葬土地供应是有限的 为了节约土地并保护生态环境 近年来我国政府开始倡导环保殓葬 生态安葬成为政府努力推进的方向 三 新兴殡葬逐渐兴起 o草坪葬草坪葬效仿西方 特点是占地面积小 生态环保 样式简单统一 o花葬用花坛代替墓穴 将特制的可降解的骨灰盒放入花坛中 花坛上种植花朵 坛位可循环利用 占地面积少 价格经济 o海葬将骨灰撒入大海的一种葬法 骨灰撒海 冲破了传统的 入土为安 观念 o树葬把骨灰深埋在一棵指定的大树下或撒在土壤里 上面种指定的树作为纪念 一般每棵树下可容6个双穴位 平均每3平米可落葬2份骨灰 只立小墓碑 三 新兴殡葬逐渐兴起 o塔葬新型 塔葬 不用骨灰盒 直接将逝者骨灰伴着鲜花在塔内下葬 让逝者在此回归自然 o太空葬将装有逝者骨灰的容器随着发射卫星的火箭一起在太空中运行 最后火箭掉落大气层 和流星一样燃烧蒸发 三 新兴殡葬逐渐兴起 o烟花葬把死者的骨灰混入烟花中 之后由大炮或其他发射器射向夜空 在夜空绽放 o气球葬使用热气球装上逝者的骨灰 点燃升空 骨灰从高空洒向海洋大地 o二维码扫墓2011年于英国首创的二维码墓碑 自2012年起传入国内 用手机扫码 即可打开纪念网页 观看逝者生前图片 视频等资料并留言纪念 三 新兴殡葬逐渐兴起 除了各种生态安葬逐渐被接纳 近些年殡葬行业内新兴增长的 生前契约 值得关注 生前契约 是一份生前预购往生服务的礼仪契约 即在生前为身后事做好妥当的安排 免除后顾之忧 并且是以 契约 的形式实施 不仅可以让被保险人在生前设计逝世后的殡葬事宜 也可以固定未来殡葬开支金额 同时还允许被保险人分期支付保险金 可作为投资转让 三 新兴殡葬逐渐兴起 近几年 殡葬服务价格以年均10 15 的速度增长 而提前支付殡葬服务费用可锁定价格 作为金融高度发达的美国 最大的殡葬公司SCI集团旗下有90 的生前契约都是以保险形式发售的 美国有23000多家殡仪馆 销售的生前契约大概有75 是通过保险形式发售的 在国内 福寿园2017年销售出1174份生前契约 这将逐渐成为支撑其公司乃至整个行业日后发展的趋势 生前契约服务真正符合未来殡葬行业市场发展的趋势 满足了中国老百姓生前安排身后事的内在的强烈愿望和需求 1 2 3 4 5 目录CONTENTS 6 四 殡葬业上市公司 虽然说殡葬业是个朝阳行业 但是并不是每一家上市公司都过得很好 目前在港股上有福寿园 1448 HK 安贤园 922 HK 中国生命集团 8296 HK 仁智国际集团 8082 HK 四家公司 A股上市公司福成股份 600965 SH 以及美国国际殡葬服务集团 SCI US 四 殡葬业上市公司 从财报看 中国生命集团和仁智国际集团处于亏损状态 总市值都小于10亿元 四 殡葬业上市公司 安贤园体量较小 并且业绩处于下滑之中 在下滑和亏损的企业中 安贤园中国在杭州仅有一处经营性公墓 浙江安贤园 提供相应殡仪服务 规模相对较小 中国生命集团的业务主要面向台湾 香港 越南提供殡仪服务 仁智国际集团主要面向内地提供殡仪服务及墓园管理咨询 目前在香港仅拥有一间的殡葬服务公司及火葬场 四 殡葬业上市公司 从规模上来说 2017年美国国际殡葬服务集团营业收入达到202亿美元 净利润为35 7亿美元 目前公司拥有1535个殡仪服务场所和469个墓园 遍及美国45个州 8个加拿大省份 哥伦比亚地区以及波多黎各 这曾是美股中的一只明星股 投资大师彼得 林奇曾持有过该股 上世纪80年代 彼得 林奇管理的麦哲伦基金重仓 当时正值公司发展初期 通过不断并购 整体营业收入实现快速成长 美国国际殡葬服务集团就好比一个标杆 为我们分析国内殡葬业提供依据 四 殡葬业上市公司 SCI的发展史可分四个阶段 1 美国境内并购扩张期 1962年 1992年 通过在美国各地并购地方性殡仪馆 覆盖全美 当时在并购完成后 会保留当地殡仪馆独立品牌 2 美国境外并购扩张期 1992年 1999年 进行海外并购 1993年 SCI迈出了海外并购的第一步 收购了一家澳大利亚殡仪墓地一体化公司 随后1994年收购了英国两家最大的殡仪服务公司 使得SCI当年通过收购增加的殡仪馆 墓地 火葬场累计数量高达726家 3 调整期 2000年起 SCI的并购步伐进入了调整期 重大转变是在北美地区统一以DignityMemorial品牌来命名所有经营的公司 抛售北美之外的业务 SCI经营的殡仪馆 墓地和火葬场数量由2000年的3611家 569家 200家 降至2005年的1058 358 130家 4 重整成熟期 2006年11月 SCI以总额12亿美元对价 吸收合并北美第二大殡仪服务公司AlderwoodsGroup Inc 通过这笔并购 SIC进一步扩大了市场份额 同时 SCI首创出了一项新的商业模式 生前契约 预定墓地 四 殡葬业上市公司 A股上市的福成股份是跨界入局进入殡仪业的 主业是畜牧养殖及屠宰 食品加工行业以及餐饮服务行业 转折点发生在2014年 通过收购宝塔陵园后才进入殡葬行业 宝塔陵园位于河北省三河市 辐射北京 天津等大都市 2017年总营收为13 61亿 殡葬业务收入2 27亿 占总营收的16 7 三年来殡葬业务收入复合增长达到11 45 四 殡葬业上市公司 福寿园是中国最大的殡葬服务提供商 目前产业涵盖公墓 殡仪 殡葬设备 生前契约 规划设计 生命教育等领域 覆盖12个省份和直辖市 拥有15座已建成墓园 正在运营的殡仪设施15间 托管3家小型墓园 另有5个在建墓园 2017年 福寿园消耗了约3 35万平方米的土地用于出售墓地 目前 福寿园可出售面积约为196万平方米 以这个消耗速度计算 福寿园未来光靠 啃老 就能坚持半个世纪 四 殡葬业上市公司 小结 看过了行业内的6家公司 不难看出市场规模和手里的土地资源决定了殡葬业企业的差距 行业内龙头企业往往通过不断并购整合提升占有率 得以高速发展 相比之下 小的殡仪业企业往往只能苟延残喘 1 2 3 4 5 目录CONTENTS 6 五 高暴利 稀缺性的福寿园 福寿园是拥有全国性经营优势的殡葬企业 具有全国品牌知名度的认可全国殡葬服务公司 能够利用品牌优势扩展市场 及提高售价利润 公司主要收入来自出售墓地 墓园维护服务 殡仪服务和其他服务 福寿园的大部分收入来自出售墓地 包括墓地使用权 墓石 墓碑及其他服务 相关墓地销售仅涉及骨灰保管 而不涉及土地使用权的销售 墓地使用权的期限通常为20至70年之间 过去五年此业务占总收入超过80 在公司整体收入贡献中占据十分重要的地位 毛利率更是高达80 以上 堪称暴利 五 高暴利 稀缺性的福寿园 墓园维护服务主要伴随出售墓地而来 包括墓地持续维护费及墓园管理费 但是此业务收入占比较少 对福寿园的整体表现影响不大 殡仪服务是福寿园第二大收入来源 主要是提供灵堂布置及安葬的方案以及安排及举行殡仪仪式 管理层想通过大力推行生前契约 与地方政府合作的创新模式 增加殡仪业务占比 因此这是未来福寿园另一收入增长来源 其他收入比如提供景观美化及墓园设计服务及火化机的生产及销售以及相关维修服务 环保火化机业甚至出口到蒙古及俄罗斯 成为福寿园的重要业务板块 估计在不久的将来为福寿园带来可观收益 五 高暴利 稀缺性的福寿园 跟房地产发展需要土储一样 墓地销售也需要有足够的墓地储备才能维持增长 福寿园过去数年通过收购合并已经建立了强大的墓地储备 根据2017年报数据 福寿园可供出售的墓地面积约为191万平方米 因为行业特性 墓地是稀缺的资源 而福寿园在墓地储备上的优势明显 如果保持2017年的开发节奏 公司拥有的土地面积够支撑未来50多年的发展 未来的收入来源已经有了保障 五 高暴利 稀缺性的福寿园 从产品来看 福寿园提供多种多样的厚葬服务 其中以定制艺术墓的售价是最贵的 2017年财报来看 售价为42 18万每座 其次是成品艺术墓 10万每座 第三贵的是传统成品墓 4万每座 但是销量最高的是室内葬 传统成品墓以及成品艺术墓 分别为8764座 5093座和5315座 2017年 公司消耗了约33546平方米的土地以产生出售墓地的收益 而2017年福寿园销售墓穴合计22663座 粗略估计平均每座墓地约1 48平米 但每座墓地平均单价为10 24万元 这也就意味着 每平米墓地的售价高达6 92万元 巴掌大的一块儿 售价比一线城市的房价还贵 五 高暴利 稀缺性的福寿园 1 2 3 4 5 目录CONTENTS 6 六 福寿园发展逻辑 三头并进行业扩张 从殡葬业整个来看 行业内企业扩张模式可以采取以下三种措施 福寿园在这三方面做的都非常出色 从而成为了资本市场追捧的对象 六 福寿园发展逻辑 三头并进行业扩张 在内生式扩张上 主要驱动力来源于现存墓位价格的攀升和销量上涨 以及后续开发新墓位产品 2016年 公司墓地服务收入11 12亿元 销售12486座墓穴 而2017年墓地服务收入13亿元 销售12372座墓穴 销售量基本没变 但是收入大增16 93 由于之前的收购主要集中在下半年 对当期产生的业绩贡献是比较少的 但会集中在2018年及以后对销售量带动提升 到时候业绩能做到量价齐升 六 福寿园发展逻辑 三头并进行业扩张 在外延式并购上 主要驱动力来源于异地并购当地殡葬企业或者与当地政府合作以获得土地使用权 殡仪馆及墓园经营权等 福寿园目前获得墓地主要有两大渠道 一是并购 上市之后 很多项目都是通过收购的方式取得 这样比较容易合规地增加土地储备 二是与政府的合作项目 2017年福寿园内完成了对洛阳仙鹤陵园80 的股权收购 对广西华祖园60 的股权收购 以及对天泉佳境51 的股权收购 并且在安徽省