黄金套保doc - 华联期货有限公司.doc

黄金期货套期保值方案华联期货黄金期货套期保值方案华联期货 研究创新部 2010-8-20近年来，黄金价格不断上涨，且价格波动也越来越激烈，由此，给很多企业的稳定经营带来了巨大的风险。随着我国黄金期货合约在上海期货交易所上市，利用黄金期货市场来进行套期保值以规避价格风险将成为企业风险控制中不可或缺的手段。 （一）套期保值的概念 套期保值是指生产经营者在现货市场买进（或卖出）一定量的现货商品的同时，在期货市场卖出（或买进）与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场上的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险，控制成本，锁定利润的目的。（二）套期保值的原理 期货市场和现货市场是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约，同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致，现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致，套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，从而在“现”与期之间，近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降到最低限度。（三）黄金套期保值的适用对象 黄金套期保值的适用对象是：成本、利润对金价波动敏感，受金价波动影响的产金、用金、销金企业。（四）黄金套期保值的作用1.利用买入套期保值规避采购环节的风险。买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。2.利用卖出套期保值规避销售环节的风险。卖出套期保值是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失的一种套期保值的方式。 例如：某年3月15日Au9999现货价格为158元/克，此日期货市场上的价格为159.5元/克，某生产金条的企业计划于5月份出售正在生产的金条10千克，但该企业预期未来金价走低，担心到金条生产出来时由于黄金的价格下跌会给自己带来损失。于是，在当天期货市场上建空仓卖出10手7月份期货合约，到5月5日，按计划，10千克金条全部进入销售环节，此时金价果然下跌了，Au9999现货价格为155.5元/克，期货价格为157元/克，于是该企业平掉了空仓合约10手，出售现货。 交易情况如表：现货市场期货市场3月15日Au9999价格158元/克期货价格159.5元/克建空仓10手5月5日Au9999价格155.5元/克 出售金条10千克期货价格157元/克平空仓10手套保结果收入减少：2.5元/克2.5*10*1000=25000元期货市场盈利：2.5元/克2.5*10*1000=25000元说明：上例中，由于金价下跌的影响，该企业在现货市场以现价销售金条的收入将会减少25000元，而又由于在期货市场上对冲平空仓却获利25000元，从而用期货市场上的盈利完全弥补了现货市场上的亏损，起到了保值的效果，从而稳定了企业的销售利润。3.提高了企业资金的使用效率。由于期货交易是一种保证金交易，因此，可只用少量的资金就可以控制大批货物，加快了资金的周转速度。如第一例中，根据上海交易所黄金期货合约交易规定，买卖期货合约的交易保证金是7%，该企业只需运用10*1000*160*7%=112000元，最多再加上5%的资金作为期货交易抗风险的资金，其余88%的资金在一个月内可加速周转，不仅降低了仓储费用，而且减少了资金占用成本。4.有利于现货合同的顺利签订。如第一例中，某企业若需在5月份签订7月份的供货合同，面对黄金上涨的预期，供货方势必不同意按照5月份的现货价格签订7月份供货合同，而是希望能够按照7月份的现货价格签约，如果该企业一味坚持原先的意见，势必会造成谈判的破裂。如果该企业做了买入套期保值，就会顺利地同意按照供货方的意见成交，因为价格若真的上去了，该企业可以用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损。同理，如第二例中，该企业若做了卖出保值就不会担心需求黄金方要求以日后交货时的现货价为成交价。5.有利于企业融资与扩大生产经营。参与套期保值，能够使企业回避产品价格波动的风险，从而获得稳定的经营回报。在国外成熟市场，企业是否参与期货套期保值，是相关金融机构考虑发放贷款时的重要参考指标。原因是，对于已经进行套期保值，有稳定盈利能力的经营项目，金融机构当然乐意进行融资支持。同时，企业能够准确预计经营项目的收益，就可以适当扩大生产经营的规模，从而提高企业的整体利润水平。在国内，期货市场虽然处于发展阶段，但越来越多的企业参与期货套期保值，将是发展趋势。（五）黄金套期保值注意事项 1. 套期保值数量原则上应与现货数量相当。 进行套期保值时，在期货市场上卖出和买入的合约数量必须根据现货经营情况来制定，原则上应该与现货经营数量相当，不能超出现货经营的数量。由于期货市场价格的变化和现货市场价格的变化幅度不完全相同，为达到最佳的套期保值效果，期货套期保值数量一般会小于现货经营数量。2套期保值不等于实物交割。 虽然期货市场可以通过实物交割来了结持仓，但并不是所有的都需要通过在期货市场进行实物交割来了结持仓。套期保值者可以根据自己的实际情况，在期货市场进行对冲平仓，或选择实物交割。3套期保值时应该关注现货价格与期货价格差价的变动幅度。在套期保值过程中，由于商品的生产成本、期货的交易成本、期货商品的流通费用及预期利润等因素的影响，品种现货市场的价格与期货市场的价格差价客观存在，在进行套期保值过程中，价格差价额度会发生波动，两个市场的盈亏可能不会完全相抵，这会影响套期保值的效果。针对贵企的实际情况，我司为您设计如下的卖出套期保值方案：100公斤的黄金即100千克，期货黄金合约约定1手1000克，目前我司黄金期货的基础保证金为12，需要保证金322.704万元，建立100手AU1101合约的空单，根据期货保证金的波动风险，从资金管理和风险控制角度，最多再加上50%的资金作为期货交易抗风险的资金，即您完成此次卖出套期保值需要期货保证金为550万左右较为适宜。交易情况如表：现货市场期货市场Au9999价格268.86元/克期货价格268.92元/克建空仓100手Au9999价格201元/克 出售金条100千克期货价格200元/克平空仓100手套保结果收入减少：258.86元/克58.86*100*1000=588.6万元期货市场盈利：68.92元/克68.92*100*1000=689.2万元计算期货手续费：一手黄金1000克，期货经纪公司收费标准为90元一手，那么100手进行卖出保值，其手续费为18000元（隔夜双边），相当于每公斤180元。 企业在建立了保值头寸之后，所建立的保值头寸会出现浮动的盈亏，在买入保值后，如果价格下跌，账面就会浮动亏损。当账户权益小于期货保证金总额时，则会出现可用资金为负的现象，此时期货经纪公司会要求企业追加保证金。 根据中国期货有关法规的要求，追加的保证金最迟要在第二天开市前半小时内到达期货经纪公司的账户。否则期货公司将对企业的套保头寸进行强制平仓。如果保值头寸被强制平仓那么保值过程就自然中止，此时就不能达到预期的保值效果，甚至会出现无法通过现货贸易对冲的亏损。 由于价格剧烈波动，盘中交易中如果保值账户风