人民币升值的利弊分析及政策建议.doc

内 容 提 要 近年来 中国经济一直保持着良好的发展势头 尤其是出口贸易的 增长更是让一些发达国家羡慕 人们对中国经济的前景较为乐观 人民 币的国际地位越来越高 随着我国整体经济实力的进一步增强以及国际 金融危机的影响 人民币的升值压力也越来越大 这在一定程度上将会 直接影响我国经济的发展 因此我们必须采取一定得措施来应对人民币 升值带来的机遇和挑战 为此 本文针对我国经济发展现状和当前世界经济形势分析人民币 升值压力形成的原因 主要包括国内自身发展的原因和国际纷繁变化的 外部环境所带来的压力 并且着重分析了人民币升值对我国进出口贸易 经济增长 就业 外汇储备等方面所造成的积极和消极的影响 同时对 于其带来的消极影响结合我国的经济背景给出了应对人民币升值的政策 建议 希望各经济主体能够从实际出发 寻求切实可行的应对策略 抓 住机遇 迎接挑战 关 键 词 人民币升值 汇率 外汇储备 就业 Analyzing the advantages and disadvantages of RMB appreciation and policy recommendations Author xx Tutor xxx Abstract Chinese economy has been developing in good state for many years The rapid growth of export trade has caused envy from developed countries People are optimistic to the prospect of Chinese economy So RMB is becoming more and more important in the world As China s overall economic strength and further enhance the impact of the international financial crisis the RMB appreciation pressure is also growing Which to some extent will directly affect China s economic development Therefore we must take certain measures to deal with RMB appreciation had the opportunities and challenges So this topic analyzes the reason of RMB revaluation pressure in view of the present situation of Chinese economy and the situation of international economy Including the reasons for its development of domestic and international ever changing external environment brought about by the pressure And analyzed the RMB appreciation on China s import and export trade economic growth employment foreign exchange reserves and other aspects of positive and negative effects For its negative impact combined with the economic background of China s RMB revaluation should give policy recommendations Hope that all economic agents to proceed from reality and seek practical coping strategies seize opportunities and meet challenges Keywords RMB appreciation Exchange Rate Foreign exchange reserves Employment 目目 录录 引言 1 一 人民币升值的背景及原因 2 一 人民币升值的背景 2 二 人民币升值的内在因素 2 三 人民币升值的外在原因 4 二 人民币升值对我国经济影响的利弊分析 6 一 人民币升值给我国经济带来的有利影响 6 二 人民币升值给我国经济带来的不利影响 8 三 缓解升值压力的一些政策建议 10 一 阻止国际游资的继续大量流入 10 二 深化外汇管理体制改革 完善人民币汇率的调控机制 11 三 寻找更多的潜在贸易伙伴国 拓展国际市场 12 四 改革现行的储备制度和储备政策 13 五 缩小我国劳动工资成本与国际水平的差距 13 四 小结 14 参考文献 15 1 人民币升值的利弊分析及政策建议 0703091 班 070309102 号 邓洁 指导老师 赵俊英 讲师 引言 自从 2005 年 7 月汇改以来 人民币的汇率都一直保持着稳步上涨的 态势 而增长的速度也在 2010 年实现了近几年以来的巅峰 根据中国外 汇的统计数据显示 2008 年上半年的人民币汇率升值幅度已经达到了 6 1 接近 2007 年全年 6 9 的升值幅度 升值的进度明显加大了 直到 2010 年 8 月份 人民币的升值步伐已经完全被打乱了 人民币对美元汇率上升 速度开始放缓 到第三季度仅仅 0 6 在这段时间 人民币汇率多处于 6 82 至 6 85 的汇率之间徘徊 升值放缓的趋势已经比较明显 到第四季度 由于美元的强力打击 中美利差下降 出口数据疲弱以及市场预期等因素 影响 人民币对美元汇率出现回调和小幅下降趋势 同时由于政府及央行 态度也从上半年为防止经济过热向下半年促进经济增长而转变 人民币对 美元在此环境中也停止了稳步上升 导致市场猜测央行会依靠人民币贬值 来支撑经济增长 一直到 2010 年新汇改之前 人民币汇率基本维持在一 个水平上 2010 年 6 月末 人民币对美元中间价收于 6 7909 较 2009 年末 6 8282 升值 373 个基点 2009 年全年升值 64 个基点 升值压力又一次 被推到了风口浪尖 人民币汇率是否调整 调整的幅度为何 不仅关系到 国际收支问题 还关系到我国就业状况和经济 社会稳定的问题 因此 研 究人民币汇率波动对我国经济的影响 具有非常重要的理论和现实意义 一 人民币升值的背景及原因 2 一 人民币升值的背景 随着全球经济一体化的发展和中国加入世贸组织 中国利用自身的比 较优势抓住了发展本国经济的大好机遇 不断地凸显在世界各领域中 作 为一个大国 中国因其劳动密集型的结构特征成为世界主要出口国之一 以人民币计算的 GDP 中有三分之一是来自出口 出口贸易的增长使国内 的外汇储备不断增加 引起了发达国家的学者和各国利益集团对人民币被 低估问题的思考 他们一致强烈要求人民币升值 面对发达国家的压力和 本着大国负责任的态度 中国于 2005 年 7 月 21 日开始实行以市场供求为 基础 参考一篮子货币进行有调节 有管理的浮动汇率制度 并使人民币 汇率升值了 2 1 此后 人民币仍有小幅度的升值 2010 年 3 月 11 日 美国总统奥巴马在美国进出口银行年会上发表贸易政策讲话时 要求人民 币进一步向以市场为导向的汇率机制过渡 人民币汇率问题再一次被推到 风口浪尖 随着欧元区的多个国家陷入债务危机 人民币升值的预期也再 次得到强化 国际 热钱 源源不断地涌入中国 对中国经济运行产生重大 的影响 二 人民币升值的内在因素 1 中国经济高速发展 经济实力显著增强 是人民币升值的根本原因 在我国宏观经济稳定 快速发展的进程中 满足国内需求的能力在逐 年提高 入世以后 中国在外贸领域的长足发展 也为我国争取到了世界 贸易供应商的有利地位 人民币汇率在本质上是一种价格 取决于市场的 供求关系 我国经济长期稳定增长 一面国内产品和服务的日益丰富 使 我国居民对国外产品需求有所减少 从而减少了对外汇的需求 另一方面 3 国外对我国产品和服务需求不断增加 导致我国外汇供给不断增加 在外 汇供求关系不断变化的作用下 推动人民币持续升值 2 中国贸易顺差持续扩大 外汇储备持续攀升 是人民币升值的根本 动力 表 1 国家外汇储备规模 2003 年 2011 年 3 月 单位 10 亿美元 数据来源 国家外汇管理局 国际收支是一国对外经济活动中的各种经济交易的总和 其状况是决 定汇率趋势的主导因素 一般情况下 国际收支逆差表示外汇供不应求 将引起本币贬值 外币升值 反之 国际收支顺差将引起本币升值 外币贬 值 所以我国持续性的顺差是导致人民币升值的重要原因 除顺差外 我 国巨大的市场潜力和低廉的劳动力成本吸引了大量外资 形成了较大的资 本流入 这使得我国外汇储备量稳居世界第一 并且从上表格中历年的外 汇储备量来看 外汇储备仍然在高速的增长 在美国金融危机之后 外汇 储备的主要功能己转向预防货币危机 提高国内货币信心 应付可能的金 融风险等 当前 我国面临着繁重的金融改革任务和巨大的防范外在风险 的压力 而充足的外汇储备 对于增强国家清偿能力 提高人民币信誉和 维护国家经济金融安全 是非常重要的 不过 巨额外汇储备也是一 把 双刃剑 外汇储备的快速增长 原因来自于我国多年保持的经常项目和 资本项目的 双顺差 由此外汇储备的继续增加仍然是今后一段时间的趋 年 度 200320042005200620072008200920102011 年 3 月 金 额 403 251609 932818 8721066 3441528 2491946 0302399 1522847 3383044 7 4 势 按照国际经济学的理论 一个国家的外汇余额过多表明外汇定价过高 本币定价过低 本币有升值的压力 因此 我国外汇储备过多是导致人民 币升值的原因之一 3 近期国内所采取的货币政策更加加剧了人民币的升值压力 通常情况下 一国采取紧缩的货币政策必然会导致该国货币升值 反 之 则引起货币贬值 2007 年美国次贷危机之后 我国央行五次加息 并 上调金融机构存款准备金率 实行紧缩的货币政策 2010 年至今 由于 CPI 快速增长 尤其去年三四季度更是居高不下 为了抑制国内出现的通 货膨胀 央行数次加息和提高存款准备金率 实行表面稳健实则紧缩的货 币政策 而美国等其他国家为了挽救经济 都是实行宽松的货币政策 日 本甚至出现了负利率现象 我国与其他国家间利率水平的相对差异 吸引 着外资的涌入和中国在外资金的回流 从而加剧了人民币的升值压力 三 人民币升值的外在原因 1 欧盟的债务危机和美国第二轮量化宽松的货币政策 为了防止希腊债务危机蔓延至整个欧元区 经过 11 个小时的磋商 欧盟 27 国财长终于在 2010 年 5 月 10 日凌晨决定欧盟推出了史上最庞大 的救助机制 筹措 7500 亿保卫欧元 用于帮助可能陷入债务危机的欧 元区成员国 防止希腊债务危机蔓延 并达到维护欧元区稳定的目的 中 国持有的希腊国债和希腊金融机构的资产相当有限 这意味着即便希腊最 终陷入债务违约 对中国的直接影响也很有限 对于中国来说 欧洲债务 危机的直接影响有限 但间接影响不容忽视 欧元持续贬值还削弱了中国 产品在欧洲市场的竞争力 也有分析人士指出 由于欧洲经济前景不被看 5 好 大批游资可能转而流往中国等新兴市场 由此将加剧人民币升值压力 和中国经济过热风险 同时在美国从去年八月份以来实施的第二轮量化宽松的货币政策的 影响下 美元持续走低 国际资本汹涌流入引发其他非美货币纷纷 被升值 包括中国在内的亚洲地区受到的冲击最大 以美国为代表的西方国家和 日本不断施压 尤其是来自美国的压力较大 美国总统奥巴马在 2010 年 2 月份表示美国将在汇率上对中国采取更为强硬的立场 美国高层再次拿 出人民币汇率问题做文章 也引起市场的极大关注 美国政府认为 中国 长期的贸易顺差以及中国实行盯住一揽子货币的汇率政策 使美元贬值的 贸易作用得不到发挥 因此迫切要求人民币升值来达到保护本国经济利益 的目的 2 实体经济和货币经济运行对外部的依赖 贸易与资本的不平衡是一个表面现象 它产生于我国经济结构运行机 制的问题 即我国实体经济和货币经济对于外部的依赖 从实体经济看 中国经济高速增长需要大量的资源投入 而我国是一个资源相对匮乏的国 家 能源和基础原材料需要从国外大量进口 进口的原材料和能源经过加 工制造环节生产成品 但国内市场容纳不了大量生产的产品 进而大多用 于出口 因此 我国经济运行 从生产到商品的实现大部分是通过国家市 场完成的 另外 从货币运行看 大量的出口和引进外资 形成了外汇储备 和中央银行的外汇占款 增加了的外汇储备不能得以有效使用 不得不存 在外国银行或购买外国债券 外国政府或者企业再将其投资于中国 这样 形成资金和货币的国外循环 因而 外资对中国经济增长有很大的贡献 6 但同时也加剧能源紧张和环境压力 促进中国出口 带来外汇的同时 也 使我国经济存在着对外部的依赖 这是人民币升值的间接原因 二 人民币升值对我国经济影响的利弊分析 一 人民币升值给我国经济带来的有利影响 1 增强了人民币的支付能力以及有效抑制通货膨胀 人民币的升值不论对于居民的日常生活还是对国家的经济运行都有 一定的好处 具体来说 1 减轻我国偿还外债的压力 改革开放以来 为 了加速经济的发展 中国借了大量的外债 据我国国家外汇管理局公布的 数据 截至 2010 年底 我国外债余额达到 5489 亿美元 人民币升值以后 将会在一定程度上缓解我国偿还外债的压力 2 提高我国企业海外并购 的能力 近几十年来 全球经济一体化的趋势越来越明朗 要想获得更好 的发展 我国企业必须果断实行 走出去 的战略 而要 走出去 最便捷的 方式就是并购国外企业 人民币升值之后 我国企业在国外并购的时候会 变得更具竞争力 3 增加我国公民个人的财富效应 随着我国经济的不断 发展和人民生活水平的不断提高 越来越多的国人喜欢到国外去度假旅游 或接受教育 他们就是本轮人民币升值的最大受益者 因为他们得到了比 其他国人更大的财富效应 4 降低我国进口商品的成本 我国是一个资源 相对匮乏的国家 也是一个技术相对落后的国家 随着经济的高速增长和 产业的升级换代 我国每年都需要从国外购买大量的能源 设备和技术 而这些商品在国际市场上大多是以美元计价的 人民币升值之后 这些商 品都会变得更加便宜 从而会有效降低我国进口的成本 在升值条件下 国内的产品价格并没有受到影响 而进口产品因为汇率下降而价格下降 7 最终将带动整个社会的价格下降 进而达到紧缩通货的目的 在通货膨胀 期间 本币升值无疑是避免恶性通货膨胀的有力武器 2 有利于我国产业结构升级 改善我国在国际分工中的地位 我国劳动力资源丰富 出口商品大多是附加值较低的劳动密集型产品 如纺织 服装 家电等 而西方国家出口的是附加值较高的技术密集型产 品 因而导致我国在国际分工中常常扮演 装配基地 和 世界加工场 的角 色 出口结构长期得不到优化 这无形中使我国在对外贸易中处于弱势地 位 承受不平等待遇 由于 马太效应 及循环累积效应的作用 会给我国 带来不利的影响 人民币升值导致劳动力成本和生产成本相应提高 同时出口数量减 少 使本来很低的利润变的更低 甚至出现亏本 为了能在国际竞争中立 足 这些企业就必须把人民币升值的压力转变为动力 调整产品结构 进 行技术升级 改进产品档次 由劳动密集型向资本密集型过渡 以高科技 高附加值的产品进军国际市场 最终促进我国产业结构的调整 改善中国 在国际分工中的地位 最终达到人民币升值淘汰一部分生产力落后的产业 促进产业结构升级 从而为企业进一步提升自身国际竞争力奠定良好基础 3 合理的人民币升值有助于减少我国与发达国家的贸易摩擦 近年来我国出口产品 尤其是家电 轻纺等工业制成品连续遭受了不 同程度的反倾销诉讼 这其中主要是因为我国产品劳动力成本较低所带来 的价格优势造成的 但另一方面也和人民币较低的汇率水平有着密切的联 系 此次升值使我国贸易顺差增长速度放慢 对减少与主要贸易伙伴的贸 8 易摩擦 缓解反倾销诉讼和其他贸易争端的困扰均有良好作用 人民币升 值既可以改善我国的贸易条件也可以提高我国产品的出口价格 缓解国外 市场对我国出口产品的反倾销压力 同时适当削减外汇留成 出口补贴 贸易信贷等方面的出口扶持政策也有利于提高出口企业自身的竞争能力 另外 人民币升值也可以提高国内非贸易品的价格 消除贸易品和非贸易 品相对价格的扭曲 减少与贸易伙伴的贸易纠纷 同时也有利于各个产业 尤其是第三产业的平衡发展 4 提高货币政策的有效性 增强政府的宏观经济调控的能力 面对经济 过热 的局势 我国政府实行了 稳健的 实际上是紧缩性的 货币政策 与此同时 面对外汇源源不断的流入 央行又不得不被动地发 行大量的基础货币 而基础货币的过度发行必然会带来通货膨胀的压力 从而在一定程度上削弱了我国货币政策的有效性 人民币的升值使得我国 这种被动性的货币发行数量减少 货币政策的独立性得到了一定的保证 二 人民币升值给我国经济带来的不利影响 1 削弱我国出口竞争优势 人民币升值提高了我出口商品的外币价格 直接削弱我国出口的价格 竞争优势 影响我国在美元贬值期间转移效应和相对比较优势的发挥 加 大我国开拓国际市场的难度 人民币升值会对中国的优势产业产生严重损 害 从国际分工格局来看 相对于发达国家以研究开发和服务业为主来讲 中国作为发展中国家是以制造业为主的 出口产品多集中在低端 产品替 代性强 需求弹性大 竞争优势不强 竞争方式也主要通过价格手段 这种 贸易结构和战略极易受到汇率水平变动的影响 从生产要素分工上来看 9 中国作为发展中国家是以劳动力成本为优势的 作为中国优势企业的劳动 密集型企业的产品档次不高 附加值含量低 人民币升值出口商生产成本 和劳动力成本则会相应提高 利润下降 利润的下降又将影响出口商的积 极性 导致出口萎缩以及其在国际市场上的竞争能力 对于出口企业的整 体经营不利 从宏观方面来讲 会影响我国出口导向型经济战略的决策 2 国际 热钱 涌入 干扰我国金融安全 若人民币持续升值 热钱 会大量流入 境外热钱投机我国获得收益率 主要是投资于我国金融资产获得的收益率加上人民币对美元升值的幅度 它包括投资收益和人民币升值后货币的汇兑收益 吸引投机资本流入的一 个重要因素就是人民币升值 若人民币升值 则国外投机资本流入能够获 得人民币升值的汇兑收益 一旦人民币升值趋势确立 会更加刺激投机资 本涌入 可能又会出现 2007 年时热钱流入的情形 将会引起如流动性过 剩 资产价格泡沫和宏观经济进一步失衡等问题 3 人民币升值将进一步加大就业难度 增加就业压力 在中国经济的转型时期 就业问题是一个关系到经济和政治稳定的一 个重大的问题 中国的劳动力就业形势已经相当的严峻 目前提供新增就 业机会的主要是出口企业和外商投资企业 而人民币升值不利于出口 有 利于进口 由于人民币的持续升值 出口企业面临着严峻的生存危机 中 国目前出口的产品大部分是技术含量较低的初级产品 劳动密集型产品和 低附加值产品 出口价格远低于别国同类产品价格 人民币升值将导致中 国产品出口价格大幅提高 中国产品将失去价格竞争力 失去 世界工厂 的地位 10 外商投资企业是吸引国内劳动力的一个重要渠道 而人民币升值会加 大外商在中国的投资成本 外商就会减少在我国的投资 因此外资企业提 供的就业增量减少 加剧就业压力 我国近几年每年跨入 18 岁的青年达 1300 万 城市还有约 700 多万下岗工人有 1 5 亿剩余劳动力 当经济以 9 5 的速度增长时 每年能增加的就业量也不过 1000 万 这就意味着每 年有大批人无事可做 升值使我国的就业形势更加严峻 4 我国巨额外汇储备面临缩水的可能 2008 年 3 月末我国的外汇储备已经高达 1 7 万亿美元 比日本 韩国 台湾 香港的总和还多 前中国人大常委会副委员长 著名经济学家成思 危 2008 年在出席世界经济论坛时表示 2008 年底中国外汇储备很可能超 过 2 万亿美元 但是截止 2011 年 3 月末外汇储备已经达到了将近 2 4 万 亿美元 充足的外汇储备是中国经济实力不断增强 对外开放水平日益提 高的重要标志 也是我们促进国内经济发展 参与对外经济活动的有力保 证 然而 中国的外汇储备以美元为主 人民币升值将导致大量的美元储 备缩水 国家将遭受巨大的外汇损失 三 缓解升值压力的一些政策建议 一 阻止国际游资的继续大量流入 由于国际游资的大量流入已经成为近两年中国国际收支顺差积累的 一个重要因素 因此 在短期内 缓解升值压力的一个关键将是阻止这类 资金的继续大量流入 作为对策 当前最重要的是应当设法削弱市场对于 人民币的升值预期 由于人民币名义利率的下调空间基本不存在 因此 惟有消除市场升值预期才能降低本外币之间的实际利差 从而削弱 热钱 11 流入的动力源泉 为此 主管当局乃至政府领导人应当继续坚定地重申人 民币不升值的政策立场 以便引导市场对人民币的预期 从理论上讲 允许 人民币升值 也有可能降低人民币升值预期 这如同股市上流行的 利好出 尽成利空 一样 但是 这种策略包含着巨大的风险 因为如果短期投资者 认定升值没有到位 那就会引起更多的 热钱 流入 与此同时 外汇管理部 门应进一步加强对国际收支活动监管 通过完善有关的真实性审验制度 尽可能地防止借助经常账户实现的违规资本流入 并且继续加强对资本项 下短期资本的监管和控制 二 深化外汇管理体制改革 完善人民币汇率的调控机制 2005 年 7 月 21 日以来 我国实行以市场供求为基础 有管理的浮动 汇率制度 人民币汇率反映的是市场的供求关系 从理论上来看 我国汇 率是由市场供求决定的 但是从实际运行情况来看 人民币强制性结售汇 制度限制了出口企业和居民个人外汇留存 抑制了外汇需求 造成虚假的 供 大于 求 使人民币汇率难以反映市场实际供求状况 进而这种制度 会导致外汇储备的被动增加 强化升值的压力 另外 银行间外汇市场的 封闭性 导致人民币汇率形成机制的缺陷 从而使人民币汇率基本上体现 的是政府意志 而非市场供求关系 难以形成真正意义上的市场汇率 最 后 我国人民币目前只实现经常项目下的可兑换 资本项目尚未完全开放 我国经常项目虽已实现可兑换 但其兑换程度仍受到一定的限制 例如居 民经常项目换汇仍然有一定的额度限制 且额度标准相对偏低 这些都抑 制了外汇需求的增长 从而造成了一种不对称 扭曲的外汇管理体制 进 一步加剧了人民币汇率的上升 12 选择适当的时机进一步改革人民币汇率制度 减少不必要的市场干预 以便增强其弹性 在经常账户实现可兑换 贸易管制日趋放松和资本账户 逐步开放的环境下 必须充分发挥汇率对于国际收支的调节作用 否则 国际收支的失衡 包括巨额顺差和逆差 将很难避免 而由此引起的投机性 短期资本流动也将频繁发生 面对不断增大的资本流动性 富有弹性的汇 率安排也将有利于维持本国货币政策的独立性 三 寻找更多的潜在贸易伙伴国 拓展国际市场 由于我国的对外贸易依存度较高 贸易输出对象主要集中在美国 欧 盟 日本 俄罗斯 加拿大等一些大国 2007 年金融危机爆发后 国际金融 市场的动荡使各国经济遭受严重挫折 各国汇率不断变化 国际贸易的发 展受到影响 同时贸易保护主义开始抬头 为了刺激本国经济的发展和解 决严重的失业问题 美国首先实行了 购买美国货 的经济计划 挑起了贸 易保护主义 之后 各欧洲国家纷纷仿效美国 走上了贸易保护主义的道 路 在这种情况下 主要贸易伙伴国经济状况的恶化会严重削弱我国的出 口贸易 使我国经济发展受挫 因此 相关政府部门的负责人应该从宏观 和微观的角度进行综合考虑 帮助企业展开市场调研 寻找潜在的贸易合 作伙伴 对于有能力的企业 政府应给与政策优惠 鼓励其在国外建设生 产基地 为当地客户提供物美价廉 满足其需求的产品 从而实现不断拓 展我国产品在海外市场销售的目的 四 改革现行的储备制度和储备政策 增加外汇的使用进口石油等战略物资储备 减少外汇储备 增加企业和 个人持有的外汇 减少国家的外汇储备等 这样可以变经常项目顺差为少 13 量逆差 既可以缓解资源压力 又可以减轻人民币升值压力 改变单纯追求 出口扩张而忽视贸易平衡的做法 放宽进口限制 用增加进口的方式消耗掉 一部分外汇储备 同时 鼓励有条件的企业到国外投资 主要购买国内紧 缺的矿产资源 以及进口先进的设备和技术 缓和我国资本流出和流入的 不对称 改善国际收支状况 如美国利用 20 世纪 40 年代和 50 年代积累 的庞大贸易顺差 从 60 年代开始大规模对外直接投资的实例 对我国是 一个很好的借鉴 进一步扩大对外直接投资 一方面可以增加我国在世界 经济中所占的分量 提升我国的国际地位 另一方面可以调整我国和其他 伙伴国的关系 改善我国所处的国际环境 减轻人民币的升值压力 五 缩小我国劳动工资成本与国际水平的差距 人民币升值压力的内在原因之一是我国劳动力成本优势 因此解决这 个矛盾就有两种办法 它们可互相补充 一是提高人民币汇率 在此基础 上使