项目投资的效益分析PPT课件

精品课件 1 1 2 第5章项目投资的效益分析 3 4 精品课件 2 本章重点 资金的等值计算经济效果的评价方法本章难点 投资经济效果评价指标的计算与运用 精品课件 3 5 1资金时间价值 一 资金时间价值的基本概念二 利息与利率三 复利的计算公式 精品课件 4 一 资金时间价值的基本概念 现金流入量一现金流出量 净现金流量 一 现金流量与现金流量图1 现金流量指某一系统在一定时期内向该系统流入或由该系统流出的金额 现金流入量与现金流出量总称为现金流量 精品课件 5 现金流量表 某企业以52000元购买了一台机器 在3年内每年的维修费用为3000元 3年后以25000元卖出 这一经济活动的现金流量 精品课件 6 2 现金流量图 说明 横轴是时间轴 一间隔表一个时间单位 时点表该年年末或下一年年初 零时点即为第一年年初 垂直线 现金流量 长度应按比例 向下 流出 向上 流入 图上要注明流量的金额 0 1 2 3 4 5 6 年 197 197 197 197 197 197 元 年 1000元 1000元 i 5 i 5 精品课件 7 例 某工程项目预计初始投资1000万元 第3年开始投产后每年销售收入抵销成本后为500万元 第5年追加投资250万元 当年见效且每年销售收入抵销成本后为750万 该项目的经济寿命约为10年 残值为100万元 精品课件 8 二 资金的时间价值 1 资金时间价值的概念指在生产和流通的过程中 随着时间的推移而引起资金价值的增值 实质 资金周转后的增值额 精品课件 9 2 衡量资金时间价值的尺度 1 绝对尺度 利息或利润 2 相对尺度 利率或收益率 精品课件 10 三 资金等值的概念 1 概念指在考虑资金时间价值因素后 不同时点上数额不等的资金在一定利率条件下具有相等的价值 用等值的概念 把一个时点发生的资金金额换算成另一时点的等值金额 此过程叫资金等值计算 2 现值 P 精品课件 11 3 终值 F4 年金 A5 n 利息周期数6 i 利率7 贴现 按照一定利率 把经过一定时间间隔后收支的资金换算成现值 均假设F A的金额值发生在利息周期末 精品课件 12 二 利息与利率 一 利息1 利息的概念占用资金所付的代价 或放弃使用资金所得到的补偿 代价 或 补偿 利息 原有资金 本金 2 利息的种类 单利计息 复利计息 精品课件 13 单利计息 仅用本金计算利息 每期的利息不再计息 计算公式为 F P 1 i n 式中 F为n期末的本利和 终值 P为本金 现值 i为每一计息期的利率n为计息期数 精品课件 14 复利计息 不仅对本金计息 而且利息也要计息 利滚利 计算公式 F P 1 i n 精品课件 15 小张在2006年初存入银行1000元钱 银行利率为6 请问小张在2006 07 08年末本利和分别为多少 分别用单利和复利计算 练习 精品课件 16 二 利率 1 利率i的概念利息率 指在计息周期内 所付或所得的利息金额与所借入或所贷出资金的数额之比 2 利率的种类 名义利率 实际利率 式中 为一个利息周期的利息 P为本金 精品课件 17 名义利率与实际利率 名义利率 每一计息期的实际利率乘上一年中的计息周期数的乘积 实际利率 实际产生的利率 可通过计算获得例 每月计息一次 年利率为12 问名义年利率 实际年利率为多少 单利 名义利率 实际利率复利 名义利率 实际利率 精品课件 18 如果名义利率为r 利率周期 通常为一年 内的计息次数为m 则一个计息周期的利率为r m 一年后本利和为 当m 1时 实际利率等于名义利率当m 1时 实际利率大于名义利率 精品课件 19 将名义利率化成实际利率后 再进行计算和比较 精品课件 20 例 某项目有两个贷款方案 第一方案年利率16 每年计息一次 第二方案年利率15 每月计息一次 应选择哪个贷款方案为优 精品课件 21 三 复利的计算公式 一 一次支付类型1 一次支付终值公式2 一次支付现值公式 二 等额分付类型1 等额分付终值公式2 等额分付积累基金公式3 等额分付现值公式4 等额资本回收公式 三 等差分付类型 四 等比分付类型 精品课件 22 一 一次支付类型 1 已知P 求F F P 1 i n P F P i n 1 i n 一次支付终值系数 用符号 F P i n 表示 1 一次支付终值公式 精品课件 23 2 一次支付现值公式 已知F 求P 称为一次支付现值系数或简称贴现系数 用符号 P F i n 表示 精品课件 24 3 年金终值公式 已知年金A 求本利和F 二 等额分付类型 等额分付终值系数用 F A i n 表示 精品课件 25 4 等额分付偿债基金公式 已知F 求年金A 称为等额分付偿债基金系数用 A F i n 表示 精品课件 26 5 等额分付现值公式 已知A 求P 称为等额分付现值系数用 P A i n 表示 精品课件 27 已知P 求年金A式中 称为等额分付资金回收系数 用 A P i n 表示 6 资金还原 回收 公式 精品课件 28 基本复利公式 回顾 2 一次支付现值公式 3 等额分付终值公式 4 等额分付积累基金公式 6 等额资本回收公式 5 等额分付现值公式 1 一次支付终值公式 精品课件 29 在运用几个基本公式要注意的几个问题1 初始投资 假设发生在期初 2 收入或支出 假设发生在期末 3 期末发生的本利和 记在第n期期末 4 等额系列基金A 发生在每一期的期末 精品课件 30 作业 1 假定国华有限公司拟从企业留利中提出5000元存入银行 若年复利率9 准备在10年后购买一台机器设备 试问 10年期满的本利和为多少 2 某人3年后需要资金6655元 利率为10 问现应存入多少钱 3 某企业为维修一设备 每年年末支付年金1000元 年利率10 问第3年年末的本利和是多少 4 某人为了能在今后3年内 每年年末领取年金1000元 利率为10 他现应存入银行多少钱 精品课件 31 5 2资金的等值计算 一 计息期为一年等值计算二 计息期短于一年等值计算1 计息期和支付期相同2 计息期短于支付期3 计息期长于支付期 精品课件 32 一 计息期为一年等值计算 例1 某人每年年初存入银行5000元 年利率为10 8年后的本利和是多少 8 0 精品课件 33 例2 某公司租一仓库 租期5年 每年年初需付租金12000元 贴现率为8 问该公司现在应筹集多少资金 精品课件 34 例3 设利率为10 现存入多少钱 才能正好从第四年到第八年的每年年末等额提取2万元 例4 某地方政府一次性投入5000万元建一条地方公路 年维护费为150万元 折现率为10 求现值 解 该公路可按无限寿命考虑 年维护费为等额年金 可利用年金现值公式求当n 时的极限来解决 精品课件 35 二 计息期短于一年等值计算 单位 万元 300 100 100 1 0 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12月 100 1 计息期和支付期相同 例5 年利率为12 每半年计息一次 从现在起连续3年每半年等额存入100元 求相当于0年的现值 2 计息期短于支付期 例6 按年利率12 每季度计息一次 从现在起连续3年等额年末借款为1000元 问与其等值的第3年年末的欠款金额为多大 3 计息期长于支付期 例7 现金流量图如下 年利率为12 每季度计息 次 求年末终值F为多少 精品课件 36 计息期长于支付期 原理 对于投资者 计息期间存款放在期末 提款放在期初 分界点处的支付不变 精品课件 37 例8 若现金流量 第6年年末支付300元 第9 10 11 12年年末各支付60元 第13年年末支付210元 第15 16 17年年末各支付80元 按年利率5 计息 求与此等值的现金流量的现值 三 几个系数的等值计算 精品课件 38 例9 某人借款5000元 打算在50个月中以等额月末支付分期还款 在归还25次后 他想以一次支付归还余下借款 年利率为24 每月计息一次 问此人归还的总金额为多少 精品课件 39 例10 某人购买一套住房总价150万元 其中70 申请期限为20年 年利率为5 的商业抵押贷款 约定按月等额还款 每月要还多少 这种贷款的年有效利率是多少 精品课件 40 作业 1 求每半年向银行借1400元 连续借10年的等额支付系列的等值将来值 利息分别按 年利率12 年利率为12 每半年计息一次 年利率为12 每季度计息一次三种情况计息 2 某企业向银行贷款1000万元用于工程项目建设 偿还期为5年 按年利率15 计算复利 现有四种还款方式可供选择 在第5年末一次还清本息 在5年中每年年末等额偿还 每年年末偿还200万元本金和所欠利息 每年年末偿还所欠利息 第5年年末一次还清本金试计算各种还款方式所付出的总金额 精品课件 41 一 静态评价法二 动态评价法 5 3项目经济效果的评价方法 精品课件 42 一 静态评价法 一 静态投资回收期Pt 实用公式 评价准则 Pt Pc 可行 反之 不可行 用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限 不考虑资金时间价值 精品课件 43 优点 简单易懂缺点 太粗糙 没考虑资金的时间价值 并舍弃了回收期以后的经济数据 宜用在技术上更新速度快的项目进行风险评价 精品课件 44 二 投资收益率 E 项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值计算公式 1 当NB为利润总额 则E为投资利润率 2 当NB为利税总额 则E为投资利税率 评价准则 E Ec 可行 反之 不可行 精品课件 45 投资收益率 E 特点 舍弃了更多的项目寿命期内的经济数据 精品课件 46 三 追加投资回收期法投资大的方案 年费用小 一般在产出相同的条件下 追加投资回收期 一个方案比另一个方案多的投资 用它所节省的费用来抵偿所需要的时间 产出不同时要进行转化 精品课件 47 1 某投资项目设计方案的基建期为2年 投产后头3年的净收益分别为达产年的40 60 80 达产年的年净收益为2000万元 项目期初的一次性投资为6000万元 Pc 8年 试评价项目的经济效益 2 有三条生产工艺 工艺I所需投资为8万元 年成本11万元 年产量为200台 工艺 所需投资15万元 年成本13 25万元 年产量250台 工艺 所需投资14万元 年成本16 2万元 年产量300台 若Tb 7 确定应选择的工艺 练习 精品课件 48 静态评价法 优点 简单 直观局限性 未考虑资金的时间价值 未考虑各方案经济寿命的差异 未充分使用寿命期内的经济数据等 精品课件 49 一 动态投资回收期 Pt 实用公式 评价准则 Pt Pc 可行 反之 不可行 原理公式 二 动态评价法 精品课件 50 二 净现值 NPV 评价准则 NPV 0 可行 精品课件 51 单位投资现值的净现值 即单位投资的盈利能力或资金的使用效率 三 净现值率 指数 NPVI 评价标准 NPVI 0 则方案可行 精品课件 52 评价准则 NAV 0 可行 四 净年值 NAV 将来值 NFV 同理 精品课件 53 1 费用现值 PC 五 费用评价法 COt 第t年的费用支出 取正号 S 第n年末回收的残值 取负号 评价准则 PC越小 方案越优 精品课件 54 2 费用年值 AC 评价准则 AC越小 方案越优 精品课件 55 基准贴现率 基准折现率或基准收益率 由投资者决定的重要决策参数期望达到的投资回报水平 最低吸引力的收益率 投资资金的来源及其成本 企业面临的各种可能的投资机会 社会 行业 历史基准折现率 精品课件 56 IRR NPV 0时的收益率 六 内部收益率法 IRR 评价准则 IRR ic 可行 反之 不可行 精品课件 57 1 IRR的计算步骤 采用 试算法 原理 净现值函数 初估IRR的试算初值 试算 找出i1和i2及NPV1和NPV2 NPV1和NPV2符号相反 i2 i1 5 用线性插入法计算IRR的近似值 精品课件 58 净现值函数 常规投资项目NPV关于i的函数图像 NPV与i的关系 i NPV 基准折现率 是投资者对资金时间价值的最低期望值 i取值范围 0 净现金流量从0年起有一项或几项是负的 接下去是一系列正的 所有净现金流量代数和 0 净现金流量的符号按时间序列只改变一次 精品课件 59 0 NPV1 i i1 NPV1 NPV2 i2 i1 IRR的试算插值法 精品课件 60 2 IRR的经济涵义 反映了项目寿命期内尚未收回投资的盈利率 因为在项目的整个寿命期内 按IRR折现率计算始终存在着未被收回的投资 而寿命结束时 投资恰好全部收回 012341000 400370240220 例 假定有一工厂用1000万元购买一套设备 使用寿命为4年 各年的净现金流量如下图所示 现已求得IRR 10 分析IRR的经济涵义 单位 万元 精品课件 61 评价方法总结 静态评价法 静态投资回收期 投资收益率 追加投资回收期 动态评价法 动态投资回收期 净现值 净年值 净现值率 费用评价法 费用现值 费用年值 内部收益率 精品课件 62 课堂练习 1 某工程总投资为5000万元 投产后 每年生产支出600万元 每年的收益额为1400万元 产品经济寿命期10年 在10年末 还能回收资金200万元 基准折现率为12 计算其净现值 精品课件 63 2 某投资者5年前以200万元价格买入一房产 过去5年内每年的净现金收益25万元 现在该房以250万元出售 若投资者要求的年收益率为20 问此投资能否达到 请用内部收益率法评价 精品课件 64 3 某企业拟购买一设备 价格500万元 有两种付款方式 1 一次性付款 优惠12 2 分期付款 则不享受优惠 首次付40 第1年末付30 第2年末付20 第3年末付10 假设企业购买设备用的是自有资金 机会成本10 问选那种方式付款 若机会成本16 问选那种方式付款 精品课件 65 1 试计算静态投资回收期 净现值 净年值 内部收益率 净现值指数和动态投资回收期 ic 10 2 画出累计净现金流量及累计净现金流量现值曲线 某项目净现金流量单位 万元 1 0 1 2 3 4 5 50 80 40 60 i 10 6 练习 精品课件 66 1 互斥关系具有排它性 多个方案中只能选择一个 其余须放弃2 独立关系不具有排它性 采纳某方案并不影响其他方案的采纳3 相关关系某一方案的采用与否会对其他方案的现金流量带来一定的影响 进而影响其他方案的采用或拒绝 多方案之间的关系类型 5 4项目多方案评价 精品课件 67 1 互斥方案评价2 独立方案评价3 混合方案评价 精品课件 68 一 互斥方案的评价 绝对效果检验 方案是否满足评价准则的要求相对效果检验 哪个方案相对最优 增量 差额 投资经济效果 应遵循方案间的可比性 NPV NAV T IRR等 寿命相同寿命不同 精品课件 69 方案间的可比性原则 满足需要上的可比性 功能 数量 质量 品种 消耗费用的的可比性 范围一致 计算方法一致 时间的可比性价格的可比性 精品课件 70 1 净现值 NPV 净年值 NAV 评价准则 一 寿命相同的互斥方案比选 NPVi 0且max NPVi NAVi 0且max NAVi 最优方案 精品课件 71 差额现金流量两个方案之间现金流量之差 通常为投资额较大方案的现金流量减去投资额较小方案的现金流量 构成的新的现金流量 2 差额净现值 NPV 精品课件 72 经济涵义 NPV 0 表明投资大的方案比投资小的方案多投资的资金可以通过比后者多得的净收益回收并恰好取得既定的收益率 NPV概念 差额现金流量的净现值 NPV 0 NPV 0类推 NPV 0选投资大的方案 反之选投资小的方案 精品课件 73 计算步骤 将方案按投资额由小到大排序 增加0方案 将第一方案与0方案比较择优 NPV法 将第二方案与当前最优方案比较择优 NPV法 重复直至所有方案比较完毕 精品课件 74 两方案差额现金流量的现值为零时的折现率 IRR ic 选投资大的方案 IRR ic 选投资小的方案 3 差额内部收益率 IRR 计算过程同 NPV 精品课件 75 互斥方案比选时 可以直接比较NPV大小或采用 NPV法不能直接使用IRR法 必须采用 IRR法 精品课件 76 互斥方案比选时 可以直接比较NPV大小或采用 NPV法不能直接使用IRR法 必须采用 IRR法 精品课件 77 min PCi min ACi 4 费用现值法与费用年值法 判别准则 最优方案 精品课件 78 5 追加投资回收期法 静 动态 一个方案比另一个方案多的投资 用它所节省的费用来抵偿所需要的时间 精品课件 79 1 现值法 净现值 费用现值 二 寿命不同的互斥方案比选 最小公倍数法取各方案经济寿命的最小公倍数 研究期法取经济寿命较短的年数 精品课件 80 一个周期的NAV与周期延长后的NAV的关系 思考 01234 10 10 10 3 3 0 2 3 3 方案A 4 1 56789101112 精品课件 81 2 年值法 净年值 费用年值 NAVi 0且max NAVi min ACi 判别准则 最