建设项目财务评价PPT课件

1 第7章建设项目财务评价 2 财务评价 是根据国家现行的财税制度和价格体系 从工程项目角度出发 分析 计算项目直接发生的财务效益和费用 编制有关报表 计算评价指标 考察项目的盈利能力 清偿能力以及外汇平衡等财务状况 据以判断项目的财务可行性 主要内容 投资估算收益估算盈利能力分析偿债能力分析改扩建和技术改造项目的经济评价 3 7 1概述 7 1 1财务评价的内容深度要求1 项目前期研究各个阶段是对项目的内部 外部条件由浅入深 由粗到细的逐步细化过程 一般分为规划 机会研究 项目建议书和可行性研究四个阶段 2 可行性研究阶段的经济评价 应按照 建设项目经济评价方法与参数 方法与参数三 的内容要求 对建设项目的财务可接受性和经济合理性进行详细 全面的分析论证 3 项目建议书阶段的经济评价 重点是围绕项目立项建设的必要性和可能性 分析论证项目的经济条件及经济状况 这个阶段采用的基础数据可适当粗略 采用的评价指标可根据资料和认识的深度适度简化 4 规划和机会研究是将项目意向变成简要的项目建议的过程 研究人员对项目赖以存在的客观 内外部 条件的认识还不深刻 或者说不确定性比较大 在此阶段 可以用一些综合性的信息资料 计算简便的指标进行分析 4 7 1 2项目的计算期建设项目经济评价的计算期 包括建设期和运营期 建设期应参照项目建设的合理工期或项目的建设进度计划合理确定 运营期应根据项目特点参照项目的合理经济寿命确定 计算现金流的时间单位 一般采用年 也可采用其他常用的时间单位 5 7 1 3价格体系财务分析应采用以市场价格体系为基础的预测价格 在建设期内 一般应考虑投入的相对价格变动及价格总水平变动 在运营期内 若能合理判断未来市场价格变动趋势 投入与产出可采用相对变动价格 若难以确定投入与产出的价格变动 一般可采用项目运营期初的价格 有要求时 也可考虑价格总水平的变动 6 7 2建设项目财务评价参数 7 2 1财务评价判据参数主要包括下列判断项目盈利能力的参数和判断项目偿债能力的参数 判断项目盈利能力的参数主要包括财务内部收益率 FIRR 总投资收益率 项目资本金净利润率等指标 7 7 2 2偿债能力指标判断项目偿债能力的参数主要包括利息备付率 偿债备付率 资产负债率 流动比率 速动比率等指标 8 7 3建设项目财务分析 7 3 1财务效益和费用估算7 3 1 1建设投资估算建设投资估算应根据不同的研究阶段所具备的条件和掌握的资料不同 选择合适的估算方法 目前常用的估算方法有生产能力指数估算法 比例估算法 系数估算法 投资估算指标估算法和建设投资分类估算法等 9 固定资产投资估算 生产能力指数法根据已建成的类似的建设项目或生产装置的投资额和生产能力及拟建项目或生产装置的生产能力来估算项目的投资额 式中 C1 已建类似项目的投资额 C2 拟建项目的投资额 Q1 已建类似项目的生产能力 Q2 拟建项目的生产能力 n 生产能力指数 f 不同时期 不同地点的定额 单价 费用变更等的综合调整系数 10 固定资产投资估算 若已建类似项目或装置的规模和拟建项目或装置的规模相差不大 Q1和Q2比值在0 5 2之间 则指数n的取值近似为1 若已建类似项目或装置的规模和拟建项目或装置的规模相差不大于50倍 且拟建项目规模的扩大仅靠增大设备规模来达到时 则指数n取值在0 6 0 7之间 若是靠增加相同规格设备的数量达到时 指数n的取值在0 8 0 9之间 11 固定资产投资估算 例 已知年产25万吨乙烯装置的投资额为45000万元 估算拟建年产60万吨乙烯装置的投资额 若将拟建项目的设计生产能力提高两倍 投资额将增加多少 设生产能力指数为0 7 综合调整系数为1 1 解 1 拟建年产60万吨乙烯装置的投资额为 2 将拟建项目的生产能力提高两倍 投资额将增加 12 固定资产投资估算 系数估算法系数估算法是以拟建项目的主要设备费或主体工程费为基数 以其他工程占主要设备费或主体工程费的百分比为系数估算项目的总投资 13 固定资产投资估算 设备系数法以拟建项目的设备费为基数 根据已建成的同类项目的建筑安装工程费和其他工程费占设备价值的百分比 求出拟建项目建筑安装工程费和其他工程费 进而求出建设项目总投资 计算公式为 C E f f1P1 f2P2 f3P3 I式中 C 拟建项目的总投资 E 根据拟建项目的设备清单按已建项目当时 当地的价格计算的设备费 包括运杂费 的总和 P1 P2 P3 已建项目中建筑 安装及其他工程费用等占设备费的百分比 f f1 f2 f3 因时间因素引起的定额 价格 费用标准等变化的综合调整系数 I 拟建项目的其他费用 14 固定资产投资估算 例 A地于2004年8月拟兴建一年产40万吨甲产品的工厂 现获得B地2000年10月投产的年产30万吨甲产品类似厂的建设投资资料 B地类似厂的设备费12400万元 建筑工程费6000万元 安装工程费4000万元 工程建设其他费2800万元 若拟建项目的其他费用为2500万元 考虑因2000年至2004年时间因素导致的对设备费 建筑工程费 安装工程费 工程建设其他费的综合调整系数分别为1 15 1 25 1 05 1 1 生产能力指数为0 6 估算拟建项目的静态投资 15 固定资产投资估算 解 求建筑工程费 安装工程费 工程建设其他费占设备费百分比建筑工程费 6000 12400 0 4839安装工程费 4000 12400 0 3226工程建设其他费 2800 12400 0 2258 估算拟建项目的静态投资C E f f1P1 f2P2 f3P3 I 12400 40 30 0 6 1 15 1 25 0 4839 1 05 0 3226 1 1 0 2258 2500 37011 9125 万元 16 固定资产投资估算 主体专业系数法以拟建项目中的最主要的 投资比重较大并与生产能力直接相关的工艺设备的投资 包括运杂费和安装费 为基数 根据同类型的已建项目的有关统计资料 计算出拟建项目的各专业工程 总图 土建 暖通 给排水 管道 电气 自控等 占工艺设备投资的百分比 据以求出各专业的投资 然后把各部分投资费用 包括工艺设备费用 相加求和 再加上工程其他有关费用 即为项目的总费用 C E 1 f1P1 f2P2 f3P3 I式中 P1 P2 P3 拟建项目中各专业工程费用占工艺设备总费用的百分比 17 固定资产投资估算 朗格系数法该法是以设备费为基础 乘以适当的系数来推算项目的静态投资 C E 1 Ki Kc式中 C 建设项目静态投资 E 主要设备费 Ki 管线 仪表 建筑物等项费用的估算系数 Kc 管理费 合同费 应急费等项目费用的总估算系数 18 固定资产投资估算 静态投资与设备费用之比为朗格系数 即KL 1 Ki Kc朗格系数包含的内容 19 固定资产投资估算 例4 3某地拟建一年产30万套汽车轮胎的工厂 已知该工厂的设备到达工地的费用为22040万元 计算各阶段费用并估算工厂的静态投资 解 基础 绝热 油漆及设备安装费 22040 1 43 22040 9477 2 万元 配管工程费 22040 1 43 1 1 22040 9477 2 3151 72 万元 装置直接费 22040 1 43 1 1 1 5 52003 38 万元 工厂的静态投资 52003 38 1 31 68124 4278 万元 20 固定资产投资估算 指标估算法这种方法是把建设项目划分为建筑工程 设备安装工程 设备购置费 其他基本建设费用项目或单位工程 再根据具体的投资估算指标 进行各项费用项目或单位工程投资的估算 在此基础上 可汇总成每一单项工程的投资 投资估算指标的形式很多 如元 M2 元 M3 元 kVA等等 根据这些投资估算指标 乘以拟议中的面积 体积或容积 就可以求出相应的土建工程 给排水工程 照明工程 采暖工程 变配电工程等各单位工程投资 21 固定资产投资估算 单位面积综合指标估算法适用于单项工程的投资估算 投资包括土建 给排水 采暖 通风 空调 电气 动力管道等所需费用 单项工程投资额 建筑面积 单位面积造价 价格浮动指数 结构和建筑标准部分的价差单元指标估算法项目投资额 单元指标 民用建筑功能 物价浮动指数 22 7 3 1 2建设期利息的估算将名义年利率折算为有效年利率的计算公式为 23 计算建设期利息时 为了简化计算 通常假定贷款均在每年的年中支用 借款当年按半年计息 其余各年份按全年计息 计算公式如下所示 采用自有资金付息时 按单利计算 各年应计利息 年初借款本金累计 本年借款额 2 名义年利率采用复利方式计息时 各年应计利息 年初借款本息累计 本年借款额 2 有效年利率 24 7 3 1 3经营成本的估算经营成本 外购原材料 燃料及动力费 工资及福利费 修理费 其他费用式中 其他费用是指从制造费用 管理费用和营业费用中扣除了折旧费 摊销费 修理费 工资及福利费以后的其余部分 包括办公费 差旅费 运输费 保险费 工会经费职工教育经费 技术转让费 土地使用费 技术转让费 咨询费 业务招待费 坏账损失和在成本费用中列支的税金 租赁费 广告费 销售服务费用等等 25 流动资产投资估算 7 3 1 4流动资金的估算分项详细估算法该法是对构成流动资金的各项流动资产与流动负债分别进行估算 流动资金 流动资产 流动负债流动资产 现金 应收账款 存货流动负债 应付账款 预收账款 26 流动资产投资估算 现金估算现金 年工资及福利费 年其他费用 现金周转次数年其他费用 制造费用 管理费用 财务费用 以上三项费用中所含的工资及福利费 折旧费 维简费 摊销费 修理费 现金周转次数 360 最低周转天数应收账款估算应收帐款 销售收入 应收账款周转次数 27 流动资产投资估算 存货估算存货 外购原材料 外购燃料 在产品 产成品外购原材料 年外购原材料总成本 原材料周转次数外购燃料 年外购燃料 按种类分项周转次数在产品 年外购原材料 燃料及动力费 年工资及福利费 年修理费 年其他制造费 周转次数产成品 年经营成本 产成品周转次数流动负债估算应付帐款 年外购原材料 年外购燃料 应付账款周转次数 28 7 3 1 5营业收入估算营业收入是企业生产经营阶段的主要收入来源 是指企业销售产品或者提供劳务等取得的收入 计算公式为 营业收入 产品的销售数量 销售价格营业税金及附加是指消费税 营业税 城市维护建设税 资源税和教育费附加等 增值税是对生产 销售产品或者提供劳务的纳税人实行抵加原则 就其生产 经营过程中实际发生的增值额征税的税种 在经济分析时的销售收入和成本不含增值税 29 7 3 1 6总成本费用估算总成本费用是指在经营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用 等于经营成本与折旧费 摊销费和财务费用之和 1 生产成本加期间费用估算法总成本费用 生产成本 期间费用式中 生产成本 直接材料费 直接染料和动力费 直接工资 其他直接支出 制造费用 期间费用 管理费 营业费用 财务费用 30 生产要素估算法 总成本费用 外购原材料 染料和动力费 工资及福利费 折旧费 摊销费 修理费 财务费用 利息支出 其他费用式中 其他费用同经营成本中的其他费用 31 折旧费的计算 有形磨损 是由于生产因素或自然因素 外界因素和意外灾害等 引起的 无形磨损 亦称经济磨损 是非使用和非自然因素引起的固定资产价值的损失 经济寿命 是指资产 或设备 在经济上最合理的使用年限 也就是资产的总年成本最小或总年净收益最大时的使用年限 折旧寿命 亦称会计寿命 是按照国家财政部门规定的资产使用年限逐年进行折旧 一直到账面价值 固定资产净值 减至固定资产残值时所经历的全部时间 32 折旧方法的分类 按折旧对象的不同划分 个别折旧法 分类折旧法 综合折旧法按固定资产在项目生产经营期内前后折旧费用的变化性质划分 平均年限法 工作量法和加速折旧法 33 年限平均法年折旧率 1 残值率 折旧年限年折旧额 固定资产原值 年折旧率例 某通用机械设备的资产原价为3000万元 折旧年限为10年 预计净残值率为5 按年限平均法计算折旧额 解 年折旧率 1 5 10 9 5 年折旧额 3000 9 5 285万元 34 工作量法又称作业量法 是以固定资产的使用状况为依据计算折旧的方法 对于下列专用设备可采用工作量法计提折旧 交通运输企业和其他企业专用车队的客货汽车 按照行驶里程计算折旧费 其计算如式年折旧费 单位里程折旧费 年工作里程 大型专用设备 可根据工作小时计算折旧费 其计算公式如下 年折旧费 每工作小时折旧费 年工作小时 35 例 某企业的一辆运货卡车原价为60000元 预计可总行驶里程500000公里 预计报废时的净残值率为5 本月行驶4000公里 该辆汽车的月折旧额的计算如下 单位里程折旧额 60000 1 5 500000 0 114本月折旧额 4000 0 114 456 元 36 加速折旧法又称递减费用法 即固定资产每期计提的折旧数额不同 在使用初期计提的多 而在后期计提的少 是一种相对加快折旧速度的方法 常用的方法有双倍余额递减法和年数总和法 37 双倍余额递减法年折旧率 2 折旧年限 100 年折旧额 年初固定资产账面原值 年折旧率新财务制度规定实行双倍余额递减法的固定资产 应在固定资产折旧到期前两年内 将固定资产账面净值扣除预计净残值后的净额平均摊销 例 某通用机械设备的资产原价为3000万元 折旧年限为10年 预计净残值率为5 按双倍余额递减法计算折旧额 38 年折旧率 2 10 100 20 计算结果见下表 39 例 某企业一项固定资产的原价为1000000元 预计使用年限为5年 预计净残值为4000元 按双倍余额递减法计提折旧 每年的折旧额计算如下 年折旧率 第1年应提的折旧额 1000000 40 400000 元 第2年应提的折旧额 1000000 400000 40 240000 元 第3年应提的折旧额 600000 240000 40 144000 元 第4年 第5年的年折旧额 每年各月折旧额根据年折旧额除以12来计算 40 例题 某企业于20 6年12月31日购入一项固定资产 其原价为200万元 预计使用年限为5年 预计净残值为0 8万元 采用双倍余额递减法计提折旧 20 7年度该项固定资产应计提的年折旧额为 万元 2007年考题 A 39 84B 66 4C 79 68D 80 答案 D 解析 应计提的年折旧额 200 2 5 80 万元 41 年数总和法根据资产原值减去净残值后的余额 按照逐年递减的分数 即年折旧率 亦称折旧递减系数 计算折旧的方法 年折旧额 固定资产原值 预计净残值 年折旧率年折旧率 折旧年限 已使用年数 折旧年限 折旧年限 42 例 一个设备可使用5年 第一年的折旧率 第二年的折旧率 第三年的折旧率 第四年的折旧率 最后一年的折旧率 折旧额 固定资产原值 预计净残值 折旧率 43 例 某通用机械设备的资产原价为3000万元 折旧年限为10年 预计净残值率为5 按年数总和法计算折旧额 解 第一年 年折旧率 10 0 10 1 10 2 18 2 年折旧额 3000 1 5 18 2 519万元各年折旧额见下表 44 例题 某企业2003年12月31日购入一台设备 入账价值90万元 预计使用年限5年 预计净残值6万元 按年数总和法计算折旧 该设备2005年计提的折旧额为 万元 2006年考题 A 16 8B 21 6C 22 4D 24 答案 C 解析 该设备应从2004年1月1日起开始计提折旧 2005年计提的折旧额为 90 6 4 15 22 4万元 45 例题 按双倍余额递减法计提的折旧额在任何时期都大于按年限平均法计提的折旧额 解析 答案 在计提折旧的初期 双倍余额递减法计提的折旧大于按平均年限法计提的折旧 在计提折旧的后期 双倍余额递减法计提的折旧小于按平均年限法计提的折旧 46 摊销费估算年摊销额 无形资产或其他资产费 摊销年限无形资产的摊销年限 凡法律和合同或企业申请书分别规定有效期限和收益年限的 按照法定有效期限与合同或企业申请书规定的收益年限孰短的原则确定 无法确定有效期限 但企业合同或申请书中规定有受益年限的 按企业合同或申请书中规定的受益年限确定 无法确定有效期限和受益年限的 按照不少于10年的期限确定 递延资产的摊销年限 一般按照不少于5年的期限平均摊销 其中以经营租赁方式租入的固定资产改良支出 在租赁有效期限内分期摊销 47 7 3 3投资项目盈利能力分析 目的 考察项目投资的盈利水平 就是在编制现金流量表和损益表的基础上 计算财务内部收益率 财务净现值 投资回收期等指标来判断项目是否盈利 以及盈利多少的过程 盈利能力分析程序 48 项目盈利能力分析 盈利能力分析的主要指标包括项目投资财务内部收益率和财务净现值 项目资本金财务内部收益率 投资回收期 总投资收益率 项目资本金净利润率等 49 项目投资现金流量表单位 万元 50 项目资本金现金流量表单位 万元 51 项目投资各方现金流量表单位 万元 52 某工业项目计算期为15年 建设期为3年 第4年投产 第5年开始达到设计生产能力 1 建设投资 固定资产投资 9000万元分年度投资情况见表5 5 表5 5建设投资情况表单位 万元该项目的固定资产综合折旧年限为15年 残值率为5 期末余值等于账面余值 2 流动资金投资约需2850万元 3 营业收入 营业税金及附加和经营成本的预测值见表5 6 其他支出忽略不计 53 表5 6营业收入 营业税金及附加和经营成本预测表单位 万元 请根据以上资料做项目融资前投资盈利能力分析 54 解 在计算折旧 利润和所得税时 均不考虑资金来源 即不考虑借款和利息 1 固定资产折旧计算 平均折旧年限为15年 残值率为5 则年折旧额 9000 1 5 15 570万元第15年末回收固定资产余值为9000 12 570 2160万元 2 利润与所得税计算融资前的利息支出为零 利润与所得税的计算见5 7 根据表5 7编制项目投资现金流量表见表5 8 55 表5 7利润与所得税计算表 融资前 56 例 某企业拟建设一个生产项目 以生产国内某种急需的产品 该项目的建设期为2年 运营期为7年 预计建设投资800万元 含建设期利息20万元 并全部形成固定资产 固定资产使用年限10年 运营期末残值50万元 按直线折旧法折旧 该企业建设期第1年投入项目资本金为380万元 建设期第2年向当地建设银行贷款400万元 不含贷款利息 贷款年利率10 项目第3年投产 投产当年又投入资本金200万元 作为流动资金 运营期和正常年份每年的销售收入为700万元 经营成本300万元 产品销售税金及附加税率6 所得税税率33 年总成本400万元 行业基准折现率10 57 投产的第1年生产能力仅为设计生产能力的70 为简化计算这一年的销售收入 经营成本和总成本费用均按照正常年份的70 估算 投产第2年及其以后各年份生产均达到设计生产能力 试对该项目进行财务评价 并判断项目是否可行 58 解 1 计算销售税金及附加销售税金及附加 销售收入 销售税金及附加税率第3年销售税金及附加 700 70 6 29 40 万元 第4 9年销售税金及附加 700 1000 6 42 00 万元 2 计算运营期所得税所得税 销售收入 销售税金及附加 总成本 所得税率第3年所得税 490 29 40 400 70 33 59 60 万元 第4 9年所得税 490 29 40 400 33 85 14 万元 59 3 计算固定资产的余值 固定资产余值 年折旧费 固定资产使用年限 运营期 残值年折旧费 固定资产原值 残值 折旧年限 800 50 10 75 万元 固定资产余值 75 10 7 50 275 万元 4 计算建设期贷款利息该项目建设期第1年没有贷款 贷款利息为0 建设期第2年贷款400万元 贷款利息为 0 400 2 10 20 万元 5 编制全部投资现金流量表 见下页表6 4 60 第三节项目盈利能力分析 表6 4某拟建项目全部投资现金流量数据单位 万元 61 表6 4某拟建项目全部投资现金流量数据单位 万元 62 6 计算投资回收期从表6 4可知 净现值为 NPV 343 99 万元 也可以用计算 NPV 747 86 1 10 9 272 86 P A 10 5 1 10 3 9 0 1 10 3 400 1 10 380 343 99 万元 63 7 计算内部收益率将NPV表达式中的利率换为iNPV 747 86 1 i 9 272 86 P A i 5 1 i 3 9 0 1 i 3 400 1 i 380取i1 15 NPV1 869 96 万元 取i2 20 NPV2 101 37 万元 NPV 0 IRR 10 所以方案可行 64 7 3 4投资项目偿债能力分析 目的 通过编制财务报表 如资金来源与运用表 资产负债表 还本付息表等 计算偿债指标 以判断项目的偿债能力 1 利息备付率表示用项目的利润偿付借款利息的保证程度 而 息税前利润 税前利润 当期应付利息利息备付率应当大于1 并结合债权人的要求确定 65 2 偿债备付率表示项目可用于还本付息的资金对债务的保证程度 偿债备付率大于1时 项目才有偿债能力 可用于还本付息资金 息税前利润 折旧费 摊销费 66 3 资产负债率指期末负债总额同资产总额的比值 67 偿债能力分析程序如下 68 资产负债表单位 万元 69 借款还本付息计划表单位 万元 70 借款还本付息计划表 续表 单位 万元 71 案例 某公司拟生产一种新产品 以自有资金购入新产品专利 价格为20万元 设备投资100万元 自有资金40万元 贷款60万元 年初安装即可投产使用 厂房利用本单位一座闲置的一直无法出租或转让的厂房 生产期和设备折旧年限均为5年 设备采用直线折旧法折旧 残值率为5 5年后设备市场净值估计为10万元 专利转让费在生产期5年内平均摊销 产品第1年的价格为18元 件 以后每年递增2 经营成本第1年为10元 件 以后每年递增10 设备贷款第1年初就全部发放 贷款期为5年 等额还本付息 利率5 流动资金全部用自有资金 流动资金各年需要量及产品产量见表6 5 该公司适用的所得税率为33 基准收益率为15 72 表6 5流动资金需要量及产品产量问题 计算该项目各年的偿债备付率 利息备付率 并进行偿债能力分析 73 解 1 计算各年的贷款还本付息额该项目采用等额还本付息方式还款 每年还本付息总额为 各年具体还款见下表 还本付息表单位 万元 74 2 计算设备折旧和残值期末设备资产帐面价值 100 5 5 万元 设备处理价为10万元 设备最后处理时应交纳的所得税为 设备所得税 设备处理价 帐面价值 所得税税率 10 5 33 1 65 万元 扣除交纳所得税 设备残值为 10 1 65 8 5 万元 3 无形资产年摊销费无形资产年摊销费 20 5 4 万元 4 编制总成本费用表 见下表 75 总成本费用表单位 万元5 计算偿债备付率和利息备付率 见下表 76 偿债备付率和利息备付率计算 可用于还本付息资金 税后利润 折旧费 摊销费 财务费 77 从上表计算可见 项目具有很强的偿债能力 此外 计算资产负债率 流动比率和速动比率需要编制 资金来源与运用表 资产负债表 来计算 各种报表格式见下页 在 资金来源与运用表 中 盈余资金 表明资金对生产正常进行的保证程度 若某一年的盈余资金为负 必须在这一年补充资金 否则不能保证生产正常进行 78 资金来源与运用表的格式 79 资金来源与运用表的格式 80 资产负债表格式 81 资产负债表格式 82 7 3 5投资项目财务生存能力分析 财务生存能力分析 应在财务分析辅助表和利润分配表的基础上编制财务计划现金流量表 通过考察项目计算期内的投资 融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出 计算净现金流量和累计盈余资金 分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营 以实现财务可持续性 83 利润与利润分配表单位 万元 84 5 5投资项目财务生存能力分析 85 财务计划现金流量表单位 万元 86 财务计划现金流量表单位 万元 87 财务生存能力分析的要点财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行 项目的财务生存能力分析可通过以下相辅相成的两个方面进行 1 分析是否有足够的净现金流量维持正常运营 1 在项目 企业 运营期间 只有能够从各项经济活动中得到足够的净现金流量 项目才能持续生存 财务生存能力分析中应根据财务计划现金流量表 考察项目计算期内各年的投资活动 融资活动和经营活动所产生的各项现金流入和流出 计算净现金流量和累计盈余资金 分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营 2 拥有足够的经营净现金流量是财务上可持续的基本条件 特别是在运营初期 一个项目具有较大的经营净现金流量 说明项目方案比较合理 实现自身资金平衡的可能性大 不会过分依赖短期融资来维持运营 反之 一个项目不能产生足够的经营净现金流量 或经营净现金流量为负值 说明维持项目正常运行会遇到财务上的困难 实现自身资金平衡的可能性小 有可能要靠短期融资来维持运营 有些项目可能需要政府补助来维持运营 88 3 通常因运营期前期的还本付息负担较重 故应特别注重运营期前期的财务生存能力分析 如果拟安排的还款期过短 致使还本付息负担过重 导致为维持资金平衡必须筹借的短期借款过多 可以设法调整还款期 甚至寻求更有利的融资方案 减轻各年还款负担 所以财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行 2 各年累计盈余资金不出现负值是财务上可持续的必要条件各年累计盈余资金不出现负值是财务上可持续的必要条件 在整个运营期间 允许个别年份的净现金流量出现负值 但不能容许任一年份的累计盈余资金出现负值 一旦出现负值时应适时进行短期融资 该短期融资应体现在财务计划现金流量表中 同时短期融资的利息也应纳入成本费用和其后的计算 较大的或较频繁的短期融资 有可能导致以后的累计盈余资金无法实现正值 致使项目难以持续运营 89 某制造业新建项目基础数据如下 1 建设投资为1800万元 其中含无形资产200万元 项目建设期2年 运营期8年 投产第1年负荷60 其他年份均为100 满负荷流动资金为200万元 投产第1年流动资金估算为140万元 计算期末将全部流动资金回收 2 本项目投资资金来源为贷款和自有资金 建设投资贷款总额为800万元 在建设期内每年贷入400万元 长期贷款年利率10 按年计息 在投产后5年内按等额还本付息方式偿还 流动资金贷款总额为110万元 在投产第1年贷入50万元 投产第2年贷入60万元 流动资金贷款年利率6 按年计息 流动资金贷款在生产运营期内每年付息 运营期末最后1年偿还本金 案例分析 90 3 生产运营期内满负荷运营时 销售收入1200万元 对于制造业项目 可将营业收入记作销售收入 经营成本450万元 其中原材料和燃料动力费380万元 以上均以不含税价格表示 4 投入和产出的增值税率为17 营业税金及附加按增值税的10 计算 企业所得税税率25 5 固定资产残值为50万元 按照年限平均法折旧 折旧年限10年 无形资产在运营期8年中 不计残值均匀摊入成本 6 设定财务基准收益率为12 行业基准投资回收期为7年