企业筹资管理PPT课件

1 第六章企业筹资管理 2 第1节概述 筹资的原则 P135筹资管理的要求 数量合理及时供应降低资金成本控制财务风险筹资方式 事实上应该是几种方式的组合 投入资本发行股票 债券借款商业信用和商业票据留存收益融资租赁 3 第2节资金需要量的预测 营业百分比法总额法差额法趋势预测法 回归分析法共同点 都以营业收入的变动为起点 4 第3节股权性资金的筹集 一 概述股票是股份公司为筹措股权资本而发行的有价证券 是持股人拥有公司股份的凭证 股份总额由公司章程约定 我国上市公司发行的股票面值一般为每股1元 股票通常溢价发行 溢价差额计入 资本公积 5 第3节股权性资金的筹集 二 普通股筹资的方式 IPO initialpublicoffer首次公开发行 6 三 普通股发行条件 对投资者的保护1设立发行条件认购比例符合要求2增资发行条件前一次发行的股份已募足 并间隔1年以上 最近3年连续盈利 盈利能力及预期符合要求 最近3年财务报告无虚假记录 第3节股权性资金的筹集 7 第3节股权性资金的筹集 四 股票上市1 股票上市的意义可上市交易 提高股票的流动性促进公司股权社会化提高公司知名度便于确定公司价值和股票价格2 上市的缺点公司控制权改变导致公司的经营不稳定委托代理问题 8 第3节股权性资金的筹集 3 上市条件开业时间 3年以上资产规模 股本 5000万元持续盈利能力 连续3年盈利股权分散程度 公众股比例 25 9 第3节股权性资金的筹集 五 筹资成本 高代理费用宣传费用资产评估费用其他 10 第3节股权性资金的筹集 六 股票筹资的特点利 1 永久性资金2 增强公司举债能力3 较易吸引资金弊 1 资本成本高2 分散控制权 收益权3 过量发行 会引起股价下降 11 第3节股权性资金的筹集 案例7 2某国有企业计划在下年度初改制为独家发起的股份公司 经过法定的资产评估机构的评估 其净资产为6000万元 全部投入新公司 折股比例为1 按其经营规模 总资产需要达到3亿元 合理的负债比率为30 该企业预计下年度税后利润为4500万元 请讨论下列互不关联的问题 1 通过发行股票应该筹集多少股权资本 2 如果市盈率不超过15倍 按照每股收益0 40元 最高发行价格为多少 3 如果按照每股5元 至少要发行多少社会公众股 发行之后 每股收益为多少 12 第4节债权性资金的筹集 债券筹资的要求对于企业而言 一方面 低成本与筹资的灵活性另一方面 发行成功债券筹资的内容债券条款的设计 债券发行价格 企业信用评级 13 第4节债权性资金的筹集 问题债券与借款和股票有什么不同 在债券发行前 为什么要债券评级 企业怎样利用债券来筹资 14 第4节债权性资金的筹集 15 第4节债权性资金的筹集 16 第4节债权性资金的筹集 一 债券的条款 债券契约 通常包含的条款 1 债券的一般条款2 债券的特殊条款 限制性条款保护性条款 保护投资者 限制公司赎回条款 利于公司 不利于投资者偿债基金 双刃剑 17 第4节债权性资金的筹集 二 债券评级1 债券评级的作用1 是投资者评定风险与收益的要求 是举债企业债务成本的基础 2 利于债券的发行2 债券评级的内容评估债券发行企业的资信程度 又称为债券的信用评级专业评估机构 18 下图给出了10年期债券的信用评级与收益关系 第4节债权性资金的筹集 19 第4节债权性资金的筹集 三 公司债券筹资的特点 1 资金成本较低 2 财务杠杆作用 3 限制多 难度大 4 筹资数量有限 20 第4节债权性资金的筹集 四 公司发行债券时应注意的问题1 长期债务对资本结构的影响2 利息与本金的支付能力3 债券发行的时机与金融市场的关系4 通货膨胀对债券发行的影响 21 第4节债权性资金的筹集 五 我国公司发行债券的相关政策1 公司债券的发行主体只限于股份公司 国有独资公司和两个以上的国有企业或者两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司 2 发行条件 债券发行最高限额自有资本最低限额盈利能力债券利率 思考 国外采用注册制 主要在债券合同 限制性条款 资信状况价格与收益率设计等方面吸引投资者 而我国通过对公司发行债券的诸多限制来达到降低公司债券的风险 这两者有什么不同 22 第7章资本成本 P164 一 概念资本成本 企业取得与使用长期资金 资本 所付出的代价 企业投资者 资本取得与使用 所有人 债权人提供资本 资本成本资本回报率 代价 筹得资本 收益 提供资本 23 第7章资本成本 二 量化形式资本成本总额筹资费用使用费用资本成本率 更有意义 注意 1 不是帐面的实际成本2 是税后成本 24 问题提出 某公司现有资本10000万元 其中 长期借款2000万 借款利率为8 债券2500万元 期限10年 面值1000元 债券票面利率为10 发行价格887元 普通股权益5500万元 普通股的市场价格每股20元 下期期望红利为2元 并以6 的增长率持续增长 要求 计算该公司的资本成本 公司所得税率为25 25 二资本成本及估算 一 长期借款成本 二 债券的资本成本先计算债权人所要求的回报率 到期收益率 再计算企业税后资本成本 26 二资本成本及估算 三 普通股资本成本1 保留盈余资本成本 1 CAPM法 2 折现现金流法 27 二资本成本及估算 2 新发行普通股资本成本通过个别资本成本的计算 28 三 资本组合成本与资本边际成本 一 资本组合成本一个企业资本是多种资本的组合 WACC WbKb WsKs WeKe 29 问题提出1 某公司现有资本10000万元 其中 长期借款2000万 借款利率为8 债券2500万元 期限10年 面值1000元 债券票面利率为10 发行价格887元 普通股权益5500万元 普通股的市场价格每股20元 下期期望红利为2元 并以6 的增长率持续增长 要求 计算该公司的资本成本 公司所得税率为25 30 问题提出2 该公司由于投资增长 需要筹集新的资金1000万元 但希望保持原有的资本结构 公司今年的保留盈余400万元 发行新股由于增加了筹资费用 成本提升为17 债务资本可以从银行长期借款获得 若借款数在300万元以内 贷款利率为10 超过300万元 利率上升到12 公司所得税税率为25 计算公司的资本边际成本 31 三 资本组合成本与资本边际成本 二 资本边际成本资本边际成本 每增加一个单位新资本而增加的成本 在一定范围内 是个常数 资本边际成本间断点 随融资规模的增大 在某一数量点上 企业资本成本会增加 见例P172 32 三 资本组合成本与资本边际成本 二 资本边际成本随融资规模的增大 企业资本成本会增加 每增加一个单位新资本而增加的成本 计算资本边际成本的过程1 确定企业目标资本结构 假定资本结构不变 2 确定各个别资本成本及其边界点3 推断全部资本成本及其边界点边界点 资本成本发生变化的资本额该资本在资本结构中的比重 见例P193 33 四