本次央行降息对国民经济的影响

本次央行降息对国民经济的影响央行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整。这是央行两年来第一次降息。央行表示，其目的在于降低金融市场的成本，解决当前金融市场“融资贵、融资难”问题。这次央行降息与以往相比有很大差别。一是此次为不对称降息，即贷款利率下降幅度大于存款利率下降幅度。二是在存款利率下降的同时，扩大了存款利率的上限浮动区间。存款利率浮动上限扩大，不仅能够增加商业银行自主定价的空间，也可以在一定程度上保证存款人的利益。可以说，在当前的市场条件下，存款利率全面上浮直到1.2倍，可能会成为一种趋势。三是简并存贷款基准利率的期限档次。这一措施完全打破了国内利率体系的传统，是利率市场化的重要举措。它提高了金融机构市场化定价能力，也有利于市场化利率体系建设及利率政策传导。尽管央行认为这次降息与当前中国经济趋势无关，对于在合理区间运行的国内经济不需要采取强刺激措施，稳健的货币政策取向不会改变，但市场肯定不会这样看。因为就目前的形势来看，经济增长下行的压力没有放缓。近几个月来，政府采取了一系列拯救房地产市场的强刺激政策，尽管10月份少数城市的住房销售量有所增加，但是国内整个房地产市场价格及销售下行的态势并没有改变。其原因在于央行房贷新政并没有让按揭贷款利率全面下降。这次央行降息使得按揭贷款利率降低，或将鼓励更多的住房投资者进入市场。当然，央行降息能否改变房地产市场库存过剩的局面仍然不确定。两年多来，央行货币政策的利率工具及存款准备金工具一直没有变化，定向型工具及分开市场操作工具使用则十分频繁。尽管央行说此次降息是货币政策的中性操作，但或多或少将改变市场预期。市场或认为央行货币政策出现重大转向，而且会要求进一步降息降准。如果央行的市场预期管理跟不上，可能会增加金融市场波动的风险。这次央行降息的目的是要化解实体经济“融资难、融资贵”问题。但是，这个问题的根源在哪里？这次央行降息有利于解决这个问题吗？在没有降息的情况下，60%以上的中小企业及弱势行业根本就无法获得低成本的资金，甚至于根本无法获得正规金融体系的信贷。那么央行降息之后，这个现象会有所缓解吗？笔者认为，中小企业并不会抱有多大奢望。只要一个高利润或暴利的房地产市场存在，莫说是低成本资金，就是高成本资金也无法获得，因为房地产企业可以出更高的价格与之竞争。降息的不对称性当然会有利于降低整个金融体系的融资成本，但在商业银行的经营管理方式改进不大的情况下，可能会增加整个银行体系的风险。因为如果融资成本降低并让其资金流入房地产市场，进而把房地产市场的价格进一步推高，那么房地产市场的风险有可以转移到国内银行体系来。今年前三季度，国内商业银行不良贷款余额和不良贷款率继续“双升”，不良贷款破7000亿元，不良贷款率创近4年来新高。这些都与当前房地产市场不景气有关。如果进一步推高不景气的房地产市场的价格，国内银行体系面临的风险会更大。此外，这次央行不对称降息，最大焦点还不在贷款利率下降的幅度更大，而是存款利率浮动上限进一步放开。尽管此举有利于加快利率市场化进程，但将全面提高商业银行的营运成本。如果商业银行不能提升效率，那么营运成本上升可能会增加风险。总之，这次央行降息，在操作上与以往有很大不同，也有不少创新之处，其目的当然是降低金融市场的融资成本，但在存款利率浮动上限扩大的情况下，要达到目的不容易。加上当前下降的基准利率与欧美国家不同，其传导作用不会那样乐观。对于普通老百姓来说，存款利息肯定会缩水一点，10万元一年期定期存款，利息会少了200多元，当然这次降息对存款利率的影响并不是很大。此外，宝宝类等短期理财产品收益也将有所下降。此次降息可以刺激经济成长，为资本市场注入活水，对于股市来说绝对是个利好。另外，央行的降息动作，也将降低外汇流入的意愿。对于楼市来说，在库存重压敏感阶段的房地产，央行降息的确受益不小。一方面，购房者无疑将因本次降息而受益，相应的房贷利息也将有所减少，本次降息对于那些是否犹豫入市买房的人有一定刺激作用，房市的买气或将升高一些。另一方面，今年以来受房地产市场调整影响，开发商资金链普遍紧张，如今贷款利率降了，融资成本也会相应降低，房企或许可以稍微喘个气。面对经济下行压力，中国央行时隔两年再度宣布降息。利率之锚的下沉将有助于系统性降低融资成本，帮助企业尤其是对经济下行抵抗力较低的环保中小企业渡过难关。我们都知道，环保中小企业融资难的问题一直困扰着企业的发展。总体上来讲，目前我国环保产业仍是以政府投资为主、民间投资和外资为辅。许多环保建设项目由政府拨款建设，政府补贴运营。这种现状一方面导致投资渠道单一，资金严重匮乏;另一方面也导致经营管理上政企不分，企业缺乏活力，产出效益较低。近年来，民营中小环保企业总体发展态势良好，为环境保护和生态建设做出了积极的贡献。但是，民营中小环保企业融资困难的现状仍十分严重。融资渠道不畅，造成资金链断裂，严重的影响了其发展。银行降低贷款利率，环保企业的融资成本确实降低了，这是此次降息对环保产业最显著的影响。肯德基、麦当劳等快餐公司发放优惠券的原因经济学的解释就是：麦当劳发放优惠卷，相当于对其产品降价。从经济学的角度，降价之后总收益会不会增加，需要考虑该产品价格的需求弹性。通过回收优惠卷的数量，可以知道降价后，消费者对某产品的需求。再结合降价前的销量。可以求得该产品的弧弹性或者大致的需求曲线。从而制定出合适的价格，也就是均衡价格。这个价格可以使麦当劳利润最大化。麦当劳连锁店一直采取向消费者发放折扣券的促销策略。他们对来麦当劳就餐顾客发放麦当劳产品的宣传品，并在宣传品上印制折扣券。为什么麦当劳不直接将产品的价格降低？回答是折扣券使麦当劳公司实行了三级差别价格。麦当劳公司知道并不是所有的顾客都愿意花时间将折扣券剪下来保存，并在下次就餐时带来。此外，剪折扣券意愿与顾客对物品支付意愿和他们对价格的敏感相关。富裕而繁忙的高收入阶层到麦当劳用餐弹性低，对折扣券的价格优惠不敏感，不可能花时间剪下折扣券并保存随时带在身上，以备下次就餐时用。而且折扣券所省下的钱他也不在乎。但低收入的家庭到麦当劳用餐弹性高，他们更可能剪下折扣券，因为他的支付意愿低，对折扣券的价格优惠比较敏感。麦当劳连锁店通过只对这些剪下折扣券的顾客收取较低价格，吸引了一部分低收入家庭麦当劳用餐，成功地实行了价格歧视采取了三级差别价格。并从中多赚了钱。如果直接的将产品价格降低，不带折扣券的高收入阶层的高意愿消费而多得的收入就会流失。有些产品的优惠券回收数量很少，也就是说发不发优惠券对该产品的销售量几乎没有影响，即该产品需求的价格弹性很小。比如：很多消费者在就餐时必须点一份饮品（假设为西柚蜂蜜茶），这取决于消费者的个人偏好，有的消费者如果在就餐时不点一杯西柚蜂蜜茶，他会感到其他食物难以下咽，因而产生极大的负效用。理性人的观点是要么他在KFC就餐时必点一杯西柚蜂蜜茶，要么他放弃在KFC就餐。现在我们讨论的是选择在KFC就餐的情况，因而属于第一种情况。基于这个事实，他消费西柚蜂蜜茶更多是取决于个人偏好，而不是茶的价格（即使没有优惠券他也会购买）。比如：正常情况下某地区KFC餐厅西柚蜂蜜茶的平均日销量为500杯，每杯为5.5元，优惠券的价格为每杯4元，假如发放优惠券后平均日销量上涨到了550杯，带入弹性公式计算可知其弹性为-0.37，其绝对值小于1，说明西柚蜂蜜茶的需求是缺乏弹性的。由于消费者的习惯一旦养成并不容易改变，若对其提价1.5元（27%），因价格上涨而下降的需求约为10%，因而使得总收入增加。 到此我们不难发现，其实KFC是做了一次为期3个月的市场测试，目的是为将来哪些产品提价及提价幅度探路，从而谋取更大利润。以上的1300个奥尔良堡和550杯西柚蜂蜜茶是我假设出来的，而消费者则通过其实际行动（购买优惠券上的产品）将其最真实的偏好反映出来，告诉KFC每种产品销售量变化的具体数字是多少。试想一下，如果KFC将他们想要了解的情况以问卷的形式发放给消费者，让其填写，那么消费者很可能出于利己的动机（他针对自己的偏好希望哪种产品不加价）而填写误导性答案或由于缺乏兴趣而胡乱填写。要想收集到真正有价值的信息绝非易事。当然，每个人的偏好千差万别，KFC通过将全部的优惠券回收情况进行汇总，便得到该种产品一条近似的市场需求曲线，作为其产品价格的分析工具。在进入成本方面，肯德基与中式快餐相比，不可同日而语。开设一家肯德基，投入最贵的，不是人工，不是场地，也不是设备，而是品牌定金与租金。而且，店面总数有严格的控制，只有人口密度达到一定要求，才允许开设。较贵的品牌租金与较高的人口密度要求，使得肯德基进入成本相对较高，在位商家数量相对较少，他们具备一定的垄断力量，面对的消费者需求曲线是向右下倾斜的。与完全竞争商家只能“接受”市场价格不同，他们往往可以调整价格与销量，以获取更多利润。肯德基各类优惠套餐的安排，便是调整商品价格与数量策略的体现。而且，肯德基以鸡肉为主营业务，与中式快餐业务存在差异，两者只是垄断竞争的关系，这使得肯德基“觅价”经营成为可能。肯德基各类优惠套餐是一种捆绑销售策略。与一般快餐店各式菜料进货可多可少，售卖菜肴可多可少，能够随时灵活调整规模与结构不同，肯德基主营业务是鸡肉，而每只鸡长有两条腿与两个翅膀是固定不变的。一般说来，市场上吃烤翅的人比较多，吃鸡块的人比较少，吃大块鸡肉的人更少。肯德基商家把鸡块与鸡翅、汉堡、薯条、饮料等组合成多种套餐，使套餐的吸引力大于单售鸡块，而且各类套餐还有价格优惠，从质量与价格两方面提高了鸡块的销量。否则的话，很可能鸡翅早已售完，鸡块却留下一大堆，会大大降低商家的利润。肯德基不但推出相对固定的优惠套餐组合，还推出内容时常变化的优惠券。相同的商品，没优惠券的，价格较贵，有优惠券的，价格较便宜，这是一种价格歧视策略。因为不同的消费者，对价格的敏感程度是不同的。敏感程度高的，价格稍稍降低，往往欣然前来，价格稍稍提高，往往驻足不前；敏感程度低的，稍稍降价与提价，往往无动于衷，想吃就吃，该吃还吃。给价格敏感者一定的价格优惠，就能较大幅度地提高售量；对价格迟钝者保持原价不变，他们的购买量基本不会改变。肯德基通过优惠券的方式，把两类消费者区别开来，成功地实施价格歧视，以获取更多利润。这与航空服务多种多样的机票优惠策略相同，航空公司通过乘客订票方式