投资项目的决策方法PPT课件

24 04 2020 1 第五章投资项目的决策方法 一 关于项目的抉择1 独立方案 单一方案 任务 绝对经济效果检验结论 接受不接受2 互斥方案 多选一 互不相容任务 绝对经济效果和相对经济效果比较结论 至多选一关键 可比性 24 04 2020 2 3 相关方案 完全互补 一个方案的实施以另一个为条件 新型火炮和炮弹 现金流相关 某一方案的取舍影响另一方案现金流 修桥和修渡 资金约束 资金有限 导致必须有所取舍混合相关型 多方案 多种关系 24 04 2020 3 二 互斥方案比选 1 方案可比的条件判断考察的时间段和计算期收益和费用的性质及计算范围风险水平使用的假定如果这些方面都具备可比性 那么项目比选的实质性内容基本上就是资金流的数量和寿命周期了 24 04 2020 4 2 寿命期相等情况下 绝对经济效果检验净现值大于零内部收益率大于基准折现率投资回收期短于期望值相对经济效果检验净现值最大的方案最优或者 内部收益率最大的方案最优当两者矛盾时 进行增量投资经济性判断 NPV 0 IRR i0 24 04 2020 5 寿命期相等的互斥方案比选 净现值法 24 04 2020 6 24 04 2020 7 例 I 10 寿命期相同 投资大小不同关键 增量投资是否合理 考察 三个项目 A B A B 增量投资项目 NPV 100 19 P A 10 10 16 75 0 IRR 13 8 10 所以增量投资可取 24 04 2020 8 3 寿命期不等情况下 不具可比性 需做一些假定 设定一个共同的计算期 使之具备可比性方法 合理的方案续接或残值回收假定取 短 假定长寿命方案在计算期结束时将资产余值变现回收取 长 假定短寿命方案的接续方案净现值为零公倍数法 假定备选方案可重复实施 24 04 2020 9 取短截长法 取长补短法 24 04 2020 10 3 寿命期不等情况下的评价过程 年值法隐含的假定 方案可以无限期重复 24 04 2020 11 方法 现值法最小公倍数法合理回收期法 续短截长 短的可以重复 长的残值可以回收年值折现法 方案可以无限重复内部收益率法隐含假定 项目可重复使用条件 投资多的寿命长 年均现金流大 投资少的寿命短 年均现金流小绝对经济性检验计算差额投资的内部折现率 IRR 如 IRR i0 选投资多的 24 04 2020 12 三 相关方案比选 现金流相关方法一 净现值指数排序法各方案投资占投资预算比例小各方案投资额差距不大待选方案投资额累计与投资预算差距不大方法二 方案组合法列出全部互斥的待选方案组合 2n 1个 排除绝对经济性不合格或超出资金预算的方案剩下的按净现值指数排序法 24 04 2020 13 A1B1C12 30A3B0C03 10A0B3C03 35A0B0C33 50A0B1C23 35A0B2C12 95A1B0C23 15A2B0C12 60A1B2C03 85A2B1C03 70 一 方案组法 互斥组合法 24 04 2020 14 最有效的对独立方案进行排序以使我们可以选择正确的项目组合的方法是净现值指数 NPVR或PIR NPVR指的是单位投资所提供的净现值 面对有限制的投资时 它为我们提供了一种按每单位投资所带来净收益进行排序的方法 很显然 我们将选择那些每单位投资带来净收益最大的项目 这样才能使有限的资金产生最大的净收益 二 净现值指数法 24 04 2020 15 例 我们有50000美元供投资用 有四个可供选择的项目 每个项目的资料如下 我们应选择哪些项目 设基准收益率为10 24 04 2020 16 解 项目A 项目B 项目C 24 04 2020 17 项目D 24 04 2020 18 在上例中 我们的选择使累积投资额与预算要求达到了精密地吻合 并没有预算的余额出现 但在某些例子中 当我们在排序的项目中选择第i个项目时 累积投资额会小于预算 但选择第i 1个项目时又会超出预算 我们可能需要一个试算法来选择合适的组合 24 04 2020 19 上例中 如果假设项目B的残值为4000美元 而不是6000美元 则对于项目B来说 24 04 2020 20 项目可排序如下 项目A和C 累积投资为40000美元 小于总预算50000美元 NPV为14215美元 如果这样组合 则剩下的10000美元的预算资金只能获得基准收益率 即NPV为0 但从另一方面讲 如果增加项目D 则会使累积投资额达到90000美元 超过预算约束 只选项目D NPV小于A与C的组合 选取B与C组合 恰好能满足预算 净现值15555美元 24 04 2020 21 在实际工作中 预算的约束往往有一定的灵活性 也就是说不必非常严格地遵守预算限制 当我们发现累积投资额并不是非常精确地符合预算约束时 我们可以减少预算并选择i个项目 或增加预算选择i 1个项目 决策是主观的并可以使累积投资额与预算