宏观经济金融形势与政策研判课件

宏观经济金融形势与政策研判 危机以来的全球经济的变迁如何理解中国经济增长的下滑 中国经济面临转型的新 节点 稳与松 深化与突破 的金融政策 危机以来全球经济的变迁 全球经济特征 波动中走暖 中国经济特征 持续性下滑 IMF对全球经济增长预测 IMF对中国经济增长预测 宏观经济金融形势与政策研判山东财经大学周宗安 透过现象看本质 积极有为 的下行 如何理解中国经济的 下滑 1 从经济社会现实看 大量的问题都不比 经济增长 的重要性小 国内外形势决定了经济增长速度必须换挡 如 1 总量问题 三大问题不容忽视 政府负债 官方 20万亿 郎咸平 70万亿 330个地级市 平均174亿美元 底特律负债180亿美金 中国有330个底特律 银行坏账 2014年我国银行不良贷款率1 29 许小年 金融系统坏账率10 2014年我国银行贷款余额86 6万亿2014年我国银行不良贷款约1万亿 2014年我国银行业净利润1 56万亿 产能过剩 产能过剩经济学逻辑 过剩10 20 优胜劣汰 良性竞争 过剩超过20 30 全行业亏损 产能过剩行业 钢铁 水泥 电解铝 玻璃 有色金属 光伏等 2 结构问题 粗放式经营模式下的后遗症 支出结构 投资和外贸依存度较高 消费须提升 区域结构 区域经济发展不平衡 收入结构 收入分配结构失衡 3 资源环境问题 资源瓶颈下的环境问题 能源结构 煤炭 中国煤炭消费占全球比重为47 2014年35 1亿吨 是世界最大煤炭生产国和消费国 全世界煤炭消费平均只占能源消费的20 2 中国最高为70 石油 2000年以来 原油消费稳步攀升 已成为世界上第二大石油消费国和进口国 超过50 的原油需求依赖进口 农夫山泉4000元 吨 原油1500元 吨 白菜3元 斤 20毫米普钢0 99 斤 重要金属资源 自给率严重低于消费量 且大量用于了出口 环境问题 空气 约80 的中国人居住在空气品质不良的地区 土地和水 约20 的耕地和46 5 的河水受到污染 90 以上的城市水域污染严重 安丘污水处理 二氧化碳 在2007年 中国已经超过美国 成为全球最大的碳排放国 2012年 中国碳排放量超过80吨 占全球总量28 雾霾 中国最大的500个城市中 只有不到1 的城市达到世界卫生组织推荐的空气质量标准 世界上污染最严重的10个城市有7个在中国 4 外部影响 参与国际竞争的必然结果 美国升息的负面外溢效应 国际资本异常流动扩大 国际汇市波动加剧会对我国经济稳定造成冲击 美元升值还会加重我国的外债负担 地缘政治局势恶化带来的冲击 我国现在推行的 一带一路 战略 涉及多国合作 涵盖西亚和东欧等敏感地带 2 从根本意义上讲 中国经济必须从走出 为增长而增长的阶段 走向 为发展而增长的新阶段 改革开放30多年来 我们走了一条为追求GDP增长的 发展 之路 并在 经济 上取得了巨大的成功 GDP增长带动 经济 的成功是依靠什么支撑的呢 总结如此下 立足需求管理 短期的 投资 消费 出口 地方政府竞相卖地 融资 一味追求GDP 为增长而增长 一个个短期增长组成了所谓的 发展 过程 并使我们领略了 发展 的代价 因此 这种立足于需求 为增长而增长的模式必须终结 必须走向一条为发展而增长的道路 中国经济必然同时也必须从过去30多年来的超常规增长 高速增长 转向常规增长 中高速增长 庆幸的是 目前我们正在努力结束这一过程 即经济正处于三期叠加阶段 增长速度换挡期 结构调整阵痛期 前期政策消化期 在这一背景下 经济增速从超高速增长转向中高速增长不仅正常 而且必须 这就是中国经济 积极有为的下行 是透过现象看到的本质 可将这一现实做如下比喻 中国的经济机体正处于 排毒 期 什么时候完成了 排毒 形成了一个新的 健康 的经济机体 就实现了习主席所说的经济 新常态 因此 简单的经济从超高速增长转向中高速增长并不等于新常态 只有 发展方式 转变后的中高速增长才是新常态 务必禁止 经济增速痛苦地降下来 经济发展方式却没有转变 腾笼了 却没有换鸟 凤凰涅槃了 浴火了却没有重生 谢谢 中国经济面临转型的新 节点 我们面临着改革开放以来的一个新的转型期 节点期 即由 为发展而增长 取代 为增长而增长 经济结构优化 产业从中低端向中高端转变发展方式转变 从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长发展动力转换 从依靠投资拉动 要素驱动向创新驱动转变一切指向 供给侧 改革 结构调整 创新驱动 技术进步 去库存 去产能 发展新型产业 大众创业 万众创新 芜湖包子的故事 以中国经济的几个 不可持续 解读经济转型的新 节点 传统产业结构下的投资拉动不可持续 长期外需依赖的经济增长格局不可持续 现有市场结构下的内需拉动不可持续 廉价劳动力支撑的经济增长模式不可持续 既有改革红利殆尽 不可持续 1 传统产业结构下的投资拉动不可持续 2008年以来城镇固定资产投资比上年同期增长 2 长期外需依赖的经济增长格局不可持续 三大需求对GDP增长的贡献率 注 出口是指货物和服务的出口 3 现有市场结构下的内需拉动不可持续 老龄化时期到来 过去近40年时间里 中国人口抚养比从78 5 一路下滑至37 8 劳动力人口即15 64岁人口占比从57 升至74 5 在此带动下 国民总储蓄率从30 左右大幅攀升至2008年的53 4 但从2011年开始 中国的人口结构已经迎来拐点 劳动力人口比例开始下降 老龄人口占比加速上升 第六次全国人口普查 60岁及以上人口占13 26 其中65岁及以上人口占8 87 2012年全国60岁以上人口1 94亿 占总人口14 3 65岁及以上人口12714万人 占总人口的9 4 4 廉价劳动力支撑的经济增长模式不可持续 据测算 我们国家目前60岁以上的老年人口已经达到了14 9 到2020年将达到19 3 到2050年将达到38 6 而在这个过程中 劳动年龄人口的绝对数是在下降 与此相关联的 就是抚养比 目前 职工养老保险的抚养比是3 04 1 也就是3个人养1个人 到了2020年将下降到2 94 1 到2050年将下降到1 3 1 7 左右的增长将成为未来的增长常态12 过热 10 12 偏快 9 10 平稳较快 8 保增长 只要我们的发展有就业 增收入 有质量 提效益 节能环保 没有水分 实实在在 增速比7 高一点或低一点 都是可以接受的 李克强 5 既有改革红利殆尽 不可持续 一 金融形势与政策 金融运行 缓中趋弱 金融政策 稳中趋松 金融杠杆 相机灵活 缓 弱 稳 松 进 稳与松 深化与突破的金融政策与改革 一 货币供给量 2008年来货币供应量增长变化 2 2000年以来的货币化率 附 M2 GDP 125 7 63 6 1 98倍 2014 M2 GDP 139 22 66 67 2 057倍 2015 1 流通中的钱多了吗 2 为什没有通货膨胀 CPI 1 6 3 钱去哪里了 飞流直下三千尺 不见地面有积水 被庞大的固定资产 固化 了 2015年固定资产50万亿 隐藏在金融体制内循环 影子银行 流入到虚拟经济中去了 12月底股票总市值60万亿 部分现金不流动了 12月底M09 86万亿元 二 信贷政策2009年来信贷增长量 亿元 三 货币政策杠杆1 存款准备金手段 2 利率杠杆 回购交易现券交易发行中央银行票据短期流动性调节工具 SLO 常备借贷便利 SLF 抵押补充贷款 PSL 中期借贷便利 MLF 3 公开市场业