第3部分(3) 公司盈利分配3

非现金股利 本章提要 非现金股利有股票股利和股票回购这样两种主要形式 股票分割和股票合并本来不属于股利分配 但是 由于它们会同股票股利和股票回购产生某些相同的效果 因此 也将它们放在本章中 本章重点讨论股票股利 股票回购 股票分割和股票合并的理论与方法 学习目标 通过本章学习要求掌握和了解如下内容 掌握股票股利的实质及其对股东的影响 了解我国股票股利的实际支付方式及其与国际通行做法的差异 掌握股票回购的实质及其对股东的影响 掌握股票分割的目的及其对股东的影响 了解我国股票分割的实际形式及其与国际通行做法的差异 掌握股票合并的目的及其对股东的影响 第一节股票股利 一 股票股利的本质及其会计处理方法 一 股票股利的本质股票股利 又称为分红股或送股 是指公司不以现金的形式支付股利 而是以增发股票的形式付给股东的股利 从本质上看 股票股利并不属于公司将利润分配给股东的事件 而仅是公司收益的资本化 它既不会直接增加股东的财富 又不会导致公司财产的流出或负债的增加 受股票股利影响的仅仅是所有者权益各项目结构的变化 如不考虑税费因素 仅从账面上看 股票股利对公司和股东都没有任何的实在影响 这是因为 1 股票股利是按原股份的比例发给股东的新股 因此 股票股利不会使股东所有权比例发生变化 2 股票股利不会增加企业价值 引起的直接结果是股东手中的股票数量增加和每股价值下降同时发生 因此 股票股利没有分给股东任何有价值的东西 对股东财富没有影响 3 股票股利的直接结果仅是公司账面股东权益中的股本增加和留存收益的金额相应减少 因此 股票股利也不会使股东权益的总数发生任何变化 一 股票股利的本质及其会计处理方法 二 股票股利的不同会计处理方法1 美国会计程序委员会和纽约证券交易所的规定按照美国会计程序委员会和纽约证券交易所的规定 股票股利的会计账务处理一般有以下几种处理方式 1 按股票市价入账的会计处理当送股比例低于25 时 称之为小额送股 必须按增发股份的市价结转 但在控股公司中 由于股东对公司事务十分了解 不会把股票股利看成是公司收益的分配 因此 应当按照法定要求的面值或设定价值予以资本化 2 按股票账面价值入账的会计处理当送股比例大于25 时 称之为大额送股 美国会计程序委员会和证券交易委员会提供了两种备选处理方法 一是将它视为股票股利 但是按面值或设定价值结转 并将送股描述为 以股利形式实施的分割 二是 完全将它视为股票分割 在会计上对股票分割是不需要进行任何账务处理的 即不需要对留存收益进行资本化 2 我国会计法规的规定 二 股票股利对资本结构 每股账面值和每股收益的影响 一 按市场价格支付股票股利 例14 1 某公司分配股票股利之前的资本结构如 表14 1 现在再假设该公司拟用20000000元的留存收益 按股票市场价格以10股送1股的比例向股东支付股票股利1000000股 现该种普通股票的市价为每股20元 试分析在按市价分配股票股利后公司的资本结构 二 股票股利对资本结构 每股账面值和每股收益的影响 一 按市场价格支付股票股利解 由于公司的普通股票数量增加了10 公司普通股票的账面价值也相应地从每股12元降至每股10 91 12 1 0 1 元 下降了9 1 除权后的每股市价则从每股20元降至每股18 18 20 1 0 1 元 下降9 1 相应地每股收益也下降9 1 但是 原普通股票持有者各自的普通股总权益中的比重 以及各自在所得总收益中所占的比重均没有发生变化 二 股票股利对资本结构 每股账面值和每股收益的影响 二 按股票面值支付股票股利 例14 2 假定 例14 1 中的资料不变 试分析公司将20000000元留存收益按股票面值支付股票股利后的资本结构 解 这时 普通股票的每股账面值降为8 57 120000000 14000000 元 下降了28 57 8 57 12 12 相应地除权后的每股市价则将降为14 29 20 1 0 4 元 下降了28 57 14 29 20 20 同理每股收益也会下降28 57 二 股票股利对资本结构 每股账面值和每股收益的影响 三 两种股票股利支付方式的合理性分析将按市场价格支付股票股利与按股票面值支付股票股利的结果相比较 可以发现虽然两者都是用同样数量的留存收益支付股票股利 但结果大不一样 两种方法哪一种更合理 可分析如下 从理论上讲 无论用现金形式支付股利还是用股票形式支付股利 在股利支付后 两种支付方式对股票账面值和市场价格的影响应基本一致 即它们在支付股利之后的股票账面值和市场价格应该基本相等 其依据是分配同样的盈利 应该有相同的结果 可将三种方法对每股账面值和市价的影响列表比较如下 按股票市价支付股票股利后的结果与支付现金股利后的结果相差不大 而按股票面值支付股票股利后的结果却与支付现金股利后的结果相差极大 这说明 按股票市价支付股票股利比按股票面值支付股票股利更为合理 正是由于如此 国际才通用按股票市价支付股票股利的方式 只有在股票股利起到分割作用的时候 才采用股票面值支付股票股利 三 我国公司股票股利的支付形式 尽管我国会计制度允许企业采用多种股票股利的计价方式 但是 在我国股票股利分配的实务中均不采用按股票市价支付股票股利的方式 而采用按股票面值支付股票股利的方式 笔者分析 造成这一现象的主要原因如下 第一 股票市价波动性太大 不易确定 第二 我国股票市场尚不成熟 股份种类繁多 流通市场不统一 价格差异大 第三 公司股票的面值与市价差异极大 市场平均市盈率极高 若按股票市价支付股票股利 支付量可能对股东而言显得微不足道第四 按股票面值支付股票股利 不但操作简单 而且股票股利支付量可以大增 从而比较容易满足股票投资者的心理需要 受投资者的欢迎 四 股票股利的利弊 股票股利的优缺点可以从公司和股东两个方面来考察 一 股票股利对公司而言的优缺点1 股票股利对公司而言的优点 1 既可以使公司保留大量的现金 便于进行再投资 有利于公司的长期发展 又可以迎合投资者的心理 使他们不感到失望 而感他们是在进行再投资 2 支付股票股利 可以使股票价格维持在一个自己认为合乎需要的范围 特别是当股票价格过高 失去对小额投资者的吸引力时 通过股票股利分配的方法 可以使股票价格调整到公司感到满意的范围之内 从而吸引更多的投资者 3 发放股票股利往往向社会传递公司继续发展的信息 从而提高投资者对公司的信心 在一定程度上稳定股票价格 2 股票股利对公司而言的缺点股票股利对公司而言的主要缺点是它的管理费用比现金股利高得多 这些费用包括增加注册资本的验资费用 注册登记费用 证券登记费用等 从纯理论的角度看 这笔管理费用是股东的损失 因为公司不发股票股利 节约的管理费用就会使公司的利润有所增加 四 股票股利的利弊 二 股票股利对股东而言的优缺点1 股票股利对股东而言的优点虽然 从理论上看 股票股利不会给股东们带来任何益处或价值 甚至还在某种程度上损失了权益资金 但事实上 股票股利能给股东们带来某些利益或价值 这些价值主要来自于股东们的心理感受和期望 具体地看主要有 2 股票股利对股东而言的缺点股票股利对股东而言的最大缺点是分配股票股利与支付现金股利一样必须支付所得税 按我国税法规定 股票股利的所得税与现金股利所得税一样均为20 对股票股利征收所得税的基本依据是 在公司清算时 公司支付各种债务后的归普通股东所拥有的净资产如大于股东原始投入 即资本出现增值 那么就应对资本增值部分征收20 的所得税 而资本原始投入包括股本和资本公积 股票股利本质就是将公司盈余转为资本的原始投入 即股东原始投入增加 这样在清算时净资产不变的情况下 资本增值部分就会相应减少 国家征收的所得税也就同比例减少 因此 国家要求在公司支付股票股利时 必须缴纳所得税 第二节股票回购 一个公司购回自身股票的原因是多种多样 如 为满足本公司职工或关系户购买股票的需要 或为了使公司所有权内部化 或是一种股利支付策略等等 以上述理由回购自身股票在我国是被禁止的 在我国 公司只有因减资等特殊情况 在证监会等部门批准后 才可回购本公司的股票 一 作为股利支付策略的股票回购的实质股票回购作为一种支付现金股利的替代方法是将公司缺乏有利可图投资机会的多余现金通过收购本公司流通在外的股票方式分给股东 公司购回本身发行的部分股票后 流通在外的股票就相应减少 再由于收购股票的资金是企业闲置的资金 因此 也不会对公司收益产生不利影响 这样 流通在外的股票的每股收益就会有所增加 从而导致股票价格上涨 在国际上 不乏股票回购的实例 由于股利收入与资本收益在纳税方面存在着差异 前者的税率高于后者 因此 从理论上来说 用股票回购来替代股利支付对股东更为有利 一 作为股利支付策略的股票回购的实质 例14 2 假定某公司普通股票的每股收益和每股市价的资料如 表14 6 所示 现再假设 该公司计划从利润中拿出50 即2000000元分给股东 现正在考虑用支付现金股利的方式还是用股票回购的方式分给股东 试分析不同股利支付发生的优劣 一 作为股利支付策略的股票回购的实质 解 用支付现金股利的方式 每股可得到现金2 2000000 1000000 元 支付现金股利前的普通股票市价将为42元 用股票回购的方法 如公司按每股42元的市价购回股票 那么公司可以购回股票47619 2000000 42 股 这时 每股收益将变为4 2 4000000 1000000 47619 元 如价格 收益比率仍为10倍的话 股票市价将升为42 4 2 10 元 其资本收益为2 42 40 元 比较两种方法 可以得知 股东获得的利益均为2元 这一得利可以是2元的现金股利 也可以是2元的资本收益 表面上看 无论采用那种方法对股东利益的影响都是一样的 但实际上如将两者的不同税率和交易成本考虑进来 股东获得的最终利益 扣除税后的收益将是有区别的 二 股票回购方式 股票回购的常用方法包括公开市场回购 要约回购 协议回购和可转让出售权等四种方式 下面进行简约的讨论 一 公开市场回购公开市场回购 是指公司在市场上同其他任何投资者一样 都必须按照公司股票的当前市场价格从其他投资者手中购买股票 二 要约回购要约回购可以分为固定价格要约回购和荷兰式拍卖回购 在这里只讨论固定价格要约回购 三 协议回购协议回购 是指公司以协议价格的方式直接向一个或几个主要股东回购股票的事件 协议由于参与者相对较少 价格制定一般有利于收购方 其协议价格在多数情况下都要低于市场价格 四 可转让出售权可转让出售权 是指公司赋予股票持有人以某种价格将股票卖给公司的权利 在股票回购中 公司不能强迫股东将手中的股票卖给公司 公司只能设定股票的回购数量和回购价格 每位股东均可以按照自己的意愿选择接受或拒绝接受回购要约 在固定价格回购要约中 公司可以赋予股东一项卖出期权 固定回购价格就是该期权的执行价格 三 股票回购的利弊 一 股票回购对公司而言的优缺点1 股票回购对公司而言的优点2 股票回购对公司而言的缺点 二 股票回购对股东而言的优缺点1 股票回购对股东而言的优点2 股票回购对股东而言的缺点 第三节股票分割 一 股票分割的特征 一 股票分割的含义股票分割 又称为拆股 是指公司用一定数额的面值较低的新股按比例交换一定数额的面值较大的老股的事件 股票分割的本质是通过降低公司股票的面值来增加公司股票的股数 例14 3 假定某公司股票分割前的资本结构如 表14 7 已知 该公司股票的市场价格为10元 股 试编制按1 2的比例减少股票面值和增加股数后的资本结构表 以及确定该股票的除权价格 一 股票分割的特征 解 1 编制股票分割后的资本结构表 见 表14 8 从表14 8可以看出 股票分割之后 公司股权资金各个账户的余额均没有发生任何变化 变化的只有普通股票的面值 2 计算股票除权后的市场价格除权后的市场价格 10 2 5 元 股 一 股票分割的特征 二 股票分割与股票股利的异同与股票股利相比 股票分割的特征是 股数增多 每股面值减少 但是权益资金各帐户的余额不发生变化 两者的异同可归纳如下 1 股票分割与股票股利的共同之处股票分割与股票股利的共同之处是 两者均不增加公司的股东权益总额 只增加流通在外的股票数量 从而引起每股的账面价值和内含价值的降低 并最终导致股票的市场价格下跌 2 股票分割与股票股利的不同之处股票分割与股票股利的不同之处是 股票股利不减少股票面值 但要调整权益资金各帐户的余额 股票分割则是减少股票的面值和不调整权益资金各帐户的余额 三 股票分割在会计处理上的特征从会计角度看 股票分割不会对公司的资本结构产生任何影响 因此 不需要对股票分割进行会计上的账务处理 会计上唯一要做的事是在资本账上 将股票的面值调低 二 我国股票分割的特殊情况 在我国 目前各股份公司的股票面值均为每股1元 股 在新股发行时 发行价均大大高于股票面值 使得资本公积金数倍于股本 在这种情况下 再对1元 股的面值进行分割显得不太方便 另外 公司又存在大量的资本公积金 对1元 股的面值进行分割也显得意义不大 因此 我国股份公司对股票分割实际上多是采用资本公积金转增股本的形式来进行 虽然 严格地说 资本公积金转增股本并不属于股票分割 但它的确起到与股票分割同样的作用 即股票数量增加的作用 所不同的是 不是分割的股票面值 而是摊薄的每股资本公积 在我国实务中 公司往往把它与股利分配混在一起 所谓盈利分配公告中的10送2转增3就是如此 它表明 公司盈利分配政策为10股送2股股票股利 另外再用资本公积金转增3股股票 由于我国公司发行股票时 存在大量的资本公积金 因此 在公司上市初期 不少公司均有能力大比例转增股票 以致让不少股票持有者将它视为了一种盈利分配 正如在本章股票股利一节所指出的一样 按股票面值支付股票股利也具有股票分割的性质 这说明 我国股票分割的情况普遍存在 但其表现形式特殊而已 三 股票分割的利弊及其策略 1 股票分割的优点 1 可以使股票价格保持在最优价格区间 2 可以用于增加发行量 扩大股东数2 股票分割的缺点股票分割的主要缺点是随着股票的分割 股票的流通数量将增加 股票市价将会下跌 特别是连续进行股票分割的公司 股票市价更将持续下跌 3 股票分割的策略公司采取股票分割策略的前提条件是要公司的盈利能不断增加 只有在公司盈利不断增加和股价高企的前提下 才可能通过股票分割增加公司的市场价值 反之 如在公司盈利下降和股价本身较低的情况下 对公司股票进行分割 那么 则只可能给公司和股东的利益带来不利影响 因此 公司在决定是否对公司股票进行分割之前 一定要详细预测公司盈利能力的趋势 评判公司现行股价的高低和分割后公司股价可能的走势等等 并在这些预测和评判的基础上 认真研究股票分割的比例和方式等细节问题 只有这样 才能使股票分割达到预期的增加公司市场价值的目的 第四节股票合并 一 股票合并的特征股票合并 又称为反分割 reversesplit 是指通过将数股旧股合并为一股新股并相应增加新股票每股的面值的事件 股票合并的本质是通过提高公司股票的面值来减少公司股票的股数 通过股票合并可以大大减少流通在外的股票数量 以及提高新股的票面价值和内含价值 从而使股票的市场价格上涨 例14 4 假定 例14 3 公司目前的股票市场价格仅为3元 股 公司感觉股票的市场价格过低 因此决定按2 1的比例对股票进行合并 试编制股票合并之后的资本结构表 并确定股票合并后的市场价格 解 1 编制合并后的资本结构 见 表14 8 2 计算合并后股票的市场价格合并后股票的市场价格 3 2 6 元 股 二 股票合并与股票回购的异同 一 股票合并与股票回购的相同之处股票合并与