第六章金融市场概述.ppt

,第二篇金融市场与金融中介,第二篇目录,第六章金融市场概论第七章金融市场机制理论第八章金融中介概论第九章存款货币银行第十章中央银行,第六章金融市场概述,第一节金融市场及其要素第二节货币市场第三节资本市场第四节衍生工具市场第五节投资基金第六节外汇市场与黄金市场第七节风险投资与创业板市场第八节金融市场的国际化,2010年8月份金融市场运行情况-中国人民银行,2010年前八个月，金融市场总体运行平稳。8月份，银行间市场债券发行量有所增加，短期债券发行比重上升；货币市场交易十分活跃，货币市场利率整体稳中趋降；现券交易量增加较多，银行间债券指数和交易所国债指数继续上涨并创年内新高。8月份，上证指数横盘整理，市场成交量大幅放大。,第一节金融市场及其要素,金融市场:资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场.广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。金融市场和商品市场、劳务市场、技术市场共同构成一国的市场体系,资金的融通：,金融体系,企业部门,政府部门,家庭部门,纳税,纳税,政府服务,政府服务,生产投入,为投入的支付,商品、服务,商品服务支付,金融负债,金融资产,借入资金,贷出资金,金融市场基本要素,1金融市场交易主体按是否专门从事金融活动划分：不专门从事金融活动的主体，在他们之间发生的金融交易，是直接金融。专门从事金融活动的主体，通过他们实现的金融交易，称为间接金融。2、金融市场交易的对象金融市场交易的对象是货币资金金融交易表现为货币资金使用权的转移。3金融市场交易工具产生的基础不同-基础性金融工具和衍生性金融工具。4、金融市场交易的价格金融市场交易的“价格”是-利率5、金融市场的媒体金融市场的媒体：中介机构,金融市场的范畴：,银行及非银行金融机构作为媒介的融资、投资；企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资；通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。,金融市场中交易的产品、工具-金融资产,金融工具是在信用活动中产生的，能够证明金融交易金额、期限、价格的书面文件。,按期限分,货币市场金融工具,资本市场金融工具,商业票据短期公债银行承兑汇票可转让大额定期存单回购协议,股票公司债券中长期公债,按发行主体分,金融机构发行的,非金融机构发行的,银行债券人寿保险单可转让大额定期存单,政府债券公司债券,金融资产的特征,1.具有货币性和流动性2.期限性3.风险性4.收益性名义收益率票面收益与票面额的比率；现时收益率年收益额与其当期市场价格的比率；平均收益率将现时收益与资本损益共同考虑的收益率。,只有在退潮时,才知道谁在裸泳例：股市风险2007-10-19,金融市场运作流程,金融市场的参与者：最终投资者最终筹资者中介机构图示：,直接金融,间接金融,盈余单位,赤字单位,金融市场的类型,1.货币市场与资本市场；2.现货市场与期货市场；3.国内金融市场与国际金融市场4.外汇市场、黄金市场和保险市场,金融市场的功能,1.融通资金的“媒介器”范围；规模2.实现风险分散和风险转移3.确定价格4.提供流动性的功能5.资金供求的“调节器”央行公开市场业务,中国金融市场发展报告,中国人民银行2010年4月28日发布了2009年中国金融市场发展报告。报告指出，2009年我国金融市场保持了快速健康发展态势，融资量大幅增加，交易量创历史新高，市场结构进一步优化，投融资、价格发现及保值等功能均得到较好的发展。,第二节货币市场,货币市场是融通短期资金的市场包括同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场。,票据与贴现市场,1.票据交易的市场称票据市场。2.交易品种：商业票据和银行承兑票据。3.有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。（非金融机构的公司所发行的期限在一年以内的融通票据，购买者多为金融机构）,汇票本票支票,国库券市场,1.12个月以内的国库券为短期国库券。2.短期国库券的发行也采用“贴现”方式。3.国库券市场的流动性在货币市场中是最高的。,金边债券,4.短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地。5.到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成有规模的交易市场。,可转让大额定期存单市场,大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证，是银行印发的一种定期存款凭证，凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日以及利率，到期后可按票面金额和规定利率提取全部本利，逾期存款不计息。大额可转让定期存单可流通转让，自由买卖。,大额可转让存单市场可分为发行市场（一级市场）和流通转让市场（二级市场）。大额可转让存单的发行方式：直接发行和间接发行。直接发行是发行人自己发行大额可转让存单，并将其直接销售出去；间接发行是发行人委托中介机构发行。大银行分支机构众多，可以采取直接发行方式，节约成本。小银行由于规模小，可以委托承销商代为办理发行，并向其支付一定的费用。,回购市场,证券回购交易，是指证券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间或某一价格双方再行反向交易的行为，是一种以有价证券为抵押品拆借资金的信用行为。凡金额确定的标准金融合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象。例如：一家公司拥有一笔国债，需一笔资金用于短期周转，但又不想放弃国债，就可以通过回购市场以国债做抵押，以较低的利率融入资金。,规范化的证券回购市场分为三个组成部分,一是中央银行公开市场操作的证券回购二是同业拆借市场操作的证券回购三是证券交易场所(指证券交易所、期货交易所、证券交易中心和全国证券交易自动报价系统STAQ系统等)操作的证券回购,银行间短期拆借市场,同业拆借市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。关联：法定存款准备金,同业拆借市场的特点：,（1）融通资金的期限一般比较短；（2）参与拆借的机构基本上是在中央银行开立存款帐户，交易资金主要是该帐户上的多余资金；（3）同业拆借资金主要用于短期、临时性需要；（4）同业拆借基本上是信用拆借。同业拆借可以使商业银行在不用保持大量超额准备金的前提下，就能满足存款支付的需要。年月日，我国建立起了全国统一的同业拆借市场并开始试运行。,第三节资本市场,资本市场是融通长期资金的市场，包括中长期银行信贷市场和证券市场。中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场，包括债券市场、股票市场、保险市场、融资租赁市场等。,股票市场,1.股票市场专门从事股票交易，包括股票的发行一级市场）和流通（二级市场）的市场2.集中、固定的股票交易场所，称证券交易所3.取得交易所会员资格的“券商”。4.一般客户如果有买卖上市证券的需要，首先需在经纪人或交易商处开设账户，交纳一定的保证金，以取得委托买卖证券的权利。,股市-“国民经济的晴雨表”？,股票市场,我国上市公司的股票分为A股、B股、H股、N股等A股是以人民币标明面值，以人民币认购和进行交易、供国内投资者买卖的股票。B股又称人民币特种股票，是指以人民币标明面值、以外币认购和进行交易、专供外国和我国香港、澳门、台湾地区的投资者买卖的股票，从2001年2月28日开始，国内居民也被允许用银行账户的外汇存款购买B股。H股是指由中国境内注册的公司发行、直接在香港上市的股票。N股是指由中国境内注册的公司发行、直接在美国纽约上市的股票。,我国股票交易的发展（教材P87),1990年11月26日，上海证券交易所成立。自1990年以来，中国股票市场的发展速度加快。1990年底，全国只有13家上市公司，到2010年，在沪、深两个交易所上市的公司数已达1900多家，股票流通市值截至2010年8月20日，沪深股市总市值报231799亿元，一周增加2.34。统计数据显示，A股市场2009年新增A股账户开户数达到1728.59万户，较2008年的1430.44万户增长20.84%，不过仍显著低于2007年的3759.48万户。截至12月31日，沪深两市共有A股账户1.378亿户，B股账户246.10万户；有效账户1.2亿户。,2009年我国GDP总额为335353亿元,长期债券市场,债券是债务人向债权人出具的、在一定时期支付利息和到期归还本金的债权债务凭证，上面载明债券发行机构、面额、期限、利率等事项。分为企业债券、政府债券和金融债券（1）政府债券。政府债券是国家根据信用原则举借债务的借款凭证。（2）企业债券。是企业为筹集资金而发行的债务凭证。（3）金融债券。金融债券是银行或其他金融机构作为债务人发行的借债凭证（4）公司债。公司债券是股份制公司发行的一种债务契约，公司承诺在未来的特定日期，偿还本金并按事先规定的利率支付利息,公司债,第一只公司债券2007年9月24日正式开始发行。长江电力股份有限公司今日发布公告称，其发行的“07长电债”经过询价最终票面利率确定为5.35%，网上和网下认购同时展开。本期公司债的发行规模40亿元，为期限10年的固定利率附息债。,中央汇金投资有限责任公司2010年8月19日在中债网正式发布公告称，将分期发行总规模为1875亿元的人民币债券，用以注资国有大行和出口信用保险公司。中国债券信息网,初级市场与二级市场,二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；同时，初级市场的发展也依赖于二级市场。假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。,对证券市场的监管,中国证券监督管理委员会是我国证券市场的监管机构。根据中华人民共和国证券法的规定，对证券市场实行监督管理，维护证券市场秩序，保障其合法运行。中国证券监督管理委员会,现任主席：尚福林,第四节衍生工具市场,金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。,金融期货是指在特定的交易场所通过竞价方式成交，承诺在未来的某一日或期限内，以事先约定的价格买进或卖出某种金融商品的契约。分类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。特点：1）买卖的是期货合约。2）与期货交易所的清算公司结算。3）必须在清算公司开立专门的保证金账户。4）可以以对冲交易结束期货头寸，无须实物交割。,例1：利率期货,一家香港公司因经营上的需要在2003年2月20日从银行借入200万港元3个月期周转性贷款。当时，市场利率为2.75%，该公司担心3个月内贷款利率上升而使借款成本上升。利率期货合约的报价为100减去市场利率，当日报价为97.25。该公司卖出二手3个月期期货合约共200万港元（每手100万港元）。5月20日，现货市场利率升至3.85%，期货市场上港币利率期货报价跌为96.15。,如何利用利率期货进行套期保值？,该公司买入二手即将到期的利率期货予以平仓：期货价格变动以“点”为最小基数，1点相当于0.01%，利率变动1%即为100点，每变动1点，相当于每手价格变动25港元，变动100点，相当于每手价格变动2500港元。由于利率上升，该公司多支付利息5500港元即：200万（3.85%-2.75%）3/12由于期货价格下跌，该公司盈利5500港元（即251102）。通过利率期货，实现了保值的目的。,例2：外汇期货合约,3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，进口价值125万英镑的货物，约定6个月后以英镑付款提货。签订合约日现汇市场上的英镑汇率是GBP1=USD1.6200。为预防汇兑成本上升，美国进口商买进20份价格为GBP1=USD1.6300的英镑期货合约（因为每份英镑期货合约价值62500英镑）。按照这个汇率，需要支付203.75万美元（即1.6300125万）。在合约到期之时，可能出现两种情况：,第一种情况：,外汇市场和期货市场上英镑汇率都上升，分别升至GBP1=USD1.6325和GBP1=USD1.6425.在现汇市场上购买英镑，需要花费1.6325125万=204.0625万美元，与3月份购买即期英镑相比，多付1.5625万美元。在期货市场上，美国进口商如果卖出20份英镑期货合约，与初始头寸对冲，可以净盈利1.5625万美元（1.6425125万203.75万美元）。于是，进口商在现汇市场的损失由期货市场的盈利弥补。见下表：,第二种情况,可能现汇市场和期货市场英镑汇率同时下跌思考：会出现怎样的情况？进口商在现汇市场上获利，在期货市场上亏损，二者同样相互抵消，实现套期保值。套期保值在转移风险的同时，一并将可能的盈利也转移出去。,期权（options）,期权购买者，在支付一笔较小的期权费后，就获得了能在合约规定的未来某特定时间，以事先确定的协议价格向期权出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。期权出售者，在收进期权购买者所支付的期权费以后，就承担着在合约规定的时间内或合约所规定的某一特定履约日，只要期权购买者要求行使其权利，就必须无条件履行合约的义务。,期权分看涨期权和看跌期权：看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产；看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。,期权的买方和卖方：对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费。对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益；反之，则放弃行使权利，所亏损的也是期权费。,某公司手中持有美元，并需要在一个月后用欧元支付进口货款，为防止汇率风险，该公司可以向银行购买一个“买欧元卖美元，期限为一个月，约定的汇率为1.2000”的欧式期权。那么该公司则有权在将来期权到期时，以1欧元1.2000美元向银行购买约定数量的欧元。思考：这样做的结果是什么？,买入期权的一方必须在期权到期日当天才能行使的期权,如果在期权到期时，市场即期汇率为1欧元1.1900美元，那么该公司可以不执行期权，因为此时按市场上即期汇率购买欧元更为有利。如果在期权到期时，1欧元1.2200美元，则该公司可决定行使期权，要求银行以1欧元1.2000美元的汇率将欧元卖给公司。因此：外汇期权业务使公司可以灵活地避免汇市波动带来的风险，而费用仅限于期权费。,风险！,2003年经国家有关部门批准，中航油新加坡公司在取得总公司授权后，开始做油品套期保值业务。在此期间，其总裁陈久霖，没有经过总公司的批准却擅自扩大业务范围，从事期权交易，由于操作失误，使公司损失总计约5.54亿美元。中航油前总裁陈久霖在新加坡被判入狱4年零3个月同时处以33.5万新币罚款。,大鳄也栽跟头：,英国巴林银行破产案：1995年3月，业务员李森投资日经225期货指数失利，损失达13亿美元，相当于巴林银行全部资产；美国橘郡破产事件：1994年12月，美国加州橘郡财务长雪铁龙以政府名义筹资，进行票据投资，最后亏损18亿美元，地方政府宣布破产；,互换（swaps）,互换：也译作“掉期”、“调期”是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。种类货币互换、利率互换、股票互换和商品互换,例：货币互换,A公司有英镑债权和美元债务，担心英镑相对美元贬值，导致收入不能满足支付的需要；B公司有美元债权和英镑债务，担心英镑相对美元升值，导致收入不能满足支付的需要。由于二者债权与债务的货币不对称，均担心汇率波动所可能带来的风险，所以选择互换，即交换债权或债务，使得A公司能够以英镑债权对应英镑债务，而B公司恰好以美元债权对应美元债务，从而消除汇率风险。,利率互换,A公司有浮动利率债权和固定利率债务，担心利率下降B公司有固定利率债权和浮动利率债务，担心利率上升选择互换:交换债权或债务，使得:A公司能够以固定利率债权对应固定利率债务B公司恰好以浮动利率债权对应浮动利率债务从而消除利率风险,金融衍生工具的双刃作用,优点：一：金融衍生工具，使规避形形色色的金融风险具备了灵活方便、极具针对性、且交易成本日趋降低的手段。二：衍生工具的交易也提供了巨大的投资机会：保证金制度“高杠杆化”使得投机资本往往可以支配数倍（甚至更大）于自身的资本进行投机操作。,衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机活动：一个职员投机的失败，能造成知名大金融机构的破产；投机资本利用衍生工具冲击一国金融市场并造成金融动荡和危机也有实例。如1992年的英镑和1997年秋开始的东南亚金融大震荡。,第五节投资基金,基金是指通过发行基金凭证，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业的投资机构分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的投资制度。和讯基金门户,私募基金,私募基金不公开发行证券，它们面向特定的投资群体主要是一些大的投资机构和一些富人。私募基金的组织结构比较简单，属于合伙制。,收益基金与增长基金,按照对投资收益与风险的设定目标划分：收益基金追求投资的定期固定收益，因而主要投资于有固定收益的证券，如债券、优先股股票等。收益基金不刻意追求在证券价格波动中可能形成的价差收益，因此，投资风险较低，投资的收益率也会比较低。增长基金追求证券的增值潜力。通过发现价格被低估的证券，低价买入并等待升值后卖出，以获取投资利润。,货币市场基金,货币市场基金是投资于货币市场金融产品的基金，专门从事商业票据、银行承兑汇票、可转让大额定期存单及其他短期类票据的买卖。货币市场基金的投资风险低，流动性很好，允许投资人随时提取所投资金，类似于在银行的存款，但收益率又比银行存款利率高。,养老基金,1.近年来，全球养老基金所聚集的资金迅速增长。2.养老基金大多委托专业基金管理机构用于产业投资、证券投资或其他项目的投资，以实现保值增值的目的。其投资活动对于投资基金行业以及金融市场的发展，都起着举足轻重的作用。,对冲基金,1.对冲基金（hedgefund）是私募基金的一种，是专门为追求高投资收益的投资人设计的基金，风险极高（2005年，全球对冲基金总资产额已经达到1.1万亿美元）。2.原始理念是：通过一方面买空一些股票同时抛空另一些股票的做法，实现不论市况好坏，都有能为投资者保本增值。但实践是既有大利可图也有一败涂地的例证。,最基本的对冲操作：基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（PutOption）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。,或者：基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股。则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。,3.对冲基金的主要运作特点是：黑箱操作；高度杠杆操作；广泛运用期权、期货等金融衍生工具，在股票市场、债券市场和外汇市场上进行投机运作；大多采用精确的数量分析模型，实行程序化投资决策管理；更多地呈现全球化特征,最著名的对冲基金,乔治索罗斯的量子基金朱里安罗伯逊的老虎基金,东南亚金融危机,泰国高估的汇率，巨额的经常项目赤字使投机者看到了泰铢的虚弱性，以索罗斯为代表的套利基金对泰铢进行了投机性抛售。国际投机者大都是从当地银行大量贷出该国货币，抛向外汇市场，兑换美元等硬通货，待该国货币贬值后，再以较低的价格购回，除归还银行贷款及利息外，还可获得巨额利润。以泰国为例，这次危机从泰铢兑1美元，贬值至5泰铢兑1美元，这之间平空获得25%的暴利。,第六节外汇市场与黄金市场,外汇市场的概念与功能,1.外汇市场是满足种种兑换需求进行各种货币也就是外汇交易的场所。2.外汇市场交易为国际经济贸易往来提供了货币兑换和结算的便利。外汇市场也为金融资本的输出、国际垄断资本的对外扩张和外汇投机提供角逐场所。,现代的国际外汇市场实际应理解为进行外汇交易的一个遍及全世界的电讯网络。,外汇市场的参与者和交易方式,1.参与者：外汇银行、外汇经纪人、中央银行，以及众多的进出口商、非贸易外汇供求者和外汇投机者。外汇银行是指由中央银行授权经营外汇业务的本国银行和在本国的外国银行分行。2.交易方式：即期、远期、期货、期权、互换，以及种种复杂的方式。,中国的外汇市场,外汇占款是指银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。银行购买外汇形成本币投放,所购买的外汇资产构成银行的外汇储备。,中国外汇交易中心(1994年成立，上海）。实行会员制。强制结售汇制度是指，除国家规定的外汇账户可以保留外，企业和个人必须将多余的外汇卖给外汇指定银行，外汇指定银行必须把高于国家外汇管理局头寸的外汇在银行间市场卖出。在这套制度里，央行是银行间市场最大的接盘者，从而形成国家的外汇储备。自1994年外汇体制改革以来，我国一直实行的是强制性的银行结售汇制度直到2007年实现意愿结售汇制度。,黄金市场的历史发展,历史上，黄金曾在世界范围内长期充当货币金属的首选角色。金本位瓦解和金币停止流通之后，黄金在官方世界中依然保持其货币属性。上世纪70年代黄金非货币化后，黄金还是各国国际储备资产的一部分。现在对黄金的需求，可以说都属于非货币需求。大别为投资与消费。,我国的黄金流通体制改革,1.建国以来，我国的黄金管理体制：人民银行统一收购和配售黄金；统一制定黄金价格；严禁民间黄金流通。2.1982年，放开了黄金饰品零售市场。3.2001年始，取消黄金的统购统配，实现市场配置黄金资源。4.2002年10月，上海黄金市场正式交易。,第七节风险投资与创业板市场,风险资本,风险资本是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大增长潜力的企业中的一种权益资本。-全美风险资本协会定义风险资本（VentureCapital）是一种以私募方式募集资金，以公司等组织形式设立，投资于未上市的新兴中小型企业（尤其是新兴高科技企业）的一种承担高风险、谋求高回报的资本形态。,风险投资的发展历史及其作用,1.最早的风险投资概念起源于西方15世纪的海外创业。2.美国是风险投资最活跃的国家。到上世纪60、70年代，风险投资开始被视为一个产业。3.风险投资，自1998年以来，在我国的得到了快速的发展。我国风险投资公司有政府出资、上市公司出资、非银行金融机构如券商出资、民间资本投资等四种类型。,风险投资的退出途径,1.将投入的资本退出所投资的企业，以实现投资价值增殖，是风险投资的最终目标。2.一般来说，风险资本要陪伴企业走过最具风险的几年，并寻求有利的退出途径。3.退出途径包括：公司上市、兼并收购、公司股份回购、股份转卖、亏损清偿、注销等。其中，公司上市回报率最高，被称为黄金收获方式。,神州泰岳，2009年10月30日上市,创业板市场,创业板市场：是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场,有的也称为二板市场、另类股票市场、增长型股票市场等。设立创业板的主要目的是为创新型和高成长型中小企业提供融资平台，助其发展和拓展业务。是解决企业本身的资本扩张和风险投资的退出问题。,创业股东和管理层股东的利益与公司发展联系在一起，这些股东在公司上市时所持有的股本至少占已发行股本的35，公司上市后，这些主要股东必须接受让出若干股份的制度。管理层在公司上市后的两年内不得出售名下股份；两年限期届满后，亦不得在连续六个月之内出售名下股份超过25。创业股东方面，有关限制期为一年，待公司上市满一年后即可随时出售名下股分，并且，出售时要公告。,世界最有名的创业板市场，是美国的NASDAQ。素有“高科技企业摇篮”之称，培育了美国的一大批高科技巨人，如微软、英特尔、苹果、思科等等，对美国以电脑信息为代表的高科技产业的发展以及美国近年来经济的持续增长起到了十分重要的作用。1995年6月，伦敦交易所设立了创业板市场Aim；1996年2月14日，法国设立了新市场LeNouveauMarch；1999年11月，香港创业板正式成立。2004年，中国深交所推出中小企业板。,2010年10月19日，共有130家上市公司（创业板）,第八节金融市场的国际化,金融市场国际化,实体经济活动全球化已成为当前时代的基本特征，实体经济全球化方方面面的内容，无一不推动着金融市场的国际化发展。,欧洲货币市场发端于20世纪50年代的伦敦欧洲美元市场。第二次世界大战后西欧各国大量持有美元。同时，资本主义世界经济发展较快，美元资金需求增加。这就使欧洲银行经营的美元存贷业务迅速增大，并形成了欧洲美元市场。随后，一些可以自由兑换的西方国家主要货币，如西德马克、瑞士法郎、日元等也分别成为交易对象，于是出现了欧洲英镑、欧洲西德马克、欧洲瑞士法郎等“欧洲货币”。这样，欧洲美元市场便逐渐扩大为国际性的欧洲货币市场。,欧洲货币市场,一个超国界的美元市场在欧洲形成,欧洲货币市场是一个完全自由的国际金融市场。其特点有：(1)经营自由，一般不受所在国管制；(2)资金来自世界各地，各种主要可兑换货币都有交易，而且规模庞大，能满足各种筹资需要；(3)存款利率相对高，贷款利率相对低，利差经常在0.5%左右，对存款方和贷款方都有吸引力；(4)借款条件灵活，不限贷款用途，手续简便。,离岸金融,离岸金融(offshorefinance)是指设在某国境内但与该国金融制度无甚联系，且不受该国金融法规管制的金融机构所进行的资金融通活动。例如，一家信托投资公司将总部设在巴哈马群岛，其业务活动却是从欧洲居民或其它非美国居民那里吸收美元资金，再将这些资金投放于欧洲居民或非美国居民中，该公司便在从事离岸金融活动。从严格意义上讲，离岸金融也就是不受当局国内银行法管制的资金融通，无论这些活动发生在境内还是在境外。如美国的国际银行业设施(IBF)和东京离岸金融市场的业务活动等，均属离岸金融。,国际游资,国际游资是在世界范围寻找盈利机会的国际短期资本的一部分，又称“国际热钱”，其投资对象主要是外汇、股票及其衍生产品市场。国际游资具有停留时间短、反应灵敏、隐蔽性强等特点。据国际货币基金组织估计，目前活跃在全球金融市场上的这类资金在72000亿美元以上。,国际游资对一国经济的冲击的形态,一种是“吸引逃离型”。当一国经济过热时，为抑制通货膨胀，货币管理当局实行高利率，在汇率保持不变或波幅很小情况下，吸引大量国际游资流入，从事套汇、套利或投资活动，迫使其货币升值，引发外贸逆差。与此同时、证券价格与房地产价格也节节上升，形成“泡沫化经济。高估的市值和恶化的贸易形势，使外汇市场产生货币贬值的心理预期，引发资本（包括国际游资）外流，并使货币进一步贬值，形成恶性循环。货币贬值到一定程度，证券市场和房地产市场上的外资开始出逃，价格下跌，经济泡沫破裂,另一种是“蓄意投机型”。当同际游资发现某国汇市或证券市场上的获利机会时，便综合运用信贷、期货、现货等多种金融手段，调集人量资金，大肆进行投机活动，1992年对英镑和里拉的冲击是蓄意投机型的典型案例，1994年墨西哥金融危机及1997年东南亚金融危机则是国际游资两种冲击方式复合运用的结果。,关注：中投公司,中国投资有限责任公司（以下简称“中投公司”）成立于2007年9月29日，是