第五节长期投资决策分析的决策规则ppt课件.ppt

第五节长期投资决策分析的决策规则,主要内容,一、单一方案投资决策分析,两种情形,（一）常规方案下的单一方案投资决策,在常规方案下，决策规则为：,1、回收期PP（PP）基准回收期2、原始投资回收率k基准收益率3、会计收益率ARR基准收益率4、净现值NPV05、净现值率NPVR06、现值指数PI17、内部收益率IRR基准收益率方案可行，反之，不可行。,注意：当静态评价指标与动态评价指标不一致时，以动态评价指标为准。,【例5-26】按例5-12的资料，分别计算原始投资回收率（基准收益率为20%）、净现值、净现值率、现值指数、内部收益率，动态评价指标的基准收益率为10%，评价该项目是否可行。,解：由例5-15知，原始投资回收率为k=22.94%20%由例5-20知，NPV=-16.15120由例5-21知，NPVR=-16.81%0由例5-22知，PI=0.8319IRR乙,选择甲项目2.若NPV甲NPV乙,IRR甲n乙，以甲项目剩余年均净现值,与乙项目年均净现值NPV乙(P/A，ic，n乙)大者为优,n甲n乙,以甲项目剩余年均净现值,与乙项目剩余年均净现值,大者为优,n甲NPV乙（16%），IRR甲甲方案的剩余年均净现值。故选择乙方案，即不应缩短建设期。,3.固定资产更新决策,它是指在原有旧设备还能继续使用，但市场上出现了性能更好、生产效率更高，能降低生产成本或能生产出质量更好的产品的同类机器时，企业是否用这种新设备替换旧设备，抑或是通过修理继续使用旧设备，如果更新，应在何时更新的决策。,注意两点：一、要把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。二、关于固定资产的大修理费用，如果属于更新改造，且符合固定资产确认条件，应予以资本化，计入固定资产原值。如果属于维护固定资产正常运转和使用的，应予以费用化，直接计入当年的付现成本。,固定资产更新决策共三种：固定资产是否更新，是大修还是更新，何时更新。,【例5-30】某企业有一生产设备已使用4年，原始价值为50000元，预计还可使用6年，期满无残值。采用直线法计提折旧，年折旧额为5000元，已计提折旧20000元，年经营成本12000元。如果现在出售该设备，可获得变价收入29500元，使用该设备进行生产，每年可获销售收入30000元。现在市场上出售一种自动化程度较高的设备，可取代目前正在使用的旧设备。新设备的买价及安装费共需投资53500元，其经济寿命为6年，期满净残值为8500元，采用直线法计提折旧每年折旧额为7500元，使用新设备，每年可获得销售收入38000元，年经营成本6000元，假设所得税税率为33%，若该企业行业折现率为12%，资本成本率为3%，该设备应否更新？,（1）固定资产是否更新决策,解：n旧=n新=6,经计算得：,故应选择更新方案。,（2）固定资产是大修还是更新决策,的绝对值作为大修的原始投资，其他与固定资产更新决策完全相同。,（3）固定资产何时更新决策,固定资产何时更新：是指确定最佳的更新周期。最佳更新周期：是指在考虑时间因素的前提下，固定资产年均成本最低的使用年限，也称为固定资产的经济寿命。年均成本：实际上是年均净现值的特殊情况，是在不考虑经营损益的前提下，专门就使用固定资产所发生的费用求年均净现值的绝对值。年均净现值是正指标，越大越好，年均成本是反指标，越小越好。,确定固定资产最佳更新期，即经济寿命，实际上就是在设备自然寿命为m的情况下，分别取固定资产的使用年限n=1,2,3，m，计算出m个年均成本，从中选取年均成本最低的使用年限，就是最佳更新期（经济寿命）。因此固定资产何时更新决策就是在m个互斥方案中优选。公式为：,特别，当各年维护修理费为一常数D时，,【例5-31】某企业拟购置一台设备，该设备的买价及安装费用为68000元，设备自然寿命6年，年维护修理费依次是0元、5000元、10000元、15000元、20000元，25000元，不同年份报废时的净残值从第1年年末到第6年年末依次为13000元、12000元、11000元、10000元、9000元和4000元，企业资本成本为10%，求最佳更新年限。,解：分别计算不同使用年限的年均成本。,比较上述计算结果，年均成本最低的使用年限为5年，即最佳更新年限为5年，也就是经济寿命为5年。,4.固定资产添置决策,三、独立方案投资组合决策,它是指决策涉及多个相互独立的可行方案，这些方案之间可以实现任意组合，企业筹集到的资金不能满足全部可行方案，只能满足其中一部分方案，此时应该选择哪几个方案的投资决策。也称之为资金限量决策或资金分配决策。,决策方法：先按获利指数PI或净现值率NPVR、内部收益率IRR、年均净现值UAC从大到小将各独立投资方案排序，然后在资金约束条件下找出所有最大可能的投资组合，并计算其净现值之和，最后选择净现值之和最大的投资组合。,【例5-32】某企业在拟定某年度投资计划时有A、B、C、D、E、F6个独立项目初步入选，有关资料如下表所示：,当年有95万元资金可用于投资，试确定最优的投资组合。,解：按照排定的优先次序