情境五收益分配管理ppt课件.ppt

学习情境五收益分配管理,知识准备,一、利润分配原则,利润分配：是将企业实现的净利润，按照国家财务制度的分配形式和分配顺序，在国家、企业和投资者之间进行的分配。（一）依法分配的原则（二）投资与收益对等的原则（三）资本保全的原则（四）兼顾各方面利益的原则（五）处理好企业分配与积累的关系,二、利润分配的影响因素,（一）法律约束因素1、资本保全因素2、资本积累因素3、超额累积利润的约束4、偿债能力的约束（二）企业自身因素1、债券筹资的考虑2、未来投资机会3、筹资成本4、资产的流动性5、现金流量6、筹资能力,（三）股东因素1、企业控制权的稀释2、投资目的3、避税要求的考虑,三、股利理论,（一）股利无关论：股利无关论认为股利分配对公司的股票价格不会产生影响。因此，投资者不关心公司的股利分配，投资者对股利和资本利得无偏好。股利支付比率不影响公司的价值：公司价值完全由其投资的获利能力决定，公司盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影响公司的价值。（二）股利相关论：公司股利分配影响公司的市场价值，因为实际生活中不存在无关论所提出的假设。,四、股利政策,（一）剩余股利政策：指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，再派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。实施步骤：（1）根据企业的投资项目来确定企业的最佳资本投资目标（2）预计企业资金需求中所需要的权益资本数额。（3）尽可能用留存收益来满足资金需求中所需增加的权益资本。,例：假定某公司2008年度的净利润为4000万元，股票总数为4400万股，由于企业尚处于初创期，产品市场前景广阔，产业优势明显。假定2009年该公司有较好投资前景的投资项目，需要投资6000万元。企业的目标资本结构是：负债资本为70%，股东权益资本为30%。假如该公司采用剩余股利政策，则该公司应当如何分配股利和进行融资？首先，确定目标资本结构需要筹集的股东权益资本为：600030%=1800（万元）其次，确定应分配的股利总额为4000-1800=2200（万元）每股现金股利数额=22004400=0.5（元/股）此外，该公司应当筹集负债资金6000-1800=4200（万元）,4、剩余股利政策的优缺点及适用性(2班),优点：有助于降低新投资项目的资金成本，实现企业价值最大化缺点：股利波动较大，不利于稳定股东的投资预期，可能导致股价波动适用性：适用于企业初创阶段或处于高速成长的企业。,课堂作业,某公司流通在外普通股100万股，今年实现净利润800万元，明年的投资计划需资金1000万元，公司目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%。该公司采用剩余股利政策，则该公司应当如何分配股利？,课堂作业,某公司流通在外普通股100万股，今年实现净利润800万元，明年的投资计划需资金1000万元，公司目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%。该公司采用剩余股利政策，则该公司应当如何分配股利？解：投资需留存收益100060%=600（万元）可分配股利=800-600=200（万元）每股股利为200/100=2（元/股）,（二）固定股利支付率政策,公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股利的政策。优点：真正体现“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原则，而且利润多向股东发放的股利多，利润少时向股东发放的股利少，不会给企业带来固定的财务负担。且将企业的利益和股东的利益紧紧联系在一起。缺点：不利于股价的稳定，给企业造成较大的现金支付压力，缺乏财务弹性，合适的固定股利支付率难以确定。适用性：处于稳定发展且财务状况也较稳定的企业。,例：假定某公司去年净利润为500万元，今年由于经济不景气，净利润降为475万元，目前公司发行在外普通股为100万股。该公司对未来仍有信心，决心投资400万元设立新厂，其60%将来自举债，40%来自权益资金。此外，该公司去年每股股利为3元。要求：（1）若该公司维持固定股利支付率政策，今年应支付每股股利为多少元？（2）若采用剩余股利政策，则今年应支付每股股利为多少元？解：（1）去年每股收益5001005（元）股利支付率35100%60%今年每股盈余4751004.75（元）今年每股股利4.7560%2.85（元）（2）采用剩余股利政策，公司先以保留盈余满足扩充所需权益资金后，有剩余的再分配股利扩充所需权益资金40040%160（万元）可分配盈余475160315（万元）每股股利3151003.15（元/股）,课堂练习,某公司2008年度实现的净利润为500万元，分配现金股利300万元。2009年实现的净利润为800万元，2010年计划增加投资，所需资金为1000万元。假定公司目标资本结构为自有资金占50%，借入资金占50%。要求：分别计算公司在剩余股利政策和固定股利支付率政策下，公司2009年度应分配的现金股利。,课堂练习,某公司2008年度实现的净利润为500万元，分配现金股利300万元。2009年实现的净利润为800万元，2010年计划增加投资，所需资金为1000万元。假定公司目标资本结构为自有资金占50%，借入资金占50%。要求：分别计算公司在剩余股利政策和固定股利支付率政策下，公司2009年度应分配的现金股利。解：（1）扩充所需权益资金100050%500（万元）应分配现金股利800500300（万元）（2）股利支付率300/500100%=60%2009年度应分配现金股利80060%480（万元）,（三）固定或稳定增长股利政策,公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。优点：有利于公司树立良好的形象，增强投资者对公司的信心，进而有利于稳定公司股票价格。有利于吸引那些打算作长期投资的股东。缺点：公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称。由于公司盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。适用性：一般适用于经营比较稳定或正处于成长期的公司，且很难被长期采用。,（四）低正常股利加额外股利政策,公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。优点：具有较大的灵活性。它既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又可以根据公司的具体情况，选择不同的股利水平，以完善公司的资本结构，进而实现公司的财务目标。缺点:股利派发仍然缺乏稳定性；如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是正常股利，一旦取消，极易造成公司“财务状况”逆转的负面影响，股价下跌在所难免。适用性：适用于盈利与现金流量波动不够稳定的公司。,职业判断与业务操作,一、利润分配程序,1、本年度利润总额首先弥补以前年度（5年之内）亏损2、弥补亏损后的利润总额缴纳企业所得税。3、用净利润弥补以前年度（5年以外）的亏损4、提取法定盈余公积金（至少10%，若已达注册资本的50%时可不再提取）5、支付优先股股利6、提取任意盈余公积金。7、董事会制定利润分配预案，经股东大会批准后，对外公布并支付普通股股利。8、剩余利润转作未分配利润，可在下期分配。,二、利润分配方案,（一）选择股利分配政策：根据企业在不同成长与发展环境，选用不同分配政策。,（二）确定股利支付水平,股利支付水平通常用股利支付率来衡量。股利支付率是当年发放股利与当年税后利润之比，或每股股利与每股收益之比。是否对股东派发股利以及股利支付率高低的确定，取决于企业对下列因素的权衡：(1)企业所处的经营周期；(2)企业的投资机会；(3)借款协议及法律限制；(4)企业的资本结构；(5)股利的信号传递功能；(6)企业的筹资能力和筹资成本；(7)股东偏好。,（三）确定股利支付形式,1、现金股利2、股票股利：企业以增发股票的方式所支付的股利，俗称“送股”。股票股利不会引起公司资产的流出，而只是将公司的留存收益转化为股本，它不会改变公司股东权益总额，但会改变股东权益的构成。发放股票股利会增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值，但发放股票股利后股东所持股份比例并未改变，因此每位股东所持股票的价值总额仍能保持不变。优点：不会减少企业的现金；降低股票市场价格，提高股票的流动性。可以传递企业未来发展前景良好的信息，增强股东投资信心。,3、财产股利：以企业拥有的货币资金以外的其他财产支付的股利。包括政府债券、其他企业的债券和其他企业的股票等有价证券。4、负债股利：以应付票据和应付债券等形式向股东发放的股利。,例：某公司年终利润分配前的有关资料如下表：(单位：万元),公司决定，按10%提取法定盈余公积金，发放股票股利10送1股，并按发放股票股利后的股数派发现金股利0.1元，假设股本市价与账面价值成正比例关系，计算利润分配后的未分配利润、盈余公积金、资本公积、流通股数和预计每股市价。,(1)本年提取盈余公积金=200010%=200(万元)本年盈余公积金余额=200+400=600(万元)(2)流通股数=500(1+10%)=550(万股)(3)本年股本余额=1550=550(万元)本年发放股票股利=4050010%=2000(万元)本年资本公积余额=100+(2000-50010%)=2050(万元)(4)本年现金股利=5500.1=55(万元)本年未分配利润余额=1000+2000-200-2000-55=745(万元)(5)分配前每股账面价值=4000500=8(元)分配前每股市价与账面价值的比值=408=5(倍)分配后每股账面价值=(550+2050+600+745)550=7.17(元/股)预计分配后每股市价=7.175=35.85(元/股),（四）确定何时发放股利,包括股权登记日、除息（除权）日和股利发放日,（五）股利的发放,1、预案公布日2、股东大会审议日3、股利宣布日4、股权登记日。在此日期当天收盘后股东持有的股票为含权股票或含息股票，才有权分享股利，在此日之后取得股票的股东无权享受已宣布发放的股利5、除权（息）日。因发放股票股利，从而导致股本增加而形成的剔除权利行为称为除权。因现金股利分配引起的剔除权利行为称为除息。股权登记日后的第一个交易日就是除权日或除息日，这一天或以后购入股票的股东，不再享有股利。6、股利发放日。,三、股票分割和股票回购,（一）股票分割：指将面额较高的股票分割成面额较低的股票。股票总数增加，每股面额降低和每股收益下降，但总的企业价值、所有者权益总额和所有者权益各项目金额及相互间的比例不变。（1）有利于促进股票流通换手。（2）每股市价降低，增加股价向上增长的空间。（3）为企业发行新股做准备。（4）在一定程度上加大对企业股票恶意收购的难度。,例：某公司决定从2008年6月30日开始股票以1:2的股票分割，以带来的股票总数的增加使得流通性得以提高，增加其他企业对该公司股票恶意收购的难度。相关项目变动如下表,（二）股票回购,指上市公司利用现金和其他企业股票的方式，从股票市场上购回本企业发行在外股票的行为。回购的股票可以注销或作为库存股保留，库存股保留仍属于发行在外的股票，但不参与每股收益的计