财务管理前五章习题答案.doc

财务管理习题参考答案第一章 总 论一、单项选择题。1【正确答案】C【答案解析】企业与债权人之间的财务关系体现的是债务与债权关系；企业与受资者之间的财务关系体现的是所有权性质的投资与受资关系；企业与债务人之间的财务关系体现的是债权与债务关系；企业与政府之间的财务关系体现一种强制和无偿的分配关系。2【正确答案】C【答案解析】每股利润最大化目标把企业实现的利润额与投入的股数进行对比，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间进行比较，揭示其盈利水平的差异，但是该指标仍然没有考虑资金的时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。3.【正确答案】D【答案解析】因为由于国库券风险很小，所以国库券利率无风险收益率纯利率通货膨胀补偿率，即54通货膨胀补偿率，所以可以判断存在通货膨胀，且通货膨胀补偿率541。4.【正确答案】A【答案解析】财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预计和测算。二、多项选择题。1【正确答案】AC【答案解析】广义投资包括对内使用资金（如购置流动资产、固定资产、无形资产等）和对外投放资金（如投资购买其他企业的股票、债券或者与其他企业联营等）两个过程，狭义投资仅指对外投资。2.【正确答案】ABCD【答案解析】投资者与企业之间通常发生以下财务关系：投资者可以对企业进行一定程度的控制或施加影响；投资者可以参与企业净利润的分配；投资者对企业的剩余资产享有索取权；投资者对企业承担一定的经济法律责任。3.【正确答案】BCD【答案解析】影响企业财务管理的经济环境因素主要有经济周期、经济发展水平、经济政策等；企业组织形式属于法律环境的因素。4.【正确答案】BCD【答案解析】无风险收益率纯利率通货膨胀补偿率，风险收益率包括违约风险收益率、流动性风险收益率和期限风险收益率。5.【正确答案】ABCD【答案解析】企业价值最大化目标的优点包括：（1）考虑了资金的时间价值和投资的风险价值；（2）反映了对企业资产保值增值的要求；（3）有利于管理上的片面性和短期行为；（4）有利于社会资源的合理配置。6.【正确答案】AC【答案解析】选项B属于投资活动，选项D属于筹资活动。三、判断题。1.【正确答案】错【答案解析】广义的分配是指对企业各种收入进行分割和分派的过程，而狭义的分配仅是指对于企业净利润的分配。2.【正确答案】错【答案解析】企业与受资者之间的财务关系体现所有权性质的投资与受资关系。3.【正确答案】对【答案解析】股份有限公司与独资企业和合伙企业相比具有的特点包括：有限责任；永续存在；可转让性；易于筹资；对公司收益重复纳税。4.【正确答案】错【答案解析】金融市场的主体是指参与金融市场交易活动而形成的买卖双方的各经济单位，它包括双方而不仅是指金融机构。5.【正确答案】错【答案解析】基准利率在西方通常是中央银行的再贴现率，在我国是中国人民银行对商业银行贷款的利率。6.【正确答案】错【答案解析】违约风险收益率是指为了弥补债务人无法按时还本付息而带来的风险，由债权人要求提高的利率。7.【正确答案】对【答案解析】利率主要是由供给与需求来决定的，但是除此之外经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际经济政治关系、国家利率管制程度等对利率均有不同程度的影响。8.【正确答案】错【答案解析】对于股票上市企业，虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但是股价是受多种因素影响的结果，特别在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力，只有长期趋势才能做到这一点。9.【正确答案】对【答案解析】从资金的借贷关系来看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。10.【正确答案】错【答案解析】财务管理的核心是财务决策，决策的成功与否直接关系到企业的兴衰成败。第二章资金时间价值和风险分析一、单项选择题。1.【正确答案】B【答案解析】现在应当存入银行的数额20000/（152）18181.82（元）。2.【正确答案】B【答案解析】五年后可以取出的数额即存款的本利和1000（F/P,2%,5）1104.1（元）。3.【正确答案】B【答案解析】收益的现值880（P/F,5%,6）656.66（元）。4.【正确答案】A【答案解析】建立的偿债基金15000/（F/A,3%,5）2825.34（元）。5.【正确答案】C【答案解析】本题相当于求每年年末付款10000元，共计支付5年的年金现值，即10000（P/A,5%,5）43295（元）。6.【正确答案】D【答案解析】本题是投资回收额的计算问题，每年的投资回收额10000/（P/A,6%,6）2033.64（元）。7【正确答案】B【答案解析】前4年没有流入，后5年每年年初流入1000元，说明该项年金第一次流入发生在第5年年初，即第4年年末，所以递延期应是413年。8.【正确答案】C【答案解析】本题是永续年金求现值的问题，注意是每半年可以获得1000元，所以折现率应当使用半年的收益率即5，所以投资额1000/520000（元）。9.【正确答案】A【答案解析】注意本题是单利计息的情况，所以并不是求即付年金终值的问题，单利终值1000（132）1000（122）1000（12）3120（元）。10.【正确答案】B【答案解析】利率为10%，3年期的年金现值系数（110%）3（110%）2（110%）10.75130.82640.90912.4868。11.【正确答案】D【答案解析】根据题目的条件可知：300006000（P/A,i,10），所以（P/A,i,10）5，经查表可知：（P/A,14,10）5.2161，（P/A,16,10）4.8332，使用内插法计算可知：（16i）/（1614）（54.8332）/（5.21614.8332），解得i15.13。12【正确答案】B【答案解析】根据题目条件可知半年的报酬率20/10002，所以年实际报酬率（12）214.04。13.【正确答案】B【答案解析】风险事故是指引起损失的直接或外在原因，是使风险造成损失的可能性转化为现实性的媒介；风险因素是指引起或增加风险事故的机会或扩大损失幅度的条件，是事故发生的潜在原因；风险损失是指风险事故所带来的物质上、行为上、关系上以及心理上的实际和潜在的利益丧失。14.【正确答案】A【答案解析】财务风险又称筹资风险，是指由于举债给企业目标带来不利影响的可能性，企业举债经营会给企业带来财务风险，选项BCD会给企业带来经营风险。15.【正确答案】D【答案解析】期望值并不能用于评价风险的大小，所以C错误；在期望值不同的情况下，应当使用标准离差率衡量风险的大小，且根据本题条件能够计算两项目的标准离差率，所以AB错误，D正确。二、多项选择题。1.【正确答案】ABCD【答案解析】年金是指一定时期内每期等额收付的系列款项，年金的形式多种多样，如保险费、养老金、折旧、租金、等额分期收（付）款以及零存整取或者整存零取储蓄等等。2.【正确答案】BCD【答案解析】本题是即付年金求终值的问题，即付年金终值系数有两种计算方法：一是普通年金终值系数（1i），即选项BC；一种是在普通年金终值系数的基础上期数1，系数1，即选项D。3.【正确答案】CD【答案解析】递延年金第一次流入发生在第四年年末，所以递延年金的递延期m413年，n4，所以递延年金的现值1000（P/A,8%,4）（P/F,8%,3）1000（P/A,8%,7）（P/A,8%,3）1000（F/A,8%,4）（P/F,8%,7）。4.【正确答案】ACD【答案解析】普通年金终值系数（F/A，i，n）（F/P，i，n）1/i，偿债基金系数（A/F，i，n）i/（F/P，i，n）1，普通年金现值系数（P/A，i，n）1（P/F，i，n）/i，资本回收系数（A/P，i，n）i/1（P/F，i，n），复利终值系数（F/P，i，n）（1i）n，复利现值系数（P/F，i，n）（1i）-n。5.【正确答案】ABC【答案解析】风险由风险因素、风险事故和风险损失三个要素组成。6.【正确答案】AC【答案解析】风险因素包括实质性风险因素、道德风险因素和心理风险因素，其中实质性风险因素包括汽车刹车系统失灵产生的交通事故、食物质量对人体的危害。7.【正确答案】BCD【答案解析】按照风险的性质或者发生的原因风险可以分为自然风险、经济风险、社会风险。8.【正确答案】AB【答案解析】基本风险是指风险的起源与影响方面都不与特定的组织或个人有关，至少是某个特定组织或个人所不能阻止的风险，即全社会普遍存在的风险，如战争、自然灾害、经济衰退等带来的风险。罢工和销售决策失误引起的是特定风险。9.【正确答案】ACD【答案解析】投资总收益率无风险收益率风险收益率，风险收益率风险价值系数标准离差率，投资总收益率无风险收益率风险价值系数标准离差率。10.【正确答案】ABD【答案解析】转移风险的措施包括向专业性保险公司投保；采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。计提存货跌价准备属于接受风险中的风险自保。三、判断题。1【答案解析】资金时间价值相当于没有风险、没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。2.【正确答案】对【答案解析】财务管理活动总是或多或少地存在风险，而通货膨胀也是市场经济中客观存在的经济现象。因此，利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价值和通货膨胀补偿率。3.【正确答案】对【答案解析】在年金中，系列等额收付的间隔期间只需要满足“相等”的条件即可，间隔期间完全可以不是一年。所以本题的说法正确。4.【正确答案】对【答案解析】即付年金的现值系数是在普通年金的现值系数的基础上期数1，系数1得到的。5.【正确答案】错【答案解析】递延年金有终值，但是终值的大小与递延期无关，递延年金的终值年金（F/A,i,n），其中n表示等额收付的次数（年金的个数），显然其大小与递延期m无关。6.【正确答案】错【答案解析】（P/A,3%,6）1（P/F,3%,6）/3%，（P/F,3%,6）1/（F/P,3%,6），所以（P/A,3%,6）11/（F/P,3%,6）/3%5.4183。7.【正确答案】错【答案解析】注意本年是每半年计息一次的情况，所以在计算终值时使用的折现率应是3，期数应是半年的个数6，即复利终值5000（F/P,3%,6）5970.5（元）。8.【正确答案】错【答案解析】偷工减料引起的产品事故属于道德风险因素，道德风险因素还包括业务欺诈、出卖情报、中饱私囊拿回扣等。心理风险因素包括保管员忘记锁门而丢失财产、新产品设计错误、信用考核不严谨而出现货款拖欠等。9.【正确答案】错【答案解析】按照风险导致的后果风险可以分为纯粹风险和投机风险，其中纯粹风险是指只会造成损失而无获利可能性的风险，投机风险是指既可能造成损失也可能产生收益的风险。10. 【正确答案】对【答案解析】按照风险损害的对象可以将风险分为人身风险、财产风险、责任风险和信用风险。11.【正确答案】对【答案解析】若企业的息税前资金利润率低于借入资金的利息率，则企业需要动用自有资金的一部分利润用于支付利息，所以会使得企业的自有资金利润率降低。举例说明如下：假设自有资金为100万元，借入资金为200万元，息税前资金利润率为10%，借入资金利息率为12%，则自有资金创造的息税前利润为10010%10（万元），借入资金创造的息税前利润为20010%20（万元），需要支付的利息20012%24（万元），则需要动用自有资金创造的息税前利润4万元支付利息，减少了企业的利润，所以会降低自有资金利润率。12.【正确答案】错【答案解析】采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险属于减少风险的措施。13.【正确答案】错【答案解析】风险自保就是企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提风险基金，如坏账准备金、存货跌价准备等；风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润。四、计算题。1.【正确答案】本题中2002、2003、2004、2005年每年年初存入5000元，求在2005年年末的终值，显然是即付年金求终值的问题，所以，2005年12月31日的余额5000（F/A,10%,4）（110）25525.5（元）或者2005年12月31日的余额5000（F/A,10%,5）-125525.5（元）2.【正确答案】第一种付款方案支付款项的现值是20万元；第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题，第一次收付发生在第四年年初即第三年年末，所以递延期是2年，等额支付的次数是7次，所以：P4（P/A，10%，7）（P/F，10%，2）16.09（万元）或者P4（P/A，10%，9）（P/A，10%，2）16.09（万元）或者P4（F/A，10%，7）（P/F，10%，9）16.09（万元）第三种付款方案：此方案中前8年是普通年金的问题，最后的两年属于一次性收付款项，所以：P3（P/A，10%，8）4（P/F，10%，9）+5（P/F，10%，10）19.63（万元）因为三种付款方案中，第二种付款方案的现值最小，所以应当选择第二种付款方案。3.【正确答案】使每年多获得10000元收益的现值等于60000元时甲乙两个方案是等价的，即6000010000（P/A，12%，n）即：（P/A，12%，n）6查年金现值系数表可知：（P/A，12%，11）5.9377（P/A，12%，12）6.1944由内插法可知：（n-11）/（12-11）=（6-5.9377）/（6.1944-5.9377）n11.24（年）所以如果方案能够持续11.24年以上，该公司应当选择甲方案；如果方案的持续年限短于11.24年，则公司应当选择乙方案；如果方案恰好能够持续11.24年，则选择任何一个方案都是可以的。4.【正确答案】（1）甲项目收益率的期望值0.3200.5100.2512乙项目收益率的期望值0.3300.5100.2（5）13（2）甲项目收益率的标准差（2012）20.3（1012）20.5（512）20.21/25.57乙项目收益率的标准差（3013）20.3（1013）20.5（513）20.21/212.49（3）因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小甲项目的标准离差率5.57/1210046.42乙项目的标准离差率12.49/1310096.08因为乙项目的标准离差率大于甲项目的标准离差率，所以乙项目的风险大于甲项目。（4）风险收益率风险价值系数标准离差率1046.424.64甲项目投资的总的收益率无风险收益率风险收益率64.6410.64第三章财务分析一、单项选择题。1. 正确答案：B答案解析：债权人因不能参与企业剩余收益分享，决定了债权人必须对其投资的安全性首先予以关注。2. 正确答案：C答案解析：选项AB属于相关比率，选项D属于构成比率。 3. 正确答案：D答案解析：因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标的影响方向和影响程度的一种方法，使用因素分析法时应当注意（1）因素分解的关联性，（2）因素替代的顺序性，（3）顺序替代的连环性，（4）计算结果的假定性：由于因素分析法计算的各因素变动的影响数，会因替代计算顺序的不同而有差别，因此计算结果不免带有假定性，即它不可能使每个因素计算的结果都达到绝对准确。使用因素分析法分析某一因素对分析指标的影响时，假定其他因素都不变，顺序确定每一个因素单独变化产生的影响。 4. 正确答案：B答案解析：企业赊购一批材料，则企业的原材料增加，应付账款增加，即流动资产与流动负债等额增加，由于企业原来的流动比率大于1，所以流动比率会下降。 5. 正确答案：B答案解析：已获利息倍数等于息税前利润与利息支出的比率，它不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。在进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时，应选择本企业该项指标连续几年的数据，并从稳健的角度出发，以其中指标最低的年度数据作为分析依据。因为企业在经营好的年头要偿债，在经营不好的年头也要偿还大约同量的债务，采用指标最低年度的数据，可保证最低的偿债能力。 6. 正确答案：D答案解析：产权比率负债/所有者权益，权益乘数资产/所有者权益，1产权比率1负债/所有者权益（负债所有者权益）/所有者权益资产/所有者权益。 7.正确答案：C答案解析：经营杠杆系数（EBIT固定成本）/EBIT3，EBIT2.5（万元），所以已获利息倍数EBIT/I2.5/21.25。 8. 正确答案：D答案解析：盈余现金保障倍数从现金流入和流出的动态角度对企业的收益质量进行评价，在收付实现制的基础上，充分反映出企业当期净利润中有多少是有现金保障的。 9. 正确答案：B答案解析：资本保值增值率扣除客观因素后的年末所有者权益总额/年初所有者权益总额100%15000/10000100%150%。 10. 正确答案：C答案解析：2005年三年资本平均增长率 11.正确答案：D答案解析：净资产收益率总资产周转率主营业务净利率权益乘数，权益乘数1/（1资产负债率），所以ABC均是影响净资产收益率的指标。 12.正确答案：B答案解析：一般来说，资产的流动性越强，收益性越差，所以企业大量增加速动资产可能导致现金和应收账款占用过多而大大增加资金的机会成本。 13.正确答案：C答案解析：总资产报酬率（2496）/（100+140）2100%32.5%。注意总资产报酬率的分子应该是息税前利润。 14.正确答案：B答案解析：企业发展能力分析指标主要包括销售（营业）增长率、资本积累率、总资产增长率、三年销售平均增长率和三年资本平均增长率。资本保值增值率是企业盈利能力分析的指标 15.正确答案：D答案解析：虽然速动比率和流动比率也是评价企业短期偿债能力的指标，但现金流动负债比率是评价企业短期偿债能力强弱最可信的指标。资产负债率和已获利息倍数是衡量企业长期偿债能力的指标。 二、多项选择题。1.正确答案：ABC答案解析：财务报表数据的局限性表现在缺乏可比性、缺乏可靠性、存在滞后性。2.正确答案：ABCD答案解析：财务分析存在种种缺陷，在进行财务分析时必须采取如下弥补措施：尽可能去异求同，增强指标的可比性；必须考虑物价变动的影响，并将资金时间价值观念有机的纳入分析过程；注意各种指标的综合运用；分析过程需要结合社会经济环境的变化以及企业不同时期具体经营理财目标的不同进行系统分析；不要机械地遵循所谓的标准，要善于利用“例外管理”原则。3.正确答案：AD答案解析：趋势分析法又称水平分析法，是将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。4.正确答案：ABC答案解析：使用比率分析法应注意的问题包括对比项目的相关性、对比口径的一致性、衡量标准的科学性。5. 正确答案：ACD答案解析：在计算速动资产时需要在流动资产中减掉存货、预付账款、待摊费用、待处理流动资产损失。应付账款是流动负债，并不需要扣除。6.正确答案：ABD答案解析：产权比率也称资本负债率，是指负债总额与所有者权益的比率；产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，两者的主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。7. 正确答案：ABD答案解析：应收账款周转率高说明：收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少收账费用和坏账损失。8. 正确答案：ABD答案解析：反映企业盈利能力的指标包括主营业务利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率、资本保值增值率、每股收益、每股股利、市盈率、每股净资产。资本积累率是反映企业发展能力的指标。9.正确答案：BC答案解析：每股收益净资产收益率平均每股净资产总资产净利率权益乘数平均每股净资产主营业务净利率总资产周转率权益乘数平均每股净资产。10.正确答案：AC答案解析：提高主营业务净利率主要有两个途径：一是扩大主营业务收入，二是降低成本费用。11. 正确答案：BCD答案解析：现金购买固定资产、用存货进行对外长期投资会导致流动资产减少，流动比率降低；从银行取得长期借款会导致流动资产增加，流动比率提高；用现金购买短期债券，流动资产不变，流动负债不变，流动比率也不变。12. 正确答案：ACD答案解析：财务分析的目的包括：对企业过去的财务状况和经营成果进行总结性分析和评价；对企业当前财务运作进行调整和控制；预测未来企业财务运作的方向及其影响。三、判断题。1. 正确答案：错答案解析：企业的所有者作为投资人必然高度关心其资本的保值和增值状况，即对企业投资的回报率极为关注。企业经营者则要对企业经营理财的各个方面予以详尽的了解和掌握。 2. 正确答案：错答案解析：流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。因为流动比率高可能是由于存货积压、应收账款增多且收账期延长，以及待摊费用和待处理财产损失增加所致，而真正可用来偿债的现金和存款却严重短缺。 3.正确答案：错答案解析：速动比率较流动比率更能反映流动负债偿还的安全性，但并不能认为速动比率较低，则企业的流动负债到期绝对不能偿还。因为如果企业存货的流转顺畅，变现能力强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期的债务本息。 4.正确答案：错答案解析：现金流动负债比率等于年经营现金净流量比年末流动负债，它可以从现金流量角度反映企业当前偿付短期负债的能力。 5. 正确答案：错答案解析：固定资产周转率主营业务收入净额/平均固定资产净值。 6. 正确答案：错答案解析：盈余现金保障倍数从现金流入和流出的动态角度对企业的收益质量进行评价，真实的反映了企业盈余的质量，是反映企业盈利状况的辅助指标。 7. 正确答案：错答案解析：一般来说市盈率高，说明投资者对企业的发展前景越看好，越愿意以较高的价格购买公司股票。但是如果市盈率过高，则也意味着这种股票具有较高的投资风险。 8.正确答案：对答案解析：权益乘数1/（1资产负债率），在其他条件不变的情况下，权益乘数越大，资产负债率越高，所以企业的负债程度越高，能给企业带来更多财务杠杆利益，但是同时也增加了企业的财务风险。 9. 正确答案：对答案解析：根据杜邦财务分析体系：净资产收益率=主营业务净利率总资产周转率权益乘数=（净利润主营业务收入净额）（主营业务收入净额资产总额）1（1资产负债率），今年与上年相比，主营业务净利率的分母主营业务收入净额增长10%，分子净利润增长8%，表明主营业务净利率在下降，总资产周转率的分母资产总额增加12%，分子主营业务收入净额增长10%，表明总资产周转率在下降；资产负债率的分母资产总额增加12%，分子负债总额增加9%，表明资产负债率在下降，即权益乘数在下降。今年和上年相比，主营业务净利率下降了，总资产周转率下降了，权益乘数下降了，由此可以判断，该公司净资产收益率比上年下降了。 10.正确答案：错答案解析：计算应收账款周转率时，公式中的应收账款包括“应收账款”和“应收票据”等全部赊销款，是扣除坏账准备后的净额。 四、计算题。1.正确答案：（1）流动负债年末余额270/300%90（万元）（2）存货年末余额27090150%135（万元）存货年平均余额（145+135）/2140（万元）（3）本年主营业务成本1404560（万元）（4）应收账款年末余额270135135（万元）应收账款平均余额（135125）/2130（万元）应收账款周转天数130360/96048.75（天）2. 正确答案：（1）应收账款周转率：应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）2=（12+10）2=11（万元）应收账款周转率=主营业务收入净额应收账款平均余额=7711=7（次）（2）总资产周转率：因为：存货周转率=主营业务收入净额存货平均余额=主营业务收入净额（期初存货+期末存货）2所以：期末存货=2主营业务收入净额存货周转率-期初存货=2777-8=14（万元）因为：期末速动比率=（期末流动资产-期末存货）期末流动负债100%期末流动比率=期末流动资产期末流动负债100%所以，可得以下两个方程：150%=（期末流动资产-14）期末流动负债200%=期末流动资产期末流动负债解方程可得期末流动资产为56（万元）因此，期末资产总额=5650=106（万元）最后，计算总资产周转率：总资产周转率=主营业务收入净额资产平均占用额=主营业务收入（期初资产+期末资产）2=77（80+106）2=0.83（次）（3）总资产净利率：净利润=主营业务收入主营业务净利率=7710%=7.7（万元）总资产净利率=净利润平均资产总额=净利润（期初资产+期末资产）2=7.7（80+106）2100%=8.28%3. 正确答案：（1）2004年年初的股东权益总额40031200（万元）2004年年初的资产总额12004001600（万元）2004年年初的资产负债率400/（4001200）100%25%（2）2004年年末的股东权益总额1200120050%1800（万元）2004年年末的负债总额1800/（140%）40%1200（万元）2004年年末的资产总额180012003000（万元）2004年年末的产权比率1200/1800100%66.67%（3）总资产净利率300/（16003000）/2100%13.04%使用平均数计算的权益乘数（1600+3000）/2/（1200+1800）/21.53平均每股净资产（1200+1800）/2/普通股总数1500/6002.5（元/股）每股收益净利润/普通股股数300/6000.5（元/股）2004年末的市盈率普通股每股市价/普通股每股收益5/0.5=10（4）2005年的每股收益净利润/普通股总数400/6000.67（元/股）因为05年末企业保持04年末的资金结构和04年的资本积累率，所以2005年年末的股东权益1800（150%）2700（万元）因为资产负债率40%，所以2005年年末的资产总额2700/（140%）4500（万元）2005年的总资产平均额（30004500）/23750（万元）2005年的总资产净利率净利润/平均总资产400/3750100%10.67%2005年使用平均数计算的权益乘数（30004500）/2/（18002700）/21.672005年的平均每股净资产（18002700）/2/6003.75（元/股）每股收益变动额0.670.50.172004年的每股收益13.04%1.532.50.5替代总资产净利率：10.67%1.532.50.41替代权益乘数：10.67%1.672.50.45替代平均每股净资产：10.67%1.673.750.67所以：总资产净利率变动的影响额0.410.50.09权益乘数变动的影响额0.450.410.04平均每股净资产变动的影响额0.670.450.22五、综合题。1.正确答案：（1）年初流动资产总额600080%720012000（万元）年末流动资产总额8000150%12000（万元）流动资产平均余额（1200012000）/2=12000（万元）（2）主营业务收入净额41200048000（万元）总资产周转率48000/（1500017000）/23（次）（3）主营业务净利率2880/48000100%6%净资产收益率6%31.527%（4）2006年公司投资所需的自有资金为：21001/1.5=1400（万元）向投资者分配股利的数额288014001480（万元）2. 正确答案：（1）变动资产销售百分比（40010001800）/800040%变动负债销售百分比（400800）/800015%2006年需要增加的流动资产额=（400+1000+1800）20%=640（万元）2006年需要增加的流动负债额=（400+800）20%=240（万元）2006年需要增加的营运资金额=640-240=400（万元）（2）2006年需要增加对外筹集的资金额4002001008000（120%）10%（140%）124（万元）（3）2006年末的流动资产（40010001800）（120%）3840（万元）2006年末的流动负债（400800）（120%）1440（万元）2006年末的资产总额5700200100（40010001800）20%6640（万元）（上式中“200100”是指长期资产的增加额；“（40010001800）20%”是指流动资产的增加额）因为题目中说明企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决，所以长期负债不变，即2006年末的负债总额270014404140（万元）2006年末的所有者权益总额资产总额负债总额664041402500（万元）（4）06年的速动比率速动资产/流动负债100%（4001000）（120%）/（400800）（120%）100%116.67%06年的产权比率负债总额/所有者权益总额100%4140/2500100%165.6%（5）06年初的流动资产400100018003200（万元）06年的流动资产周转次数8000（120%）/（32003840）/22.73（次）06年的总资产周转次数8000（120%）/（57006640）/21.56（次）（6）2006年的净资产收益率8000（120%）10%/（12006002500）/2100%44.65%（7）2006年的资本积累率（25001800）/1800100%38.89%2006年的总资产增长率（66405700）/5700100%16.49%第五章企业筹资方式一、单项选择题。1.【正确答案】A【答案解析】企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资金都属于企业的所有者权益或称为自有资金；选项BCD为企业筹集的是借入资金。2.【正确答案】C【答案解析】按照资金的来源渠道不同可将筹资分为权益筹资和负债筹资，A是按照资金的取得方式不同的分类，B是按照是否通过金融机构进行的分类，D是按照筹资结果是否在资产负债表上得以反映的分类。3.【正确答案】D【答案解析】直接表外筹资是企业以不转移资产所有权的特殊借款形式直接筹资，最为常见的筹资方式有租赁（融资租赁除外）、代销商品、来料加工等；母公司投资于子公司属于间接表外筹资方式。4.【正确答案】B【答案解析】短期资金常采取利用商业信用和取得银行流动资金借款等方式来筹集；选项ACD为企业筹集的是长期资金。5.【正确答案】A【答案解析】银行对企业的各种贷款是我国目前各类企业最为重要的资金来源。6.【正确答案】C【答案解析】吸收直接投资的优点包括：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。资金成本较高和容易分散控制权是这种筹资方式的缺点，所以本题选择C。7.【正确答案】B【答案解析】净资产倍率法在国外常用于房地产公司或资产现值重于商业利益的公司的股票发行，但是在国内一直未采用。8.【正确答案】D【答案解析】现金流量折现法在国际股票市场主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的股票发行的定价。这类公司的特点是前期投资大、初期回报不高、上市时利润一般偏低，如果采用市盈率法发行定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益（现金流量）的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。9.【正确答案】B【答案解析】普通股筹资的缺点是：筹资成本高；容易分散控制权。优先股筹资的缺点是：筹资成本高；筹资限制多；财务负担重。二者共有的缺点是筹资成本高。10.【正确答案】A【答案解析】认股权证的特点包括：（1）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用；（2）认股权证本身含有期权条款，持有人在认股之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权；（3）认股权证具有价值和市场价格，用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。11.【正确答案】C【答案解析】认股权证的理论价值（普通股市价执行价格）换股比率，可以看出执行价格与其反向变动。认股权证的剩余有效期间越长，市价高于执行价格的可能性就越大，认股权证的理论价值就越大。12.【正确答案】D【答案解析】认股权证的理论价值（1210）24（元）13.【正确答案】C【答案解析】企业本年度应向银行支付的承诺费5000.5%2/12（800500）0.5%1.92（万元）14.【正确答案】A【答案解析】借款实际利率1006%/100（16%10%）100%7.14%15.【正确答案】D【答案解析】债券的偿还时间按实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还与滞后偿还三类。滞后偿还还有转期和转换两种形式。16.【正确答案】A【答案解析】融资租赁筹资的优点是：筹资速度快；限制条款少；设备淘汰风险小；财务风险小；税收负担轻。融资租赁筹资最主要的缺点就是资金成本较高。17.【正确答案】C【答案解析】商业信用筹资的主要形式有赊购商品、预收货款、商业汇票。18.【正确答案】A【答案解析】杠杆收购筹资的特点包括：筹资企业的杠杆比率高；有助于促进企业的优胜劣汰；贷款安全性强；可以获得资产增值；有利于提高投资者的收益能力。二、多项选择题。1.【正确答案】ABCD【答案解析】具体来说筹资的动机有以下几种：设立性动机；扩张性动机；调整性动机；混合性动机。2.【正确答案】BCD【答案解析】外源筹资具有高效性、灵活性、大量性和集中性等特点，内源筹资具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点。3.【正确答案】ABD【答案解析】自留资金是企业内部形成的资金，也称企业内部留存，主要包括提取公积金和未分配利润等，资本公积金并不是企业内部形成的资金，所以不选。4.【正确答案】ABCD【答案解析】企业进行筹资需要遵循的基本原则包括规模适当原则；筹措及时原则；来源合理原则；方式经济原则。5.【正确答案】ABCD【答案解析】从对外筹资需要量的计算公式可以看出，销售额增长率、资产利用率、资本密集度、销售净利率以及企业利润分配政策（股利支付率或收益留存率）等因素都会对企业对外筹资需要量产生重要影响。6.【正确答案】ABCD【答案解析】股票具有以下特征：法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性、价格波动性。7.【正确答案】ABCD【答案解析】股价指数的计算方法包括简单算术平均法；综合平均法；几何平均法；加权综合法。8.【正确答案】ABC【答案解析】普通股股东的权利包括公司管理权（投票权、查账权、阻止越权经营的权利）；分享盈余权；出让股份权；优先认股权；剩余财产要求权。选项D是优先股股东的权利。9.【正确答案】ABC【答案解析】股票上市的好处包括：有助于改善财务状况；利用股票收购其他公司；利用股票市场客观评价企业；利用股票可激励职员；提高公司知名度，吸引更多顾客。股票上市的不利影响包括：使公司失去隐私权；限制经理人员操作的自由度；公开上市需要很高的费用。10.【正确答案】ABCD【答案解析】企业发行优先股的动机包括：防止股权分散化；调剂现金余缺；改善公司的资金结构；维持举债能力。11.【正确答案】ABCD【答案解析】认股权证的基本要素包括认购数量；认购价格；认购期限；赎回条款。12.【正确答案】ACD【答案解析】银行借款按照是否需要担保分为信用借款、担保借款和票据贴现。13.【正确答案】ABD【答案解析】银行借款筹资的优点包括：筹资速度快；筹资成本低；借款弹性好。银行借款筹资的缺点包括：财务风险大、限制条款多、筹资数额有限。14.【正确答案】AC【答案解析】债券与股票的区别在于：（1）债券是债务凭证，股票是所有权凭证；（2）债券的收入一般是固定的，股票的收入一般是不固定的；（3）债券的投资风险小，股票的投资风险大；（4）债券到期必须还本付息，股票一般不退还股本；（4）债券在公司剩余财产分配中优先于股票。15.【正确答案】BCD【答案解析】债券按照有无抵押担保可分为信用债券、抵押债券、担保债券。16.【正确答案】BC【答案解析】融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息分为租赁公司的融资成本和租赁手续费，租赁手续费包括营业费用和一定的盈利。三、判断题。1.【正确答案】错【答案解析】与直接筹资相比间接筹资具有灵活便利、规模经济的优点；有利于资金的快速合理配置和提高使用效益是直接筹资的优点。2.【正确答案】对【答案解析】按照资金与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金，不变资金是指在一定的产销量范围内不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金，这部分资金主要包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备以及厂房、机器设备等固定资产占用的资金。3.【正确答案】错【答案解析】股票面值的主要功能是确定每股股票在公司中所占有的份额；另外还表明在有限公司中股东对每股股票所负有限责任的最高限额。4.【正确答案】错【答案解析】账面价值又称净值，是股票包含的实际资产价值；清算价值是指股份有限公司进行清算时，股票每股所代表的实际价值。5.【正确答案】错【答案解析】股票价格有广义和狭义之分，广义的股票价格包括股票发行价格和股票交易价格，狭义的股票价格仅是指股票交易价格，股票交易价格具有事先的不确定性