财务管理学第8章ppt课件

.,第8章,利润分配管理,.,本章内容和学习要求,本章主要介绍股份公司股利分配的有关问题。学习本章，要求理解利润分配的原则，掌握利润分配的程序，重点理解和掌握股份公司利润分配的程序、股利政策的特点。,.,第一节利润分配的原则和程序,利润分配是财务管理的一项重要工作，它涉及企业有关利益关系的处理，也影响企业的筹资和投资决策。一、利润分配的原则依法分配原则兼顾各方利益原则资本保全原则分配和积累并重的原则投资与收益对等的原则,.,二、税后利润分配的程序按照有关规定企业实现的税后利润应按以下顺序进行分配：1、弥补以前年度亏损；2、提取法定盈余公积金；按净利润扣除弥补以前年度亏损后的10%提取。达到注册资本的50%以上可不提取。3、提取任意盈余公积金；任意盈余公积金由公司章程或股东大会决议提取。目的是对分配的利润水平进行限制和调节。4、向投资者分配利润。注意：对于股份公司，在提取法定盈余公积金以后，首先支付优先股股利，然后提取任意盈余公积金，最后支付普通股股利。,.,第二节股利分配管理,股利支付的程序股利支付的方式股利政策的确定,.,一、股利支付的程序,股利宣告日：公司董事会将股利发放的有关事宜予以公布的日期。股权登记日：有权领取本次股利的股东资格登记的截止日期。除息日（除权日）：领取股利的权利与股票分离的日期。除息日后购买股票的股东不能享受最近一期的股利。股利支付日：向股东发放股利的日期。,.,例:,2010年7月7日，中联重科宣告中期股利分配预案，7.22日股东大会审议通过，公司以现有总股本19.71亿股为基数，向全体股东每10股送红股15股，每10股送现金1.7元（含税）。权益分派股权登记日为2010年8月26日，除权除息日为8月27日。派息日8月27日.工商银行5.18日股东会审议通过2010年度利润分配方案：每10股分1.7元(税后1.53元)。股权登记日：2010-05-26，除权除息日5.27。派息日：2010-06-25,.,二、股利支付的方式,1、现金股利：以现金方式支付股东股利。2、股票股利：以转送股票作为股利。3、财产股利。以现金以外的资产支付股利。4、负债股利：以承对股东负债的形式支付股利。现金股利和股票股利是最常见的股利支付方式。,.,现金股利的支付不仅需要公司有盈利，而且还需要有足够的现金，对公司财务压力较大。支付现金股利后，公司资产和负债减少，股价下降。股票股利实质上是股份公司将留存收益的一部分予以资本化。发行股票股利不会带来支付负担。发行股票利对有关项目的影响：影响的项目：所有者权益结构变化，股份总数增加，每股收益下降，每股市价下降。不影响的项目：股票面值不变；资产、负债、所有者权益总额不变；股东持股比例和市值总额不变。,.,三、股利政策的制定,股利政策是指公司管理当局对与股利有关的事项所采取的方针策略。涉及股利发放的比例、方式、时间。其中最主要的是股利分配比例的确定。,.,（一）影响股利政策的因素,1、法律的约束2、债务契约的限制3、企业自身的考虑4、股东的意愿5、其它方面的考虑,.,1、法律的约束,资本保全_不能用股本发放股利企业积累_盈利时提取公积金超额累积盈利_防止公司为大股东避税,.,2、债务契约的限制,一般来说，股利支付水平越高，留存收益越少，公司破产风险就加大，就越有可能侵害到债权人的利益，因此，为了保证自己的利益不受侵害，债权人通常会在借款合同、债券契约，以及租赁合同中加入关于借款公司股利政策条款，以限制公司股利的发放。,.,3、企业自身的考虑,盈利状况资产的流动性投资机会资金成本再筹资能力,.,4、股东的意愿,风险的考虑_取得股利比资本利得风险小,要求多发股利.控制权_持有控制权的股东要求少分股利避税_高收入的股东为避税反对发放较多股利稳定收入考虑_靠股利度日的股东要求支付稳定股利,.,（二）股利政策的类型,剩余股利政策固定股利或稳定增长股利政策固定股利支付率政策低固定股利加额外股利政策,.,1、剩余股利政策,（1）股利分配方案的确定剩余股利分配政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。例如：假定公司某年净利润600万元，第二年的投资计划所需资金800万元，公司的目标资本结构为权益资本占60、债务资本占40，那么，按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：80060480万公司当年可用于分配的股利的盈余为600万元，满足投资方案所需的权益资本数额后，当年发放的股利额为：600480120万假定该公司当年流通股有100万股，那么每股股利即为：1.2元,.,（2）优点：采用剩余股利分配政策，企业的内部积累首先用于再投资的需要，只将剩余的盈余用于发放股利，能使公司保持目标的资本结构的前提下，降低资本成本。保证公司价值最大化。（3）缺点：股利发放每年随公司盈利水平和投资机会的影响，不利于投资者安排收入和支出。不利于树立公司良好的形象。,.,2、固定股利或稳定增长的股利政策,（1）分配方案的确定：每年发放的股利固定在一定的水平上，并在一定时期内保持不变，除非公司预期未来盈余的增加足以维持到一个更高的水平时，公司才会提高每股股利的发放额。（2）优点：固定的股利有利于公司树立良好的形象，有利于股票价格的稳定，从而增强投资者对公司的信心。稳定的股利有利于投资者安排收入与支出，特别是对那些对股利有很强依赖性的股东更虽如此。（3）缺点：股利的支付与公司的盈余脱节，当盈余较低时仍要支付固定的股利，可能导致公司资金短缺，财务状况恶化。,.,3、固定股利支付率政策,（1）分配方案的确定：这种政策是指公司每年按固定的股利支付比例从净利润中支付股利，由于公司的盈余是波动的，故每年的股利支付额也将随公司的盈余变动而变动。（2）优点：股利的支付与公司的盈余挂钩，体现风险投资与风险收益的对等。（3）缺点：这种政策多给人一种公司不够稳定的感觉，不利于股票价格的稳定。,.,4、低正常股利加额外股利的政策,（1）分配方案的确定这种股利政策是介于上述二种政策之间的一种折衷的政策，即公司每年按一较低的固定数额向股东支付正常股利，在公司年景较好，盈余较高的年份再根据实际需要向股东支付一些额外的股利。（2）优点：它给公司决策以较大的灵活性，当公司盈余较少或投资需要较多的资金时，由于原先设定的股利水平较低，公司仍然可以维持既定的股利发放水平，而当盈余有较大幅度的增长且投资需求不大时则可加发额外股利，有利于稳定股票价格。它也有利于吸引那些依靠股利度日的投资者，因为股东每年能得到数量不多但稳定的股利。（3）缺点：股利支付仍缺乏稳定性。额外股利可能被认为是正常，一旦取消会造成负面影响。,.,（三）股利政策的选择策略,在初创阶段，公司面临的经营风险和财力风险都很高，公司急需大量资金投入，融资能力差，即使获得了外部融资，资金成本一般也很高。因此，为降低财务风险，公司应贯彻先发展后分配的原则，剩余股利政策为最佳选择。在高速增长阶段，公司的产品销售急剧上升，投资机会快速增加，资金需求大而紧迫，不宜宣派股利。但此时公司的发展前景已相对较明朗，投资者有分配股利的要求。为了平衡这两方面的要求，应采取正常股利加额外股利政策，股利支付方式应采用股票股利的形式避免现金支付。,.,在稳定增长阶段，公司产品的市场容量、销售收入稳定增长，对外投资需求减少，EPS值呈上升趋势，公司已具备持续支付较高股利的能力。此时，理想的股利政策应是稳定增长股利政策。在成熟阶段，产品市场趋于饱和，销售收入不再增长，利润水平稳定。此时，公司通常已积累了一定的盈余和资金，为了与公司的发展阶段相适应，公司可考虑由稳定增长股利政策转为固定股利支付率政策。在衰退阶段，产品销售收入减少，利润下降，公司为了不被解散或被其他公司兼并重组，需要投入新的行业和