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文档简介
主讲:史永翔,企业财务战略与管理,讲师介绍,史永翔先生盛景网联培训集团特聘高级讲师中国著名企业管理专家中国顶级实战派管理专家最具人气的企业管理教授外资跨国企业高级经理人背景曾经是中国人担任外资跨国企业的最高职位的人另担任:国际经理人联合会(IMU)中国区专家委员会主任兼首席专家中国国家发改委国际合作中心国际经济研究室副主任、首席专家中国清华大学、北京大学研究院EMBA,客座教授中山大学EMBA名家论坛特约专家,企业财务战略与管理,纲要,一、战略财务管理的缺失二、战略财务的运营管理三、战略财务的基准管理四、战略财务的融资管理五、战略财务的投资管理六、战略与财务的匹配管理,企业管理中存在现状,三条管理线,战略财务管理的缺失,管理的三个层面,战略财务管理的缺失,系统化统合企业管理的各个方面,供应商,原料存货,采购,进料,制造加工,出货,代理,分销,经销客户,战略财务管理的缺失,三个走向:向上决策向外市场向下供应链,战略财务管理的缺失,现金流短缺,过多的应收帐款,过大的(固定)资产投资,过多的短期借款,战略财务管理的缺失,智慧棒,引起战略失败的五大财务危机,现金,资产,企业的经营目的与财务管理目的统一,战略财务管理的缺失,现金资产现金(增值),投资,现金,原料,产成品,销售,战略财务管理的缺失,资产,企业的经营目的与财务管理目的统一,现金资产现金(增值),现金,现金,战略财务管理的缺失,现金,战略财务管理行为准则,一、自利行为原则,二、关联方原则,三、,四、寻找引导原则,五、价值创意原则,战略财务管理的缺失,战略财务管理行为准则,六、专长创造原则,七、净值效益原则,八、风险与回报原则,九、,十、资本市场反映原则,战略财务管理的缺失,资产的营业周期管理,战略财务的运营管理,资产的营业周期管理=,问题一:企业总资产的归属权,战略财务的运营管理,1.资产的盈利的来源,问题二:企业的资产来源以投资或融资为主?,战略财务的运营管理,资产的盈利的来源,财务的杠杆作用,资本资产利润,战略财务的运营管理,资产的盈利的来源,以较小的资本投入,以获得更多利润,控制更多资产,资本资产利润资产才能产生利润,财务的杠杆作用,战略财务的运营管理,资产的盈利的来源,新公司的资本的来源(普通的企业),企业的资产来源以投资或融资为主?,战略财务的运营管理,资产的盈利的来源,案例:热电公司的资金筹集,企业的资产来源以投资或融资为主?,战略财务的运营管理,1.资产的盈利的来源,战略财务的运营管理,企业的资产结构影响盈利方式,举例:10亿固定资产投资每月1000万折旧生产量1000台1万/台100台10万/台例如:航空业、酒店,资产结构产品成本结构,企业的资产结构影响盈利方式,一、高固定成本行业:,战略财务的运营管理,固定,流动,举例:钢材贸易6000万元23%6亿元0.51%办公用品公司,二、低固定成本行业:,战略财务的运营管理,企业的资产结构影响盈利方式,资产结构产品成本结构,战略财务的运营管理,固定,流动,举例:社区内的小超市做量-价格做?7&11的成功快印店,三.零售企业:,企业的资产结构影响盈利方式,资产结构产品成本结构,利润=收入支出,数量价格,成本费用,战略财务的运营管理,利润的管理,企业现金运行状况:,战略财务的运营管理,收入,支出,战略财务的基准管理,财务战略:基于总体合作和竞争战略,有效地增加股东价值。,回报,风险,投资影响投资组合的两个阶段,股东对企业投资,公司对组合项目进行投资,战略财务的基准管理,财务风险,战略财务的基准管理,财务风险分类,战略财务的基准管理,财务风险与经营风险的组合方式,高,高,低,经营风险,财务风险,(),(1),(4),(3),战略财务的基准管理,每单位利润,销售额(现金),产品生命周期,时间(年),振荡期,开始期,成熟期,成长期,战略财务的基准管理,战略财务的基准管理,高,高,低,市场增长率,相对市场份额,低,投资组合矩阵,战略财务的基准管理,产品生命周期与经营风险,战略财务的基准管理,不同时期的现金净流量,产品生命周期与融资来源,战略财务的基准管理,“钱不是万能的,但没钱是万万不能的”中小企业融资动机:,扩张性融资动机,偿债融资动机,混合融资动机,战略财务的融资管理,风险资本融资,让风险投资了解你,20万份/100项/20项/5项,战略财务的融资管理,风险投资关注:,1)独特性,2),3)投资报筹,4)退出途径,战略财务的融资管理,获风投的程序,初审,商业计划书:,a.公司及未来b.投资说明c.风险因素,e.经营分析与预测f.财务报告g.h.产品介绍,战略财务的融资管理,获风投的程序,会晤:,考察:,缔结协议,战略财务的融资管理,商业计划书附加说明:,1)创业团队成员的人格特点、经验、能力、学历及成长历程等描述;,2),3)产业发展状况、政策及竞争环境;,4)摘要与风险分析。,战略财务的融资管理,上市,上市动机:,1)社会筹集更多股权资金2),战略财务的融资管理,战略财务的融资管理,IPO程序,确定企业发展规划,明确上市主要目的聘请财务顾问及其他顾问与顾问公司协作,改组方案筹建股份制公司股份制公司成立上市申请与核准路演及股票发行上市,战略财务的融资管理,基本特征:,1)票面价值2)票面利率3)到期日,战略财务的融资管理,中小企业融资的思考点,1)资金越多越好2)筹资比用资更重要3)资本扩张总是好事4)保有非现金实物资产比保有现金资产更有利5)股票股利比现金股利对企业更有利6)发行股票是最好的筹资渠道7)8)亏在暗处比在明处好,战略财务的投资管理,投资企业安身立命的根本,投资(广义)为获取收益而导致资源流出,且能够形成各项资产的行为都是投资。(对外、对内),战略财务的投资管理,步骤:,1)提出各种投资机会和方案2)收集整理,有关信息3)初步筛选4)项目各年的现金净流量5)必要收益率6)财务可行性7)8)投资决策9)实施与管理10),战略财务的投资管理,投资不可忽视,1)投资金额大2)影响时间长3)4)投资风险较大,战略财务的投资管理,中小企业如何做好投资,1)急功近利,缺乏长远打算2)短款长用,引发财务危机3)盲目跟风,导致产品积压4),战略财务的投资管理,投资项目成功关键现金流量,四大条规,1)只有增量现金流量才相关2)不要考虑沉没成本3)机会成本不可忽视4),战略与财务的匹配管理,EVA(EconomicValueAdded)是企业税后净营业利润扣除股权和债务的所有资金成本后的经济利润。,经济增加值,战略与财务的匹配管理,结论:,例证说明,EVA与传统利润的区别,EVA=净销售收入经营费用(包括税金)-=经营利润资本费用-=经济增加值,传统利润=净销售收入经营费用财务费用-=经营利润所得税-=净利润,战略与财务的匹配管理,战略与财务的匹配管理,EVA=销售收入-经营成本-资金成本税后净营业利润=营业利润+财务费用+当期计提坏帐准备+投资收益+(长期应付款、其它长期负债、住房公积金中隐含的利息)-利润表上的所得税+所得税率*(财务费用+长期应付款、其它长期负债和住房公积金中含的利息+营业外收支净额-补贴收入)资本成本,EVA如何进行设计,战略与财务的匹配管理,最常见的、必须调整的项目,项目,6,16,50,25,甲企业,120,乙企业,加:利息费用,减:应交所得税,5,利润总额,经济增加值计算表(万元),例题,70%,11%,12.8%,120,830,13.2,106.24,17,95,8%,10%,62.5%,30%,16%,14%,37.5%,资本:权数,负债:权数,+3.8,经济增加值,-11.24,息前税后利润,减:资金总成本,乘:综合资金成本率,总资产,平均负债成本率,平均资本成本率,战略与财务的匹配管理,战略与财务的匹配管理,自我维持增长率(self-sustainablegrowthrate)是衡量企业在不改变筹资政策的情况下,未来的现金流入所能支撑的企业的发展能力的指标留存收益率=留存收益/税后利润自我维持增长率其中,权益回报率是企业该年度净利润或税后收益除以公司年末的权益账面值。,自我维持增长率,权益回报率可表示成息税前营业利润率、资本周转率、财务杠杆和税收效应率的乘积。因此公司的自我维持增长率可写成:自我维持增长率=留存收益率*营业利润率*资本周转率*财务杠杆乘数*(1-实际税率)这个等式清楚的表明了公司在不增加权益的情况下决定其发展能力的5个因素。第2,3个因素反映了公司的营业方针(息税前营业利润率和
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