第4章--财务预测与计划ppt课件

第四章财务预测与计划,学习目标1、了解财务预测的目的及步骤、销售增长与外部融资的关系以及全面预算的内涵及其分类；2、掌握财务预测的销售百分比法；3、理解内含增长率和可持续增长率计算方法；4、熟悉现金预算的编制方法。,第四章财务预测与计划,第一节财务预测第二节增长率与资金需求第三节财务预算,第一节财务预测,一、财务预测的意义和目的二、财务预测的步骤三、财务预测的销售百分比法,第一节财务预测,一、财务预测的意义和目的财务预测是指估计企业未来的融资需求。财务预测的意义：1.财务预测是融资计划的前提。2.财务预测有助于改善投资决策。财务预测的目的：有助于应变。,第一节财务预测,二、财务预测的步骤财务预测是进行财务决策和编制财务计划的依据。通常，财务预测的基本步骤是：1进行销售预测。财务预测的起点是销售预测。一般情况下，财务预测把销售数据为已知数，作为财务预测的起点。2估计需要的资产。通常，资产是销售的函数。（接下页）,第一节财务预测,3估计各项费用以确定净利和保留盈余。假设费用也是销售的函数。4估计所需融资。根据预计资产总量减去已有的资金来源、负债的自发增长和内部提供的资金来源，便可以得到外部融资的需求。,第一节财务预测,三、财务预测的销售百分比法（一）销售百分比法原理销售百分比法：是根据销售与资产、负债、费用等项目之间所存在稳定的比例关系，预计某些资产、负债和所有者权益项目，然后利用关系式确定融资需求的方法。原理：通常，资产是销售量的函数，根据预计销售量和资产销售函数，可以预测所需资产的总量。例如，某公司每年为销售100元货物，需要30元存货，则存货与销售的百分比是30%。如果预测年度预计销售增长率为40%，那么，该公司需要有42元/百元销售的存货。（接下页）,第一节财务预测,某些流动负债也是销售的函数，亦应预测负债的自然增长，这种增长可以减少公司外部融通资金的数量。如，应付帐款，是自发性负债，可减少公司外部融资量。（二）销售百分比法的预测步骤：基本步骤如下(共4步)1分析资产负债表中各个项目与销售额的关系，确定有关项目与销售的百分比。（接下页）,第一节财务预测,全部资产负债表项目可分为敏感项目和非敏感项目：敏感项目，随企业销售额的变动而变动，包括现金、应收账款、存货、应付账款、应付费用等；非敏感项目，不随企业销售额的变动而变动，包括固定资产、短期借款、应付债券、实收资本等。确定敏感项目销售百分比公式为：某敏感项目销售百分比=基期某敏感性资产（负债）/基期销售额（接下页）,第一节财务预测,2确定增加的资金需要量。增加的资金（产）需要量=(预测期销售额基期销售额)(基期随销售变化的资产项目总销售百分比基期随销售变化的负债项目总销售百分比)通常筹资的优先顺序如下：（1）动用现存的金融资产；（2）增加留存收益；（3）增加负债融资；（4）增加股本。（接下页）,第一节财务预测,3预计留存收益增加额。留存收益是公司内部融资来源。预计留存收益增加=预计销售额计划销售净利率（1股利支付率）这里需要注意一个问题：该留存收益增加额的计算方法隐含了一个假设：即计划销售净利率可以涵盖增加的利息。在这个假设下，企业通常可以先确定留存收益，然后确定借款的数额。（接下页）,第一节财务预测,4确定需要的外部筹资额预计外部筹资额=预测年度增加资金（产）总需求可动用的金融资产预计保留盈余增加根据上述介绍，在企业无可动用的金融资产时，外部筹资额的计算公式可表示为：M=(SlSo)(ASoBSo)SlPE式中：M预计需要追加的外部资金数量；A基期随销售变化的资产；（接下页）,第一节财务预测,（接上页）B基期随销售变化的负债；So基期销售额；Sl预测期销售额；ASo基期随销售变化的资产项目总销售百分比；BSo基期随销售变化的负债项目总销售百分比；P基期销售净利润率；E预计保留盈余率；SlPE预计保留盈余变动额。SlSo=S，即：预测期的销售变动额。,第一节财务预测,（三）销售百分比法的优缺点：优点：是一种比较简单、粗略的预测方法。缺陷：首先，该方法假设某些经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比，可能与事实不符。其次，该方法假设计划销售净利率可以涵盖借款利息的增加，也不一定合理。,第一节财务预测,例：某公司203年12月31日的资产负债表如下：（单位：万元）,第一节财务预测,(承上页)该公司2004年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需进行固定资产投资，此外流动资产和流动负债中的应付帐款均随销售收入的增加而增加。（1）如果2005年的预计销售收入为120000万元，公司的股利支付率为50%，其他条件不变，那么需要从企业外部筹集多少资金？（接下页）,第一节财务预测,(承上页)（2）如果2005年要追加一项投资30000万元，2005年的预计销售收入为120000万元，公司的股利支付率为50%，其他条件不变，那么需要从企业外部筹集多少资金？（3）若结合（2），同时要求销售净利率提高到12%，其他条件不变，企业是否需要从外部筹集资金？,第一节财务预测,解：1.(1)确定公司的敏感性项目销售百分比为：,第一节财务预测,(2)计算2005年预计所需筹集资金预计所需增资金额=(120000-100000)(60%-18%)=8400(万元)(3)计算2005年预计留存利润预计留存利润=12000010%（150%）=6000(万元)(4)计算2005年预计需从外部筹集资金额需外部筹集资金=8400-6000=2400(万元)（接下页）,第一节财务预测,(承上页)2.在预计投资30000万元的情况下需外部筹集资金=30000+2400=32400(万元)3.当销售净利率提高到12%时预计留存利润=12000012%（150%）=7200(万元)需外部筹资=30000+(8400-7200)=31200(万元),第一节财务预测,四、财务预测的其他方法-线性回归分析法（一）回归分析法的预测模型线性回归分析法是假定资金需要量与业务量之间存在线性关系，根据有关历史资料，以回归直线方程确定参数，从而预测资金需要量的方法。其预测模型是：Y=abx式中，y-预测期资金需要量,x-预测期业务量a-不变资金（不随业务量的变化而变化）；b-单位业务量所需要的变动资金（随业务量的变化而变化）(接下页),第一节财务预测,运用线性回归法必须注意：资金需要量与业务量之间确实存在线性关系，应该使用连续三年以上的资料计算变动资金及不变资金数值。（二）回归分析法的具体运用首先，将企业资金分为不变资金和变动资金；然后，再预测资金需要量，主要以下有两种形式：(接下页),第一节财务预测,（1）根据资金占用总额与产销量的关系预测：先根据过去的资金占用总额与产销量的关系，把资金分为不变与变动两部分，再考虑预计的销售量来预测资金需要量。即，根据历史数据先计算出回归方程中的a和b，然后根据已知的x求出预测期的Y。（Y=abx）见84页课本例42。(接下页),第一节财务预测,（2）先分项，后汇总预测：先根据资金占用项目（如现金、存货、固定资产等）与产销量之间的关系，把各项目的资金都采用高低点法分成不变和变动两部分，然后汇总，求出企业变动资金总额和不变资金总额，进而根据预计的销售量预测资金需要量。（接下页）,第一节财务预测,在高低点法下，仍然使用上述的直线方程：y=a+bx,此时的关键是将历史资料用高低点法求出a和b值。高低点法通常通过下式计算：a=ybx见85页课本例4-3,第二节增长率与资金需求,一、销售增长与外部融资的关系二、内含增长率三、可持续增长率,第二节增长率与资金需求,一、销售增长与外部融资的关系（一）外部融资销售增长比从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种：（1）完全依靠内部资金增长。（内含增长率）（2）主要依靠外部资金增长。（产生超常增长）（3）平衡增长（即，在经营效率和财务政策不变条件下，实际增长率等于可持续增长率的增长）。（接下页）,第二节增长率与资金需求,可以直接计算特定增长下的融资需求-“外部融资销售增长比”。其计算方法为：外部融资销售增长比=经营资产销售百分比经营负债销售百分比计划销售净利率（1销售增长率）/销售增长率（1股利支付率）利用外部融资销售增长比，不仅可以预计融资需求量，而且还可调整股利政策。其规律是：（接下页）,第二节增长率与资金需求,（1）若外部融资销售增长比的计算结果为正数，则说明企业要根据销售增长额按此比率补充资金，才能满足需要。（2）若外部融资销售增长比的计算结果为负数，则说明企业有按此比率的销售增长额的剩余资金可以用于增加股利或增加投资。外部融资销售增长比，对预计通货膨胀对融资的影响也十分有用。其运用方法是：（接下页）,第二节增长率与资金需求,（接上页）在通货膨胀情况下：首先，需要先根据通胀率计算确定名义销售增长率：名义销售增长率=（1通胀率）（1销售增长率）1然后，以名义销售增长率计算确定出外部融资销售增长比。最后，根据计算结果利用（1）和（2）规律做出相应的决策。需要注意的是：在通货膨胀情况下，即使实际增长率为零，也需要补充资金，以弥补通货膨胀造成的货币贬值。,第二节增长率与资金需求,（二）股利支付率、销售净利率与外部融资需求外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高，外部融资需求越大（正向关系）；销售净利率越大，外部融资需求越少（反向关系）。,第二节增长率与资金需求,二、内含增长率不使用外部资本的最大增长率或外部融资为0时的增长率称为内含增长率。满足销售额增加引起的资金需求增长的途径：（1）增加内部留存收益；（2）外部融资（包括借款和股权融资，但不包括负债的自然增长）。如果不通过追加外部资本，仅仅依靠内部积累资金来满足需求，会限制销售的增长。此时所能达到的最大销售增长率被称为内含增长率。（接下页）,第二节增长率与资金需求,内含增长率可以用公式表示为：（该式可根据“外部销售增长比”公式，在设等式左方为零时推导出）公式中：g-内含增长率，A/S-每增加一单位的销售收入所应增加的资产额；L/S-每增加一单位的销售收入所应增加的负债额，M-预计销售净利率；d-普通股的现金股利支付率。（接下页）,第二节增长率与资金需求,（接上页）从公式中可知：内含增长率与销售净利率M呈正相关，同股利支付率d呈负相关。即：销售净利润率越高，内含增长率越高；股利支付率越高，内含增长率越低。公司内部资金能使其销售增长率最高维持在g的水平上，超过这一增长水平就必须追加外部资金。,第二节增长率与资金需求,三、可持续增长率（一）可持续增长率的概念可持续增长是指在公司不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下，运用内部资本和外部资本所能支持的最大增长率。可持续增长率的假设条件如下：（1）目前的负债比率是一个目标比率，并且打算继续维持下去；（2）目前的股利支付率是一个目标支付率，并且打算继续维持下去；（接下页）,第二节增长率与资金需求,（承上页）（3）不愿意或不打算发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资来源；（4）公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；（5）公司的资产周转率将维持当前的水平。在五个假设条件成立时，销售的实际增长率等于可持续增长率，称之为平衡增长。,第二节增长率与资金需求,（二）可持续增长率g*的计算1根据期初股东权益计算可持续增长率（推导过程略）：g*=销售净利率总资产周转率收益留存率期初权益乘数2根据期末股东权益计算可持续增长率（推导过程略）：g*=（上述两公式得出的g*，结果是相同的）,第二节增长率与资金需求,（三）可持续增长率与实际增长率实际增长率=实际增长率与可持续增长率经常不一致。我们可以通过差异分析来了解下面3个问题：（接下页）,第二节增长率与资金需求,1企业的经营业绩和财务政策有何变化？销售净利率总资产周转率=资产净利率，它体现了企业运用资产获取收益的能力，决定与企业的综合效率；权益乘数和留存收益率的高低是财务政策选择问题，取决于决策人对收益和风险的权衡。（接下页）,第二节增长率与资金需求,2超常销售增长部分所需资金是多少？（1）计算超常增长的销售额按可持续增长率计算的销售额=上年销售（1+可持续增长率）超常增长的销售额=实际销售可持续增长的销售（接下页）,第二节增长率与资金需求,（2）计算超常增长所需资金实际销售所需资金=可持续增长需要资金=超常销售增长部分所需资金=实际销售所需资金持续增长需要资金,第二节增长率与资金需求,3可持续增长率与实际增长率之间的关系可持续增长率是公司当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力，实际增长率是本年销售额比上年销售额的增长百分比，在不增发新股的情况下，二者有如下联系：（接下页）,第二节增长率与资金需求,（1）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。这种增长状态，可称之为平衡增长。（2）如果公司某一年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数和留存收益率四个财务比率中有一个或多个数值增长，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。（接下页）,第二节增长率与资金需求,（3）如果公司某一年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数和留存收益率四个财务比率中有一个或多个数值比上年下降，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。（4）如果公司某一年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数和留存收益率四个财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增加股东财富。,第三节财务预算,一、全面预算体系二、现金预算及其编制,第三节财务预算,一、全面预算体系（一）财务预算的涵义财务预算，是一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算的总称。具体包括现金预算、财务费用预算、预计利润表、预计利润分配表和预计资产负债表等内容。财务预算是全面预算体系的一部分，是全面预算体系中的最后环节，又称为总预算，是关于资金筹措和使用的预算。（接下页）,第三节财务预算,（承上页）财务预算的编制，需要以财务预测的结果为根据，并受财务预测质量的制约；财务预算必须服从决策目标的要求，使决策目标具体化、系统化、定量化。财务预算的功能：具有规划、沟通和协调、资源分配、营运控制和绩效评估功能。,第三节财务预算,（二）全面预算体系1、全面预算体系含义：全面预算体系是由一系列预算构成的预算体系，是根据企业目标所编制的有关经营、资本、财务等年度收支计划，即以货币及其他数量形式反映的有关企业未来一段期间内全部经营活动各项目标的行动计划与相应措施的数量说明。具体包括：特种决策预算、日常业务预算与财务预算。（接下页）,第三节财务预算,特种决策预算，是指企业不经常发生的、需要根据特定决策临时编制的一次性预算；特种决策预算包括经营决策预算和投资决策预算两种类型。日常业务预算，是指与企业日常经营活动直接相关的经营业务的各种预算。主要包括：（接下页）,第三节财务预算,主要包括：（1）销售预算；（2）生产预算；（3）直接材料耗用量及采购预算；（4）应交增值税、销售税金及附加预算；（5）直接人工预算；（6）制造费用预算；（7）产品成本预算；（8）期末存货预算；（9）销售费用预算；（10）管理费用预算等内容.（接下页）,第三节财务预算,2、全面预算的种类划分：除了特种决策预算、日常业务预算与财务预算外，还有：（1）按预算内容，可以分为总预算和分（或专门）预算。（接下页）,【提示】1.财务预算是以价值指标来反映的，全面预算则是既有价值指标反映的部分，也有非价值指标反映的部分。2.注意总预算是指财务预算，而不是全面预算。,第三节财务预算,（2）全面预算按其涉及的业务活动领域，可以分为销售预算、生产预算和财务预算。销售预算、生产预算两个预算统称业务预算，用于计划公司的基本经济业务；财务预算是关于资金筹措和使用的预算，包括短期的现金收支预算和信贷预算，以及长期的资本支出预算和资本筹措预算。（接下页）