电大网上作业金融理论作业讲评.doc

金融理论前沿课题作业讲评（五）本次作业讲评主要针对金融理论前沿课题基于网络的形成性考核的第二次作业，主要知识点是目前新教材第三辑中第五章谈及的铸币税问题。本课程的主要内容就是一个前沿性质的理论介绍，对开放教育的本科学生而言，相对比较困难，不仅体现在教材的内容难以理解，还体现在理论的介绍比较前沿，更体现在作业内容比较难以下手。为了使学生更好地做好本次作业，我针对该材料分析题做一个说明和介绍。一、材料分析资料及题目：材料1：对于一国主权货币而言，成为全球储备货币有利有弊。首先，最明显的好处是铸币税。但是，在几乎是零利率的世界中，铸币税的收益实际上很小材料2：在经济上升期，美元虽然在贬值，但由于美元霸权或美元的软权力优势，国际铸币税的增加大大缓解美元的贬值压力，即大大缓解了美元信心不足的问题。美国从1959年至今一直出现经常项目逆差，而并没有陷入债务危机和美元崩溃，美元所带来的国际铸币税对此起到实质性支撑作用。1997-2006年，铸币税对经常项目逆差的覆盖比率高达86.2%，也就是说，绝大多数的经项目逆差通过国际铸币税得以“抵消”，这也解释了巨额经常项目逆差和财政赤字为何没有导致美元大幅快速贬值的原因。而在经济衰退期，美国的国际铸币税减少，使美元贬值逐步丧失了制动阀，国际铸币税已无法挽救美元信心的危机，表现为美元的加速贬值。以1997年为拐点，铸币税对经常项目逆差的覆盖比率总体上经历了先上升后下跌的过程，说明铸币税对经常项目逆差的弥补能力出现了实质性的下降，连续出现缺口，这正是导致美元汇率的大幅度贬值的直接原因。这充分说明，国际铸币税能有效抵消巨额经常项目逆差对美元币值的冲击，从而具有“保护伞”的功能。随着近年来美国国际铸币税的抵消能力的降低，美元趋向疲软是大势所趋。在上述两个方面的交互作用下，美国很可能陷入“国际铸币税减少美元进一步疲弱国际社会弃用美元国际铸币税进一步减少美元进一步贬值爆发全球性金融危机”这一恶性循环。因此，美国国际铸币税的减少很可能成为全球金融体系崩溃的导火索。可见，在以美元为中心的国际货币体系中，全球性流动性过剩转化为庞大的美元储备，成为美国攫取的国际铸币税的物质基础。正是凭借着美元的货币霸权地位，美国攫取的国际铸币税成为弥补其经常项目逆差的稳定来源，这进一步纵容其长期“双赤字”政策和高消费，而无债务危机之虞，这是全球经济失衡的根源，更是延缓美元大幅贬值的“制动阀”。随着“制动阀”的失灵，美元加速贬值是迟早的事情。摘自天津信息网“美国攫取国际铸币税美元霸权地位将加速其贬值”一文要求：阅读上述材料及教材相关章节内容，围绕铸币税问题写一篇学术小短文，题目自拟，能反映当前学术界对铸币税的研究成果，字数控制在800字左右。写作思路：1、简要说明什么是铸币税，并简要分析各种不同的铸币税概念；2、分析商业银行的铸币税和中央银行的铸币税之间的区别；3、就我国管理机构如何处理铸币税问题提出自己的理解和建议。二、材料剖析：本题给出了三个背景材料：第一个材料说的是，作为全球储备货币，它的利益在于铸币税。这就引发了什么是铸币税的解释。一般而言，从主权货币和国际支付货币的角度看，铸币税就是政府从货币发行中获得的收益。这也和下面一个材料中的美元的分析相对应起来了。第二个材料说的是，美元作为国际货币在经济上升和衰退时期而获得的不同的利益。在经济上升时期，由于美元霸权或美元的软权力优势，国际铸币税的增加大大缓解美元的贬值压力，缓解了美元信心不足的问题。在经济衰退时期，国际铸币税减少，使美元贬值逐步丧失了制动阀，国际铸币税已无法挽救美元信心的危机，表现为美元的加速贬值。这样，美元引发的全球性金融危机就似乎不可避免。在美元本位制下，货币危机的根源是美国为了自己的利益，无节制地供应或投放美元。为了使美元更自由地在全世界流通，美国大力提倡金融管制化，鼓吹其所谓的自由市场经济的各种好处。但由于对资本跨境流动缺乏应有的监管，对于国际储备少而外债多的国家，其货币特别容易受到国际资本投机攻击。无论是以非美元货币贬值为特征的货币危机，还是以非美元货币升值为特征的货币危机，其本质上都已经成为美国掠夺世界的一种手段，是美国政府挽救和强化其金融霸权的一种措施，同时也是美国政府惯用的赖账机制。 三、题目解析：（一）第一道题目要求说明什么是铸币税，并简要分析各种不同的铸币税概念。铸币税，也称为“货币税”。指发行货币的组织或国家，在发行货币并吸纳等值黄金等财富后，货币贬值，使持币方财富减少，发行方财富增加的经济现象。这个财富增加方，通常是指政府。财富增加的方法，经常是增发货币，当然也有其他方法。简单的说，铸币税应该是泛指政府从货币发行中获得的收益。铸币税的英文为Seigniorage，是从法语Seigneur（封建领主、君主、诸侯）演变而来的，又称铸币利差。美国传统词典进一步将其解释为通过铸造硬币所获得的收益或利润，通常是指所使用的贵金属内含值与硬币面值之差。因此，铸币税并不是国家通过权力征收的一种税赋，而是铸造货币所得到的特殊收益。如果从狭义和广义上看：铸币税从广义上讲：铸币税应该是泛指政府从货币发行中获得的收益。这里说的货币发行，不是指现金发行，而是广义的货币创造，属于现代货币银行学和理论经济学中的范畴。铸币税从狭义上讲：由于中央银行代表国家发行货币，铸币税仅仅指中央银行所获得井上交中央财政的利润，亦即中央银行基础货币创造过程中运作资产负债的利息差减费用，这里的费用包含货币发行费和中央银行履行其职责所必须开支的业务及管理费用。由于经济运行对通货的需求，中央银行的基础货币将稳定地运行和扩张，运作资产负债的利润也会不断地增长，即使货币发行额不增长，中央银行通过对基础货币存量的运作，同样可以取得收益。（二）第二道题目要求分析商业银行的铸币税和中央银行的铸币税之间的区别。下面给出中央银行铸币税和商业银行铸币税的概念。请大家自己体会二者之间的不同之处。中央银行铸币税是中央银行发行既定数量货币后潜在的能够获得的利润，依赖于中央银行发行纸币的数量、微观经济单位持有的中央银行纸币时间的长短和财政部门发行债券的市场利息率。商业银行铸币税就是商业银行由于在发行商业银行货币的市场上具有一定程度的市场垄断权力而从货币发行中获得的净收入或利润，它等于商业银行货币使用者支付的费用与发行货币、维持货币正常运行的成本之差额。或者说，商业银行铸币税就是商业银行提供支付清算业务是获得的利润。（三）分析我国管理机构如何处理铸币税问题。在现代金融体系下，铸币税的产生是由于中央银行基础货币的增加而引起的，而基础货币的增加一般有三种基本方式：一是中央银行增加对商业银行的再贷款，二是中央银行直接或间接地从债券市场购买政府债券；三是中央银行购入外汇。基础货币的三种增加方式，导致了铸币税的不同归属。其一，在我国目前体制下，部分基础货币的增加是通过中央银行对商业银行的“再贷款”的增加来实现的。对政府来说，这部分收入或是作为中央银行经营费用，或是上缴财政，构成包括中央银行在内的政府收人的一部分。其二，中央银行直接或间接地购买政府发行的国债，在这种情况下，对政府来说，它得到的铸币税等于全部基础货币增量减去铸币费用，中央银行自身并没有获得任何铸币税收入。其三，当基础货币的增加是以中央银行持有“外汇资产”的增加来实现的情况下，中央银行所获得的铸币税收益是其持有的外汇资产的利息收人。其四，在中央银行仅仅通过增加对商业银行再贷款的方式来增加基础货币的情况下，这部分铸币税是由国有商业银行和企业共同占用。因此，只有铸币税的收益才是真正的收入。在汇率保持稳定的条件下，一国政府可以通过以下四条途径获得铸币税：其一，在通货膨胀率为零的条件下，国际和国内利率的下降使货币的周转速度不断下降，社会对实际货币余额的需求增加，使民间部门向中央银行出售外国资产以换取本国货币，中央银行就可以通过印制钞票换取外汇储备。在这种情况下，政府通过增加外汇储备来获取铸币税。其二，执行固定汇率制的国家，当世界其他国家出现通货膨胀时，随着国外价格的上升，由购买力平价理论导出国内价格也将会上升，名义货币余额的实际购买力将下降，对货币的超额需求就会产生，中央银行通过适量增加货币供给以抵消价格上升，使实际货币余额保持不变。在这种情况下，政府随着国内价格水平的上升收取了铸币税，并不减少任何储备。其三，当一个国家的国内生产总值的潜在增长引起实际货币余额需求的同步增长时，如果中央银行增加的货币供给恰好能满足社会对实际货币的增长需求而不出现超额供给时，政府可以通过发行货币取得铸币税，而不会引起通货膨胀。其四，当一个国家的国内商品供给过剩且存在失业时，政府实行扩张性财政政策，会引起实际货币的超额需求。如果央行所增加的货币供给恰好能满足政府通过公共工程建设所引起的实际货币的超额需求时，就不会出现货币的超额供给，政府也可以由此而获得铸币税。当政府部门入不敷出时，通常可以通过三种方式来偿付赤字：一是向公众借债；二是消耗外汇储备；三是印制钞票。世界各国的经济发展史表明：铸币税对一国经济来说是一把双刃剑，一方面，对铸币税进行合理的征收，可以增加政府的财政收人，提高经济中的有效需求，刺激经济增长，并能有效地克服困生产过剩而导致的通货紧缩，在这方面较为成功的有美国、二战后的德国和日本等国家；另一方面，对铸币税这一工具如果运用不当，超量征收，则会因货币的超量发行而造成经