国际金融学第一章 国际收支.ppt

国际金融学,主编贺瑛主讲人：郭若艺E-mail：guory08,目录,一、国际收支（第一章）二、汇率问题（第二、三、四章）核心三、国际储备（第五章）四、国际货币体系（第六章）五、国际资本流动（第八章）六、国际金融市场（第七、九、十章）,参考资料,1.姜波克，杨长江.国际金融学（第三版）M.北京：高等教育出版社，2008：2.陈雨露.国际金融（第二版）M.北京：中国人民大学出版社，2005：3.钱荣堃，陈平，马君潞.国际金融M.天津：南开大学出版社，2002：4.克鲁格曼.国际经济学（第五版）M.北京：中国人民大学出版社，20025.国家外汇管理局网站：,课程评分,1.课堂考勤记载10%2.课堂互动10%3.课堂作业20%4.期末考试60%三次迟到=一次旷课,前言-国际金融学,从货币金融角度研究开放经济下内外均衡目标同时实现问题的一门独立学科。研究重点是开放经济中的货币金融问题，不同与开放宏观经济学。关注焦点是内外均衡的相互关系及相对价格汇率，不同于货币银行学。,学科发展-国际金融学,时间（国际货币体系类型）学科发展研究内容特点19C8020C40附属国际贸易学萌芽状态（金本位制）20C4020C70国际贸易学将汇率视为外生（布雷顿森林体系）国际经济学变量，集中研究固定汇率下内外均衡问题20C70代至今独立学科专注于汇率决定（布体系瓦解）国际金融学及其变动对宏观经济的影响，研究主流是汇率的资产分析法。,第一章国际收支,第一节国际收支概述第二节国际收支平衡表第三节国际收支调节第四节国际收支理论第五节中国国际收支,学习目标,掌握国际收支的基本定义熟悉国际收支平衡表的构造极其主要内容了解国际收支失衡的原因掌握国际收支调节方法熟练运用国际手指理论分析各国国际收支状况,第一节国际收支概述,一、国际收支的含义1.定义国际收支(BalanceofPayments，BOP)是指一国居民与非居民（或外国居民）在一定时期内各项经济交易的系统记录。,2.理解时需要注意：BOP是流量而非存量概念（即一定时期的综合）BOP以交易（Transaction）为基础，而不以支付（Payment)为基础交易必须发生在居民和非居民之间，并且居民和非居民是经济概念而不是政治概念。（P2）,NOTICE：流量与存量,流量（flow）是指一定时期内发生的某种经济变量变动的数值。如2003年2月王某某的银行存款结余为RMB3600元。存量（stock)指某一时点上存在的某种经济变量的数值。如2003年2月4日王某某的银行存款RMB21800元。2000年1月1日零点零分，中国大陆的人口总数为126583万人。,资金流量举例：个人收支统计（2010年1月）项目收入（+）支出（-）结余一、生活费3500二、书本-350三、饭卡-2000四、家教1000-100合计4500-24502050end,1存量与流量区别,流量是在一定的时期内测度的，其大小有时间维度如国民生产总值、国民收入均为流量，分别表示某段时间内所创造出来的国民生产总值、国民收入。存量则是在某一时点上测度的，其大小没有时间维度如“国民财富”是一个存量，表示某个时点的一国国民财富的总值。2存量与流量联系流量来自存量，如一定的国民收入来自一定的国民财富流量又归于存量之中，即存量只能经由流量而发生变如新增加的国民财富是靠新创造的国民收入来计算的。,Notice：居民与非居民,1.residentandnon-residentIMF:一国的居民是指在该国的领土内从事一年或一年以上经济活动的当事人。否则为该国的非居民。resident:individualperson个人business企业government政府,特例,a.国际组织。如IMF、WTO、WB、UN等是任何国家（包括该机构坐落国）的非居民.b.跨国公司子公司。是东道国的居民,是母国的非居民.c.官方外交使节、驻外军事人员永远都是派出国的居民、所在国的非居民。,3.一个相关的概念：国际借贷InternationalIndebtedness（国际投资头寸）（P4）国际借贷，也称为国际投资头寸（BalanceofInternationalIndebtedness，/InternationalInvestmentPosition）即一定时点上一国居民对外资产和负债的价值记录。CA=NIIP-NIIP-1NIIP：净国际投资头寸,第二节国际收支平衡表,一、国际收支平衡表的结构内容1.定义：BalanceofPaymentsStatement国际收支平衡表是将国际收支根据一定的原则用会计方法编制出来的报表。国际货币基金组织（IMF）出版的国际收支手册对国际收支平衡表的内容进行了统一的设计，并要求各国定期提交。,2.账户设置：根据IMF国际收支手册（第5版，1993）的格式，国际收支平衡表的账户设置包括两个基本账户和一个人为设立的抵消账户：经常账户（CurrentAccount）资本与金融账户（CapitalandFinancialAccount）错误与遗漏（ErrorandOmission）,A.经常账户（CURRENTACCOUNT）,货物(Goods)：中国从加拿大进口小麦，向欧洲出口纺织品等，是经常帐户中最重要项目。服务(Services)：包括运输、旅游、通讯服务建筑服务、保险服务，以及咨询、广告等商业服务。收入(Income)：包括职工报酬（工资和奖金）和投资收益（股票红利，债券利息）经常转移(CurrentTransfer)：政府捐赠与工人汇款,B.资本与金融账户（CAPITALANDFINANCIALACCOUNT）,资本账户(CapitalAccount)*资本转移(CapitalTransfer)*非生产、非金融资产的收买与放弃(PurchaseandGive-upofNon-productiveandNon-financialAssets)金融账户(FinancialAccount)*直接投资(DirectInvestment)*证券投资(PortfolioInvestment)*其他投资(OtherInvestment)*官方储备(OfficialReserve),二、国际收支平衡表的记账方法,1.记账原则P9A.原则一BOP的编制采取“复式记账”原理在记录和编制中，对于实际资源和金融资源借方均表示该国资产（资源）持有量的增加；贷方均表示该国资产（资源）持有量的减少。问题：属于借方和贷方的项目分别包括哪些？P9,原则上记入借方的账目包括：反映进口实际资源的“经常账户”下的交易；反映资产增加或负债减少的“资本与金融账户”下的交易。记入贷方的账目包括：反映出口实际资源的“经常账户”下的交易；反映资产减少或负债增加的“资本与金融账户”下的交易。每一笔交易对应两个账户,A原则二,凡是引起本国从国外获得货币收入的交易记入贷方，凡是引起本国对国外货币支出的交易计入借方。凡是引起外汇供给的经济交易记入贷方，引起外汇需求的经济交易记入借方。可以理解交易有两个阶段：一个阶段是交易本身，一个阶段是回款，方向相反。,问题：以下交易分别属于借方还是贷方项目？进口货物；出口货物非居民向居民提供服务；居民向非居民提供服务非居民从本国取得收入；居民从外国取得收入居民对非居民提供单方面转移；非居民对居民提供单方面转移居民获得外国资产；非居民获得本国资产居民偿还非居民的债务；非居民偿还居民的债务官方储备资产增加；官方储备资产减少,答案：进口货物（借）；出口货物（贷）非居民向居民提供服务（借）；居民向非居民提供服务（贷）非居民从本国取得收入（借）；居民从外国取得收入（贷）居民对非居民提供单方面转移（借）；非居民对居民提供单方面转移（贷）居民获得外国资产（借）；非居民获得本国资产（贷）居民偿还非居民的债务（借）；非居民偿还居民的债务（贷）官方储备资产增加（借）；官方储备资产减少（贷）,B记录时间,权责发生制不管有无实际收付，只要债权债务发生变动即可记账记录时间以所有权的变更日期为准（1）在编表时期内全部结清部分（2）已到期，必须结清部分（3）已发生（所有权已变更），但需跨期结清部分,C.举例（甲国的六笔交易）,1.甲国M企业出口100万美元设备，所获出口收入存入该企业的海外银行账户。2.甲国居民L到国外旅游，花费30万美元，这笔费用从该居民的海外银行账户中扣除。3.外商S以价值1000万美元的设备投入甲国，办合资企业。4.甲国政府动用外汇储备40万美元向外国提供无偿援助，另外，提供相当于60万美元的粮食援助。5.甲国N企业在海外投资所得利润150万美元，其中，75万美元用于当地再投资，50万美元购买当地商品运回国内，25万美元调回国内并出售给政府以换取本币。6.甲国居民K动用海外存款40万美元，用于购买外国某公司的股票。,交易1借：本国在海外银行的存款100万美元贷：商品出口100万美元交易2借：服务进口30万美元贷：本国在海外银行的存款30万美元交易3借：商品进口1000万美元贷：外国对本国的直接投资1000万美元,交易4借：经常转移100万美元贷：官方储备40万美元商品出口60万美元交易5借：商品进口50万美元官方储备25万美元对外长期投资75万美元贷：海外投资利润收入150万美元交易6借：证券投资40万美元贷：本国在海外银行的存款40万美元,根据国际收支平衡表计算以下问题：,1、净出口是多少？2、经常账户余额是多少？3、资本与金融账户余额是多少？4、官方储备资产如何变化？5、国际收支统计中存在错误与遗漏吗？,错误与遗漏项：,如果借方总额大于贷方总额，净错误和遗漏这一项则放在贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，净错误和遗漏这一项则放在借方。,思考：,从会计核算的角度，一国经常账户盈余等于世界其它国家经常账户赤字，因此，从理论上讲，世界各国经常账户余额之和为零。但IMF的统计数据表明，全世界作为一个整体，存在巨大的经常账户赤字。你如何对此作出解释？,三、国际收支平衡表的分析,1.国际收支失衡的类型)根据时间标准进行分类，可分为静态失衡和动态失衡。)根据国际收支的内容，可分为总量失衡和结构失衡。总量失衡是指国际收支总体上的失衡。结构失衡是指国际收支各部分的失衡。3)根据国际收支失衡时所采取的经济政策，可分为实际失衡和潜在失衡。,2.分析国际收支平衡表的意义与方法P14,纵向分析与横向分析静态分析与动态分析比较分析,顺差（Surplus）与逆差（Deficit）,国际收支顺差，简称顺差。一个国家在一定时期内(通常为一年)，其国际收人的总额大于支出的总额，即为顺差。一般冠以“+”号。也称盈余。国际收支逆差，简称逆差。一个国家在一定时期内（通常为一年)其国际支出的总额大于收入的总额，即为逆差。一般冠以“”号，或以红字书写表明。也称赤字。,当国际收支出现逆差时，黄金外流，会导致货币供给量减少，商品价格下跌，出口增加，进口减少，从而使国际收支逆差逐渐趋于消失当一国国际收支出现顺差时，黄金流入，会导至货币供给量增加，商品价格上涨，出口减少，进口增加，从而使国际收支顺差逐渐减少乃至消失（如下图）,3、自主性交易和补偿性交易P12,（1）自主性交易（autonomoustransaction）：经济主体为了经济利益或其它目的积极主动地进行的交易。-属事前交易（Ex-anteTransaction）一般有经常项目的全部和资本项目中的长期资本部分如商品输出入、捐赠、长期投资等（2）补偿性交易（compensatorytransaction）：为弥补自主性交易收支不平衡而被动进行的交易。-属事后交易（Ex-postTransaction）一般有资本项目中的短期资本部分和平衡项目的全部如短期资本、储备资产等,注意：自主性交易达到平衡，就表明国际收支是平衡的。国际收支不平衡的含义由于国际收支平衡表采用了复式记账的原则，因此国际收支从会计意义上说总是平衡的。国际收支不平衡应从经济意义上理解。,国际收支不平衡,理论上是指：自主性交易收入自主性交易支出国际收支逆差：自主性收入自主性支付实际中常指：（经常账户收入+资本与金融账户中储备资产以外的收入）（经常账户支出+资本与金融账户中储备资产以外的支出）,4.国际收支差额分析,贸易账户差额(TradeAccountBalance)经常账户差额(CurrentAccountBalance)资本与金融账户差额(CapitalandFinancialAccountBalance)基本账户差额（BasicBalance）综合账户差额(OverallAccountBalance)注意：外汇储备变动额前符号的含义,贸易差额是衡量一国实际资源转让、实际经济发展水平和国际收支状况的重要依据。经常账户差额反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及该国的实际经济发展水平。当经常账户为盈余时，就要通过资本的净流出或官方储备的增加来平衡；当经常账户为赤字时，就要通过资本的净流入或官方储备的减少来平衡。,基本差额：经常账户交易和长期资本流动的结果，它将短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。它反映了一国国际收支的长期趋势。如果一国国际收支的基本差额为盈余，那么即使其综合差额暂时为赤字，从长期看，该国仍有较强的国际经济实力。,官方结算差额：是经常账户交易、长期资本流动和私人短期资本流动的结果，它将官方短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。当官方结算差额为盈余时，可以通过增加官方储备，或者本国货币当局向外国贷款进行平衡；当官方结算差额为赤字时，可以通过减少官方储备，或者本国货币当局向外国借款进行平衡。官方除了动用官方储备外，还可以通过短期对外借款或贷款来弥补收支不平衡并稳定汇率。官方结算差额衡量了一国货币当局所愿意弥补的国际收支差额。,综合账户余额是指经常账户和资本与金融账户中资本转移、直接投资、证券投资、其他投资账户所构成的余额，也就是将BOP中的官方储备账户剔除后的余额。综合账户余额可以衡量BOP是否对一国的官方储备造成了压力，因为这个账户的余额变化，必定意味着该国官方储备相反方向的等量变化。即：如果其余额为赤字，那么，必定有官方储备的相应减少；反之反是。（可参见前面的例子：综合账户差额为15万美元，因此，该国的官方储备资产便减少15万美元。注意：在阅读BOP表时，官方储备资产前的符号为正，表明该国存在综合账户逆差，储备减少；反之则存在综合账户顺差，储备增加）。,综合账户余额赤字时，外汇供不应求，本币趋向贬值。这时，货币当局就需考虑是进行外汇市场干预，即投放外汇（即允许储备减少）以便恢复汇率稳定；如果不去管它，任凭本币贬值。这就形成了两种不同的汇率制度。综合账户差额为正，表示国际收支顺差，外汇储备增加，对一国有不利之处：一是基础货币投放增加，货币供应量增加，产生通货膨胀压力；二是储备资产收益率低于长期投资收益率；三是浮动汇率制度下高额外汇储备容易蒙受贬值的损失。,5.“经常账户差额”（CA）和“资本与金融账户差额”（KFA）的关系,如果“错误和遗漏账户”为零，则：CA+KFA=0国内储蓄国内投资经常账户余额国内储蓄国内投资净资本流动（1）CA0a.稳定性b.偿还性（2）CA0,KFA0CA=KFA：理论上应该相等。,第三节国际收支调节,一、国际收支失衡的原因P17周期性失衡收入性失衡货币性失衡结构性失衡偶发性失衡投机性失衡,1周期性失衡,2收入性失衡,由于国民收入的变动引起进出口贸易发生变动，造成国际收支失衡。一国国民收入相对快速增长进口需求增长超过出口增长国际收支逆差，反之，则国际收支顺差。,3货币性失衡,由货币政策导致的相对价值变化而引起的国际收支失衡，称为货币性失衡，主要是由通货膨胀或通货紧缩引起的。在一定的汇率水平下，由通胀的原因，一国的物价与成本高于其他国家，出口受阻，进口有利，从而使经常项目顺差减小或逆差增加。反之，一国的物价与成本低于其他国家，必然有利于出口而不利于进口，从而使经常项目顺差增加或逆差减少。,4结构性失衡,是指国内经济、产业结构不能适应国际市场的变化而发生的国际收支失衡。主要表现：一经济和产业结构变动的滞后效应二进出口商品收入弹性和价格弹性格局导致,5偶发性失衡,政局动荡、战争、债务危机、金融危机等。政局动荡与战争是最大的国际投资风险，一国政局动荡的时期往往世界各国的投资者都唯恐避之不及，随着资本的大量流出，该国的国际收支必然面临着失衡。,6投机性失衡,在短期资本流动中，不稳定的投机和资本外逃是造成国际收支失衡的重要原因。投机性资本流动是指利用利率差别与预期的汇率变动牟利的资本流动，取决于利率或汇率变动空间。,二、国际收支调节的一般原则P18,针对性-有的放矢匹配性-“蒙代尔”搭配非他性-争取共赢,三、国际收支自动调节机制P19,（一）国际金本位制度下的国际收支自动调节机制PriceSpecie-flowMechanism大卫休谟的价格铸币流动机制,物价和黄金,或如循环图,（二）纸币本位的固定汇率制度下的国际收支自动调节机制1.固定汇率制度下国际收支自动调节机制,外汇储备,或如下循环图,2.浮动汇率制度下国际收支自动调节机制,汇率机制,或如下循环图,四国际收支调节方法,（一）运用经济政策（P22）需要经济政策调节的原因：自发调节过程可能需要牺牲国内其他宏观经济目标自发调节需要一些难以实现的客观经济环境自动恢复均衡所需过程可能相当漫长,1.国际收支调节政策,2.内外均衡的矛盾及政策搭配调节,（1）米德冲突（Meadesconflict)在固定汇率情况下，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡，这样在开放经济的特定运行区间便会出现内外均衡难以兼得的情形。,上表中只有第2、3种情况内外均衡是一致的。,固定汇率制下内部均衡与外部均衡的搭配与矛盾,（2）丁伯根原则（TinbergensRule）要实现若干个独立的政策目标，至少需要若干个有效的相互独立的政策工具。其政策含义：只运用支出增减政策调节支出总量的方法，要同时实现内外均衡两个目标是不够的，必须寻找新的政策工具，并进行合理配合。,3.蒙代尔的政策指派原则（AssignmentRule）也称为“有效市场分类原则”(thePrincipIeofEffectiveMarketClassification)内容：如果每一工具被合理地指派给一个政策目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能实现最佳调控目标。指派原则：货币政策实现外部均衡目标财政政策实现内部均衡目标这种政策间的指派与协调称为“政策搭配”,4.财政政策与货币政策的搭配,5.支出转换政策与支出增减政策的搭配,IB线（内部均衡）代表实际汇率与国内吸收的结合，以实现内部均衡（充分就业与价格稳定）该线从左到右向下倾斜，因为汇率上升（下降）将增加出口，减少进口，所以要维护内部均衡就必须增加国内支出。,EB线（外部均衡）表示实际汇率与国内支出的结合以实现外部均衡，即经常项目的收支平衡。该线从左到右向上倾斜，这是因为汇率贬值会增加出口，减少进口，所以要防止经常项目收支出现顺差，就需要扩大国内支出，抵销进口的增长。,（二）直接管制,指一国政府以行政命令的办法，直接干预外汇自由买卖和对外贸易的自由输出与输入。主要措施：商品输入管制（进口许可证、进口配额制、出口许可证制等）资本流动管制（鼓励长期资本流入、限制资本外逃）作用评价（P22）,（三）国际经济合作,区域自由贸易协定：自由贸易区关税同盟共同市场经济同盟政治经济一体化,第四节国际收支理论,一、国际收支调节的弹性分析法（弹性论）ElasticityApproach弹性的基本概念马歇尔勒纳条件J效应,弹性分析的基本概念,进口商品的需求弹性Em=进口商品需求量的变动率/进口商品价格变动率出口商品的需求弹性Ex=出口商品需求量的变动率/出口商品价格的变动率进口商品的供给弹性Sm=进口商品供给量的变动率/进口商品价格的变动率出口商品的供给弹性Sx=出口商品供给量的变动率/出口商品价格的变动率,1.弹性论的基本观点,由琼罗宾逊JoanRobinson提出，着重考虑本币贬值对贸易收支和贸易条件的影响，强调国际收支调节中的相对价格效应观点：货币贬值通过进出口商品价格的相对变化来影响本国进出口商品的数量，在一定的进出口需求弹性下，可以改善贸易收支，进而起到调节国际收支的作用。适用于30年代大萧条时，供给过剩，需求不足的世界经济环境,（一）前提条件收入不变（Y）；利率不变，不考虑国际资本流动，将商品劳务贸易收支等同于国际收支；国内外商品劳务的价格不变（Px和Pm不变）；贸易品进出口供给弹性无穷大。弹性论认为：汇率变动是通过国内外产品之间，以及本国生产的贸易品（出口品和进口替代品）与非贸易品之间的相对价格变动，来影响一国的进出口供给和需求，从而作用于国际收支。,（二）汇率变动与贸易收支,本币贬值（e上升）在绝对价格不变条件下，本国商品劳务的相对价格下降出口量增加、进口量减少，单位商品劳务的进口支出增加贸易收支变化不确定TB=XPxM(ePm)TB=XPxM(ePm)本币升值（e下降）对贸易收支的影响如何？）,结论：本币贬值对贸易收支的影响取决于e、X、M的变动幅度对比，即取决于进出口数量对汇率变动的反应，亦即取决于进出口弹性。在进出口供给弹性无穷大的假设下，进出口数量和贸易收支的变动将完全取决于进出口的需求价格弹性。,2.马歇尔勒纳条件（Marshall-LernerCondition）,马歇尔勒纳条件的研究内容：在什么条件下，货币贬值才能引起贸易收支的改善。马歇尔勒纳条件的研究思路：（1）由贬值引起的进出口商品的单位价格的变化。（2）由进出口商品单位价格变化引起的商品数量的变化。贸易差额=出口值-进口值出口值=出口商品单价出口商品数量进口值=进口商品单价进口商品数量,马歇尔勒纳条件是指：货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1，贸易收支才能改善，即：货币贬值改善贸易收支的条件是：,EM+EX1,3.J曲线效应（JCurve）（贬值的时滞效应）,内容当汇率变动后，进出口额的实际变动情况还要取决于进出口商品的供给对价格的反应程度。即使在马歇尔勒纳条件成立的情况下，货币贬值也不会立即改善贸易收支，而会有一段时滞。在货币贬值后初期，贸易收支的逆差不仅不会缩小，反而会有所扩大。,JCurve滞后效应,产生J曲线效应的原因,（1）货币贬值以前签订的贸易合同较少受货币贬值的影响。（2）货币贬值后签订的贸易合同要受到时滞的影响,4.对弹性论的评价,弹性论的理论贡献不仅指出了在纸币流通条件下，可以通过货币贬值来调节国际收支。而且提出了货币贬值改善贸易收支的前提条件。弹性论的缺陷（1）只分析了货币贬值对进出口的影响，忽略了对社会总需求和总支出的影响。（2）马歇尔勒纳条件的几个假设之间存在着矛盾。（3）没有分析货币贬值对资本流动的影响。,二、国际收支调节的吸收分析法（吸收论）,1.吸收论的基本理论(AbsorptionApproach)20C50，美詹姆斯.米德（J.Meade）和西德尼亚历山大（S.Alexander）Y=E=C+I（封闭条件下国民收入方程式）Y=C+I+XM（开放条件下国民收入方程式）XM=Y(C+I),当YA,B0,总收入大于总支出，BOP+当YA,B0，即总收入小于总支出，BOP-当Y=A,B=0,总收入=总支出，BOP平衡。,2.吸收论的政策主张国际收支的不平衡的原因是总收入和总支出的不平衡。因此可以通过改变总收入和总支出的政策（即支出转换政策和支出增减政策）来调节国际收支。在非充分就业的情况下，通过扩大生产、增加总收入的方法来改善国际收支逆差；在充分就业的情况下，通过减少总吸收来改善国际收支逆差。,吸收论认为，货币贬值对国际收支的作用取决于以下两个因素：（1）必须有闲置资源的存在，这样贬值后闲置资源流入出口品生产部门，出口才能扩大。否则贬值只会引起国内物价的上涨而不会引起国际收支的改善。（2）出口扩大会引起国民收入和国内吸收同时增加，只有当边际吸收倾向小于1，即吸收的增长小于收入的增长，贬值才能最终改善国际收支。,3.吸收论和弹性论的比较,4.理论平价P26积极：比较于弹性论消极：首先其次最后,三、国际收支调节的货币分析法（货币论）20C6070,美蒙代尔（R.Mundell）和约翰逊(H.G.Johansen),1.货币论的假定前提条件(MonetaryApproach)（1）一国的实际货币需求是价格、收入和利率等变量的稳定函数。（2）从长期看，货币需求是稳定的。货币供给的变动不影响实际产量。（3）贸易商品价格由世界市场决定，从长期看，一国的物价水平接近世界市场。,2.货币论的基本理论MS=MDMD=pf(y,r)MS=m(D+R)MS=(D+R)(取货币乘数为1）MS=MD=(D+R),货币论的结论：（1）国际收支是一种货币现象；（2）国际收支不平衡由国内货币供求不平衡引起。,3.货币论的政策主张（1）国际收支不平衡可以由国内货币政策来解决（2）由于货币需求是收入和利率的稳定函数，国内货币政策就是调节货币供应量的政策。紧缩性的货币政策可以减少国际收支逆差；扩张性的货币政策，可以减少国际收支顺差。（3）货币贬值、关税政策及贸易与金融限制等政策只有在改变货币供求情况下，才影响国际收支。,4.货币论对贬值效应的分析货币贬值能否改善国际收支，取决于贬值时国内的名义货币供应量是否增加。因为：R=MDD如果D与MD同时增加，贬值便不能改变国际收支逆差；如果D的增加大于MD的增加，甚至可能恶化国际收支。,5.对货币论的评价(见P28)（1）积极（2）消极,四、国际收支调节的结构分析法（结构论）,1.结构论的基本理论（1）结构论认为，货币论、吸收论都是