营运资本管理ppt课件 (5).ppt

第12章营运资本管理,1,第一节营运资本管理概述（一）概念：营运资本是指企业在生产经营活动中占用在流动资产上的资金。广义的营运资本（毛营运资本）：指一个企业流动资产的总额狭义的营运资本（净营运资本）：流动资产流动负债,2,某企业资产负债表单位：万元,3,（二）营运资本的特点流动资产投资回收期短；流动性；并存性；波动性流动负债速度快；弹性大；成本低；风险大,4,（三）营运资本政策包括营运资本持有政策和营运资金本筹集政策。分别解决营运资本持有量和如何筹集营运资本的问题。,5,6,1、营运资本持有政策营运资本持有量的确定是在收益与风险之间进行权衡。流动资产较多可降低企业的财务风险，但流动资产过多，会造成企业营利能力下降。因此在确定持有量时，我们面临风险和报酬的权衡。,7,2、营运资本筹集政策（1）流动资产和流动负债分析流动资产是指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。特点：流动性强；收益性弱；实物形态经常变化。分类：（1）按资产的占用形态，有现金、短期投资、应收及预付款项、存货。（2）按资产的用途分为临时性流动资产和永久性流动资产。,8,流动负债：指需要在一年或超过一年的一个营业周期偿还的债务。特点：成本低、偿还期短、风险大。分类：（1）按负债的占用形态，有短期借款、应付账款、应付票据等。（2）按负债的用途，可以划分为临时性负债和自发性负债。临时性负债：指为了满足临时性流动资产的需要所发生的负债；自发性负债：指直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费等。,9,3、流动资产和流动负债的配合,临时性资本需求：通过短期负债筹资满足公司临时性流动资产需要,公司的资本,10,（一）配合的筹资政策（正常的筹资组合：匹配原则）,11,（二）激进筹资政策（冒险的筹资组合：提高收益原则）,12,（三）稳健型筹资政策（保守：降低风险原则）,13,第二节现金管理,一、现金管理的目标（一）现金的内容：库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票，作为现金替代品的有价证券（二）现金的特点普遍的可接受性流动性最强的资产,14,现金管理,（三）企业持有现金的动机交易动机预防动机投资动机,15,现金管理,（四）现金成本持有成本机会成本：指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益管理成本：指持有现金而发生的管理费用转换成本：现金同有价证券之间相互转换的成本（和转换次数有关，成反比）短缺成本：指缺乏必要的现金而使企业蒙受的损失或付出的代价,16,现金管理,（五）现金管理的目标力求做到既保证企业交易所需资金，降低风险，又不使企业有过多的闲置资金，以获取最大的长期利润,17,二、现金最佳持有量的确定,（一）现金周转期模式现金周转期是指公司从现金投入生产经营开始，到销售商品收回现金为止需要的时间，即现金周转一次所需要的天数。,18,现购存货,现销存货,存货周转期,现金周转期,现购存货,赊销存货,存货周转期,应收账款周转期,收回应收账款,赊购存货,支付账款,应付账款周转期,赊购存货,支付账款,现销存货,现金周转期,赊销存货,收回应收账款,应收账款周转期,应付账款周转期,现金周转期,存货周转期,现金周转期,存货周转期,19,最佳现金余额=（年现金需求量/360）*现金周转期,现金周转期=存货周转期,现金周转期=存货周转期,现金周转期=存货周转期,现金周转期=存货周转期,现金周转期=存货周转期,20,例：某公司预计存货周转期为60天，应收账款周转期为30天，应付账款周转期为20天，预计公司全年的现金需要量为900万元，试计算该公司最佳的现金余额。,现金周转期=60+3020=70（天）,最佳的现金余额=900/360*70=175（万元）,21,（二）成本分析模型1.含义：根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。2.最佳持有量：现金持有总成本即机会成本、短缺成本之和最低时的现金持有量机会成本现金持有量有价证券利率短缺成本,22,现金管理,23,现金管理,（三）存货模型1、基本原理：存货经济批量模型。寻找使现金持有成本和转换成本（次数）最低的现金持有量,24,现金管理,2、假设（1）企业未来一定时期的现金需求总量相对稳定且可以准确预测；（2）对现金持有量的调节是通过买进或卖出有价证券来完成的，即现金持有过多将买进，过少将卖出；（3）现金的收入定期发生且每次金额相等，支出在一定时期内也均衡发生，直至现金持有量为0；（4）现金通常不会发生短缺；（5）证券的利率或报酬率以及每次固定交易费用可以获悉。,25,确定现金余额的存货模式,现金余额,N,N/2,时间,交易次数=现金需求总额/N,持有数量=N/2,26,现金管理,3、最佳现金余额,27,现金管理,28,三、现金的日常控制1.加速收款2.控制支出3.现金收支的综合控制4.适当进行短期投资,29,第三节应收账款,一、应收账款的功能与成本（一）应收帐款的功能表现为1.增加销售的功能2.减少存货的功能【例题多选题】赊销在企业生产经营中所发挥的作用有（）。（职称考试2005年）A.增加现金B.减少存货C.促进销售D.减少借款【答案】BC,30,（二）应收账款的成本1、应收账款的机会成本2、应收账款的管理成本3、应收账款的坏账成本,31,32,【例题单选题】根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是（）。职称考试（2007年）A.机会成本B.管理成本C.短缺成本D.坏账成本【答案】C【解析】应收账款的成本主要包括机会成本、管理成本、坏账成本，应收账款是别人占用本企业的资金，没有短缺之说。现金和存货有短缺成本。【例题单选题】下列各项中，属于应收账款机会成本的是（）。职称考试（2003年）A.应收账款占用资金的应计利息B.客户资信调查费用C.坏账损失D.收账费用【答案】A【解析】应收账款机会成本是指资金投放在应收账款上而丧失的其他收入，如投资于有价证券便会有利息收入。,33,【例题计算题】某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为14，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。要求：（1）计算2005年度赊销额。（2）计算2005年度应收账款的平均余额。（3）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额。（4）计算2005年度应收账款的机会成本额。（5）若2005年应收账款平均余额需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？（职称考试2005年）,34,【答案】（1）现销与赊销比例为14，所以赊销额=3600（万元）（2）应收账款的平均余额=日赊销额平均收账天数=3600/36060=600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均余额变动成本率=60050=300（万元）（4）应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金资金成本率=30010=30（万元）（5）应收账款的平均余额=日赊销额平均收账天数=3600/360平均收账天数=400，所以平均收账天数=40（天）。,35,二、应收账款信用政策信用标准：是判断顾客是否有资格享受企业提供的商业信用以及可以享受多少信用数额的标准(坏账损失率)信用条件信用期限折扣期限现金折扣收账政策,36,37,【例题单选题】企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据是（）。职称考试（2008年）A.信用标准B.收账政策C.信用条件D.信用政策【答案】A【解析】本题考核的是信用标准的含义，从教材中可直接找到原话即信用标准是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。选项B收账政策是指企业针对客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施。信用条件是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期、折扣期和现金折扣率等,38,（二）信用条件：指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣等。【例题单选题】下列各项中，不属于信用条件构成要素的是()。(2000年)A.信用期限B.现金折扣(率)C.现金折扣期D.商业折扣【答案】D【解析】所谓信用条件就是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣。【例题单选题】在企业应收账款管理中，明确规定了信用期限、折扣期限和现金折扣率等内容的是（）(职称考试2004年）A.客户资信程度B.收账政策C.信用等级D.信用条件【答案】D【解析】所谓信用条件就是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，信用条件的内容包括信用期限、折扣期限和现金折扣率.（三）收账政策：收账政策是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施，主要包括收账程序、收账方式等。,39,（四）信用条件的评价,40,【提示】（1）上表中变动成本是用未扣除现金折扣的年赊销总额变动成本率得到的。（2）上表中计算信用成本前的收益，是假定各方案的固定成本相同，如果各方案的固定成本不同，在计算扣除信用成本前贡献时要扣除固定成本。（3）当有两个以上方案进行比较时，用总额分析法比差额分析法简单，但差额分析法的原理更充分，更符合人们的思维习惯。,41,例题：某企业预测的208年度赊销额为1200万元，其信用条件是：n30，变动成本率为45，资金成本率(或有价证券利息率)为10。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A：维持n30的信用条件；B：将信用条件放宽到n60；C：将信用条件放宽到n90。为各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据如表所示。,42,43,44,根据表中的资料可知，在这三种方案中，B方案(n60)的获利最大，它比A方案(n30)增加收益21万元；比C方案(n90)的收益要多36.25万元。因此，在其他条件不变的情况下，应选择B方案。,45,仍以上例所列资料为例，如果企业为了加速应收账款的回收，决定在B方案的基础上将赊销条件改为“210，120，n60”(D方案)，估计约有60的客户(按赊销额计算)会利用2的折扣；15的客户将利用1的折扣。坏账损失率降为1.5，收账费用降为42万元。根据上述资料，有关指标可计算如下：,46,应收账款平均收账天数=6010+1520+(1-60%-15)60=24(天)应收账款平均余额=132036024=88(万元)维持赊销业务所需要的资金=8845=39.6(万元)应收账款机会成本=39.610%=3.96(万元)坏账损失=13201.5=19.8(万元)现金折扣=1320(260+115)=17.82(万元)根据以上资料可编制下表：,47,48,计算结果表明，实行现金折扣后，企业的收益增加25.84万元，因此，企业将最终选择D方案（2/10,1/20,n/60）作为最佳方案。,49,信用条件的选择方法信用期限的选择方法信用期限：企业对外提供商品或劳务时允许客户延期付款的时间界限。信用期限的长短对应收账款的影响。具体方法：边际收益法（基本思路是设定一种信用期限，比如以上年的信用期限、本行业的信用期限，作为基准，然后适当延长或缩短信用期限以形成有关方案，在边际收益大于边际成本的原则之下，边际净收益最大的方案所确定的信用期限便是最优的信用期限。,50,例题：某企业现采用30天信用期限，因其生产能力尚有一定潜力，为使销售能够同步增加，拟将信用期限延长至60天或75天。该企业的最低投资收益率为18，收账费用和坏账损失按赊销额的一定比例计算，其他有关数据如表所示。该企业应作何种选择？,51,（1）计算信用期限为60天方案和75天方案的边际收益。60天：30000；75天：50000（2）计算信用期限为60天方案和75天方案的边际成本。边际机会成本新方案的机会成本原方案的机会成本机会成本应收账款投资额机会成本率应收账款投资额应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额平均每天销售额平均收现期应收账款机会成本（赊销额360）平均收现期变动成本率机会成本率,52,各方案机会成本及边际机会成本的计算如下：30天方案的？60天方案的？75天方案的？60天方案的边际机会成本7200元；75天方案的边际机会成本12375元。各方案的收账费用及边际收账费用的计算：边际收账费用新方案的收账费用原方案的收账费用30天方案的？60天方案的？75天方案的？60天方案的边际收账费用1240元；75天方案的边际收账费用3600元。各方案的坏账损失及边际坏账损失的计算：边际坏账损失新方案的坏账损失原方案的坏账损失30天？60天？75天？60天方案的边际坏账损失11600元；75天方案的边际坏账损失21000元。,53,各方案边际成本边际机会成本边际收账费用边际坏账损失60天方案的边际成本20040元；75天方案的边际成本32975元。各方案边际净收益计算：60天方案的边际净收益9960元；75天方案的边际净收益17025元。,54,例题：某企业预计全年赊销额为3600万元，变动成本率为70，资金成本率为10，坏账损失率为赊销额的2。为了扩大销售额，决定采取下列信用条件中的一种，你认为哪种条件最有利？（假设不计收账费用）A：销售保持现状，信用条件（n30）；B：放宽到（n60），赊销收入为5600万元，周转期为45天，坏账损失率为3；C：放宽到（n90），赊销收入为6360万元，周转期为60天，坏账损失率为5。,55,解：ABC信用条件n30n60n90赊销额360056006360周转期304560坏账损失率235信用成本前收益108016801908机会成本214974.2坏账成本72168318信用成本后收益98714631515.8经计算，选择C方案.,56,【例题计算题】某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。2002年该企业有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户60天信用期限（n/60），预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元；乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计销售收入为5400万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%），收账费用为50万元。该企业A产品销售额的相关范围为3000-6000万元，企业的资金成本率为8%（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。要求：（1）计算该企业2001年的下列指标：变动成本总额；以销售收入为基础计算的变动成本率；（2）计算乙方案的下列指标：应收账款平均收账天数；应收账款平均余额；维持应收账款所需资金；应收账款机会成本；坏账成本；采用乙方案的信用成本。（3）计算以下指标：甲方案的现金折扣；乙方案的现金折扣；甲乙两方案扣除信用成本前贡献之差；甲乙两方案扣除信用成本后贡献之差。（4）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。职称考试（2002年）,57,【答案】（1）计算该企业2001年的下列指标：变动成本总额=3000-600=2400（万元）以销售收入为基础计算的变动成本率=(24004000)100%=60%（2）计算乙方案的下列指标：应收账款平均收账天数=1030%+2020%+9050%=52（天）应收账款平均余额=780（万元）维持应收账款所需资金=78060%=468（万元）应收账款机会成本=4688%=37.44（万元）坏账成本=540050%4%=108（万元）采用乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44（万元）（3）计算以下指标：甲方案的现金折扣=0乙方案的现金折扣=540030%2%+540020%1%=43.2（万元）甲乙两方案扣除信用成本前贡献之差=5000（1-60%）-5400（1-60%）-43.2=-116.8（万元）甲乙两方案扣除信用成本后贡献之差=-116.8-（140-195.44=-61.36（万元）（4）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。因为乙方案扣除信用成本后贡献大于甲方案所以企业应选用乙方案,58,（五）应收账款的收账政策,59,已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如表所示。假设资金利润率为10，根据表中的资料，计算两种方案的收账总成本如表所示。,60,61,【例题】某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额10%，年收账费用为5万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账损大降为赊销额的7%。假设公司的资金成本率为6%，变动成本率为50%。要求:计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限（每年按360天计算）。,62,63,例题：已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如表所示。假设资金利润率为10%，计算两种