股利分配ppt课件.ppt

1,第十四章股利分配,股利是公司现有股东获取投资收益的一个重要形式，也是潜在股东看重的一个决策指标，同时也影响公司现在和未来的财务状况及投融资活动。因此，股利分配是公司财务决策的重要方面。融资政策、投资政策、股利分配决策是公司最重要的三个财务决策。但由于股利政策涉及公司资本结构的调整，因此也可看做公司融资决策的一个部分。,2,一利润分配,1利润的构成利润：是企业在一定时期生产经营活动所取得的主要财务成果。利润总额=营业利润+营业外收支净额净利润=利润总额-所得税,3,2利润分配程序,弥补以前年度亏损5年内税前利润弥补，5年后税后利润弥补提取法定公积金税后利润的10%，达到注册资本50%可不提取。提取任意公积金转增股本后留存公积金不得低于转增前注册资本的25%。向股东分配股利回购后暂未转让或注销的股份不参与利润分配。,4,二股利支付的方式,现金股利公司将应该分配给投资者的股利直接用现金支付给股东股票股利；股票股利公司将应该分配给投资者的股利用股票的形式发放给股东；,5,财产股利是以现金以外的资产支付的股利；负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。,12/16,1/16,1/17,2/5,宣告日,股权登记日,发放/支付日,除息日,董事会宣告发放股利的日期,确定股东是否有资格领取股利的截止日期,领取股利的权利与股票彼此分开的那一日,企业向股东发放股利的日期,三股利的发放程序,7,四股利政策及其选择,股利政策是确定公司的净利润如何分配的方针和策略。股利政策的主要内容：股利分配的形式股利支付率的确定每股股利额的确定股利分配的时间,8,股利政策的核心问题是确定分配与留利的比例，即股利支付比率问题。减少股利分配，会增加留存收益，减少外部融资压力，但可能不能满足股东要求；增加股利分配，满足了股东要求，但会减少留存收益，加重外部融资压力。制定股利政策需权衡利弊。,9,（一）股利政策的评价指标,股利支付率,股利收益率,10,重视向股东分配利润是证券市场走向成熟的重要标志之一。但是否向股东分配高额红利并不能成为评价上市公司优劣的必要标准。因为，股利政策受到许多因素的影响，公司必须考虑并协调这些因素。,11,（二）影响股利政策制定的影响因素,1.法律因素,资本保全的约束企业积累的约束企业利润的约束偿债能力的约束保护投资者利益约束,12,2.公司自身因素,筹资能力投资机会资本成本盈利状况,13,3.股东因素,追求稳定的收入，规避风险的需要担心控制权的稀释规避所得税,14,4.债务契约因素,债权人为了防止公司过多发放现金股利，影响其偿债能力，增加债务风险，会在债务契约中规定限制公司发放现金股利的条款。,5.其他因素,15,（三）股利政策的类型,1.剩余股利政策,就是在公司有着良好的投资机会时，根据确定的最佳资本结构，测算出投资所需的权益资金和负债资金，权益资金就从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利分配掉。,16,根据选定的最佳投资方案，测算投资所需的资本数额；按照公司的目标资本结构，测算投资所需要增加的股东权益资本的数额；税后净利润首先用于满足投资所需要增加的股东权益资本的数额；在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。,剩余股利政策的股利分配步骤：,17,例：某企业某年可供分配的利润为900万元，第二年的可接受投资项目所需资金1200万元，企业的目标资本结构为权益资本占60%，负债资本占40%，假设企业采用剩余股利分配政策，请问企业可向股东分配多少利润？,18,它以企业的需求为导向；保持理想的资本结构，使平均资本成本最低，公司价值最大。,采用剩余股利政策的理由：,处于快速、持续成长的公司，一般采用此政策。如果股东看好公司的发展潜力，会支持此政策。,19,2.固定（稳定增长）股利政策,将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。采用此政策的主要目的：它以股东的利益为导向，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。,20,缺点：股利的支付与盈余脱节。当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化。适合于基础设施、公用事业等经营状况稳定的公司；稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟发展阶段的公司。,21,3固定股利支付率股利政策,是一种变动的股利政策，公司每年都从净利润中按固定的股利支付率发放现金股利。这种股利政策使公司的股利支付与盈利状况密切相关，不会给公司造成较大财务负担。股利水平可能变动较大，忽高忽低，这样可能传递给投资者该公司经营不稳定的信息，容易使股票价格产生较大波动，不利于树立良好的公司形象。,22,4.低正常股利加额外股利政策,是一种介于固定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。,低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，又有利于使公司的资本结构达到目标资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。,23,例：某公司2007年发放股利共250万元。过去10年间该公司盈利以10%的固定速度持续增长，2007年税后盈利为750万元。2008年预期盈利1200万元，而投资总额为900万元。预计2008年以后仍会恢复10%的增长率。公司如果采取下列不同的股利政策，请分别计算2008年应发放的股利总额。（1）股利按照盈利的长期成长率稳定增长；（2)维持2007年的年股利支付率；（3）2008年的投资30%用外部权益融资，30%用负债，40%用留存收益。未投资的盈余用于发放股利。,24,（四）股利分配的形式及影响,1现金股利,现金股利对财务状况的影响公司未分配利润减少，所有者权益减少，减少幅度与现金股利的金额相等；公司的货币资金及流动资产及总资产减少，减少幅度与现金股利的金额相等；公司的流动负债和负债总额不变；公司的流动比率下降，资产负债率和产权比率上升；公司每股净资产下降，净资产收益率上升；每股收益（EPS）保持不变，没有被稀释。,25,现金股利对股东的影响获得了现金股利，但除权机制却使股价下降。股东从现金股利中能否得到财富增长，要看公司的股价在股利除权之后能否出现填权的行情。,26,2股票股利,股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，不导致现金的外流，也不会减少所有者权益，只会引起所有者权益内部结构的变化。,27,具体影响:公司无须支付任何现金给股东；全体股东的股票同比例增加，持股比例不变；股东权益内部构成的变化，未分配利润减少,股本和资本公积增加.总股本增加，每股收益和每股净资产降低；除了涉及“每股”的财务指标被摊薄之外，其他财务指标在实施股票股利之后保持不变；股价将会因为除权机制而大幅度下降，只有出现填权走势时，股东才能够从中受益。,28,例：成业公司发放股票股利前的股东权益情况如下表所示。假设该公司宣布发放10%的股票股利，即增发2万股普通股，并规定现有股东每持10股可得1股增发的股票。如果股票当时的股价为15元，则要按市价将所发的股票股利从留存收益项目中转出。,30,发放股票股利对公司的意义,（1）可使公司避免支付现金，便于进行再投资和保持资产的流动性。（2）发放股票股利会降低每股收益，从而降低股价，吸引更多的投资者。发放股票股利后的每股收益=发放前每股收益/（1+股票股利发放率）发放股票股利后的每股市价=发放前每股市价/（1+股票股利发放率）（3）发放股票股利对股票市价的影响并不确定。,31,股票股利对股东的意义,如果公司发放股票股利后其股价下降的幅度小于股东所持股数上升的幅度，可使股东得到股票价值相对上升的好处。例：云南白药1999年的分红扩股方案为10送1转5，派现金0.24（税后），分配前企业如持有100股股票，按9月24日市价为21.13元，则有2113元钱，分配后尽管股价降为14.44元，但企业持有160股股票，则可得2317元，股东的财富反而上升。,32,3资本公积转增股本,公司用资本公积金转增股本，按股东现有持股比例无偿地交付新股票。资本公积转增股本本质上不属于股利分配，但其产生的效果与发放股票股利近似：普通股股数增加，股东权益总额不变、权益结构变化；且每股净资产、每股收益下降，股票除权。,33,4股票分割,股份公司将一面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。同样，股票分拆也不属于股利分配方式，但其产生的效果也与发放股票股利近似：普通股股数增加，而每股面额下降，股东权益总额、结构不会发生变化；但每股净资产、每股盈余下降，每股市价也会下降。,例：成业公司原发行面额为2元的普通股20万股，若按1股换成2股的比例进行股票分割，分割前后的所有者权益状况如表所示：,35,公司进行股票分拆的目的,1、降低股票市价，吸引更广泛的散户投资者。股票分拆后的每股盈余=股票分拆前的每股盈余股票分拆比例股票分拆后的每股净资产=股票分割前的每股净资产股票分拆比例2、传递公司强势发展的信息，增强投资者的信心。3、便于企业兼并、合并政策的实施。,36,股票分拆对股东的影响,分拆后股东所持股票的总面额不变；但每股股价会下降，只要股价下降的幅度小于股票分拆的比例，股东也有利可图。但如果股价下降的幅度大于分拆比例，则股东要受损。,37,5股票回购,指发行公司向全体股东或特定股东按照一定的价格购回一定数量股票的财务行为。企业以多余的现金购回股东所持股份，使流通在外的股份减少，可能会导致股价上升，股东能因此获得资本利得，这相当于企业支付给股东股利。因此，可以将股票