金融信托与租赁课件第七章--基金信托业务

第七章基金信托业务,掌握基金信托业务的含义与特征熟练掌握投资基金的内部组织结构理解投资基金的性质与功能了解投资基金的类型并掌握公司型、契约型基金以及开放型、封闭型基金的含义与区别了解投资基金的运作程序掌握私募基金的特点,学习目的,第一节基金信托概述第二节投资基金的类型第三节投资基金的运作第四节私募基金,学习内容,第七章基金信托业务,第一节基金信托概述,一、基金信托的含义与特征二、投资基金的内部组织结构三、投资基金的性质四、投资基金的功能,一、基金信托的含义与特征,（一）基金信托的含义1、关于基金信托的称谓,投资基金,单位信托基金,证券投资基金,共同基金、互惠基金或投资公司,我国大陆,美国,英国和我国香港,日本、韩国和我国台湾,（一）基金信托的含义,2、投资基金的定义韦伯斯特新20世纪辞典,众多的投资者共同出资，由资金的管理者进行比投资者本人运用时更安全、更有利的投资，投资收益归投资者享有的一种投资方式。,一种信托，它投资于证券，通过出售其股份获得资金，并将其从证券投资中得来的收入分配给股东。,美国经济学家斯泰纳,（一）基金信托的含义,日本学者藤田国之助：中华人民共和国证券投资基金法：,投资信托是由有价证券专家向大众投资者募集小额资金，以分散风险的方式受托从事各种有价证券的投资，并妥善保管这些证券，且将获得的收益分配予大众投资者的制度。,通过公开或非公开方式募集资金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，进行证券投资活动的制度。,（二）投资基金的特征,1、实行专业管理、专家操作。2、以“组合投资，分散风险”为基本原则。3、实行资产经营与保管相分离的管理制度。4、实行“利益共享，风险共担”的分配原则。5、以纯粹的投资为目的。6、证券投资基金的交易模式可降低交易成本。,二、投资基金的内部组织结构,从组织形式来看，投资基金有两种，即公司型基金与契约型基金。投资基金的内部组织结构,公司型基金的内部组织结构,契约型基金的内部组织结构,（一）公司型基金的内部组织结构,公司型基金是具有共同投资目的的投资者按照公司法而成立的基金公司（投资公司），在组织形式上类似于股份有限公司。基金公司通过发行基金股份募集资金，投资者购买基金股份成为基金公司股东，拥有股权。股东选举董事会负责基金公司的管理与运作。在公司型基金中，基金公司负责基金资产管理、运作的只占少数，大多数基金公司是委托基金管理公司（基金管理人）负责基金资产的管理、运作，委托基金保管公司（基金托管人）负责基金资产的保管。,（一）公司型基金的内部组织结构,公司型基金的内部组织结构有两种类型：一种类型是基金的内部组织结构由基金投资者、基金公司和基金保管公司组成，在这种类型中，基金公司同时也是基金管理公司，发挥着基金管理公司的职责；另一种类型是基金的内部组织结构由基金投资者、基金公司、基金管理公司和基金保管公司组成。,（二）契约型基金的内部组织结构,契约型基金是依据信托契约而成立的基金。在契约型基金中，基金管理公司自己或委托证券中介机构发行基金受益凭证设立基金，并负责基金资产的管理、运作，基金资产的保管由基金保管人负责，投资者认购基金受益凭证，成为受益人。所以，契约型基金的内部组织结构由基金投资者、基金管理人和基金托管人组成。,三、投资基金的性质,1、投资基金是一种信托投资方式。（1）公司型基金,投资者,基金公司,基金保管公司,信托关系,基金公司的股东，基金投资收益的享受者,经营管理基金资产,保管基金资产,投资与被投资的关系,三、投资基金的性质,在由投资者、基金公司和基金保管公司组成的内部组织结构中，基金公司负责经营管理基金资产，履行基金管理公司的职责，保管公司负责基金资产的保管，投资者购买基金股份，因此，当事人由投资者、基金公司和保管公司三方。投资者与基金公司之间是一种投资与被投资的关系；基金公司与基金保管公司之间是一种委托与受托的关系，即信托关系。在这种信托关系中，基金公司是委托人，也是受益人，但最终受益人是投资者，因为基金公司是投资者的公司，是投资者的代表。,三、投资基金的性质,投资者,基金公司,基金管理公司,基金保管公司,投资与被投资的关系,信托关系,信托关系,基金公司的股东，基金投资收益的享受者,经营管理基金资产,保管基金资产,三、投资基金的性质,在由投资者、基金公司、基金管理公司和基金保管公司组成的内部组织结构中，基金公司不经营管理基金资产，而是委托基金管理公司经营管理基金资产，基金资产的保管也是委托基金保管公司保管，因此，当事人之间的关系体现为：投资者与基金公司之间是一种投资与被投资的关系，基金公司与基金管理公司之间是一种委托与受托的关系，与基金保管公司之间是一种委托与受托的关系，即信托关系。在这种信托关系中，基金公司既是委托人，也是受益人，但最终受益人是投资者，基金管理公司和基金保管人是受托人。,三、投资基金的性质,（2）契约型基金契约型基金的当事人由基金投资者（包括基金发起人）、基金管理公司和基金保管公司组成，它们之间是一种复杂的信托关系。,投资者,基金管理公司,基金保管公司,信托关系,信托关系,信托关系,设立基金并负责基金资产的运作,保管基金资产,三、投资基金的性质,基金发起人作为基金投资者的代表，与基金管理人和基金托管人签订基金契约，委托基金管理人设立基金并负责基金资产的投资运作，委托基金托管人保管基金资产；基金管理人与基金托管人之间签订托管协议，形成相互监督的关系。,三、投资基金的性质,因此，从三方当事人之间签订的基金契约看，基金投资者即是委托人又是受益人，基金管理人和基金托管人则充当受托人的角色；从基金管理人与基金托管人签订的基金托管协议看，双方之间是一种信托关系。也就是说，契约型基金体现的是一种基金投资者、基金管理人和基金托管人之间的信托关系和基金管理人和基金托管人之间的信托关系于一体的复合信托关系。可见，无论是公司型基金还是契约型基金，当事人之间都是一种信托关系。从投资方式的角度看，投资基金在性质上是一种信托投资方式，从业务的角度看，投资基金业务在性质上是一种信托业务。,三、投资基金的性质,2、投资基金是一种金融中介机构。投资基金通过发行基金单位，将社会上闲散、小额的资金集中起来，然后以投资的方式运用出去，客观上起到了金融中介机构的作用。投资基金发行的基金单位属于一种间接金融证券。需要说明的是，投资基金是一个由基金管理人和基金托管人构成复合体。,三、投资基金的性质,3、投资基金是一种间接投资方式。投资基金发行的基金单位是一种有价证券，投资者通过投资基金单位间接实现投资，因而从投资方式的角度来看，是一种间接投资方式。,三、投资基金的性质,4、投资基金是一种基金。所谓基金是指通过一定方式积累起来的具有特定用途的资金。如科研基金、保险基金等。投资基金是借助于一定的组织设立、通过一定的方式积累起来的用于投资的资金。5、投资基金是一种机构投资者。在资本市场上，投资基金是以投资者的身份出现的，在性质上属于机构投资者。,四、投资基金的功能,1、投资基金作为一种基金，具有聚集分散的小额的资金为巨额资金的功能，即聚集资金的功能。2、投资基金作为一种集合投资方式，具有组合投资、分散风险、稳定收益的功能。3、投资基金作为一种金融机构，具有促进储蓄向投资转化的功能。4、投资基金作为一种机构投资者，具有平准股市、抑制投机的功能。5、投资基金作为一种投资方式，具有为投资者理财的功能。,课后作业,查阅相关资料，谈谈你对新基金法的看法。（至少分析三个方面）,第二节投资基金的类型,一、公司型基金与契约型基金二、开放型基金与封闭型基金三、成长型、收益型与平衡型基金四、国内基金、国家基金、区域基金和国际基金五、股票基金、债券基金、货币市场基金、套利基金等,一、公司型基金与契约型基金,根据法律基础和组织形态不同，投资基金可以分为公司型基金与契约型基金。（一）公司型基金公司型基金是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于有价证券的投资公司，基金本身就是投资公司，它是具有法人资格的经济实体。,一、公司型基金与契约型基金,基金公司发行基金股份募集资金，投资者购买基金股份称为基金公司的股东，拥有股东的权利，股东选举董事会负责基金资产的投资运作。在公司型基金中，基金公司从事基金资产管理运作的只占少数，大多数基金公司则不从事基金资产的投资运作，而是委托专业的基金管理人管理和运作基金资产，同时还委托基金托管人来保管基金资产。,一、公司型基金与契约型基金,（二）契约型基金契约型基金也称信托型投资基金，是指根据一定的信托契约（TrustAgreementofIndenture），由委托者、受托者和受益者三方订立信托投资契约而组建的投资基金。具体说来包括：（1）基金发起人（可以是证券公司、信托投资公司或基金管理公司）基金管理公司和基金托管人签订基金契约，基金管理人与基金托管人签订托管协议；,一、公司型基金与契约型基金,（2）基金管理人接受基金发起人的委托，通过自身或委托证券承销机构发行基金受益凭证设立基金，并负责基金资产的投资运作，向基金托管人发出投资指令；（3）基金托管人接受基金管理人的委托，负责基金资产的保管，执行基金管理人发出的投资指令，并监督基金管理人的投资运作；（4）基金投资者即基金受益凭证的持有者，享受权益，是基金的受益人。,一、公司型基金与契约型基金,（三）公司型基金与契约型基金的区别1.立法基础不同。公司型基金依照公司法组建，契约型基金依照信托法组织和运作。2.法人资格不同。公司型基金具有法人资格，而契约型基金则没有。3.投资者的地位不同。公司型基金中的投资者是投资公司的股东，契约型基金中的投资者则为信托契约中规定的受益人。,一、公司型基金与契约型基金,4.资本结构不同。公司型基金除向投资者发行普通股外，还可以发行公司债和优先股，而契约型基金只能面向投资者发行信托受益凭证。5.融资渠道不同。公司型基金在资金运用状况良好，业务开展顺利，又需要增加投资组合的总资产时，可以向银行借款，而契约型基金一般不向银行举债。,一、公司型基金与契约型基金,6.投资顾问设置不同。公司型基金的投资顾问在多数情况下由本基金自身担任，或者不设投资顾问，自行操作运用，只有那些以海外投资为主的国际基金，通常设有投资顾问。此外，公可型基金中筹集的资金作为公司的资产，按公司章程进行投资运用，收益以股利形式分配给投资者；契约型基金的资产是信托财产，按信托契约运用，按信托契约对受益人分配收益。,二、开放型基金与封闭型基金,根据基金单位是否可赎回，即基金规模是否固定，投资基金可分为开放型基金与封闭型基金。（一）开放型基金开放型基金是指基金管理公司在设立基金时，发行的基金单位总份数不固定，基金总额也不封顶，可随时根据实际需要和经营策略而增加或减少。投资者中途可随时通过内部交易柜台向基金管理公司或基金公司增购或者赎回基金单位，购买或赎回基金单位的价格是以基金净资产价值来计算的。,二、开放型基金与封闭型基金,（二）封闭型基金封闭型基金是指基金单位总额在基金合同期限内固定不变，基金单位可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金单位持有人不得申请赎回的基金。在基金有效期内，投资者可以在二级市场上转让基金单位，价格在其资产净值的决定下，受基金市场供求关系的影响。,二、开放型基金与封闭型基金,（三）开放型基金和封闭型基金的区别1.发行规模不同。开放型基金发行的基金单位数额不受限制，可增可减，而封闭型基金发行的基金单位数额是限定的。2.变现方式不同。开放型基金可以直接向基金发行机构赎回，主要依据基金资产净值来定价，并不受时间限制；封闭型基金在规定的期限内只能向第三者转让和在证券市场上出售，买卖价格依据市场供需情况而定，只有满期后，投资者才能直接向基金公司赎回单位所代表的金额。,二、开放型基金与封闭型基金,3.交易价格计算的标准不同。这两种基金除首次发行计价（其售价都是按面值加5左右的首次认购费）方式一样外，以后再交易时就实行不同的计价方式。开放型基金的价格一定等于其资产净值，而封闭型基金的价格可能因市场供求状况而高于或低于其资产净值。4.投资策略不同。开放型基金因基金单位可随时赎回，基金资产不能全部用来投资，必须保持基金资产的流动性；封闭型基金由于在封闭期内没有赎回压力，从而基金资产可以全部用于长期投资。因此，开放式基金的投资管理难度比封闭式基金更大。,二、开放型基金与封闭型基金,5.存续期限不同。封闭式基金有固定的存续期限。开放式基金没有固定的存续期限，理论上可以无限期存在，但在特定的条件下也必须终止，如基金法规定持有人大会要求终止基金合同。开放型基金是世界信托业的发展趋势,二、开放型基金与封闭型基金,（四）封闭型基金转为开放型基金封闭型基金在运作一段时期，具备一定经验和条件时，可转化为开放型基金。主要原因包括两个方面：1、基金管理公司扩大基金规模的动机。2、基金单位持有人对基金单位流动性、安全性的要求。,二、开放型基金与封闭型基金,2001年起，开放型基金在我国新发行的基金中占据主流形态。现在我国新发行的基金都是开放型基金。,三、成长型、收益型与平衡型基金,根据投资目标的不同，投资基金可以分为成长型、收益型和平衡型基金。（一）成长型基金成长型基金是指以追求资本的长期增值（而不是当期收益或短期收益最大化）为目标的基金，其投资对象主要为具成长性的普通股。成长型基金是风险暴露程度较高的基金类型。,三、成长型、收益型与平衡型基金,（二）收益型基金收益型基金是以获取最大的当期收益为目标的基金，它不强调资本的长期利得和成长。收益型基金包括两种特殊基金：固定收入基金和股票收入基金。从总体上看，收益型基金安全性好、风险较低，适合于较保守的投资者。,三、成长型、收益型与平衡型基金,（三）成长型基金与收益型基金的区别1.投资目标不同。成长型基金着重为投资者带来经常性收益，追求资本长期、稳定和积极的增长；收益型基金强调基金单位价格的增长，追求使投资者获得稳定的、最大的当期收入为目标。2.投资对象不同。成长型基金投资于风险较大的金融工具；收益型基金投资在资产增值有限的金融工具。,三、成长型、收益型与平衡型基金,3.投资策略不同。成长型基金保留较少量现金，基金资产的大部分进行长期投资，牛市时，甚至向银行借贷投资，使投资额增大；收益型基金保留较多现金，资金投资项目也偏向投资工具或投资区域的多元化，以分散投资风险。4.派息情况不同。成长型基金为加速基金价格上升，通常不会直接派息给投资者，而是将股息进行再投资，以提高投资回报率；收益型基金定期将股息派予投资者，股息、利息成为他们固定的收入来源。,三、成长型、收益型与平衡型基金,5.风险程度不同。成长型基金损失本金的可能性大，价格波动幅度大，被认为是风险暴露度最大的基金；收益型基金安全系数大，风险较低，适合于较保守的投资者。6.包含的种类不同。成长型基金主要包括长期成长基金、积极成长基金、新兴成长基金、特殊性基金、成长收益基金等；收益型基金则主要包括债券基金、货币市场基金、平衡基金、收益成长基金等。,三、成长型、收益型与平衡型基金,（四）平衡型基金平衡型基金是界于成长型基金和收益型基金之间且兼具两基金特点的基金类型，是以净资产的稳定、可观的收益及适度的成长为目标的基金。平衡型基金的特点是具有双重投资目标，谋求收益和成长的平衡，因而，风险适中，成长潜力也不很大。,四、国内基金、国家基金、区域基金和国际基金,根据投资国别和地域的不同，基金可以分为国内基金、国家基金、区域基金和国际基金。,五、股票基金、债券基金、货币基金、套利基金等,根据投资标的的不同，基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、专门基金、衍生基金、套利基金、雨伞基金和基金中的基金等类型。,第三节投资基金的运作程序,一、投资基金的经营机构二、投资基金的设立与募集三、投资基金的交易与投资,一、投资基金的经营机构,一、基金投资人基金投资人的基本权利包括基金收益的享有权、基金单位的转让权和在一定程度上对基金经营的决策权。,一、投资基金的经营机构,二、基金公司和基金持有人大会（一）基金公司基金公司，也称投资公司，是为组建公司型基金而专门成立的金融性股份公司。（二）基金持有人大会在契约型基金中，基金持有人的权利是通过基金持有人大会上行使表决权实现的。基金持有人大会是契约型基金的最高权力机构。,一、投资基金的经营机构,三、基金管理人经批准设立的基金，应当委托基金管理人即基金管理公司管理运作基金资产。,一、投资基金的经营机构,四、基金托管人为了保证基金资产的安全，经批准设立的基金，应当委托基金托管人（我国规定必须是商业银行或其他金融机构）托管基金资产。基金托管人的主要职责：（1）负责基金资产的保管；（2）监督检查基金管理人的投资运作。,二、投资基金的设立与募集,（一）基金的设立1、发起人设立基金首先需要发起人，发起人可以是一个机构，也可以是多个机构共同组成。基金发起人的主要职责：（1）确定有关法律文件并向有关主管机关提出设立基金的申请，筹建基金。（2）认购或持有一定数量的基金单位。（3）基金不能成立时，必须承担基金募集费用。,二、投资基金的设立与募集,2、设立程序发起人要确定基金的性质并制订相关的文件，契约型基金的主要文件为信托契约，而公司型基金的主要文件包括基金章程和所有重大的协议书。（1）准备各种法律文件（2）上报中国证监会（3）发起人收到中国证监会的批文后，于发行前三天公布招募说明书，并公告具体的发行方案,二、投资基金的设立与募集,（二）基金的募集基金的设立申请一旦获主管机关批准，发起人即可发表基金招募说明书，着手发行基金股份或受益凭证，基金股份或受益凭证由基金管理公司和基金保管公司共同签署并经鉴证后发行。,三、投资基金的交易与投资,（一）基金的交易（1）封闭型基金的交易与股票、债券类似，可以通过自营商或经纪人在基金二级市场上随行就市，自由转让。（2）开放型基金的交易表现为投资者向基金管理公司认购基金股份或基金受益凭证，或基金管理公司赎回基金股份或基金受益凭证。,三、投资基金的交易与投资,（二）基金的投资运作（1）采用资产组合的方式（2）基金资产的投资活动受限（3）开放式基金必须保证足够的现金和国债，以备支付赎金（4）基金托管费和管理费在契约中注明（5）基金收益分配方式（三）基金的期限、变更与终止,第四节私募基金,（一）私募基金的定义私募基金（privateplacementfund），是指通过非公开募集方式募集，投资者收益共享、风险共担的集合资金管理方式。根据投资范围不同，私募基金可以分为进行直接投资的私募基金和进行证券投资的私募基金。（二）私募基金的特点和盈利模式1、私募基金的特点,2、私募基金的盈利模式第一，逆市做多。第二，资金充裕时的盈利模式。第三，操纵法人股与流通股的盈利模式。第四，价差套利模式。第五，盲点套利模式。第六，即日超短线。第七，操作ST板块。,这些策略和盈利模式凸显了私募基金的独特优势。2008年2010年，私募基金的平均收益率均好于同期的公募基金。2008年沪深300指数全年跌幅65.95%，同期公募基金全年亏损50.63%，私募基金则亏损32.86%，亏损幅度较公募基金明显收窄；2009年该指数全年上涨96.71%，同期公募基金全年盈利50.41%，私募基金达到54.92%；而在2010年，该指数全年下跌12.51%，同期公募基金盈利3.83%，私募基金则为6.48%，小胜公募基金。,第十章非公开募集基金第八十八条非公开募集基金应当向合格投资者募集，合格投资者累计不得超过二百人。前款所称合格投资者，是指达到规定资产规模或者收入水平，并且具备相应的风险识别能力和风险承担能力、其基金份额认购金额不低于规定限额的单位和个人。合格投资者的具体标准由国务院证券监督管理机构规定。第八十九条除基金合同另有约定外，非公开募集基金应当由基金托管人托管。第九十条担任非公开募集基金的基金管理人，应当按照规定向基金行业协会履行登记手续，报送基本情况。第九十一条未经登记，任何单位或者个人不得使用“基金”或者“基金管理”字样或者近似名称进行证券投资活动；但是，法律、行政法规另有规定的除外。第九十二条非公开募集基金，不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金，不得通过报刊、电台、电视台、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会等方式向不特定对象宣传推介。,第九十三条非公开募集基金，应当制定并签订基金合同。基金合同应当包括下列内容：（一）基金份额持有人、基金管理人、基金托管人的权利、义务；（二）基金的运作方式；（三）基金的出资方式、数额和认缴期限；（四）基金的投资范围、投资策略和投资限制；（五）基金收益分配原则、执行方式；（六）基金承担的有关费用；（七）基金信息提供的内容、方式；（八）基金份额的认购、赎回或者转让的程序和方式；（九）基金合同变更、解除和终止的事由、程序；（十）基金财产清算方式；（十一）当事人约定的其他事项。基金份额持有人转让基金份额的，应当符合本法第八十八条、第九十二条的规定。,第九十四条按照基金合同约定，非公开募集基金可以由部分基金份额持有人作为基金管理人负责基金的投资管理活动，并在基金财产不足以清偿其债务时对基金财产的债务承担无限连带责任。前款规定的非公开募集基金，其基金合同还应载明：（一）承担无限连带责任的基金份额持有人和其他基金份额持有人的姓名或者名称、住所；（二）承担无限连带责任的基金份额持有人的除名条件和更换程序；（三）基金份额持有人增加、退出的条件、程序以及相关责任；（四）承担无限连带责任的基金份额持有人和其他基金份额持有人的转换程序。,第九十五条非公开募集基金募集完毕，基金管理人应当向基金行业协会备案。对募集的资金总额或者基金份额持有人的人数达到规定标准的基金，基金行业协会应当向国务院证券监督管理机构报告。非公开募集基金财产的证券投资，包括买卖公开发行的股份有限