第11章-债务与租赁融资_第1页
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第13章债务与租赁融资,债券筹资债券的评级债券的偿还换债债券筹资的利弊长期借款筹资租赁融资,13.1债券筹资,债券的分类债券的发行债券合同,2,债券的分类,有担保债券和无担保债券可转换债券与不可转换债券可赎回债券和不可赎回债券浮动利率债券与固定利率债券其他类型的债券,3,债券的发行,私募发行与公募发行债券的发行条件与审批程序债券的发行,4,债券合同,债券合同的基本内容债券合同中的限制性条款对发行新债的限制对支付现金股利的限制对公司投资行为的限制对企业购并的限制,5,13.2债券的评级,债券的等级标准债券的评级程序评级分析债券评级的作用,6,7,关于债券级别的说明,评级分析,行业前景分析国家的政治环境和商业管制环境企业管理层的能力和对待风险的态度企业的经营状况和竞争地位企业的财务状况和资金来源公司结构母公司对债务合同的承诺特殊事件风险,8,全球债务违约总量,1981-2012,9,美国10年期国债、公司债的历史收益率,10,/fred2/graph/?s1id=DGS10#,美国公司债券的信用利差,1962-2013/11,11,13.3债券的偿还,到期一次性偿还分期偿还,12,13.4换债,换债的评估可赎回条款与换债,13,换债的评估,企业是否进行换债决策的依据为：,14,式中：CFATt为因换债而增加的税后现金流，Ri为新债券的税后成本，CFAT0为因换债而发生的税后支出。显然，当NPV0时，应当换债；当NPVPVZL，应采用融资租赁方式。,40,租金的确定,决定租金的因素包括购置成本、设备残值、利息、租赁手续费、租赁期限、租金的支付方式等。出租方确定租金的原则保证收取的租金能够收回成本，并赚取必要的利润。确定租金的方法平均分摊法等额年金法,41,租赁融资的利弊,利：能迅速获得所需资产租赁可提供一种新的资金来源租赁可保存企业的借款能力租赁集资限制较少租赁能减少设备陈旧过时的风险租金在租期内分摊，不用到期归还大量本金租金可在税前扣除，能减少企业所得税上交额,42,租赁融资的利弊,弊：资金成本较高处于财务困境时，固定的租金支出会构成企业一项较沉重的负担不能享有设备残值,43,本章小结,债券是债务人发行的，承诺向债权人定期支付利息和偿还本金的一种有价证券，企业发行债券必须满足一定的条件并履行必要的发行程序债券合同（合约）是债券最重要的文件之一，反映了债权人对自身权利义务的要求和债务人对债权人投资安全的必要的保护债券评级是债券发行的一个重要环节，债券评级是由专业的中介机构进行的，债券评级使得债权人可以了解债券的风险与收益情况债券可以有按期付息、到期一次性还本，按期等额还本付息，按期付息、债券发行一段时间后分期还本等等多种偿还方式换债是指发行新债替换目前尚未到期的
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