第七章-国际营运资金管理

第七章国际营运资金管理,前言国际营运资金管理概述第一节现金管理第二节应收账款管理第三节存货管理第四节国际资金转移管理,前言国际营运资金管理概述,一、营运资金管理的目标,目标的差异性：由于不同的国际企业具有不同的竞争战略，同一国际企业在不同时期也具有不同的竞争战略，因此它们的营运资金管理的目标也有所差异。直接目标：通过资金在全球的合理流动和有效配置，实现各种流动资产持有水平的最优化，保证企业营运资金管理目标的最终实现。,二、营运资金的分类,毛营运资金：是指企业流动资产总额，包括短期投资、现金、应收账款、存货等项目。净营运资金：是指流动资产减去流动负债后的净额。,三、营运资金的管理内容,存量管理：主要在于确定现金、应收账款、存货等营运资金的最佳持有水平。流量管理：是指国际企业利用内部资金转移机制实现资金的最佳配置，即国际资金转移管理。,第一节现金管理,一、现金管理概述,现金含义：指企业生产经营过程中的货币资金，包括备用金、银行活期存款、各种存单等项目。特点：流动性好，盈利能力较差。现金管理目标：确定用于投资的现金的最佳水平，即尽可能节约现金，减少现金余额，提高全部资金利用率。,二、国际企业现金管理体制,集中现金管理：是国际企业一种高度集中的现金管理体制，即国际企业从总体利益出发，对母公司及各国子公司现金余缺进行统一调在这一管理体制下，国际企业一般设立现金管理中心，要求每个子公司所持有的现金余额仅以满足日常交易需要为限，超过此最低限度需要的现金余额，必须汇往现金管理中心。现金管理中心是国际企业中唯一有权决定现金持有形式和持有币种的现金管理机构。,母公司,子公司1,子公司2,剩余资金的利息或利润,贷款或投资,费用及部分盈利,要投资的剩余资金,资金供应,短期债券,长期项目,贷款来源,股东,增发新股,现金股利,还贷,贷款,投资回报,长期投资,出售,购买,现金集中管理图示,二、国际企业现金管理体制,集中现金管理的优点：降低货币持有量降低国际企业的整体筹资成本增强资金使用效率减少外汇暴露风险减少资金转移成本实现国际企业整体利益最大化,二、国际企业现金管理体制,现金管理中心所在国的选择：政治稳定允许资金自由流动货币坚挺，能迅速兑换成其他货币有活跃的短期投资市场税收政策宽松有便捷高效的通信网络,二、国际企业现金管理体制,现金管理的具体方法：净额支付方法现金预算多国现金调度系统,三、净额结算,净额结算是指国际企业可以在全球范围内对公司内部的收付款项进行综合调度，抵消一部分收付款额度，只将抵消后的净额进行结算。1、双边净额结算2、多边净额结算多边净额结算是双边净额结算的扩展，是指有业务往来的多家公司参加的往来账款的抵消结算。,三、净额结算示例,表1克洛希尔公司现金收付矩阵单位：万美元,三、净额结算示例,图1没有净额结算制度时克洛希尔公司的内部交易（单位：万美元）,三、净额结算示例,图2双边净额结算制度时克洛希尔公司的内部交易（单位：万美元）,三、净额结算示例,图3多边净额结算制度时克洛希尔公司的内部交易（单位：万美元）,三、净额结算优点,缩小资金转移规模，降低资金转移成本。加强汇率风险管理,四、现金计划与预算,现金预算是一份详细说明国际企业预期现金收付时间与金额的计划，是国际企业现金管理体系的基础。,四、现金计划与预算,表1短期现金预算表（2010年8月26日后）单位：万美元,五、多国现金调度系统,是指现金管理中心根据事先核定的各个子公司每日所需现金和子公司的现金日报及短期预算，统一调度子公司的现金，调剂余缺。,五、多国现金调度系统,现金管理中心进行多国调度的程序：核定各子公司每日所需的最低现金余额；每日终了时，汇总子公司的现金日报与短期现金预算；比较各子公司当日现金余额与核定的最低现金余额，确定现金余缺；现金管理中心发出资金转移指令。,五、多国现金调度系统示例,第二节应收账款管理,一、应收账款,应收账款是企业生产经营过程中应收未收的款项，是企业营运资金的重要组成部分。国际企业的应收账款有两种类型：1、独立客户的应收账款2、国际企业内部的应收账款,二、独立客户的应收账款管理,信用政策制定结算币种与付款条件应收帐款的让售和贴现,信用政策决策示例某公司在意大利的子公司年销售额为1000万欧元，目前的信用期限为90天。如果信用期限延长为120天，销售额预计会增加6%，即增加60万欧元。新增销售收入对应的销售成本为35万欧元，每月的应收帐款成本为应收帐款的1%。另外，预计欧元平均每30天贬值0.5%。该公司是否应该更改信用期限？,二、独立客户的应收账款管理,90天应收帐款的总成本率为1-（1-31%）（1-30.5%）=0.045；120天应收帐款的总成本率为1-（1-41%）（1-40.5%）=0.059；90天信用期限下，应收帐款的总成本为10000.045=45万元人民币；120天信用期限下，应收帐款的总成本为10000.059=59万元人民币；,二、独立客户的应收账款管理,新信用政策下所增加销售额引致的应收帐款成本为600.059=3.54万元人民币；新信用政策下的增量总成本为59+3.54-45=17.54万元人民币；新信用政策下的增量利润为（60-35）（1-40.5%）=24.5万元；所以，应该更改信用条件。,二、独立客户的应收账款管理,三、国际企业内部的应收账款管理,与独立客户应收账款管理的差异：前者无需考虑资信问题；付款时间不完全取决于商业习惯，主要取决于国际企业的全球战略。常用方法：提前或延迟付款；再开票中心。,三、国际企业内部的应收账款管理,提前或延迟支付示例,三、国际企业内部的应收账款管理,再开票中心是国际企业资金管理部门设立的贸易中介公司。当国际企业内部成员之间从事贸易活动时，商品和劳务直接由子公司提供给子公司，但有关货款的收支结算通过再开票中心进行。优点有利于集中管理企业内部的应收应付帐款。有利于提高国际企业整体税后利润水平。有利于统一调度资金。有利于有效进行外汇风险管理。,三、国际企业内部的应收账款管理,再开票中心示例,第三节存货管理,一、存货管理,存货含义：包括原材料、半成品、在产品、产成品、包装物等。存货管理目标：在保证企业生产经营活动对存货需要的前提下，尽可能降低存货成本。现金管理手段：存货的超前配置。,是指国际企业在特定条件下将多余的资金预先购置将来所需要的存货。国际市场某项存货供求关系将发生重大变化母公司或其他子公司需要的原材料，将来可能涨价。子公司多余资金无适当投资机会，外汇兑换受限制。,二、存货的超前配置,第四节国际资金转移管理,含义是指国际企业内部的资金转移。国际企业从事国际经营活动，能够通过其内部财务机制将资金与利润在公司内部进行跨国转移，以实现资金的最优配置。类型母公司向子公司转移子公司向母公司转移子公司间相互转移,一、国际资金转移管理,母公司向子公司转移资金的方式开设子公司的初始投资、追加投资；贷款、购货款等子公司向母公司转移资金的方式股利、贷款利息、专利权使用费、许可证费、管理费、出口佣金、母公司收回投资的资金、购货款等子公司间相互转移资金的方式购销货款、贷款的发放与收回、利息的支付等。,一、国际资金转移管理,股利特许权费、服务费、管理费内部信贷直接贷款背靠背贷款平行贷款,二、国际资金转移管理的方式,1、应用股利手段时考虑的因素税收因素资金的需求外汇风险政府管制子公司的规模和建立时间合资企业中其他股东的态度,二、国际资金转移管理的方式,43,2、特许权费、服务费与管理费由于上述各种费用基本没有市场参照价，所以这种方式给了国际企业更大的调节余地，子公司所在国一般难以控制。事先签订合同。,二、国际资金转移管理的方式,二、国际资金转移管理的方式,3、内部信贷是国际企业在全球范围内转移资金的一种主要手段。种类直接贷款背靠背贷款平行贷款,（1）背靠背贷款的含义是指母公司在投资于子公司时，先将足够的资金存入国际金融中介机构，再由中介机构向国外子公司贷款。在还本付息时，先由子公司偿还给中介机构，再由中介机构偿还给母公司。适用条件适用于为那些所在国利率较高或资本市场受限制的子公司融资。优点少纳税、节约成本。有利于防范征用风险与外汇风险,二、国际资金转移管理的方式,（2）平行贷款由两组相互关联但却独立（平行）的贷款组成，通常至少涉及两个国家的四个主体。优点可以将大额资金调回国内，绕过外汇管制，避免投资国外的外汇贴水，为国外子公司融资而不增加外汇风险，以优惠的利率获得外币融资。,二、国际资金转移管理的方式,资金冻结条件下的国际资金转移管理利用不受管制的渠道背靠背贷款或平行贷款国际企业内部应收帐款的提前