投资银行考试题.doc

投资银行试题一：投资银行与商业银行的区别和联系（25分）1.投资银行与商业银行的业务不同1） 商业银行的业务基本上可以分为三类：负债业务，资产业务，中间业务。2） 投资银行业务范围很广，包括证券承销，证券经纪，证券自营 风险投资，企业并购，资产管理，基金管理，项目融资和资产证券化等。其中证券承销业务是投资银行业务中最核心的一项业务。2. 投资银行与商业银行的融资手段不同1）商业银行行使间接融资职能。2）投资银行行使直接融资职能。3. 投资银行与商业银行的融资服务对象不同1）商业银行侧重于短期资金市场的活动。2）投资银行侧重于资本市场的活动。4. 投资银行与商业银行的融资利润构成不同1）商业银行的利润首先来自存贷差，其次是资金运营收入，最后才是表外业务佣金收入。2）投资银行的利润来自三个方面：佣金，包括一级市场上承销证券获取的佣金以及二级市场上作为证券交易经纪收取的佣金；资本运营收益，包括投资收益与其他收入；利息收入，既包括信用交易中证券抵押贷款的利息收入，又包括客户存入保证金的存差利息收入。5. 投资银行与商业银行的管理原则不同1）商业银行以稳健管理为主2）投资银行的管理轴心是“风险收益对应论”，在控制风险的前提下更重开拓。6. 投资银行与商业银行的宏观管理和保险制度不同两者处于不同宏观管理机构的管理监控下，并遵守不同的保险制度。在我国，商业银行受银监会监控，遵守存款保险制度。投资银行受证监会监控，遵守证监会颁布的投资银行的保险制度。二：结合项目融资案例分析该项目的投融资结构以及投资银行在其中起到的作用（35分）1. 项目背景：广东省沙角火力发电厂1984年签署合资协议，1986年完成融资安排并动工兴建，1988年投入使用。总装机容量70万千瓦，总投资为42亿港币。被认为是中国最早的一个有限追索的项目融资案例，也是事实上在中国第一次使用BOT融资概念兴建的基础设施项目。2.项目融资结构：1）投资结构：采用中外合作经营方式兴建。合资中方为深圳特区电力开发公司（A方），合资外方是一家在香港注册专门为该项目成立的公司-合和电力（中国）有限公司（B方）。合作期间，B方负责安排提供项目全部的外汇资金，组织注目建设，并且负责经营电厂10年（合作期）。作为回报，B方获得在扣除项目经营成本、煤炭成本和支付给A方的管理费后百分之百的项目收益。合作期满时，B方将深圳沙角B电厂的资产所有权和控制权无偿转让给A方，退出该项目。2）融资结构：深圳沙角B电厂的资金结构包括股本资金、从属性贷款和项目贷款三种形式。根据合作协议安排，在深圳沙角B电厂项目中，除以上人民币资金之外的全部外汇资金安排由B方负责，项目合资B方-合和电力（中国）有限公司利用项目合资A方提供的信用保证，为项目安排了一个有限追索的项目融资结构。3）信用结构：（1）A方的电力购买协议，是一个具有“提货与付款”性质的协议，排除了项目的主要市场风险。（2）A方的煤炭供应协议，是一个具有“供货或付款”性质的合同，排除了项目的能源价格及供应风险以及大部分的生产成本超支风险。（3）广东省国际信托投资公司为A方的电力购买协议和煤炭供应协议所提供的担保。（4）广东省政府为上述三项安排素出具的支持信。（5）设备供应及工程承包财团所提供的“交钥匙”工程建设合约，以及为其提供担保的银行所安排的履约担保，构成了项目的完工担保，排除了项目融资贷款银团对项目完工风险的顾虑。（6）中国人民保险公司安排的项目保险。3.投资银行在项目融资中的功能：1）参与项目融资，承担融资主体及中介人（融资顾问）2）融资安排与实施（1）投资决策分析：进行项目的可行性研究和风险分析。（2）融资决策分析：确保项目融资的法律、财务等合理、合规.（3）融资结构分析：选择适当的融资方式促成融资（4）融资谈判：周旋各方的利益及其均衡，促成融资成功（5）融资执行安排：保证项目的运营顺畅，资金安排合理到位（6）融资债务清偿管理二：结合美国投资银行业务创新，中国投资银行业务创新的现状以及次贷危机中的信用衍生品论述中国投资银行应该如何进行业务创新并且采取的相应的风险防范措施（40分）1. 中外投资银行业务发展对比美国是投资银行业最发达的国家拥有众多世界知名、实力雄厚的投资银行美林、摩根斯坦利、高盛等,因业务多样化、国际化、技术化的需要,积极开发并广泛使用金融衍生产品,在市场功能和业务开发方面取得了极大成就,实力突飞猛进。日新月异的金融创新,使现代美国投资银行充满了生机与活力。相对于国际知名投资银行：1） 我国投资银行资本量小。2） 缺乏非证券资本市场的业务运作,业务范围单一。当前,西方投资银行所从事的业务范围除传统的证券零售、包销与交易,以及经纪业务外,还在全球范围内积极开展企业兼并收购、资产委托管理、投资咨询等创新业务。同时,国外投资银行对于金融衍生工具的创新和运用也日益广泛,他们利用自身的专业优势,对利率、汇率、商品、合约期限、合约规格进行不同的组合、分解,形成各种复杂程度不一的、各种特性金融衍生工具,以满足客户的各种具体需求。而我国证券经营机构的投资银行业务基本上是以证券的承销发行证券交易及自营业务为主,并购重组业务刚刚起步。目前除了个别大型投资银行尝试性地开展企业并购和资产管理等业务外,几乎只有一级市场承销和二级市场代理服务、自营业务。对于投资银行的新兴业务如企业兼并和收购、风险投资、金融衍生工具、资产证券化等很少涉及。3）缺乏精通投资银行业务的专业人才。2.我国投资银行业务创新内容1、传统承销业务的创新。(1)承销方式的创新。包括选择优质企业、进行全面的评估、监督上市企业规范化和制度化的运作。(2)定价方式创新。询价制很考验券商的定价能力。2、企业并购中介与策划业务创新。(1)协助大中型国有企业实现管理层收购。(2)积极为优质企业组织过桥贷款。(3)用商业银行贷款帮助上市公司进行行业整合。(4)发起、设立和管理并购专项基金。3、资产证券化创新。虽然最近美国发生了次贷危机，但资产证券化的思路与分散风险的功能还是值得肯定的。就我国目前的状况而言，我国资产证券化的实施可以考虑从以下几个方面开展：(1)银行不良资产证券化；(2)房地产抵押贷款；(3)基础设施收费。4、项目融资业务创新。结合我国的具体情况来看，开拓诸如设施使用协议项目融资、杠杆租赁项目融资、BOT项目融资等高级融资都可以作为我国投资银行开展项目融资业务的突破口。5、咨询顾问业务创新。具体包括：、(1)担任上市公司资产重组的财务顾问。(2)企业合资财务顾问。(3)为地方政府担任资本运营的财务顾问。3.投资银行在金融危机中没落的启示风险防范1）要谨慎关注金融创新过度带来的风险。当金融创新只是单纯的为了追逐利润，那么导致的后果将是没有人去关注这些金融产品的真正价值，那就势必会推动短期投机的趋利化，酿成金融危机。就像MBS和CDS的出现就是出于融资的需要，最终无法应对市场上资金流动性短缺带来的危机。2）对金融工具增强监管与限制。金融工具及其衍生工具只能转移风险、掩盖风险，却不能消除风险。在高风险的投资中，伴随着自由化的条件，监管永远是落后于市场的，并且政府和社会对金融机构的监管能力是有限的，因此从开始就要对金融工具的使用进行监管，即事前监管，限制资本市场的自由化和证券化。3、投资结构和经营业务适度多元化。在危机中倒下的雷曼兄弟，由于不像商业银行一样有储蓄业务作为稳定的资金来源，在投机的驱动下，将大部分的资金放在了短期货币市场的融资，具体的表现就是抵押债券上，将危机转嫁给了房地产市场。由于自有资本不足，借贷资本过多，资本充足率过低的同时追求高杠杆率的收益，所以在市场出现次贷危机和流动性危机之时，没有足够的资本金弥补流动性缺口，损失也成倍的上涨。因此，对于大型的银行业务来说，多元的投资结构是必须的，经营业务应当是广泛的，而不是单纯的为了短期利润的获得而仅限于对短期内获益性高的项目投入大量