宏观经济学稳定政策课件

稳定政策,14,联储的工作就是在宴会正在进行时拿走盛满酒的大酒杯WillianMcChesneyMartin,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,Inthischapter,youwilllearn,两种政策的争论:1.政策应该积极还是消极?2.政策应该是规则实施还是应该相机而动?,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,Question1:,政策应该积极还是消极?,?,美国实际GDP增长率,-4,-2,0,2,4,6,8,10,1970,1975,1980,1985,1990,1995,2000,2005,Percentchangefrom4quartersearlier,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,萧条期间的失业率增加,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,积极政策的争论,萧条导致数百万人处于经济困难1946年的就业情况:“联邦政府的持续政策和责任是促进充分就业和产出”总需求和总供给模型(P238-242)显示财政和货币政策可以冲击和稳定经济。,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,对积极政策的反驳,政策伴随着长期和变动的时滞,包括:内在时滞（insidelag）:冲击和政策相应之间的时间差.识别冲击需要时间政策实施需要时间（特别是财政政策）外在时滞（outsidelag）:政策生效的时间.,如果经济环境在政策生效之前发生变化，政策可能会是经济更不稳定。,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,自动稳定器,定义:不采取任何有意的政策变动就可以刺激和抑制经济的一些制度.设计用来减少稳定政策相关的时滞.例如:所得税incometax失业保险unemploymentinsurance福利welfare,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,宏观经济预测,因为政策伴随着时滞，政策制定者必须预测未来条件。经济学家有两个途径进行预测:前导经济指标先于经济波动的一些数据序列宏观经济计量模型带有可估参数的大规模模型，可以预测内生变量对冲击和政策的反应,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,前导指数和实际GDP,1960s,sourceofLEIdata:TheConferenceBoard,TheIndexofLeadingEconomicIndicatorsincludes10dataseries(seep.258).,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,前导指数和实际GDP,1970s,sourceofLEIdata:TheConferenceBoard,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,前导指数和实际GDP,1980s,sourceofLEIdata:TheConferenceBoard,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,前导指数和实际GDP,1990s,sourceofLEIdata:TheConferenceBoard,对1982萧条的错误预测,Unemploymentrate,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,宏观经济预测,政策的时滞，要求政策制定者必须对宏观经济做出预测.,前面的PPT显示预测经常有偏差.这是某些经济学家反对积极经济政策的原因之一.,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,卢卡斯批评,RobertLucas：因理性预期获得1995年诺贝尔经济学奖.用历史数据估计的模型可以对政策效果做出预测.Lucas指出这种预测将是无效的，如果政策改变了人们的预期，而这种预期会改变变量之间的基本关系.,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,Lucas批评的例子,预测(基于过去的经验):货币增长率的提高有助于降低失业率.Lucas批评指出货币增长率的提高可能提高通胀预期，这种情况下失业率不一定能够会降低.,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,没有定论（TheJurysout）,近期的历史显示：Question1:识别数据中的冲击是困难的.政策的真实效果很难区分.大多数经济学家赞同,美国经济自上世纪80年代晚期以来变得更加稳定了,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,现代经济的稳定性,Standarddeviation,0.0,0.5,1.0,1.5,2.0,2.5,3.0,3.5,4.0,1960,1965,1970,1975,1980,1985,1990,1995,2000,2005,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,Question2:,政策应该按规则实施还是相机而动?,?,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,规则和斟酌:基本概念,通过规则实施政策:政策制定者提前宣布各种情形下应对的政策并按照这些规则实施政策.通过斟酌实施政策:当事件发生以及环境变动，政策制定者凭借自己的判断采取恰当的政策.,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,规则政策的争论,1.政策制定者的失信与政治过程有错误信息的政治家政治家们的兴趣与社会的兴趣有时不尽相同,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,规则的争辩,2.斟酌政策的前后不一致性def:一旦其他人按照政策行动，政策制定者有食言的动力.破坏政策制定者的信用，因此降低他们的政策效果.,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,前后不一致的例子,为鼓励投资,政府宣布不对资本所得收税，但一旦实行了之后，为了增加税收政府会食言。2.为降低通胀预期，中央银行宣布会收紧银根，但面对高失业，央行会尝试降低利率.帮助贫穷国家进行财政政策改革，改革没有进行，但帮助执行了，因为资助者不想贫穷国家的人们挨饿。,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,货币政策规则,a.常数货币供给增长率货币主义者提倡.速度稳定时，总需求才会稳定.b.名义GDP目标增长率当名义GDP增长低于目标时，自动增加货币增长；当名义GDP增加超过目标时，降低货币供给增加。,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,Monetarypolicyrules,d.Taylor规则:目标联邦基金利率基于：通货膨胀率真实GDP与充分就业GDP的差距,c.目标通胀率当通胀率高于预期，自动减少货币供给增加很多国家的央行现在执行通胀目标制度，但也允许他们一定程度的相机选择,a.Constantmoneysupplygrowthrate,b.TargetgrowthrateofnominalGDP,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,TheTaylorRule,iff=+2+0.5(2)0.5(GDPgap)whereiff=名义联邦利率目标GDPgap=100 x=真实GDP低于自然就业率GDP的百分比,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,TheTaylorRule,iff=+2+0.5(2)0.5(GDPgap),如果=2且产出为自然就业率产出，则联邦基金利率目标为4%.每增加一个百分点,货币政策通过提高1.5倍联邦基金利率自动收紧.GDP低于自然律水平1%，货币政策通过降低0.5%联邦基金利率，自动放松经济.,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,Thefederalfundsrate:Actualandsuggested,Percent,0,2,4,6,8,10,12,1987,1990,1993,1996,1999,2002,2005,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,央行独立性,央行的政策规则只有当可信的时候才会有效.央行的可信程度依赖于央行的独立性程度.,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,Inflationandcentralbankindependence,averageinflation,indexofcentralbankindependence,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,GreenspanVSBernanke,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,GToB的政策变化,1、货币政策目标的变化是否将反通货膨胀定为明确的货币政策目标？“防止能源和物价上涨导致持续的高通货膨胀率的最好办法是稳住公众对通货膨胀的长期预期。”伯南克(2006)伯南克的通货膨胀目标并不适用于危机时期，那么一旦危机来临，伯南克面临的最大挑战将是：是冒着通货膨胀的风险停止增加利息，还是承担经济衰退的风险继续增加和维持高的利息?,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,GToB的政策变化,2、货币政策规则的变化相机抉择与固定规则？格林斯潘认为，货币政策之所以不能按照固定的规则操作不是因为导出这些规则的数学模型太复杂，而是因为我们所处的世界远比这些模型更为错综复杂。这个日益复杂世界的许多最基本的经济和金融联系总是处于连续不断的变动状态。规则“有助于货币政策的制定”，但不能代替从广泛的经济分析和风险估价得出的政策判断(Greenspan，2003)伯南克主张固定的货币规则，至少是“约束的抉择”。所谓固定规则政策是指联邦储备银行应遵循一个公开、清晰、连贯一致的货币政策规则，货币政策不应依经济状况的变化而变动。,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,GToB的政策变化,3、决策程序的变化模糊政策与透明政策？“我想我应该警告你们，如果我把话说得很清楚，你们可能会误解我的意思。”更透明的货币政策可以减少消费者和投资者对未来利息和通货膨胀走势的迷惑，促进稳定的、无通货膨胀的经济增长。伯南克还反对美联储用利率政策对付股市泡沫，认为这种政策不仅不能打击投机活动，反而会损害整个经济(Bemanke，2001)。,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,GToB的政策变化,4、决策风格的变化人格魅力与非人性化？格林斯潘:喻为美国经济乃至世界经济领域一言九鼎的“经济沙皇”。“让中央银行涉足它不该涉足的事情是个错误,货币政策的非人性化是件好事”Mishkin“最糟糕不过的是一个捉摸不定的美联储”。Friedman,宏观经济学稳定政策StabilizationPolicy,GOrB：TheJurysout,“我们需要的是一位审慎的，不带意识形态色彩的，同时了解美联储的主要职责是抑制通货膨胀的人选。看来伯南克正是这样的合适人选。”CharlesSchumer(参议院银行委员会委员)“经济调控是一项非常困难的工作，我将它比作是开着发动机修理汽车。”Bernanke“货币政策永远是中心，但维持全球信心的能力在未来将比以往任何时期都更加重要。”LarrySummers(哈佛大学前任校长),ChapterSummary,1.积极政策的支持者相信:时常发生的冲击对产出和就业都有不确定的冲击财政政策和货币政策可以稳定经济2.消极政策的支持者相信:货币政策和财政政策带有的长期、可变时滞使其政策效果无效和不确定无效的政策会加剧产出和就业的波动,CHAPTER1