投资项目评估chptPPT课件

精品课件,1,第九章投资项目不确定性分析投资项目评估中，始终存在着各种不确定性的影响因素，给项目建设和经营带来风险。为了分析其对项目经济效益造成的危害，以便有效采取防范措施，有必要进行风险评估。学习本章，要求掌握盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析的方法。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,精品课件,2,一项目风险概述二影响项目投资的不确定性因素（1）价格的变化（2）生产能力利用率的变化（3）工艺技术的变化（4）投资费用的变化（5）项目寿命期的变化（6）经济形式的变化三不确定性分析的基本方法：盈亏平衡法，敏感性分析，决策分析法,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,精品课件,3,盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点（BreakEvenPoint，简称BEP）分析项目成本与收益平衡关系的一种方法。盈亏平衡点通常是根据正常生产年份的产品产量或销售量、可变成本、固定成本、产品价格和销售税金及附加等数据计算出来的，用生产能力利用率或产量等表示。,第二节盈亏平衡分析法,精品课件,4,（1）将产品的生产成本划分成固定成本和变动成本。在所分析的产量范围内，固定成本不变。（2）产品销售量和生产量相等（即各年产品全部售出）。（3）项目生产的是单一产品，如同时生产几种类似产品，则应把几种产品组合折算为一种产品。总成本是产量的线性函数。（4）产品的销售价格，在不同的销售水平条件下保持不变。销售收入是销售量的线性函数。（5）所采用的数据均为正常生产年份（即达到设计能力生产期）的数据。,精品课件,5,9.2.1线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析是指投资项目的销售收入和销售成本与产品销售量呈线性关系情况下的盈亏平衡分析。这种线性关系可表示为：S=PQC=F+VQ,精品课件,6,（1）代数法产品产销量、生产能力利用率代数法是指通过求解方程，求得盈亏平衡点。即有：PQ=C+PQMM为销售利润率PQ=F+VQ+PMQ,精品课件,7,用实际产量表示的盈亏平衡点设Q为盈亏平衡时的产量（销售量），由式有,精品课件,8,用销售收入表示的盈亏平衡点,用生产能力利用率表示的盈亏平衡点设BEPR为盈亏平衡时的生产能力利用率，由式有,精品课件,9,用单位价格表示的盈亏平衡点设P为盈亏平衡时的产品价格，由式PQ=F+VQ+PQM有：,精品课件,10,（2）图解法收入或成本图解法主要是通过绘制盈亏平衡图的方法来分析产量、成本和盈利之间的关系，找出盈亏平衡点（保本点），如图9-1中两条直线的交点就是盈亏平衡点（BEP）。,精品课件,11,9.2.2非线性盈亏平衡分析当产品的年总成本与产量不成线性关系，销售收入与产量也不呈线性关系时，要用非线性盈亏平衡分析方法进行分析。,精品课件,12,假定非线性收入函数成本函数均可以用一元二次函数表示如下,销售函数：S（Q）=aQ+bQ2销售成本函数：C（Q）=c+dQ+eQ2式中：a、b、c、d、e为常数；Q为产量。根据盈亏平衡原理，在平衡点有S（Q）=C（Q），即：aQ+bQ2=c+dQ+eQ2解此二次方程，可得盈亏平衡点的产量,精品课件,13,式中表示销售收入曲线与销售成本曲线有两个交点，因此解得两个盈亏平衡点Q1*和Q2*。只有在Q1*和Q2*限定的产量之间，项目才能盈利。示意图可见92。当产品销售量在Q1*和Q2*之间时，项目有盈利（设为）为：,精品课件,14,在最大利润点上，边际利润为零。因此，通过对式（913）进行求导，可以求得最大利润点产量Qmax。,令=0，有,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,精品课件,15,由图9-2可知，在最大利润点左侧，利润率是上升的；在最大利润点右侧，利润率是下降的。,图9-2非线性盈亏平衡分析示意图,精品课件,16,例9-2有一工业产品项目，根据历史资料预测其单位产品价格为，单位产品变动成本为1000元，固定成本为10万元，设固定成本与产量成线性关系，拟定生产规模为年产130件，试对该项目进行盈亏平衡分析。解：（1）列出销售收入和销售成本的函数方程式：,精品课件,17,（2）根据盈亏平衡原理，列平衡方程式，求解平衡点（见图9-3）。由R（Q）=C（Q）,精品课件,18,（3）求解利润最大点的产量QmaxB由,精品课件,19,解得Q=110（件）在该点上的利润为：,由以上计算所得结果可知，该项目存在两个盈亏平衡点，项目盈利前景比较好，风险承受能力也比较强，但合理经济规模最好选择在年产100件到120件之间。,精品课件,20,9.2.3对盈亏平衡分析的评价盈亏平衡分析的作用主要有以下几点：（1）可用于对项目进行定性风险分析，考察项目承受风险的能力；（2）可用于进行多方案的比较和选择，在其他条件相同的情况下，盈亏平衡点值低的方案为优选方案；（3）可用于分析价格、产销量、成本等因素变化对项目盈利能力的影响，寻求提高盈利能力的途径。盈亏平衡分析也存在一些局限性：（1）它只能对项目风险进行定性分析，无法定量测度风险大小；（2）由于它所假设的条件往往和实际情况有出入，加上它没有考虑资金时间价值和项目整个寿命期内现金流量变化，所以分析欠准确；（3）它只是分析了价格、产销量、成本等因素变化对盈利能力的影响，而不能确定盈利能力的大小；,精品课件,21,第三节敏感性分析一敏感性分析是研究影响项目建设的主要影响因素发生变化时，所导致的项目经济指标的变化幅度，从而判断外部条件发生变化时，投资项目的承受能力。二敏感性分析的步骤（1）确定分析对象,精品课件,22,一般来讲，净现值、内部收益率、贷款偿还期、投资回收期、投资利润率等指标应作为分析对象。（2）选取不确定性因素并设定其变化率在选取不确定因素时应同时找出敏感性因素。一般应根据项目的特点，以及有关因素的客观变化趋势来探索。,精品课件,23,（3）计算动态效益指标和敏感度系数，确定敏感性因素进行敏感性分析时，应先确定不确定性因素的变化范围。（4）作图分析，并且进一步确定其敏感性因素和变化的临界值,精品课件,24,例9-1：某项目基本方案的全部投资内部收益率为12.78%,净现值为22265万元，在进行敏感性分析的时候，考虑了固定资产投资，产品价格以及，原材料价格变动的影响，各不确定性因素的变化率以及受之影响的分析指标计算结果如下：效益指标净现值对产品售价的变动最为敏感，主要原材料价格次之，固定资产投资再次，这与内部收益率分析的结果一样的。,精品课件,25,精品课件,26,精品课件,27,9.3.4对敏感性分析的评价（1）通过敏感性分析来研究相关因素的变动对投资项目经济效果评价指标的影响程度。（2）通过敏感性分析找出影响投资项目经营效果的敏感因素，并进一步分析与之前有关的预测或估算数据可能产生的不确定性。（3）通过敏感性分析，可区别不同项目方案对某关键因素的敏感性大小，以便选取对关键因素敏感性小的方案，减小投资项目的风险性。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,精品课件,28,（4）通过敏感性分析可找出项目方案的最好与最坏的经济效果的变化范围。敏感性分析也存在一些局限性：（1）只能对项目风险进行定性评价，而不能对风险大小进行定量测定。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,精品课件,29,（2）仅在进行多方案比较时，敏感性分析的结果才可成为项目取舍的依据。（3）各不确定因素的变化方向和变化范围实际上是不确定的，而敏感性分析没有给出它们发生的概率，由此而得出的有关项目风险的评价结论显然欠科学。（4）一个项目的不确定性因素往往有多个，每个不确定因素都要取出几个变化值来分别计算它们引起的内部收益率、净现值、贷款偿还期等指标的变化幅度。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,精品课件,30,第四节概率分析概率分析是使用概率研究预测各种不确定因素和风险因素对项目经济评价指标影响的一种定量分析方法。一概率分析以及内容二概率分析的一般步骤（1）列出各种要考虑的不确定性因素（2）设想各不确定性因素可能发生的情况，也就是其数值发生的几种情况（3）分别确定各种情况出现的可能性，即概率。各种状况的概率和为1。,精品课件,31,（4）计算出净现值的期望值，并且计算出期望值稳定性的标准差（5）求出净现值大于或者等于0的累计概率，并且画出累计概率图,精品课件,32,三期望值计算及应用一期望值的公式二期望值的计算,精品课件,33,精品课件,34,精品课件,35,某项目投资2000万，一年建成投