突破常规财务分析及管理决策

突破常规财务分析的分析技术与管理决策,培训大纲,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析,第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科,第四部分：公司长期融资优劣协调分析,第三部分：公司资本结构构成合理性分析,第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析,第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析,第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报分析,第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科,从传统财务分析入手，做了一大堆“存货周转率”、“资产负债率”、“应收账款周转率”分析，为什么难以得出结论性意见？,我的风险分析方法获得结论，为什么和老板认识总是不一样？,有一个突破传统财务分析方法，更宏观、更系统，涵盖现有分析指标的系统分析体系吗？,报表反映经营成果，风险涵盖在财务报表中，怎么快速找出隐藏的风险？,企业发展需要资金，负债经营率高好还是低好？,我想知道，现金支付能力的最佳分析方法？控制公司支付风险临界点的最佳状态？,盈利能力到底是什么？,分析盈利能力的过程与改善盈利能力的过程管理切入点一致吗？,为什么同行业公司，资产负债率比我高，却活得比我好？,2009年上市公司年报数据分析（举例）,【000550】江铃汽车,财务报表是财务分析的主线案例,2009年上市公司年报数据分析（举例）,【000550】江铃汽车,线段显示三年各项指标水平重叠,主营业务收入增长率和绝对值,2009年上市公司年报数据分析（举例）,【000550】江铃汽车,上市公司年报数据分析（举例）,【000056】深国商,上市公司年报数据分析（举例）,【000056】深国商,上市公司年报数据分析（举例）,【000056】深国商,10,2,3,4,5,以实物计量的经济活动分析,以货币计量的经济活动分析,十九世纪，财务分析引起公司管理者极大关注,二十世纪20年代起，银行业首先开始对企业偿债能力的财务分析,二十世纪50年代，财务分析成为独立的、实用性很强的新学科,剩余产品物物交换，权衡交换物与被交换物所花费的劳动强度与劳动时间,特别16世纪后，大工厂和公司制度出现基本解决了如何正确核算问题，同时财务分析成为以货币计量的企业经济活动分析的代名词,各发达资本主义国家生产过剩，破产频发。经营管理能力成为决定企业生存能力关键。银行开始企业财务状况和掌握企业偿债能力分析，逐步形成一系列分析方法和分析指标。,上市企业出现引发对企业经营与财务状况系统分析的必要性,1,第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科,古老源自于财务分析思想的起源,崭新学科的标志：财务分析已发展成为独立、实用的新学科财务分析已发展成为独立服务社会的新产业上述标志显示：已开始以财务管理为中心的公司经营管理时代已开始财务人员必须具备不同视角财务分析思路，掌握新的财务分析方法和技术，能够透视经营活动，前瞻性提出决策参考建议,第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科,第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科,现代公司财务分析对传统财务分析的重大突破综合分析取代单项分析、风险分析大于利润形成分析。目的更明确，导向更强,公司资产、负债、权益组成结构分析，到公司经济关系协调分析,公司偿债能力分析，到经营风险与财务风险“全风险”量化分析,公司存货、应收、应付及资产使用效率分析，到运营资本合理需求量与经济利润价值创造分析,企业盈利能力分析，到做强主业，利润构成稳定性、资产收益性、投资安全性战略分析,公司筹资渠道、筹资成本、经营成本分析，到“全成本”分析,第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科,您知道公司经济关系体中不同角色的不同视角分析需求吗？,经营管理者,投资者,债权人,上下游企业,国家管理部门,员工,1,2,3,4,5,6,第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科,1、公司经营活动,2、外部市场与政策环境,3、公司资金运动,4、财务报表、重要业务统计报表、ERP信息系统数据,现代公司财务分析四大依据,第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科,外部市场与政策环境,金融市场,原材料、备品配件供应市场,劳动力市场,技术市场,销售市场,产权市场,第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科,基本财务分析方法单一分析法：根据单一报告期数据，分析判断经营情况、财务状况好坏的方法。比较分析法：通过主要项目指标数值变化对比，确定差异，分析判断经营情况和财务状况好坏的方法。用实际纵向比自己计划、比同期、比历史；横向比行业标杆。框图分析法：用框图形象直观反映分析结果，有绝对值，有百分比，目前越来越受经营者欢迎。因素替换法：对指标因素逐一替换，说明分析结论的方法。假设分析法：确定分析指标最好水平，假设指标达到最好水平时，经营和财务状况会发生什么变化。,分析中需要集中方法综合使用,报表依据：公司经营活动原始资料,投资人收益归属：所有者权益收益与股东权益变动表,财务状况优劣：资产、资本结构合理与资产负债表,经营成果好坏：会计净利润形成与利润表,价值创造水平：经济利润与全部财务报表商业信用广泛使用情况下，经营成果与财务状况变化不一致,第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科,财务报表是财务分析的主线,风险！存在于报表内核与边沿；存在于单一报表与报表钩暨关系中；分析责任是挖出潜藏的风险,现金安全性：稳定现金流与现金流量表,第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科突破传统财务分析的几个主要分析概念,引入一些分析用概念：1、每个概念代表一个重要分析指标和特定含义的管理视角2、“结构性资产”与“结构性负债”，反映了企业生产方向与经营方向性质和含义,步骤一,步骤二,步骤五,步骤六,2007,财务分析一般步骤,核实整理信息资料,分析现状，回答分析目标,做出分析结论，撰写分析报告,确定分析步骤,步骤四,步骤三,制定分析方案,收集分析信息,第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科应予遵循的六个分析步骤,培训大纲,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析,第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科,第四部分：公司长期融资优劣协调分析,第三部分：公司资本结构构成合理性分析,第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析,第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析,第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报分析,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析,第二部分目录：流动资产与结构性资产分析流动资产构成分析实务结构性资产构成分析实务流动负债与结构性负债分析流动负债构成分析实务结构性负债分析实务,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析,弄清公司掌握资产、承担负债、公司自有资本金总量。掌握公司财务状况起点。,弄清公司行业特点、经营管理特点和发展重点，行业不同，结构不同，特点不同。,初步了解报告期公司经营与管理情况变化,构成分析实际意义为更深层次公司财务分析，如支付能力分析、偿债能力、挂历水平、盈利能力、战略落地分析打基础,资产、负债与所有者权益构成分析目的,行业特点：反映统一行业资产、负债共同特点。经营管理特点：指公司通过资金占用和资金来源反映公司价值链、投资、筹资特点。公司发展重点：公司资金重点投入环节和负债来源主要渠道。,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析资产结构分析,传统资产分类,按表现形式分类,按流动性分类,会计核算对资产分类,实物资产,非实物资产,流动资产,非流动资产,流动资产,固定资产,无形资产,其他资产,待处理财务损失,厂房,设备,库存物资,专利权,商标所有权,应收账款,一个营业周期内变现或耗用的资产,超过一个营业周期以上，才能出售、变现的资产,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析,现代企业财务分析资产分类：总资产结构性资产流动资产,结构资产特点,流动资产特点,结构资产与流动资产作用,发挥作用期一年以上,资金占用量大,一旦形成不易转换,比重与构成不合理，较难调整与克服,价值转换与实物周转同时进行,数额随价值链运动而运动,周期短、资金不断循环运动,经营中承担较大风险资产,结构资产基础性投资；反映公司行业特点、发展方向、生产规模,流动资产利润派生资产,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析,A企业,B企业,2008年,2009年,2008年,2009年,73.45%,26.55%,27.55%,72.45%,78.39%,21.61%,37.05%,62.95%,流动资产,结构资产,1、公司规模扩大后，流动资产、结构性资产内部比例是否协调？2、内部结构随总量同步增长？3、还是出现了较大比例失调或结构调整？,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析流动资产构成分析,货币资产包括：现金、各种银行金融机构存款、可立即支付的票据等,生息资产利用正常经营暂时多余资金，购入或持有可随时变现的有价证券或其他投资。国库券、短期债券、商业汇票、可转让存单等,流动资产构成新认定,信用资产以信用为基础向他人赊销商品或提供劳务所形成的应收账款或应收票据,存货资产公司生产经营中为销售或生产耗用储备的资产。包括：商品、半成品、在产品、及各类燃料、包装物、低值易耗品等,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析流动资产构成分析实务,流动资产构成分析单位：万元,流动资产内部结构变化揭示了公司管理中什么问题？,流动资产总量变化与公司盈利能力是什么关系？,学会从流动资产结构异动中得出以下结论：1、公司行业特点、管理重点、经营特点2、掌握公司经营及财务状况，影响变化关键环节或主要方面,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析结构性资产构成分析实务,结构资产构成新认定,固定资产,特点：长期拥有并发挥作用投资数额大反映技术水平和工艺水平影响经营效果巨大变现差作用：提高劳动生产率扩大生产经营规模降低生产成本,长期投资资产,特点：投资方向不同，特点各异。包括：股票投资、债券投资.投资方便，不需参加生产经营；变现能力强；风险大；费用低，收益高；作用：积累资金，提高流动性利用闲置资金，增加收益分散资金投向，降低风险,其他资产,特点：资金占用时间长；与生产经营协调性要求较强；费用资本化；不易变现。,无形资产,特点：没有物质形态具排他性；有偿取得，不易变现；未来经济利益具不确定性；潜在价值与账面价值没直接联系,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析结构性资产构成分析实务,结构性资产结构合理性原则：结构性资产构成是否为公司发展所必须公司生产技术水平是否先进，生产规模是否经济此投资是否引起公司产业结构改善、产品结构改善、盈利能力提高、资本投入收益增值对在建工程需预测投资报酬率和投资回收期,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析结构性资产构成分析实务,公司结构性资产变化结果：引起公司生产规模、产品结构较大变化；变化决定公司有意能力和发展潜力；产品结构变化决定生产一线经营成果,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于“负债”、资本来源与全成本,过去交易形成，履行义务导致经济利益流出企业企业必须偿还偿还本金同时要支付利息看不见的利息是最大风险,偿还期一年或超过一年的以上的债务长期借款、长期债券、长期应付款等,熟知再认识的负债概念及特点,企业负债和所有者权益构成及分析，天天和它们打交道，清楚它们的来龙去脉与实质作用吗？!,01,负债结构流动负债,02,负债结构长期负债,一年内或一个营业周期内要还的债务短期借款应付账款、预收账款、应付股利、应缴税金、应付票据、应付i利息等,03,所有者权益构成,04,企业资产中享有的经济利益实收资本资本公积盈余公积未分配利润,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于“负债”、资本来源与全成本,流动负债,结构性负债,合计,相等合理,(unit:%),公司资本占用,公司资本来源,45%,流动资产,结构性资产,合计,100%,55%,100%,65%,35%,=非流动负债（长期负债）+所有者权益合计,特点：公司无息资金主要来源促使资产变现主要力量潜在风险巨大包括有息短期借款,资产占用资本的主要来源公司稳定性、独立性保证,1、进入公司全部资本转换形态2、不能只视货币资金为鲜活资产3、非货币资产也是钱4、资产使用效率高了，资金需求就低了5、管资本使用就是管资产使用,有息负债,负债分类与分析新视角,=非流动负债+所有者权益,无息负债,流动负债,结构性负债,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于“负债”、资本来源与全成本,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析流动负债与结构性负债占比分析,A公司：2008年，50%以上资产占用资本来自使用期一年以上结构性负债2009年流动负债资本增加，说明经营性负债水平提高，风险加大,B公司：结构性负债资本比重加大，说明资金结构稳定性和独立性提高,注意：为说明问题，不仅要看比例变化，同时看绝对值变化。,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析流动负债内部结构分析,分配政策是否正确,应交所得税,应付税金,采购政策、付款政策是否合适,应付奖金,企业间拆借资金,预收账款,偿还紧迫程度,应付股利,银行短期借款,应付票据,流动负债主要来自何方,特点：应按期支付,特点：必须按时还本付息,特点：必须按期偿还,营业环节负债,融资环节负债,分配环节负债,流动负债分析重点把握,与公司盈利紧密相关,应付职工薪酬,结合流动资产结构、实现利润，判断流动负债变化引发财务状况风险,预收账款,1、反映经营过程中提供资本来源多少2、与产品市场竞争力、采购和付款政策有关,1、反映经营活动依赖金融机构程度2、依赖企业间拆借货币资金程度3、反映公司经营业务波动性大小,2010年06月,35,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析流动负债内部结构分析,A公司：2009年流动资本来源依赖顺序：融资环节负债、营业环节负债、分配环节负债2008年流动资本来源依赖顺序：营业环节负债、分配环节负债、融资环节负债,B公司：2009年流动资本来源依赖顺序：融资环节负债、营业环节负债、分配环节负债2008年流动资本来源依赖顺序：融资环节负债、营业环节负债、分配环节负债,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于“负债”、资本来源与全成本,“负债”是企业资金链不可或缺的组成部分,“负债过量”重大风险,“合理负债经营”，是资本与风险管理高级技术,无息流动负债构成,应付账款,承担国家任务企业,一般企业无息流动负债,应付票据,预收款项,应交税费,应付利息,其他应付款,其他应付款,特种储备基金,专项应付款,没有免费的资本！分析特别关注：结构、总量、资金链对其依赖程度表面没有成本的资本来源风险最大！,长期负债特点与作用,所有者权益特点与作用,认识了才能更好使用,结构性负债分析：判断结构性负债构成优劣与风险揭示企业抗破产风险、积累资金和融通资金能力与潜力,结构性负债给我们带来了什么？对长期负债，怎么使用好？企业效益好怎么对待它们？企业效益不好怎么对待它们？对所有者权益您认识股本的本质特点和能帮您解决的问题吗？法定公积金如何帮您适时解决经营困难？在“全成本”、“全风险”管理时代，怎么使用结构性负债效益最大？,必须重新审视结构性负债,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于“负债”、资本来源与全成本,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于“负债”、资本来源与全成本,一份结构性负债分析表显示了股东和管理层什么意向？,A公司结构性负债构成？A公司股东和管理层的重大管理决策？B公司结构性负债与A公司结构性负债构成有什么不同？您看出B公司股东与管理层所做了几项重大决策？,培训大纲,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析,第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科,第四部分：公司长期融资优劣协调分析,第三部分：公司资本结构构成合理性分析,第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析,第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析,第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报分析,第三部分：公司资本结构合理性分析,第三部分目录：流动资产、结构性资产与流动负债、结构性负债不容忽视的内在关系判断资产结构是否合理的分析新视角流动资产率高低告诉我们什么？存货比率异动的背后长期投资率增长后面的风险判断资本负债结构是否合理的分析新视角资产负债率（债权人投资安全率）预示的风险与机遇负债经营率与稳健独立经营资本负债率与稳健财务结构流动负债率与商业信用占用风险积累率与公司资本安全性资本结构合理性评价与不合理资本结构的几种情况,第三部分：公司资本结构合理性分析流动资产、结构性资产与流动负债、结构性负债不容忽视的内在关系,资金结构：包括资产和负债及所有者权益两方资产是公司资本存在或占用价值量负债和所有者权益是公司资金来源价值量,货币资金应收账款其他应收款存货等,长期投资固定资产在建工程,股本金少数股东权益法定公积金盈余公积金未分配利润,短期借款应付款项,流动负债,结构性资产,结构性负债,流动负债,无形及其他资产,资产,负债及所有者权益,总额相等产,各结构比例不相等,分析目的：1、寻求合理或最佳资产结构2、寻求合理或最优负债结构3、揭示公司财务状况好坏和发展变化趋势4、揭示公司资金整体结构途径,资金结构简图,合理资产结构与公司生产经营活动相适应、反映公司生产经营活动客观必然性的资金占用结构合理负债结构反映公司行业特点、产品销售特点与合理筹资成本的资金来源结构合理资金结构公司资产结构和负债结构都比较合理的资金结构投资收益最大企业价值最大（经济利润最大）资金结构合理5个标志资金来源最稳定偿债风险最小资金成本最低,第三部分：公司资本结构合理性分析资金结构合理性评价,第三部分：公司资本结构合理性分析资金结构合理性评价,资产、负债结构协调程度分析,主要指标分析,重要性,投资不安全型与潜力待发挥型公司,资产结构合理负债结构不合理,负债结构合理，资产结构不合理,超前发展和萎缩型公司,资产与负债结构都不合理,ClicktoaddTitle,取决于合理负债结构,取决于盈利能力,取决于风险大小及是否爆发,Textinhere,不合理资金结构,几种情况,根据,根据,合理资产结构,独立经营和不独立经营型,2010年06月,44,资产结构合理，负债结构不合理，将出现以下情况：企业合理资产结构较难长期维持企业有可能在经济效益好情况下，出现“黑字倒闭”，不能清偿到期债务案例：某企业合理流动资产占总资产应为60%；流动负债占总资产应为55%，为某企业合理负债结构。实际流动资产占总资产58%，流动负债占总资产71%。而企业资产利润率8%。这种情况下，资产结构基本合理，负债结构不合理，资产负债率已达风险点70%。会出现什么问题？管理上应做什么决策？,第三部分：公司资本结构合理性分析资金结构合理性评价,资产利润率反映资产自身造血能力低，不足以弥补高负债带来的风险,负债结构合理，资产结构不合理，将出现以下情况：不合理的资产结构不能充分发挥各种资产作用，最终将反映在实现利润降低或增长缓慢，导致合理负债结构成为不合理。案例：某企业合理的资金结构应为：自有资金利润率15%；结构性负债占总资产50%，长期负债占所有者权益总额30%；合理资产结构流动资产占总资产65%。某企业实际资金结构：长期负债占结构性资产32%，结构性负债占总资产49%，流动资产占总资产45%。负债结构基本合理，资产结构不合理。上述造成原因？会出现什么后果？管理上该做什么？,第三部分：公司资本结构合理性分析资金结构合理性评价,资产与负债结构都不合理，将出现什么问题：案例：某企业资金结构应是：流动资产占比60%，流动负债50%，长期投资占结构性资产20%。某企业实际资金结构：长期投资占结构性资产70%，流动资产占比50%，流动负债占负债及所有者权益总额60%。原资产利润率8%，现在亏损。问题：企业在进行结构调整过程中，出现了什么问题？长期投资占大量资金，显示管理决策问题？企业流动负债比率上升，流动资产比例下降，说明了什么？原资产利润率不高，仍在亏损,第三部分：公司资本结构合理性分析资金结构合理性评价,根据资产结构和负债结构变化分析判断企业发展类型与管理重点六种资金结构不合理情况的判断方法：业务超前发展型企业指标标志与分析关注点业务萎缩型企业企业指标标志与分析关注点投资不安全型企业指标标志与分析关注点潜力待开发企业指标标志与分析关注点独立经营型企业指标标志与分析关注点不独立经营型企业指标标志与分析关注点,第三部分：公司资本结构合理性分析资金结构合理性评价,资产结构分析客观可能性：资产在企业价值链各环节占比，存在着一定、相对稳定的协调数量关系固定资产与原材料消耗、存货增减、出产产品、存货及制造与货币资金减少存货与销售收入、销售与应收、销售与货币资金回流资金占用客观存在的比例关系就是公司资产结构资产结构分析用四大指标及其预警：流动资产比率存货与流动资产之比长期投资与结构性资产之比在建工程与结构性资产之比,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角,【流动资产比率】：流动资产比率流动资产较高的公司需要关注什么？流动资产较高公司优劣势在哪里？流动资产比率下降或较低分析中应关注什么？流动资产率指标是重要的行业分析指标之一。,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角,流动资产总额,资产总额,分析：两公司流动资产比率均较高，在50%上，说明了什么？A公司除比率较高外，绝对值增长亦增长较大，而该公司利润也从2008年7392万元增长到2009年的22028万元。说明了什么？管理决策中应注意什么？B公司流动资产总量上升，比率下降，说明了什么？总的结论应该是什么？,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角,【存货比率】存货比率存货比率上升或提高：产品销售不畅；流动资产变现能力下降；加强库存管理变得重要，还有什么地方应该加强管理？注意：存货与应付款：存货上升，应付未同比上升，说明了什么？存货上升，应付同比上升，资产负债率亦上升，说明了什么？存货比率下降：给流动资产管理利弊带来了什么？注意：存货与销售收入：存货下降，销售没有提升，管理中出现了什么问题？存货下降，销售没有提升，公司业务出现了什么问题？,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角,存货,流动资产总额,分析：A公司，存货比率明显高于B公司.说明公司存货管理（原材料采购、在制品存货、产成品存货、产品销售等）工作非常重要，给管理带来什么压力？公司存货是否过高，还需和同行业企业比较。2、B公司，存货占比低，还应该和什么指标配比看，结果说明了什么？,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角,【长期投资率】：反映公司依赖外部发展程度长期投资率公司内部发展受到限制；长期投资占比高目前产业或产品利润较大，同领域继续扩展目前产业利润不带，寻求新的高利润行业与产业新战略投资是否擅长领域注意获得利润是否高于投资资本的成本公司得到预期收益取决于被投资公司主业不强，战略不明确，资金分散，产业分散,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角,长期投资合计,结构性资产合计,分析：两公司2008年长期投资占比较低，说明公司以内部提升盈利能力和发展为主2009年，两公司长期投资绝对值和占比两年明显提升，说明资金来源充足而长期投资风险如何？预期收益如何？要视投资项目具体情况确定。,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角,在建工程与结构性资产：反映公司正在进行结构调整的规模在建工程率分析在建工程要注意：资金来源保证，施工队垫支风险预期收益和风险如何能否筹集到在建成功需要资金在建工程目的是扩大生产能力换是调整产品结构,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角,在建工程合计,结构性资产合计,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理分析新视角,分析：1、A公司在建工程明显减少，说明公司已进入正常生产期。经营效益将主要取决于公司日常生产经营业务。2、B公司在建工程明显增加，说明公司处于在建工程期。经营业绩将决定于日常生产经营、对外投资、新上项目三个方面。,公司资金来源结构称为资本结构同资产结构对应，在资金来源之间，同样存在着适应生产经营特点和企业内外部形势要求的比例关系，如：负债总额与资金来源总额自有资金与资金来源总额采购与应付账款销售与预收账款、销售与应收账款银行利率与自由资金利润率,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角,分析负债结构五个指标：资产负债率（债权人投资安全率）负债经营率产权比率流动负债率（资本负债率）积累比率,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角,【资产负债率】（债权人投资安全率）资产负债率指标反映：公司利用外部资金情况债权人资金偿还保障程度举例：某公司资产负债率80%，则公司破产时，每1元有1.25元资产保障偿还(1.25180%）前提注意，含在资产总量中的不良资产水分,负债总额,资产总额,资产负债率是公司财务状况是否安全的核心指标之一！资产负债率高好还是低好？什么情况下可以适度扩大资产负债率？资产负债率最高可控制在什么水平合适？,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角,记住判断、控制“资产负债率”适度水平5原则：控制在国家规定安全范围内结合行业特点，行业特点不同，资产负债率风险临界点水平不同适度扩大要结合相关指标分析看提升资产负债率水平目的一定是为公司发展，如果是为满足日常经营，则风险已显现仅凭单一指标水平做出提升资产负债率管理决策不科学,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角,资产负债率相关宏观与微观因素：产品盈利能力（自身造血能力）可控银行利率不可控通货膨胀不可控国民经济景气程度不可控公司间竞争激烈程度不可控,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角,对不可控因素别晕！对可控因素紧紧抓住保证钱袋子！,适度提高资产负债率要谨慎戒惧！,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角,负债经营率与相关重要指标！负债经营率=100%好处是什么？负债经营率高或升高：弊处是什么？好处是什么？负债经营率低或降低：弊处是什么？,关注：短期借款不断展期，形成的实质长期负债负债经营率一般控制在25-30%间较合理,长期负债总额,所有者权益总额,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角,1、A公司没有长期贷款，故负债经营率为零2、B公司有一定长期负债，但比率在下降3、说明了什么？什么原因：企业方决策方面银行方面盈利能力与负债经营率之关系.,负债经营率高好还是低好？！怎么判断呢？1,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角,【产权比率】也称资本负债率：公司负债总额和所有者权益总额之比，揭示公司自负盈亏能力主要指标是债权人和股东提供资本相对比率，反映公司基本财务结构产权比率产权比率高：高风险、高负债财务结构。财务结构稳定性和资金独立性降低；债权人偿债保障下降；借款人借款能力降低。产权比率低：低风险、低负债财务结构。偿债能力强；股东和债权人信心提高；借款潜力大。,负债总额,自有资金（所有者权益资金）总额,产权比率是获得银行贷款和供应商支持的重要指标之一。这一指标高，获取贷款可能性低；反之亦然。这一指标高，供应商对付款方式、付款期限条件相对苛刻。产权比率指标水平多少最合理？关键看所处行业!一般认为100%合理也有认为200%合理多少为合理，要看资本与负债结构。如：,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角,产权比率=100%,资产负债率=50%,资产：200,权益：100,负债：100,产权比率=150%,资产负债率=60%,资产：250,权益：100,负债：150,案例一,案例二,控制点：1、提升权益总额2、合理控制负债总额是路径,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角,【流动负债率】：反映公司经营过程提供资金来源的比率流动负债总额负债及所有者权益总额我们的原则：尽可能无偿占用他人资金，保证拥有短期偿债能力，降低偿债风险资金成本降低，因有大量无息流动负债流动负债高或升高说明：偿债风险加大，有偿占用还本付息，无偿过量资产使用效率低，周转慢，无效占用多盈利能力降低流动负债低或降低说明：偿债压力减轻负债结构稳定性提高可能经营业务萎缩（看盈利能力增长和资产增长情况判断）,流动负债率,第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角,【积累比率】：是企业留存收益，法定公积金+盈余公积金+未分配利润投入股本总额指标值水平判断：积累率一般在75%以上比较理想。积累资金太少（低于50%），当经营不善或需要动用企业资本时就难以缓冲。因此一般要求不低于50%，100%就比较安全。,积累比率,培训大纲,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析,第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科,第四部分：公司长期融资优劣协调分析,第三部分：公司资本结构构成合理性分析,第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析,第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析,第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报分析,第四部分：公司长期融资优劣协调分析,第四部分目录：长期投融资协调关键理念长期投融资协调评价指标一个见怪不怪的巨大风险用固定比率指标分析长期投融资协调性营运资金需求量分析现金收支协调看公司资金动态协调性,长期投融资协调关键理念：特点：数量大、占用期长、不易变现；决定行业和产品结构的资金占用。结构性资产需要有稳定结构性负债资金来源做保证结构性负债必须大于结构性资产，否则用流动负债保证这部分资金需求，公司会经常面临支付困难和不能按期偿还债务的风险。长期投融资协调评价指标：营运资本流动负债动资产,第四部分：公司长期融资优劣协调分析,第四部分：公司长期融资优劣协调分析,营运资本是否合理的一般标准！一个见怪不怪的巨大风险！谁动了不该动的蛋糕。,流动资产,结构性负债,流动负债,结构性资产,经营利润（造血）,满足战略发展,满足经营需要（固定资产、在建工程）,长期资产,所有者权益,营运资本减少的后果：经营活动资金供应不足，盈利能力下降,营运资本减少，长期资本同时减少，销售、利润没有增加，资金结构恶化。,案例：“德隆”资本帝国的轰然倒塌？！,“辉煌”历史认识资本帝国“倒塌”的根本原因-缺少EVA思想四个量两个风险一个缺口最终结果资本成本量融资数量风险资金链条断裂资本流出量融资成本风险资金回流量缺口量避免倒塌的关键认识缺口（生存四字命门！）树立EVA理念正确核算EVA,第四部分：公司长期融资优劣协调分析,有这样一个观点：用【固定比率】指标分析长期投融资协调性固定资产总额所有者权益总额固定资产投资是否使用长期借款？固定资产借款需要偿还时一般难以变现，会给公司带来很大资金困难。不得不选择借款进行固定资产投资时，应选择长期低息贷款，分母可用结构性负债数据代替，但这时该指标不应超过100%您认可这个观点吗？不认可用那部分资金来源呢？用后结果会怎样呢？,固定比率,决定营运资金需求高低四大因素：行业特点：商业提供附加值低，营运资金需求低；工业提供附加值高，存货及付款周期长，营运资金需求高生产规模：规模扩大，资金需求与供应矛盾突出，一是来源紧张，而是资金占用不合理，资金大量沉淀。此时，管理必须跟上。季节性生产：对营运资金需求波动性大。市场变化：物价上涨，营运资金需求加大。产品滞销，营运资金需求加大。资金管理水平：营运资金需求各项管理水平，直接影响需求量增减,第四部分：公司长期融资优劣协调分析经营活动资金协调分析,通过分析现金收支协调看公司资金动态是否协调现金支付能力=（货币资金+短期投资+应收票据）-（短期借款+应付票据）是否协调判定原则：短期可变现资产大于短期应归还债务，现金支付能力为正短期可变现资产小于短期应归还债务，现金支付能力为负警惕一种情况：公司流动负债过多，流动负债满足流动资产占用资金后，不但满足部分结构性资产占用资金，还可满足现金支付。但这种情况只能是暂时的，因为流动负债到期或过量使用，将从现金支付能力转化为现金支付需求，公司会出现资金失衡。,第四部分：公司长期融资优劣协调分析现金支付能力与现金收支协调性分析,培训大纲,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析,第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科,第四部分：公司长期融资优劣协调分析,第三部分：公司资本结构构成合理性分析,第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析,第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析,第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报分析,第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析,第五部分目录：公司资产流动性与负债偿还紧迫性偿债能力综合分析营业情况预测与现金支付能力7个指标综合运用可知短期偿债能力10个指标综合运用评价长期偿债能力经营风险与财务风险强弱分析需要收集的基本数据盈亏平衡点、经营杠杆与经营风险强弱财务杠杆与财务风险临界点经营杠杆与财务杠杆相互作用的几种情况,第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析公司资产流动性性与负债偿还紧迫性,资产负债表中，资产根据变现难易程度子上而下依次排列，资产可流动性逐渐减小,企业结构性资产越多，结构性调整越难，资产可流动性越小；企业在负债较高和经济效益恶化情况下，破产可能性越大。,产业或产品有调整余地大，前提流动资产占比高，负债经营率低，资产负债率低。,关于资产流动性经典认识您同意吗？有何不同观点？,有效管理资产关键：合理控制结构性资产占比加强资产流动性管理加强资产变现速度管理结合负债结构、经济效益管资产,时间、数量要协调,资产、负债协调性程度,主要通过企业偿债能力、支付能力和经营风险表现出来.,资产流动性与负债偿还紧迫性，时间和数量上相互协调，才能良好经营,注意资本结构注意资产结构注意负债结构注意资产与负债结构时间、数量协调性,资产、负债结构需要协调,负债偿还紧迫性,资产负债表负债按还款紧迫程度依次排列。,第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析公司资产流动性性与负债偿还紧迫性,谨记,1、为什么净资产是分析偿债能力的第一个指标？,2、为什么企业资金结构是企业偿债能力大小的决定因素?,3、为什么经营管理水平和实现利润情况，也决定偿债能力？,企业偿债能力综合分析思路解析,答案：1、它是所有者真正拥有，破产时可用来抵偿到期债务的经济实力2、盈利企业也可能因资金结构不合理，不能偿还到期债务而破产3、主要受资产周转速度影响。,关于偿债能力,第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析偿债能力综合分析,营业能力预测与现金支付能力分析现金支付能力是企业用现金、支票，支付当前急需支付或近期需要支付款项的能力。现金支付能力就是企业用现金收入来保证现金支出的能力。一般反映企业一个月左右用现金或银行存款支付资金需求的能力现金支付能力是企业短期和长期偿债能力具体表现。现金支付能力是判断企业应变能力大小的根据。现金支付能力公式：货币资金应收票据短期借款短期投资应付票据,第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析偿债能力综合分析,这些不仅是会计科目，更是营业能力的表现,第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析公司偿债能力分析用指标,偿债能力分析指标系列,短期偿债能力,长期偿债能力,现金支付能力,速动比率,企业血压,实现利润,存货周转天数,平均收账期,流动比率,经营活动现金净流量为基础的分析偿债能力,产权比率,利息保障倍数,资产负债率,负债经营率,现金流量适应率,利息现金保障比率,债务本息偿付比率,债务本息偿付比率,要掌握它们哦：计算方法分析单一指标作用钩暨透视偿债风险的作用,我们分析经营风险与财务风险的视角：以生产经营过程投入产出为依据，从经营角度分析企业偿债能力与破产风险偿债能力和经营破产风险主要取决于经营风险和财务风险经营风险定义：管理层选择企业战略、产品、价格、销售手段、经营管理政策及渠道等经营决策失误引发产品销售不出去或销量下降、管理成本居不下、舞弊频出引发的高风险，使企业丧失偿债能力财务风险定义：只发生在负债企业。两种表现形式：现金性财务风险，即在特定日，现金流出超过现金流入量产生的到期不能偿付本息风险收支性风险，会计收不抵支情况下不能偿还到期债务风险,第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析经营风险与财务风险分析,培训大纲,第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析,第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科,第四部分：公司长期融资优劣协调分析,第三部分：公司资本结构构成合理性分析,第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析,第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析,第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报分析,第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析,第六部分目录：没有孤立的财务状况与盈利能力，单纯抓哪项都会失衡，会使企业出现风险，并在不可预知时突然爆发！从经营效率指标看公司盈利能力分析非经常性损益，良好的会计净利润地方来的不对！重大风险！做好一张“分析性利润表”资本保值增值能力与净利润和资本成本,1、资金结构与盈利能力,5,3,4、自有资金率与偿债能力,各项资产周转速度加快，营运资金需求低，对战略有利,偿债能力高，则没有充分利用公司资金，创造利润潜力未全面发挥,自有资金利润率低，则负债经营降低盈利能力,偿债能力过低，可能导致被动破产,资金结构合理，盈利能力稳定,自有资金利润率高于银行贷款利率，负债经营可提高盈利能力,6、资产周转速度与偿债能力,2、偿债能力与盈利能力,不能单从利润表看提升盈利能力,第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛,大家一起谈盈利能力是什么？创收的能力提升营业收入的能力降低成本、降低固定费用能力做强主业获取利润的能力合理税赋的能力增加资本可用量的能力会计利润增加不是衡量盈利能力的唯一标准！,第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛,屏障三利润总额,净利润,提升营业收入，降低营业成本，提升毛利水平,净利润前的三大屏障,创造盈利能力关键点,1、合理税赋2、控制固定成本3、处置不良资产4、保证投资收益,1、控制非经营性损益2、减少控制营业外支出,1、合计缴纳所得税2、筹划纳税,屏障二营业利润,第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛,找出覆盖全部成本费用的盈亏平衡点销售额相关公式：盈亏平衡点销售额=固定费用总额单位边际贡献（毛利率）安全边际销售额=实际销售额-损益平衡点销售额安全边际率=安全边际销售额实际销售额100%毛利率=毛利额实际销售额100%毛利额=销售收入-销售成本安全边际销售额是带来主营业务利润的销售额,第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛,案例,第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛,综合检验盈利能力的指标-营业安全边际率计算公式：安全边际率安全边际销售额实际销售额,第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛,一个不难计算，又应该时刻监管的指标营业安全边际率！您的企业盈利能力安全吗？,【600579】ST黄海,主营业务收入与盈利能力管理水平分析趋势线变化大。结论不稳定,营业收入趋势分析,上市公司年报数据分析盈利能力系数分析管理决策法,【600579】ST黄海,上市公司年报数据分析盈利能力系数分析管理决策法,【600579】ST黄海,2009年年报上市公司年报数据分析,提升主营业务利润途径：向销售收入要提供主营业务利润的那部分销售额！寻找提升毛利率的路径！销售价格是否需要且有可能提高?产品成本和变动费用从哪里可以降低?销售数量用什么方法增加?向固定成本开刀！长期持续成功的企业，取决于管理者创造营业利润的能力分析不提供最后答案，决策是关键！,第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛,经营杠杆系数与经营风险强弱分析理论根据什么是经营杠杆系数企业销售额升降引起企业利润变化程度，通常用经营杠杆系数表示。计算公式：经营杠杠系数=营业利润变动率销售额变动率经营杠杆系数与经营风险分析诊断三标准经营杠杆系数分析对管理决策的影响经营杠杆效应明显的企业其偿债能力与企业经济效益高低关系密切经营杠杆不明显的企业，其偿债能力主要取决于企业资产流动性，与经济效益高低关系较弱。,第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛,经营杠杆系数与经营风险强弱分析,财务杠杆：财务杠杆：资产利润率远远大于银行利率，可通过举借外债扩大经营、发展生产；否则，应使用资本金来维持经营。目的，如何分析企业负债经营因盈利能力变化给企业带来的财务风险。财务杠杆系数涉及公式自有资金率=净利润所有者权益合计100%企业经营效率=净利润结构性负债100%财务杠杆系数=自有资金率企业经营效率100%财务杠杆系数分析含义分析结论对管理决策的影响,第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛,财务杠杆与财务风险临界点分析,非经常性损益与净利润案例,某某上市公司,证监会公告（2008）43号公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号非经常性损益。给出了公司核算非经常性损益标准。非经常性损益定义：非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。非经常性损益项目：非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分越权审批，或无正式批准文件，或偶发性的税收返还、减免计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外；计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费；企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益非货币性资产交换损益委托他人投资或管理资产的损益,分析盈利能力证监会规定的非经常性收益项目,不可抗力因素，如遭受自然灾害而计提的各项资产减值准备债务重组损益企业重组费用，如安置职工的支出、整合费用等交易价格显示公允的交易产生的超过公允价值部分的损益同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金