菜油期现货价格关系与套期保值(澳星粮油)

菜油期现货价格关系与套期保值,提纲,一、2008年菜油市场风险明显加大二、利用菜油期货避险应成为企业风险管理的重要策略三、菜油期现货价格关系,一、2008年菜油市场风险明显加大,1.油脂市场价格重要特征全球油脂：能源化、高油价中国油脂：依赖性大、内外联动2.菜油价格特征高位运行/波动更大/影响因素复杂/反季节性变化/价差拉大/领涨抗跌3.中国菜油加工行业特点中小企业多，企业实力弱收购靠贷款，库存风险大加工能力过剩，原料上市抢购4.影响价格因素美元贬值/原油上涨/植物油上涨/国内上涨大豆种植意向增加/阿根廷大豆库存增加/国内货币政策紧缩,欧盟美国生物能源政策,2007美国能源法案2009年美国生物柴油5亿加仑（170万吨左右），2012年10亿加仑，2015年20亿加仑。预计2007/2008年，豆油为原料的生物柴油达到3.8亿加仑，2012年为6亿加仑。截至2007年，美国生物菜油产能为18.5亿加仑产能，而2008年将会增长13.7亿加仑。美国生物柴油产量是设计能力25%。欧洲生物能源政策：交通车辆添加比例目标：2010年5.75%，预计2017年也无法达到，2020年10%硬性要求。种植生物能源原料的土地补贴，最近缩减，但提供税收减免优惠。主要是菜油，其次棕榈油和豆油。1公吨折合310.6加仑,1.全球油脂能源化三大油脂工业消费对比,美国生物柴油利润,cents/lb,SBOcostsexceed$4/gal,美国原油和豆油期货价对比与生物柴油利润,2000m美元/吨以上、,1000-2000美元/吨,0-1000美元/吨,-1000-0美元/吨,2.菜油价格特征：领涨抗跌,波动更大,2008年1月最低价10900左右，上涨到3月4日最高价15998，两个月涨幅50其中，15个工作日上涨4000元涨幅37日均涨幅267元四个停板四天下跌达2800元,菜油日间波动：平均199.6（192.0）最大1638（948），豆油日间波动：177.3（172.3）1112（730），由于上市第一日和停板后第二日大连和郑州涨跌停板不同，本数据去掉菜油上市第一日和交割月价日间价，括号中为去掉最高一天触击停板价,菜油日间价格波动更大,菜油期货与芝加哥、大连豆油期货价格比较,价差拉大三大植物油现货价差波动情况,菜油期货与豆油期货价差关系,反季节波动,影响因素复杂,99年开始国内大量进口大豆，给国内油脂市场造成冲击，菜油价格持续下跌，跌幅44%,01年国内油价平淡无奇，整体供求平稳，小幅波动,02年中美贸易争端大豆进口减少，菜籽受大范围降雨及运输困难导致菜油价格大幅上涨，38%,03-04年油脂市场大幅振荡，主要是外盘推进、非典影响；国家调控影响,04年丰产菜籽供大于求，进口冲击国内市场，价格走跌，影响农民今后种植积极性。,2007年菜油价格走势,1-3月：终端需求整体疲软，菜油价格振荡走低,4-6月：新菜籽上市抢购，菜油价格触底反弹,7-9月：成本因素支撑，菜油价格高位振荡,10-12月：外盘拉动，菜油价格创出历史新高,1-2月：雨雪灾害，外盘拉动，菜油价格连创历史新高,3月来：内外盘投机多头减仓，泡沫破裂,美元持续贬值支撑植物油价格,美元持续贬值将导致国际市场以美元计价的商品价格保持高位运行。原油价格迈上新台阶、全球生物柴油产能和产量不断提高，植物油工业消费量继续保持增加态势，将对国际市场油脂油料价格形成有力支撑。海运费居高不下，油脂油料进口成本将维持较高水平，也在一定程度上支撑国内植物油价格。国内物价普遍上涨，CPI指数居高不下，尤其今年钢铁和能源价格可能领涨国内商品价格，植物油价格将会维持高位运行。,近期菜油影响因素,国内中国油菜籽产量油脂储备政策：菜油和豆油储备轮入数量，菜油和豆油地方储备数量，中央储备新增数量国外生物柴油：美元汇率，原油价格美国大豆/玉米种植面积阿根廷罢工对出口影响棕榈油进口数量和价格,二、应对菜油市场风险的策略套期保值,1.菜油期货合约2.菜油交割仓库3.菜油保值案例,菜油期货合约,张家港江海、东海,南通永芳,泰兴中苏储,合肥中谷,武汉沙鸥、新元,荆门祥瑞,重庆九龙坡+60,浙江新市油厂,湖南粮食中心批发市场,仲裁质检机构:安徽省粮油产品质量监督检测站重庆市粮油质量监督检验站张家港检验认证有限公司交割仓库19家,菜油交割仓库分布,绵阳粮油储备库,奥星油厂,过船港务,港德油脂公司,金健油脂公司,广汉益海油厂,鲁良新元油厂,万福油厂,套期保值操作,卖期保值进口菜籽加工案例买期保值国储油轮换案例,案例一：进口菜籽卖期保值,盈亏变化状况=期货盈亏变化+现货盈亏变化=316190=126万元实现加工利润：126万元（无风险）不套期保值实现价值：190万（有风险）,案例二：菜油国储油轮换买入套期保值,盈亏变化状况=期货盈亏变化+现货盈亏变化=500+500=1000万元套期保值：1000万（无风险收益）不套期保值：500万（存在上涨到14000以上损失的风险）,期货油和现货油完全一致：现货市场量最大的四级油，与现货市场易对接，可以作为食用油和精练原料。卖货接货双便利：质量要求与现货质量一致便利买方大量接现货；菜籽油交割仓库分布在主产销区，符合物流方向组织仓单容易；消化仓单方便。便利买卖双方交割；指定油库交割，仓库检验，效率高；仓单通用，便利买方接货；买方无出库费，手续简单，成本低。仓单一年有效期，月退出，合格可以继续交割。,交割便利,总结,1.2008菜油市场高油价风险更大影响因素复杂不确定性增加2.2008油脂企业经营面临巨大挑战不利用菜油期货，很难做好菜油现货考验企业管理能力和水平3.良好的保值理念和方法期货保值锁定成本或收益不要手持现货赌“明天”同品种套期保值价差风险更小注意期货市场的资金和头寸管理,三、菜油期现货价格关系,期现货价格走势一致；期现货价格交割月趋合期货价格发现现货价格：期货价格引导现货价格；依据期货价格定价：现货价格按照期货价格定价越来越明显；,菜油期现货价格走势趋同,相关系数：0.97,菜油809期货合约价格走势,菜油期货合约间价格关系分析（09与01）,菜油期货与进口菜籽价格关系,相关系数：,菜油期货与国际菜籽期货价格关系,菜油期（近交割月）现货价差图,推荐油脂网站,郑州商品交易所：中国植物油