财务管理(郑海埃)3财务分析-公管-定

模块一,财务管理,引入案例,会计学中案例蓝田神话破灭,第3章财务分析,3.1财务分析基础3.2财务能力分析3.3财务趋势分析3.4财务综合分析,一、财务分析的作用二、财务分析的目的三、财务分析的内容四、财务分析的方法五、财务分析的程序六、财务分析的基础（有复习回顾）,3.1财务分析基础,全面评价企业在一定时期内的各种财务能力为企业外部投资者、债权人和其他有关部门和人员提供更加系统的、完整的会计信息检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的情况,一、财务分析的作用,二、财务分析的目的,财务分析的一般目的是评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预测未来的发展趋势。不同的企业财务报表使用者关心的问题有所不同，他们分析的目的也不完全相同。,银行债权人：偿债能力供应商：商业信用、偿债能力投资人：盈利能力、抗风险能力、竞争能力管理者：各方面的能力政府：纳税情况、对社会的贡献大小等职工：企业盈利与职工的收入和待遇是否相符中介机构：审计重点、与咨询内容有关的方面,二、财务分析的目的,三、财务分析的内容,偿债能力营运能力盈利能力发展能力趋势分析综合分析,1.比率分析法是将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列财务比率，以此来揭示企业财务状况的分析方法。（1）构成比率（2）效率比率（3）相关比率,四、财务分析的方法,2.比较分析法含义：是将同一企业不同时期财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在差异的分析方法。（1）纵向比较分析法（趋势分析法）（2）横向比较分析法,四、财务分析的方法,在财务分析中必须注意的关键点,必须熟悉财务报告的结构明确比率分析是基本方法在比率计算中注意区分时点数与时期数的区别注意细节,为作出经济决策提供各种建议,进行因素分析，抓住主要矛盾,选择适当的分析方法，确定分析指标,确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料,五、财务分析的程序,六、财务分析的基础,财务报表（回顾）,财务会计对外提供相应财务报告，其中3大报表：1.资产负债表反映企业在一定日期的财务状况的会计报表。资产=负债+所有者权益2.利润表反映企业一定期间的经营成果的会计报表。利润=收入-费用3.现金流量表反映企业一定期间现金流情况的会计报表，是以现金为基础编制的现金净流量=现金流入-现金流出,教材P76-78,资产负债表,损益表,现金流量表,净利润通过利润分配形成留存收益和未分配利润进入资产负债表,净利润经过现金性和非现金性相关调整，得出经营性现金净流量,现金净流量反映资产负债表中货币资金的变化情况,补充：财务报表的关系,补充：净利润与经营性现金净流量关系,净利润权责发生制计算的企业经营成果经营性现金净流量收付实现制计算的企业经营成果收入费用发生与现金收支之间产生了一个重要的时间差净利润只是潜在的现金，而经营性现金净流量是企业经营过程中实际发生的现金净流入或者净流出,补充：净利润同现金流量的差异,权责发生制,收付实现制,会计报告显示公司本年实现净利润100万元,会计师说公司的经营现金流量为负数,原因：由于客户财务困难，企业的应收账款增加企业的产品发生积压不能利用商业信用延长付款期限,现金的短缺要求公司必须尽快找到其他的融资渠道，来补充经营所需要的流动资金。,补充思考题2,某著名企业负责人说：企业资不抵债不一定破产清算，但企业如果没有现金流量，就一定破产清算。,净利润,企业健康发展,企业面临关闭,经营性现金流,企业经营困难,企业经营困难,生存？,生存？,生存？,发展！,补充：现金为王,净利润,企业健康发展,企业面临关闭,经营性现金流,企业经营困难,企业经营困难,企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。,企业没有经营现金流入，说明盈利质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。企业应加强内部管理，特别是对流动资金的管理，如存货管理、应收账款管理，充分利用商业信用延迟付款期。,企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，能够确保生产销售的正常进行，应重点提高产品的盈利能力，如降低成本，提高产品价格，加大市场投入以提升销量。,企业自身失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。,补充：现金为王,补充：净利润调整为经营性现金净流量,3.2财务能力分析,偿债能力9（4）营运能力5（3）盈利能力8（5）发展能力4,偿债能力指标,流动比率,现金比率,产权比率,偿债保障比率,偿债能力指标,速动比率,现金流量比率,权益乘数,资产负债率,利息保障倍数,短期偿债能力,长期偿债能力,短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。指标主要有流动比率、速动比率和现金比率等。,（一）短期偿债能力,（一）短期偿债能力,比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱。但过高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效利用，企业盈利能力可能较差。（P80）根据西方经验，认为流动比率2比较适合,1.流动比率,1.流动比率,根据西方经验，认为流动比率2比较适合这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较好的流动资产至少要等于流动负债，才能保证企业最低的短期偿债能力。这种认识一直未能从理论上证明。不同行业的流动比率，通常有明显差别，不可一概而论该比率容易操纵，有局限性。,式中：速动资产=流动资产-存货比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱。但在实际分析时，不可一概而论（P80）速动比率常规值为1(国际)，我国目前较好为90%。该比率可信度主要来自于应收账款的变现能力。,2.速动比率,注意：,流动资产扣除存货只是一种粗略的计算严格的讲还应扣除预付账款、1年内到期的非流动资产和其他流动资产等变现能力较差的项目,2.速动比率,现金类资产是变现能力最强，支付最直接。越高，企业短期偿债能力越强，反之，越弱。但比率过高，可能说明企业现金持有量过高。,3.现金比率,经营活动净现金流对流动负债的保障程度。该比率涉及的会计期间不匹配。,4.现金流量比率,2000年蓝田股份相关财务指标,引入案例分析,会计学中案例蓝田神话破灭,通过分析蓝田股份的三个短期偿债指标，我们发现，蓝田股份的流动性资产不足以偿还到期流动负债，短期偿债能力较弱，隐含着财务风险。,引入案例分析,长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。指标主要有资产负债率、权益乘数、产权比率和利息保障倍数等。,（一）长期偿债能力,1.资产负债率,衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准。比率越高，企业偿还债务的能力越差，财务风险越大；保守比率50%，国际(60%),我国(80%）。,对于资产负债率，企业债权人、股东和管理者往往从不同角度来评价。债权人：越低，债务负担越小，偿债能力越强。股东：资产收益率负债利息率时，负债有利，负债比率越高，其收益越高，则可发挥积极作用（即财务杠杆），但风险也增大。管理者：适度的负债有利于经营的灵活性。财务管理应权衡利弊，分析负债产生的收益和带来的风险，作出正确的财务决策。实务中，结合行业及企业生命周期来分析优劣。,1.资产负债率,我国企业的负债比率情况,医药、仪器、电子、食品等行业的财务杠杆较低，而造纸、钢铁、水泥业的财务杠杆则较高，管制行业如：电话、电力、煤气等行业的公司财务杠杆最高。民航业属于较高管制的行业，从我国航空业的资产负债率来看，各航空公司的资产负债率都较高，均在65以上。如南方航空为目前的83.9%，东方航空为目前的90.8%。国外航空公司资产负债率大多在70%左右，部分经营业绩较好的航空公司更低，如国泰航空、新加坡航空的资产负债率分别在60%和45%左右。,2.股东权益比率与权益乘数,股东权益比率+资产负债率=1越大，财务风险越小，偿债能力越强。权益乘数=1/股东权益比率=资产总额/股东权益总额平均权益乘数=资产平均总额/股东权益平均总额,3.产权比率,资产负债率的另外一种表达形式。股东权益对债务的保障程度，越低，说明长期财务状况越好，债权人贷款越安全。,5.利息保障倍数,I费用化和资本化的部分。EBIT“利润总额利息费用”测算但由于利息费用不单列，而是混在财务费用中，所以如果无资本化利息，用“利润总额财务费用”来估计。经营所得偿还债务利息的能力（至少1），越大，偿债能力越强。,其他影响偿债能力的因素,不利因素：或有负债担保责任长期经营租赁有利因素：可动用的银行贷款指标(报表不显示，附注中)准备很快变现的长期资产偿债能力的声誉(若好，可发行债券或股票筹资偿债),二、营运能力指标,应收账款周转率,存货周转率,流动资产周转率,固定资产周转率,总资产周转率,营运能力指标,营运能力指标“周转”,营运能力揭示企业资金周转状况通过产品的销售情况与企业资金占用量来分析资金周转状况,二、营运能力,赊销收入净额=销售收入-退回/折扣/折让-现销收入周转率越高，周转天数越短，企业应收账款的变现速度和管理效率越高。但过高，可能信用政策过严，抑制销售，影响赢利。过低，信用政策过松，销售扩大，应加强催账。,1.应收账款周转率,P87更正：利润表,运用该指标时，注意3个要点为保持口径一致，分母应收账款应用平均余额分子是一定时期内商品或产品赊销收入净额，但外部无法获取应收账款赊销数据，通常用营业收入代替分母的应收账款，是资产负债表中已扣除“坏账准备”的应收账款净值。故，应收账款周转率高，但坏账准备多的企业，并不一定表示其应收账款管理良好,1.应收账款周转率,2.存货周转率(次),周转率越高，销售实现越快，资金占用越少。但过高，可能存货水平过低，或缺货，或批量小。过低，可能销售欠佳，积压存货，或库存过大。（P88）实务中，应结合库存结构分析优劣。,3.流动资产周转率,周转快，相对节约资金，增强赢利。周转慢，形成资金浪费，需补充资金，降低赢利。,4.总资产周转率,周转快，反映企业全部资产的使用效率高。周转慢，资产使用效率差，应提高收入、处置资产。,盈利能力揭示企业获取利润的能力债权人、股东及管理者都关心企业盈利能力注意：对盈利能力分析，一般只分析企业正常经营活动的盈利能力，不涉及非正常的经营活动！,三、盈利能力,资产报酬率,净资产收益率,销售毛利率、净利率,成本费用净利率,盈利能力指标,盈利能力指标,盈利能力指标“利润”,1.销售毛利率,毛利是创造利润的起点，较高毛利率表获取利润把握越大。企业产品定价政策依据：必需品(低);奢侈品、新产品(高)。实务中应结合行业平均及先进水平比较。销售毛利率=1-销售成本率,2.销售净利率,百元收入中最终带来的利润额。越大，盈利能力越强。较低，说明销售业绩不佳，或成本费用未控制好。分析时应注意净利润中包含的营业外收支净额和投资收益。扩大销售时，同时要有相应利润增加。,3.资产报酬率,根据利润层次，分：资产息税前利润率、资产总利润率、资产净利率该指标反映企业利用全部资产获利能力。指标越高，表明资产利用效益好，获利能力越强。企业既要加强资产管理，也要加强销售管理,2.净资产报酬率,又称(股东)收益率、净资产收益率等。盈利能力的核心指标！实务中，两企业运用的资本结构大体一致，才可比。股东收益率=资产净利率*平均权益乘数净资产收益率提高的两种途径：资金结构一定的情况下，提高资产利用效率。资产报酬率负债利息率的情况下适当提高资产负债,三、盈利能力股份公司,若年份中普通股的股数未发生变化，则分母就是年末普通股股数；若有配股、股票股利等现象发生，应计算加权平均数。不能反映股票风险与未来盈利情况。不同公司每股收益的投入量不同，直接比较有缺陷。每股收益多多分红。,6.每股收益,每一元收益投资者所付出的价格。连续较高，说明成长潜力大，声誉好，股东看好。指标值过高，异常，风险过大。,7.市盈率,销售增长率,资产增长率,净资产增长率,利润增长率,发展能力指标,四、发展能力指标“增长率”,3.3财务趋势分析,资产负债表比较分析利润表比较分析百分比比较分析财务比率比较分析（纵向比）,1.比较财务比率列表法,2.比较财务比率图解法,销售净利率示意图,3.4财务综合分析,沃尔比重法杜邦分析法,单一指标分析具有局限性。趋势分析只限于单一企业自身财务状况的变化。相关利益关系人需全面了解企业的财务状况。综合评分法杜邦财务分析,一、财务比率综合评分法,通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。财务比率综合评分法的程序选定评价财务状况的财务比率确定财务比率标准评分值确定财务比率评分值的上下限确定财务比率的标准值计算关系比率计算各项财务比率的实际得分,一、财务比率综合评分表,二、杜邦财务分析法,实质：分解财务比率。作用：解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。核心指标：权益净利率、资产净利率和权益乘数。权益净利率资产净利率平均权益乘数销售净利率总资产周转率平均权益乘数,权益乘数主要受资产负债率影响，负债比率大，权益乘数就高，说明负债程度较高，会给企业带来较大的杠杆利益与较大的财务风险。销售净利率和资产周转率进一步分解，层层分解，最终将影响权益净利率发生升降的原因具体化。,二、杜邦财务分析法,权益净利率,资产净利率,平均权益乘数,销售净利率,总资产周转率,1(1-平均资产负债率),净利润,主营业务收入净额,销售收入净额,销售收入净额,资产平均总额,-,成本总额,所得税,其他利润,+,-,（期初资产+期末资产）/2,负债平均总额