第四讲宏观经济政策

1,西方经济学（宏观部分）,一定要争气。我并不比别人笨。别人能办到的事，我经过努力，一定也能办到。童第周,2,第四讲宏观政策效应分析：IS-LM模型的运用,3,“中国应对金融危机所采取的政策和措施已经产生积极成效。现在中国经济运行中的积极因素不断增多，呈现出企稳向好的趋势。但目前经济回升的态势还不稳定、不巩固、不平衡。他说，中国将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面落实和完善应对国际金融危机的一揽子计划和相关政策措施，努力实现经济社会发展预期目标。”谢旭人2009年10月07日,4,Questions:产品市场和货币市场同时均衡时，并非合意的利息率和国民收入组合，怎么办？,5,Framework:,财政政策,宏观经济,货币政策,非合意的（r,y）,合意的（r,y）,IS-LM模型的应用,6,第一节经济政策目标,一、经济政策：政府为了达到一定目的而对经济活动进行的有意识的经济干预。,广义的宏观经济政策包括财政政策货币政策产业政策收入分配政策人口政策人力资本政策,7,宏观经济政策的调节手段1）经济手段（间接调控）2）法律手段（强制调控）3）行政手段（直接调控）,8,二、四大目标：充分就业物价稳定经济增长国际收支平衡,9,三、四大目标的内在矛盾：充分就业不利于物价稳定。充分就业有利于经济增长，却不利于国际收支平衡。居民有钱后购买外国商品，会形成逆差压力。经济增长不利于物价稳定。,10,将失业率和通货膨胀率保持在社会能够接受的范围内经济要适度增长国际收支则既无逆差也无顺差,四、制订宏观经济政策的综合考虑,11,第二节财政政策,一、财政的构成,与提供公共产品相关的购买性支出。,政府购买：商品和劳务的实际交易，直接形成社会需求和购买力。,维持政府系统运行的购买性支出，如政府雇员报酬。,直接投资的购买性支出。,（1）政府支出：,重点：财政政策的斟酌使用和自动稳定,12,政府转移支付：政府单方面把一部分收入所有权无偿转移出去。只是一种货币性支出，没有发生直接商品交易行为。,13,（2）政府收入：,税收：国家的强制性、无偿性、固定性的财政收入手段。我国长期以间接税为主体，会拉大贫富差距。,间接税(IndirectTax)“直接税”的对称，政府税收的其中一个分类，是指纳税义务人不是税收的实际负担人，纳税义务人能够用提高价格或提高收费标准等方法把税收负担转嫁给别人的税种。,14,公债政府财政收入的组成部分Question:公债可以增加财政收入，属于财政政策，它能否影响货币政策?,15,二、功能财政,预算赤字：政府财政支出收入（的差额）。,预算盈余：政府收入超过支出（的余额）。,BS:BudgetsurplusBD:Budgetdeficit,16,年度平衡预算,衰退时，收入减少，为平衡支出，必须增加收入，会加深衰退。,过热时，通货膨胀，税收增加，为了减少盈余，必然增加支出和减少税收，会加剧通货膨胀。,17,周期平衡预算,思考：周期平衡预算的可能性?,18,功能财政：政府为了实现充分就业和消除通货膨胀，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余。,斟酌使用的财政政策的具体体现凯恩斯主义思想,19,三、赤字弥补,弥补赤字的途径,向中央银行借债实际是央行增发货币，即货币筹资，结果是通货膨胀。,向国内公众（商业银行等金融机构、企业、居民）和国外借债。,20,国内借债是购买力向政府的转移。往往引起利率上升。要稳定利率，必须增加货币供给，最终会导致通货膨胀。具有再分配性质，不视为负担。,外债构成真实负担。若推迟外债归还会大大影响政府信誉，使用要更为谨慎。,21,高盛报告：估算到2009年年底，中国政府总负债为15.7万亿元，约占2009年GDP的48%。主要包括国债(占20%GDP)、地方融资平台贷款及债务的地方政府债务(占23%GDP)，以及在2000-2001年期间商业银行剥离但仍在账面上的那些不良贷款(占5%GDP)3大部份。估计2009年底中国地方政府负债高达7.38万亿元，较2008年同期增长70.4%，按6%的年息来计算，2010年地方政府至少要付出4,428亿元利息。,22,自动调节,四、自动稳定,自动稳定器Automaticstabilizers：财政制度本身具有一种自动调节经济、减少经济波动的机制，在繁荣时自动抑制通胀，萧条时自动增加需求。,调节经济波动的第一道防线，适用于轻微经济波动。,23,（1）税收自动变化,衰退时，产出下降，个人收入下降，税率不变，税收会自动减少，可支配收入会自动少减少一些，使得消费和需求下降的少些。累进所得税，衰退使得收入自动进入较低纳税档次，税收下降幅度超过收入下降幅度。反之，如此。,24,（2）转移支付自动变化,衰退时，失业增加，符合救济条件的人增加，社会转移支付增加，抑制可支配收入下降，抑制需求下降。,（3）农产品价格维持制度。农产品价格保护支出的自动变化。,25,五、斟酌使用财政政策是政府变动支出和税收以便影响总需求进而影响国民收入的政策。斟酌使用的财政政策，政府审时度势，斟酌使用，变动支出水平或税收，以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平，包括：,26,第一，扩张性财政政策。这种政策的目的在于消除或减轻经济萧条，扩大社会就业量。它可以通过扩大政府购买支出来实行，也可以通过减税的办法来实行，还可以“双管齐下”。这些政策的实施既可以直接扩大社会总需求，也可以间接扩大私人消费和投资。,27,第二，紧缩性财政政策。这种政策的目标在于减轻或消除经济生活中出现的通货膨胀，它可以通过减少政府购买支出或增加税收、或“双管齐下”的办法来实行。这种政策的作用是直接或间接地抑制总需求的增加，从而减轻通货膨胀的压力。,28,第三，补偿性财政政策。交替使用的扩张性和紧缩性财政政策。,29,例2：当存在通货膨胀时,政府应采取的财政政策是()。A.减少政府支出,减少税收；B.减少政府支出和增加税收；C.增加政府支出和减少税收；D.增加政府支出和增加税收。,30,总结：这是基于需求管理的相机抉择的财政政策，它是由政府对经济发展的形势加以分析权衡而采取的宏观干预，也称为斟酌使用的财政政策。,31,六、充分就业的预算盈余,充分就业预算盈余：既定的政府预算在充分就业国民收入水平、即潜在国民收入水平上，所产生的政府预算盈余。,如果这种预算盈余是负数，就是充分就业预算赤字。,32,不同于实际的预算盈余。实际预算盈余是以实际的国民收入水平来衡量预算状况的。实际国民收入水平充分就业国民收入水平时，实际盈余充分就业盈余。,33,预算标准：以充分就业作为目标来确定预算规模。（关注就业）准确判断财政政策取向：如果充分就业盈余增加（或赤字减少），财政政策就是紧缩性的。反之是扩张性的。,34,七、财政政策的资源配置效应,市场经济条件下，政府投资与一般的社会投资所涉及的领域是完全不同的。,社会投资主要集中在竞争性的、私人产品的生产领域；政府投资则主要集中在带有较强垄断性的、公共产品的生产领域。,35,政府投资的资源配置效应就是指社会资源在这两大领域、尤其是指在私人产品与公共产品生产领域的分配比例。,36,?政府功能的边界是哪里？国企垄断与与民争利的关系？,37,总结：财政政策运用的基本原则是“逆经济风向行事”。,38,一、货币政策机制货币政策是国家通过中央银行调节货币供给量，从而影响利率的变动来间接影响总需求的行为。利率的变动会影响总需求。,第三节货币政策,货币量利率总需求与总供给,39,这是因为：（1）利率的变动会影响投资需求，利率下降会降低投资者贷款所付的利息，从而降低投资成本，增加投资收益，刺激投资者增加投资。（2）利率的变动会影响消费需求，利率的下降会鼓励人们更多地消费，减少储蓄。（3）利率的变动还会影响国外需求，如果降低利率，会促使外国短期资本流出，在本国外汇市场上，外汇供给减少，外汇汇率上升，本币汇率下浮，这有利于促进本国出口增加，进口减少。可见，利率的变动会引起总需求的反方向的变化。,40,货币政策的直接目标是利率，调节货币量是手段。最终目标是总需求和总供给达到平衡。,货币量增加的效应短期效应：既增加实际GDP，又使物价水平上升；长期效应：物价水平进一步上升，实际GDP回到原来充分就业水平。只有物价上升，而实际国民生产总值不变。,41,二、货币政策工具,公开市场业务。在金融市场上买进或卖出证券。主要是国库券。,决定是否发行国债是属于财政政策，而发行后的一级、二级市场上的买卖属于货币政策。,贴现政策。通过增减贴现贷款数量和利率，来影响货币供给量。,42,法定准备金。通过提高和降低准备金率来控制贷款量，增减货币供给量。,总结公开市场业务和贴现政策是间接货币政策，而法定准备金是直接货币政策。,43,一些次要的货币政策工具：（1）道义上的劝告。这是指一国的中央银行通过口头或书面谈话或声明的形式对商业银行在放款、投资等方面应采取的措施给以指导或告诫，以取得商业银行的配合。这种措施虽不具有法律或行政的强制性，但通常是有效的，具有一定约束作用。,44,（2）证券信贷控制。又叫垫头规定，指在购买有价证券时必须支付的最低现金比率，余下差额由经纪人或银行贷款垫付。这项措施是为了控制金融市场活动，使之不致于影响信用的一般条件，并影响货币供给量。具体作法是：在经济萧条时降低垫头规定，放松信用，增加货币供给量，降低利率；在经济膨胀时提高垫头规定，紧缩信用，减少货币供给量，提高利率。,45,（3）控制分期付款的条件。主要是指中央银行规定消费者在购买耐用消费品时分期付款的条件，如规定应付现款的最低期限与付清货款的最高期限。这一措施的目的是调节信贷在消费信贷和其他用处之间的分配，并鼓励或限制消费。,46,货币政策一般也分为扩张性和紧缩性货币政策。经济萧条时使用扩张性货币政策，通过增加货币供给来带动总需求的增长，因为货币供给增加时，利率会降低，取得信贷更容易。反之，经济膨胀时使用紧缩性货币政策，通过削减货币供给的增长来降低总需求水平，因为在这种情况下，取得信贷比较困难，利率也随之提高。换言之，货币政策的使用原则也是逆经济风向行事。,三、相机抉择的货币政策,47,例3：扩张财政政策和扩张货币政策使国民收入（）。A增加较多；B减少较多；C减少较少；D不变。,48,四、总结,无论财政政策还是货币政策，都是通过利率、消费和投资进而影响总需求，调节就业和国民收入水平，达到合意的产出。,49,第四节财政政策效应,一、财政政策的效应从ISLM模型来看，财政政策的效应是指政府收支的变化使IS曲线变动对收入变动的影响。显然，这种影响因IS、LM曲线斜率的大小不同而有所区别。,50,在LM曲线不变时，IS曲线的斜率越大，即IS曲线越平坦，则IS曲线移动时收入变化就越小，即财政政策的效应越小；反之，IS曲线的斜率越小，即IS曲线越陡峭，则移动IS曲线时收入变化就越大，即财政政策的效应越大。,51,这是因为，IS曲线的斜率越大，意味着投资对利率变动的敏感程度越大，扩张性财政政策引起利率上升时，促使私人投资下降的越多，即政府支出增加所引起的对私人投资和消费的挤出效应越大，从而使国民收入增加的越少。,52,i,i,O,Y,O,Y,LM,LM,IS1,IS0,E0,E1,Y0,Y1,i1,i0,i1,i0,E0,E1,IS0,IS1,Y0,Y1,政策效果小,政策效果大,53,在IS曲线的斜率不变时，LM曲线的斜率越小，即LM曲线越平坦，则移动IS曲线时收入变动就越大，财政政策的效应越大。,54,这是因为，LM越平坦，意味着，从政府支出增加开始，收入水平会上升，由此引起的交易性货币需求也上升。同时，货币供给保持不变，要恢复货币市场的均衡，需要投机性货币需求下降。由于LM平坦，利率只需要微小的变化就能导致货币需求一定程度的下降。当然，利率的变化越小，挤出效应越小，最后得到的收入增加就越大，财政政策效果越明显。,55,LM,LM,IS1,IS0,E0,E1,Y0,Y1,Y,O,O,Y,Y0,Y1,IS1,IS0,E0,E1,i,i,i0,i1,i0,i1,政策效果小,政策效果大,56,财政政策乘数财政政策效应也可以用财政政策乘数来表示和计量。所谓财政政策乘数是指，在货币供给量不变的情况下，政府收支的变化能够引起国民收入变动多少。Y/G=1/1-b(1-t)+dk/h该式表明了考虑货币市场均衡从而利率变动之后政府购买支出的变化对国民收入的影响程度。可以看出，如果其他条件不变，h越大，即LM曲线越平缓，财政政策乘数就越大；d越大，即IS曲线越平缓，财政政策乘数就越小。另外，b、t和k的大小，对财政政策乘数的大小也有影响。注意：由于存在着挤出效应，因此，财政政策乘数要小于简单的政府购买乘数。,57,挤出效应(P443)所谓挤出效应是指政府支出增加所引起的私人消费或投资的减少。具体说，挤出效应的大小取决于：第一，支出乘数的大小。乘数越大，挤出效应越大。第二，货币需求对产出水平的敏感程度，即k的大小。K越大，挤出效应越大。,58,第三，货币需求对利率变动的敏感程度。即h的大小。h越小，挤出效应越大。第四，投资需求对利率变动的敏感程度。投资对利率变动越敏感，挤出效应越大。,59,第五节货币政策效应,从ISLM模型来看，货币政策的效应是指货币供给量变动使LM曲线移动对于收入变化的影响。显然，这种影响的大小同样与IS、LM曲线的斜率有关。,60,在LM曲线的斜率不变时，IS曲线的斜率越大，即IS曲线越平坦，LM曲线的移动（由于实行变动货币供给量的货币政策）对国民收入变动的影响越大，从而货币政策的效应也就越大；反之，IS曲线的斜率越小，即IS曲线越陡峭，LM曲线的移动对国民收入的影响越小，从而货币政策的效应也就越小。,61,IS,IS,LM0,LM1,Y,E0,E1,Y0,Y1,Y0,Y1,Y,O,O,E0,E1,LM0,LM1,i,i,i0,i1,i0,i1,政策效果小,政策效果大,62,这是因为，IS曲线的斜率越大，表明投资对利率敏感程度越大，这样，当LM曲线由于货币供给量增加而向右移动使利率下降时，投资会增加较多，从而使国民收入有较大的增加；反之，IS曲线的斜率越小，表明投资对利率变动的敏感程度越小，这样，当LM曲线由于货币供给量增加而向右移动使利率下降时，投资会增加较少，从而只能使国民收入有较少的增加。,63,在IS曲线不变时，LM曲线的斜率越小，即LM曲线越平坦，LM曲线由于货币供给量变动时所引起的国民收入变化越小，从而货币政策的效应也就越小；这是因为，当货币供应增加时，L1和L2相应增加，若LM曲线平坦，货币的投机性需求对利率变动很敏感，此时只需要较小的利率变动就能实现一定量的货币需求的变动。而较小的利率下降对投资和产出的影响也相应较小。故货币政策的效应也相对较小。,64,i,i,i0,i1,i0,i1,Y0,Y1,Y0,Y1,O,O,Y,Y,IS,IS,LM0,LM1,LM0,LM1,政策效果小,政策效果大,65,货币政策乘数货币政策效应也可以用货币政策乘数来表示和计量。所谓货币政策是指，当IS曲线不变或商品市场均衡情况不变时，货币供给量变化能够使国民收入变动多少。Y/MS=1/1-b(1-t)h/d+k由上式可知，如果其他条件不变，h越大，LM曲线越平缓，货币政策乘数就越小。同样，d越大，即IS曲线越平缓，货币政策乘数就越大。另外，b、t和k的大小也会影响货币政策乘数。,66,第六节凯恩斯主义极端和古典主义极端,一、凯恩斯主义极端情况在ISLM模型中，LM曲线越平坦，或IS曲线越陡峭，则财政政策的效应越大，货币政策的效应越小。如果出现这样的情况：LM曲线成为水平线，则财政政策可以充分发挥作用，而货币政策完全无效，这就是所谓凯恩斯主义极端情况。,67,在什么情况下LM曲线会成为水平线呢？如果利率水平特别低，以致于人们认为它不可能再降低，从而货币投机需求变得无穷大时，LM曲线就会成为一条水平线。这时候，由于人们会把手中持有的全部债券都换成投机性的货币余额，所以中央银行想用增加货币供给量的办法来降低利率并刺激投资的增加，是不可能有效的。这就是前面所说过的凯恩斯陷阱。,68,但是，如果政府用增加支出或减税的办法来增加总需求，则可以取得很好的效果，因为它不会引起利率的提高，从而不会对私人投资和消费产生挤出效应。,69,LM0,LM1,IS0,IS1,O,Y,Y0,O,Y,IS,LM0,LM1,i,i,LM0,LM1,IS0,IS1,Y0,Y1,Y,O,i,i0,i0,i0,i1,凯恩斯主义极端,70,另一方面，如果IS曲线成为一条垂直线，即使货币供给量的变动能够引起利率的变化，却不能引起收入的变化，因此，货币政策仍然是无效的。那么，在什么情况下，IS曲线会成为一条垂直线呢？如果投资函数的利率对投资需求的影响系数为零，即投资曲线是一条垂直线，则IS曲线也会成为一条垂直线。,71,例4：在LM曲线的凯恩斯区域，（）。A货币政策有效；B财政政策有效；C财政政策无效；D财政政策和货币政策都有效。,72,2、古典主义极端与凯恩斯主义极端相反的一种情况是所谓古典主义极端。具体说，LM曲线成为垂直线时，货币政策可以充分发挥作用，而财政政策变得完全无效，这就是古典主义的极端情况。,73,如果利率特别高，以致于人们认为它不可能再提高，从而货币投机需求就会变得等于零时，LM曲线就会成为一条垂直线。这时，人们都不愿意为投机而持有货币在手中，而是尽可能多地购买债券。如果政府实行扩张性财政政策，政府支出的增加，会引起财政赤字，由于私人手中已经没有闲置的货币，只有当私人部门减少同样数量的投资支出时，政府才能够筹措到足够的资金，所以，此时财政政策的挤出效应就是完全的，财政政策的实行并不能引起国民收入的任何变化。,在什么情况下，LM曲线会成为一条垂直线呢？,74,但是，如果实行货币政策，增加货币供给量，则可以取得很好的效果，因为货币供给量的增加会引起利率的下降，从而促进私人投资和消费的增加。,75,另一方面，当IS曲线成为一条水平线时，表明投资函数的利率对投资需求的影响系数趋近无穷大，利率稍有变动，就会引起投资的大幅度变动。当政府因为支出增加而需要从私人部门那里筹措资金时，利率只要稍有上升，就会引起私人投资大幅度减少，使挤出效应达到完全的地步，则财政政策无效。但是，如果货币供给量的增加引起利率下降，哪怕是稍有下降，又会导致投资极大地增加，从而使国民收入增加，所以，此时货币政策可以充分发挥作用。,76,LM1,古典主义极端,77,第七节财政政策和货币政策的选择和合理搭配,从ISLM模型的分析中可以看出，无论是财政政策还是货币政策，都会影响总需求，从而影响国民收入，而且凯恩斯主义极端情况和古典主义极端情况在现实中都很少存在，所以决策者即可以选择财政政策，也可以选择货币政策。这就有了一个如何选择政策并使合理配合的问题。,78,一、政策选择,当均衡的国民收入低于充分就业的国民收入时，为了使总需求增加，决策者可以作出这样的选择：通过扩张性财政政策使IS曲线向右移动；通过扩张性货币政策使LM曲线向右移动；或者是两者的结合。而哪一种政策更有利涉及到许多因素。,79,从ISLM模型的分析中可以看出，扩张性财政政策和货币政策对均衡收入和利率有不同的影响，如表所示。,80,上表显示，扩张性财政政策和货币政策尽管都可以增加国民收入，但它们对利率的影响却不同：前者引起利率提高，后者导致利率下降。而利率变动对投资特别是诸如住房建筑投资一类的长期投资影响最大，所以，扩张性货币政策主要是通过刺激投资特别是长期投资的增加而发生作用的。,81,财政政策和货币政策的影响如表所示。,82,83,从表中可以看出，就扩张性财政政策的直接作用而言，各项内容是不同的。政府购买支出的增加会使总需求与国民收入增加，消费水平也提高，但由于利率水平的提高而不利于投资。所得税的减少与转移支付的增加会使消费水平提高，总需求和国民收入增加，但投资仍然会由于利率上升而减少。只有对投资进行直接补贴，才会使投资增加，尽管这也会引起利率上升，但是先有投资的增加，而后才有利率的上升。,84,由此可见，在决定选择哪一种政策时，首先要考虑这样是要刺激总需求中的哪一部分。如果是要刺激私人投资，最好是采用财政政策中的投资补贴；如果是要刺激投资中的住房建筑，就要采用货币政策；如果是刺激消费，则可以增加转移支付和减少个人所得税。这又取决于经济中的萧条是由于私人投资不足引起的，还是由于消费不足引起的。只有这样对症下药，政策才能够收到最大的效果。,85,另外，政策的选择也涉及到哪些人从政策获得好处的问题。因为不同的政策影响到不同的经济部门，从而影响不同的人。例如，增加政府军事购买有利于军工部门，减少个人所得税有利于一般公众，增加转移支付有利于穷人，而投资补贴有利于资本家。这样，政策选择所涉及的就还有社会政治等问题。,86,二、政策配合,财政政策和货币政策的配合使用也有不同的情况。当经济严重萧条时，可以把扩张性财政政策和扩张性货币政策配合使用，这样能更有力地刺激经济。因为，扩张性财政政策使总需求增加的同时，又提高了利率水平。这时，采用扩张性的货币政策就可以抑制利率的上升，以消除或减少扩张性财政政策的挤出效应，使总需求自己和国民收入增加，即在利率水平保持不变的情况下，刺激了经济。,87,当经济过度繁荣，通货膨胀严重时，则可以把紧缩性财政政策和紧缩性货币政策配合使用。因为紧缩性财政政策使总需求减少，从需求方面抑制了通货膨胀；而紧缩性货币政策使货币供给量减少，从货币量控制方面抑制了通货膨胀。另一方面，紧缩性财政政策在抑制总需求的同时又会使利率下降，而紧缩性货币政策则会使利率上升，这就抑制了利率下降对总需求的刺激作用。,88,也可以把扩张性财政政策与紧缩性货币政策配合使用（经济萧条但又不太严重）。可以在刺激总需求的同时又能抑制通货膨胀，因为扩张性财政政策尽管会引起挤出效应，但对总需求还是有一定作用的，而紧缩性货币政策减少货币供给量会抑制由于货币量过多而引起的通货膨胀。,89,或者是把紧缩性财政政策与扩张性货币政策配合使用（不太严重的通胀，赤字严重）。可以在消除财政赤字的同时，通过扩张性货币政策来刺激总需求，这时对国民收入增加的影响不一定大，但会使利率下降。,90,总之，ISLM模型为财政政策和货币政策的分析与运用提供了一个有用的工具，但这种分析更多的是理论上的，在实际中如