13工元一期信贷资产证券化结构推介材料ppt课件

工元2013年第一期信贷资产证券化信托资产支持证券路演推介材料,2013年3月,0,第一章本期信贷资产支持证券概要2第二章产品特点及基础资产池介绍5第三章产品结构设计14第四章信息披露安排及风险控制措施23第五章投资价值分析27附录2012年信贷资产支持证券发行情况32,目录,1,第一章,本期信贷资产支持证券概要,2,本期信贷资产支持证券产品概要,3,注：1、表中发行规模发行前可能会根据最终资产池情况有所调整；2、基准利率为中国人民银行一年期定期存款利率,本期信贷资产支持证券交易结构,本期信贷资产支持证券交易结构,工商银行（发起机构）,借款人,工商银行（贷款服务机构）,建设银行（资金保管机构）,中海信托（受托机构/发行人）,中金公司（联席主承销商、承销协调人）中信证券（联席主承销商）,投资者,特定目的信托,承销团,登记托管机构,信托合同,发行收入,设立并管理信托,发放贷款,偿还贷款,转付回收款,划付证券本息,兑付证券本息,服务合同,资金保管合同,承销团协议,发行资产支持证券,发行收入,承销资产支持证券,认购资金,4,第二章,产品特点及基础资产池介绍,5,产品特点,6,基础资产池信用等级优良,入池资产全部为按照工行信贷资产五级分类的正常类；信用级别AA级（包括AA-）及以上的借款人未偿本金余额占入池资产未偿本金总额为100%,入池资产地区分布广泛,入池资产分布于15个地区，大部分为经济较为发达的省市，其中入池贷款余额居前五位地区分别是深圳、四川、河北、内蒙古、陕西，分别占资产池总额的12.99%、9.74%、8.91%、8.35%和8.07%,入池资产行业集中度低,入池资产借款人所属行业达20个，行业集中度较低，分布较为分散，单个行业贷款金额占资产池总额比例最高的为道路运输业，占比为13.67%,产品特点（续）,7,资产池平均贷款余额较小、期限较短,入池资产是来自29个借款人的63笔贷款，中小规模贷款占相当大的比例，分散了单一借款人延迟支付本息的风险：平均贷款规模为5,702万借款金额最高的前五名借款人集中度为36.73%单笔贷款最高本金余额为30,000万元本期信贷资产支持证券入池贷款加权平均贷款剩余期限为14.41个月，有效地控制了贷款的回收期,工行贷款风控制度完善,工行内控机制完善，贷前调查充分、贷款审批谨慎，有效保障入池资产的安全性；工行风险控制能力强，贷后管理严格，可持续监督贷款人按时还本付息,各中介机构经验丰富,本次发行的各操作方均为具有良好市场信誉的国内知名中介机构，信贷资产支持证券运作经验丰富，能够有效确保交易的规范性，保护投资者利益,资产入池标准信贷资产中包含的各笔贷款全部为工商银行合法所有的人民币贷款；信贷资产对应的全部借款合同项下各笔贷款适用法律为中国法律，且在中国法律项下均合法有效；每笔贷款项下债权均可进行合法有效的转让；每份借款合同及其保证合同（如有）中均无禁止转让或转让须征得借款人或保证人（如有）同意的约定；信贷资产清单列明的各笔贷款所对应的保证（如有）均合法有效；借款人、保证人（如有）均系依据中国法律在中国成立，且合法有效存续；信贷资产项下各笔贷款对应的全部借款人近三年在工商银行均未发生任何利息、本金逾期支付或拖欠的情况；信贷资产项下各笔贷款不包含军工或国家机密的贷款；借款人对信贷资产不享有任何主张扣减或减免应付款项的权利（但法定抵销权除外）；各笔贷款的贷款利率不低于同期中国人民银行公布的同档次贷款利率（包括贷款基准利率下浮10%的情况）；“信贷资产”所包含的每笔“贷款”的合同到期日不迟于“未评级/高收益档资产支持证券”的“法定到期日”，即2018年7月26日；信贷资产所包含的全部贷款均未涉及违约和未决的诉讼或仲裁；信贷资产项下附随各笔贷款信托予受托人的担保类型（如有）为保证方式（不包括最高额保证）；信贷资产中每笔贷款的质量应为发起机构制定的信贷资产质量5级分类中的正常类资产,基础资产入池标准,本期信贷资产支持证券的每笔入池资产都经过了严格的筛选，以确保投资者的利益,8,入池贷款总额：35.9235亿元借款人数量：29户贷款笔数：63笔地域分布：贷款分布于全国15个地区分行，其中前10大地区本金余额占资产池的84.12%，包括深圳（入池本金余额占比12.99%，下同）、四川（9.74%）、河北（8.91%）、内蒙（8.35%）、陕西（8.07%）、北京（7.79%）、宁波（7.78%）、苏州（6.96%）、广东（6.85%）及贵州（6.68%）行业分布：借款人分布于20个行业，其中道路运输业（13.67%）、黑色金属冶炼和压延加工业（9.74%）、公共设施管理业（9.17%）三个行业的本金余额合计为11.71亿元，占资产池的32.58%担保情况：保证贷款本金余额为2.42亿元，占资产池的6.74%贷款风险分类情况：入池资产全部为按照工行信贷资产五级分类的正常类；AA+（含）至AAA级的本金余额占45.39%；AA-（含）至AA本金余额占54.61%；单笔入池本金余额：单笔贷款最高本金余额为30,000万元；单笔贷款平均本金余额为5,702万元加权平均贷款剩余期限：14.41个月,基础资产池概况,本期信贷资产支持证券的基础资产池优质，主要体现在以下四个方面：借款人信用等级优良；入池资产地区分布广泛；入池资产行业集中度低；资产池平均贷款余额较小、期限较短,9,基础资产池信用等级优良,资产池未偿本金余额分布-按信用等级,资产池贷款本金余额分布按信用等级,资产池贷款本金余额分布按担保方式,本期信贷资产支持证券的基础资产评级较高，根据工行内部评级标准，入池资产主要为AA至AAA级，占总资产池本金余额的87.75%,10,数据来源：发行说明书,数据来源：发行说明书,入池资产地区分布广泛、行业集中度低,本期信贷资产支持证券入池资产地区分布广泛，涉及深圳、四川、河北、内蒙、陕西等15个地区，平均每个地区的未偿本金余额占比为6.67%，最高占比为12.99%；本期信贷资产支持证券入池资产所属行业达20个，分布较为分散，单个行业贷款金额占资产池总额比例最高为道路运输业（占比为13.67%），平均各行业的未偿本金余额占比为5.00%,注：1、其他行业包括土木工程建筑业，非金属矿物制品业，计算机、通信和其他电子设备制造业，卫生，其他制造业；2、数据来源：发行说明书,资产池未偿本金余额分布按借款人行业,11,%,资产池未偿本金余额分布按地域,数据来源：发行说明书,资产池平均贷款余额较小、期限较短,本期信贷资产支持证券具有平均贷款余额较低的特点，分散了单一借款人延迟支付本息风险，有利于增强本期证券还本付息的稳定性本期信贷资产支持证券入池贷款加权平均贷款剩余期限较短，有效地控制了贷款的回收期,12,13,本轮重启以来已发行产品的基础产池情况比较,各产品基础资产池情况比较,第三章,产品结构设计,14,产品结构概要,优先AAA档和优先AA档证券的适用利率一年期定期存款利率为基准利率加上相应档次证券的利差基准利率调整日：为中国人民银行调整一年期定期存款利率生效日后第6个自然月的对应日现阶段的资产池加权平均贷款利率为6.35%未评级/高收益档设有当期收益上限，即在优先AAA档和优先AA档产品本金尚未偿付完毕时，未评级/高收益级产品收益超出5%的部分将被用于提前偿付优先AAA档和优先AA档产品本金,15,注：表中发行规模发行前可能会根据最终资产池情况有所调整,内部信用增级安排,信用增级是证券化交易的基础，当资产池资产质量恶化时起到了保护投资者的作用；本期信贷资产支持证券主要采用内部信用增级方式，具体如右边所示,优先/高收益档结构设计：本信托项下的资产支持证券分为：（1）优先AAA档资产支持证券（2）优先AA档资产支持证券（3）未评级/高收益档资产支持证券从资产池回收的资金将会按照事先约定的现金流支付顺序支付，排序在现金流支付顺序最后面的证券档将承担最初的损失超额利息收入：在本期信贷资产支持证券的结构中，根据支付优先顺序，从资产池取得的利息收入将首先用于支付税费、第三方机构报酬和资产支持证券的利息（包括未评级/高收益档资产支持证券的期间收益）。在此之后，任何超额的利息收入将用于支付资产支持证券的本金信用触发机制：本期信贷资产支持证券设置了两类信用触发机制：同参与机构履约能力相关的加速清偿事件，以及同资产支持证券兑付相关的违约事件，信用事件一旦触发将引致基础资产现金流支付机制的重新安排,16,现金流支付顺序违约事件发生前,违约事件发生前，收益账支付顺序如右图注：*转入一定金额使得“服务转移和通知准备金账”项下金额达到20万元*该金额相当于以下A+B+C-D：（A）在前一个“收款期间”内成为“违约贷款”的“信贷资产”在成为“违约贷款”时的“未偿本金余额”，（B）在以往“收款期间”内成为“违约贷款”的“信贷资产”在成为“违约贷款”时的“未偿本金余额”，（C）在以往的全部“信托利益核算日”按照“信托合同”第10.4.2.1条已从“本金账”转至“收益账”的金额（即“违约事件”发生前“本金账”项下现金流分配顺序的第1项），（D）在以往的全部“信托利益核算日”按照“信托合同”第10.4.1.10条由“收益账”转入“本金账”的金额（即“违约事件”发生前“收益账”项下现金流分配顺序的第10项）,收益账,1.支付税收与规费,2.支付“支付代理机构”报酬,3.支付有关服务机构（“贷款服务机构”除外）的报酬及“贷款服务机构”、“受托机构”代垫费用（“执行费用”除外，有限额）,4.支付“贷款服务机构”部分报酬（不超过当期应付报酬的10%）,5.支付“优先AAA档资产支持证券”的利息,8.转入”服务转移和通知准备金账”一定金额*,9全部余额转入“本金账”（若发生“加速清偿事件”）,10.转入“本金账”一定金额*,11.按不超过5%的年预期收益率支付“未评级/高收益档资产支持证券”期间收益（若“优先AA档资产支持证券”尚未清偿完毕）,12.支付“贷款服务机构”、“受托机构”代垫费用（超过限额部分）,13.对“贷款服务机构”、“受托机构”无过错受损的补偿,14.其他因管理“信托财产”而支出的必要费用,6.支付“优先AA档资产支持证券”的利息,7.支付“贷款服务机构”的报酬（超过限额部分）,15.余额转入“本金账”,17,现金流支付顺序违约事件发生前（续）,违约事件发生前，本金账支付顺序如右图,1.补足“收益账”现金流支付顺序中1至8项不足部分,2.支付“优先AAA档资产支持证券”的本金直至其本金清偿完毕,3.支付“优先AA档资产支持证券”的本金直至其本金清偿完毕,4.支付“未评级/高收益档资产支持证券”的本金直至其本金清偿完毕,5.余额作为收益支付给“未评级/高收益档资产支持证券持有人”,本金账,18,现金流支付顺序违约事件发生后,违约事件发生后，不再区分“收益账”和“本金账”，“信托账”项下现金流支付顺序如右图,信托账,1.支付税收与规费,2.支付“支付代理机构”报酬,3.支付有关服务机构（“贷款服务机构”除外）的报酬及“贷款服务机构”、“受托机构”代垫费用（“执行费用”除外）,4.支付“贷款服务机构”报酬,6.支付“优先AAA档资产支持证券”的利息,8.支付“优先AA档资产支持证券”的利息,9支付“优先AA档资产支持证券”的本金直至其本金清偿完毕,10.支付“未评级/高收益档资产支持证券”的本金直至其本金清偿完毕,11.余额作为收益支付给“未评级/高收益档资产支持证券持有人”,7.支付“优先AAA档资产支持证券”的本金直至其本金清偿完毕,5.转入“服务转移和通知准备金账”一定金额,19,加速清偿事件自动生效的加速清偿事件,自动生效的加速清偿事件包括：发起机构发生任何丧失清偿能力事件发生任何贷款服务机构解任事件贷款服务机构在相关交易文件规定的宽限期内，未能依据交易文件的规定按时付款或划转资金（1）根据信托合同的约定，需要更换受托机构或必须任命后备贷款服务机构，但在90日内，仍无法找到合格的继任的受托机构或后备贷款服务机构，或（2）在已经委任后备贷款服务机构的情况下，该后备贷款服务机构停止根据服务合同提供后备服务，或（3）后备贷款服务机构被免职时，未能根据交易文件的规定任命继任者在信托期限内，某一收款期间结束时的累计违约率超过8.28%,发生任何一起自动生效的加速清偿事件时，加速清偿事件应视为在该等事件发生之日发生,20,加速清偿事件需经宣布生效的加速清偿事件,需经宣布生效的加速清偿事件包括：委托人或贷款服务机构未能履行或遵守其在交易文件项下的任何主要义务，并且受托机构合理地认为该等行为无法补救或在受托机构发出要求其补救的书面通知后30天内未能得到补救委托人在交易文件中提供的任何陈述、保证（资产保证除外）在提供时便有重大不实或误导成分发生对贷款服务机构、委托人、受托机构或者贷款有重大不利影响的事件交易文件（主承销协议和承销团协议除外）全部或部分被终止，成为或将成为无效、违法或不可根据其条款主张权利，并由此产生重大不利影响,发生任何一起需经宣布生效的加速清偿事件时，受托机构应通知所有的资产支持证券持有人，并在收到资产支持证券持有人大会的通知后，以书面通知的方式向贷款服务机构、资金保管机构、登记托管机构、支付代理机构和评级机构宣布加速清偿事件已经发生,21,违约事件,以下事件均为构成违约事件:信托财产收益不能合法有效交付给受托机构或未能对抗第三人对相关信托财产收益提出的权利主张受托机构未能在支付日后5个工作日内（或在资产支持证券持有人大会允许的宽限期内）足额支付当时存在的最高级别的优先级资产支持证券应付未付利息的（但只要当时存在的最高级别的优先级资产支持证券的应付未付利息得到足额支付，即使其他低级别的优先级资产支持证券应付未付利息和未评级/高收益档资产支持证券收益未能得到足额支付的，也不构成违约事件）信托合同的相关方（包括但不限于委托人、受托机构、贷款服务机构、资金保管机构）的主要相关义务未能履行或实现，导致对资产支持证券持有人权益产生重大不利影响，该重大不利影响情形在出现后30日内未能得到补正或改善受托机构未能在法定到期日后10个工作日内（或在资产支持证券持有人大会允许的宽限期内）对当时应偿付但尚未清偿的资产支持证券还本的,22,第四章,信息披露安排及风险控制措施,23,信息披露安排,受托机构通过受托机构报告、资产支持证券评级报告、信托事务清算报告和受托机构认为需要披露的其他报告的方式进行信息披露。资产支持证券持有人通过前述方式了解信托的管理、运用、处分及收支情况受托机构通过中国货币网、上海清算所网站等网站以及人民银行规定的其他方式进行相关的信息披露,主要交易文件资产支持证券得以全部偿付以前，投资者可于任何工作日的正常营业时间内，到受托机构指定的场所查阅包括发行说明书全文及按照监管机关信息披露允许披露的信息受托机构报告每年4月30日前，受托机构公布经审计师审计的上年度的受托机构报告信用评级报告及跟踪评级报告信用评级机构于优先级资产支持证券发行前向投资者公布评级报告受托机构应与评级机构就优先级资产支持证券跟踪评级的有关安排作出约定，并应于优先级资产支持证券存续期限内每年的7月31日前向资产支持证券持有人披露上年度的跟踪评级报告重大事项公告对包括优先级本息不能按时兑付、交易主体的违法、违规或违约行为、优先级资产支持证券的评级发生变化等对资产支持证券投资价值产生实质性影响的事件。受托机构在知道或者应当知道事件发后的3个工作日内向同业拆借中心和登记托管机构提交信息披露材料，并向人民银行和银监会报告,主要信息披露方式,24,风险控制措施,本期信贷资产支持证券主要涉及借款人违约风险、发起机构抵销风险和贷款服务机构的资金混同风险、贷款服务机构风险、流动性风险和法律和税收风险，针对上述风险，发起机构等各相关机构都安排了相应的风险控制措施，具体如下：,借款人违约风险,发起机构通过内部评级系统对每一个借款人的违约风险进行了评分。只有得到内部评级正常级以上的借款人才有资格进入此次证券化交易；信用评级机构通过考察借款人定量和定性的相关信息（包括过去3年的财务状况），已经对每一个借款人的违约风险进行了影子评级分析；在信贷资产组合层面上，信用评级机构同时考虑每一个借款人的影射评级、贷款交易的剩余年限、借款人的行业或者地理位置的集中性、以及每一个级别资产支持债券的目标评级来确定此次交易的信用增级要求；在交易结构层面上，借款人的违约风险可以通过以下方法减轻：（1）使用“合格标准”，筛选可以入资产池的信贷资产；（2）超额利息收入；（3）优先/次级结构安排,流动性风险,如果需要，可以暂时使用本金偿还款支付资产支持证券的利息支付，以最大化地利用此次交易的“内部”流动性,法律和税收风险,本交易聘请了专业的律师和税务顾问，将分别提供法律和税务意见，以确保本交易符合相关的法律和税务要求,25,风险控制措施（续）,发起机构抵销风险和贷款服务机构的资金混同风险,资金混同风险提示：本期信贷资产支持证券中部分入池信贷资产相应的借款人可能在工商银行同时拥有存款。在极个别的情况下，当发起人面临财务困难而无力支付存款的情况下，借款人可以用存款金额（指发起人未能支付的那部分存款）来抵销已被证券化的贷款金额；作为贷款服务机构，工商银行有义务从借款人手中回收贷款偿还款（称为“贷款回收”）。在极个别的情况下，当贷款服务机构不能将回收的贷款偿还款支付给受托机构的时候，证券化交易将承担“混同”损失；发起机构的抵销风险和贷款服务机构的混同风险可以通过以下途径减轻：发起机构具有较高的外部信用评级，降低了这种抵销风险和混同风险发生的可能性；为化解混同风险，在发生“个别通知事件”后，“借款人”将直接把贷款本息还款划付到“信托收款账户”，从而规避了“贷款服务机构”的收款与转付环节。这种安排，在相当程度上规避了由于“贷款服务机构”将资产池“回收款”与其自有资金混合在一起而产生的混同风险；在交易结构中设立“贷款服务机构解任事件”解决机制。一旦发生这些事件，受托机构能够启用备选贷款服务机构替代工商银行，以消除由工商银行引起的混同风险,贷款服务机构风险,贷款服务机构风险提示：证券化过程有赖于贷款服务机构提供回收贷款偿还款和其他与资产池有关的服务；贷款服务机构风险可以通过以下途径减轻：本期信贷资产支持证券要求外部审计师对贷款服务机构报告进行审核，以确保该报告的准确性；一旦发生“贷款服务机构解任事件”，受托机构能够委任备选贷款服务机构以替代工商银行，提供贷款服务功能；即使没有委任备选贷款服务机构,此次交易机构中亦设立了贷款服务费用准备金，用以准时支付替换贷款服务机构所需发生的费用,26,第五章,投资价值分析及各档证券定价分析,27,产品投资价值分析,28,发行人优势,工行作为大型国有商业银行，具有雄厚的资产实力和风控能力工行拥有丰富的资产支持证券产品运作经验，07工元和08工元CLO贷款池偿付情况良好工行将持有部分高收益级证券，显示出工行对于该级本金回收及高回报的信心,贷款池优势,本期资产支持证券整体信用资质较高，与同样有中债资信进行评级的交银、中银等相比，本期资产支持证券资产池加权平均信用级别为AA-（中诚信）、A+/A（中债资信），具有相对优势中等评级贷款占比较高，更充分发挥资产证券化的作用；未偿本金占比较大的贷款信用资信均较好与前期产品相比，本期产品涉及的贷款数目较多，地域、行业分散性均较好资产池加权平均贷款利率达到6.35%，贷款平均期限较短，优于2012年发行的诸多同类产品,产品定价优势,优先AAA档及AA档证券风险权重仅为20%，较普通信用债优势明显本期产品按季度支付利息，支付频率更高，实际利率较票面利率高，如5%的票面利率水平，按季支付的实际年利率为5.09%左右随着发行规模的扩大、投资者和市场的成熟以及相关政策的完善，资产证券化产品的流动性趋好,28,29,优先AAA级证券定价分析,优先AAA级证券信用级别高，风险低，加权平均期限短，适合低风险偏好的投资者优先AAA级证券定价一般会参考AAA级短期融资券的收益率水平，并在此基础上考虑一定流动性溢价与2012年发行的