汇丰银行项目融资详细资料-精品ppt课件

项目融资培训,2011年3月,2,培训纲要,1项目融资基础2主要项目风险3主要项目合同4主要项目账户5主要担保方式6现金流建模,3,企业借贷与项目融资对比项目融资参与方项目风险常用的典型结构合同/合约安排项目融资的优势适于进行项目融资的项目融资过程,项目融资基础,4,项目融资是大型项目的一个重要融资方式,企业融资,项目融资,业主单位直接向贷款人借款业主单位将所得贷款用于项目建设贷款人向业主单位追偿,业主单位设立项目公司，作为融资主体以项目资产作为抵押贷款人对业主单位仅具有限追索权或无追索权,项目,业主单位（项目发起人）,贷款人,对业主单位具追索权,$,$,业主单位（项目发起人）,项目,贷款人,$,用项目本身产生的现金流用于偿还贷款,其他协议(如设备/原料/能源采购，项目产品销售等),股东协议,有限追索权/无追索权,企业融资与项目融资对比,5,项目,业主单位,国际中介/代理机构,项目所在国/地政府,评级机构,贷款人,法律顾问,技术专家,财务顾问,一个成功的项目融资通常由多方参与,项目融资参与方,6,结构较传统的企业融资更为复杂涉及不同的合同及费率结构的谈判要求对项目本身及业主单位进行深入的经济评估涉及具创新性的结构安排,关于项目融资结构的一个关键问题是如何平衡项目股东的目标与贷款人的利益,原材料/能源供应商,项目,项目运营/维护承包商,项目产品购买者/项目设施使用者,项目承建商,供应协议,购买/使用协议,管理合同,工程建设合同,政府,政府政策,项目承保人,贷款人,业主单位,股东协议,保单,融资协议,典型的项目融资结构,7,项目公司,股东协议,建造协议,运营及维护协议,项目产品购买/设施使用协议,融资协议,担保协议,保持持股地位承诺备用股本,固定价格,“交钥匙”履约保函违约赔偿金,基于其表现奖惩机制,提货与否均需付款提货与付款获保障的收入,金额利率期限先决条件,资产抵押保险权利转让项目合约权利转让完工担保,股东,建造承包商,运营及维护承包商,产品购买者/设施使用者,贷款人,贷款人,合约安排,紧密的合约安排是关键,原材料供应协议,照付不议合同获保障的原料供应,原材料供应商,8,属资产负债表外融资，可以保持企业评级,融资期限长最高至20+年,风险分散化/回报最大化发起人可通过参与不同项目而将收益最大化,税务优惠对于核心部门项目的特殊优惠,理想的风险分担对发起人仅有有限或无债务追索权,对项目发起人的有利之处,项目融资的优势,9,石油/天然气/石化项目制造与实业类项目基础设施项目能源道路污水处理港口电子通讯,适宜安排项目融资的项目,10,可行性研究,融资结构,项目融资建议书,融资落实,顾问阶段评估项目/合约结构原材料/能源供应合同分析财务可靠度承建合同选择供应商，商谈协议项目产品购买合同商谈,评估投标,回顾可选方案分析经济因素，风险因素及降低风险的策略明确融资来源及开发策略安排阶段发出参加项目融资建议书确定融资条件，完成项目及融资文件,财务顾问阶段,融资安排阶段,融资过程,11,培训纲要,1项目融资基础2主要项目风险3主要项目合同4主要项目账户5主要担保方式6现金流建模,12,主要风险,信用风险建造开发风险市场及经营风险金融风险环保风险政治风险法律风险,13,主要风险之信用风险,借款人/担保人承建商设备/原物料供应商买家/用户运营维护商,解决方案历史经验财务实力履约能力银行保证违约赔偿金,14,主要风险之建造开发风险,超预算工程延误运行效果土地，能源及人力的可获取程度不可抗力因素,解决方案固定价格“交钥匙”寻找可靠承建商规定违约赔偿完工保证履约保函保险,15,主要风险之市场及经营风险,竞争产成品价格原材料获得原材料价格高营运成本关税/贸易壁垒替代产品,解决方案照付不议合同提货与付款指数化营运管理合同,16,主要风险之金融风险,汇率风险利率风险通胀风险,解决方案金融衍生产品指数化,17,环保风险,主要风险之环保风险,营运成本增加增加新的投资停产,解决方案政府审批发起人承诺持续监督,18,主要风险之政治风险,政府的特许经营权关税/进出口配额生产合同额外的税收环保立法对原材料供应及产品销售市场的限制政府管制,解决方案寻求获得政府许可证的承诺中央政府确保外汇储备离岸收入优化税收条件购买保险寻求国际复兴开发银行/国际金融公司/亚洲开发银行等的安慰性担保,19,主要风险之法律风险,不能执行担保安排对知识产权缺乏保护缺乏适用的法律出现争端时不能仲裁,解决方案放弃主权豁免适用国外法律保证国外法院的裁决被东道国政府遵守保证国外仲裁机构的仲裁被东道国政府遵守,20,风险分配,X,X,X,外汇,X,X,X,X,X,X,管制,X,X,X,X,X,X,银行,X,X,X,出口信用保障机构,X,X,XX,项目产品购买者,X,X,X,保险公司,X,X,XX,原料/燃料供应商,XX,运营维护商,X,X,XX,承建商,X,X,XX,X,X,X,项目发起人,不可抗力,利润,经营,项目产品购买,原料/燃料供应,完工,X,风险分配是项目融资的一个关键方面,21,燃料供应商(国内/国外),项目,项目管理公司,电力购买者,项目承建商,供应协议,电力购买协议,运营维护合同,承建合同,政府,许可,项目保险人,贷款人,项目发起人,股东协议,保单,贷款协议,电力项目的结构,22,燃料,项目,项目问题,化解措施,固定管理维护成本成绩/处罚体系信誉良好的项目管理公司,具竞争力的国际投标方信誉良好的工程承包商固定价格交钥匙合同违约赔偿金具竞争力的融资条件履约保证,具竞争力的固定成本具竞争力的经营比率可使用多种燃料供应商的保证,长期运输/使用合同专用的供应渠道可替代的供应链,长期供应合约按国际基准对价格指数化寻找稳定的燃料供应商替代性燃料,运行效果成本停止运行时间信用风险,固定成本结构合同性质工程超期/超预算,资本成本每百万瓦(MW)经营成本燃料的选择,建造风险,可获取程度成本燃料供应商风险,管理维护,项目建设,设计/规格明细,燃料运输,燃料供应及价格,电力项目的问题,23,项目,市场,项目问题,化解措施,具竞争力的国际投标(监管的角度)按国际法拟定合同政治风险保险,实力雄厚的最终用户来自政府的担保/支持函托管机制信用证安排,以收费来覆盖固定成本及经营成本转移燃料成本汇率指数化通胀指数化,长期电力购买协议“使用与否均需付款”:为发电能力而支付具竞争力的成本低边际成本直销给其他用户,放松/取消管制/私有化,最终用户风险监管/法律风险,费用水平费用指数化,供需关系基本负荷/峰值负荷,政策变化,最终用户,收费,需求,监管,电力项目的问题,24,就每百万瓦电力的资本成本而言，项目应具有竞争力,电力项目的问题成本竞争力,1000,1200,1400,1600,1800,2000,2200,资本成本/百万瓦,100,200,300,400,500,600,发电能力(百万瓦),项目4,项目1,项目2,项目3,成本竞争力曲线,25,电力项目举例,收益(综合),偿债覆盖倍数,保险Cover,支持,电力购买协议年限,能源地理位置,能源供应,储备率,规模(百万瓦),成本(美元),印度,泰国,印尼,新加坡,哪一个项目你会带到你的信贷委员会,26,培训纲要,1项目融资基础2主要项目风险3主要项目合同4主要项目账户5主要担保方式6现金流建模,27,主要条款：包销商每月按固定价格购买一定量的产品/服务按产能价格购买需要的产品/服务，产能价格包括固定经营费用、偿债和股本回报按主要原材料价格购买需要的产品/服务与通货膨胀和汇率挂钩的产品/服务价格调整机制,包销协议,28,建设合同,主要条款：固定价格“交钥匙”合同完工时间表提供项目全面运行所需的设施质量担保期违约赔偿金,29,原料供应协议,主要条款：供货保证运输保证最大供应和最小购买责任价格、质量条款违约支付,30,培训纲要,1项目融资基础2主要项目风险3主要项目合同4主要项目账户5主要担保方式6现金流建模,31,主要项目账户种类,资本金账户外债专户营运收入账户营运支出账户偿债支付账户偿债储备账户大修储备账户限制支付账户补偿账户,32,现金流支付顺序,营运收入账户,营运支出账户,偿债支付账户,偿债储备账户,大修储备账户,限制支付账户,33,培训纲要,1项目融资基础2主要项目风险3主要项目合同4主要项目账户5主要担保方式6现金流建模,34,主要担保方式,商业保险政策性保险,抵押不动产转让包销协议原料供应协议运营维护协议许可、特许权质押股权账户动产浮动质押,建设合同权益转让履约保函转让发起人完工担保发起人安慰函备用股本支持从属贷款支持在建工程抵押,其他担保,贷款期的担保,建设期的担保,35,培训纲要,1项目融资基础2主要项目风险3主要项目合同4主要项目账户5主要担保方式6现金流建模,36,评估可能的融资结构整合/评估特定变量的效果在快速变化的商业环境和愈发激烈的竞争中，现金流分析必不可少评估因决策标准变化而导致的利润/现金流方面的后果是一个分析风险和项目敏感度的平台,项目的现金流分析,财务建模涉及开发一个电子数据表程序以评估项目的融资结构及分析项目可行性.,37,项目的现金流分析,项目财务分析,财务安排将现金流与风险回报限制相匹配,商业评估策略性,经济性,技术性,商业性,合约结构涉及分担风险的合约结构,风险分析识别,研究及化解,现金流评估开发现金流，利润及损失的分析模型,敏感性分析测试项目敏感度及模拟变化情况,38,开发一个典型的财务模型的步骤包括.,项目的现金流分析,确定该项目与其他竞争项目相比的竞争力在既定现金流的情况下决定最佳财务结构分析核心比率，包括债务覆盖率，负债权益比，盈利比率执行假设分析，寻找目标及预测界面友好的财务模型,39,开发一个典型的财务模型的步骤包括.,项目的现金流分析,财务模型,项目成本建造成本,利息,费用,融资结构股本,债务,负债权益比,提款计划%,按季度,其他,经济指标通胀,汇率,国家特定因素税率,项目特定因素收入,经营支出,流动资金,贷款分期偿还线性,非线性安排,40,开发一个典型的财务模型的步骤包括.,项目的现金流分析,财务模型,现金流来源，用途,资产负债表资产,负债,盈亏平衡点分析数量,收入,其他,损益收入，支出，利润,偿债能力债务覆盖率,利息保障倍数,投资回报内部收益率,股本回报率,回收期,会计比率营运,效率，盈利,41,开发一个典型的财务模型的步骤包括.,项目的现金流分析,项目财务比例分析每年的偿债保障倍数最小偿债金额贷款存续期债务覆盖率项目生命周期债务覆盖率负债权益比储备的充足性,项目竞争力资本成本比较盈亏平衡点效率比率,项目回报分析资本成本计算权益回报项目内部收益率项目回收期资本成本与内部收益率比较,42,开发一个典型的财务模型的步骤包括.,项目的现金流分析,风险分析成本超支风险汇率上升对产品的低需求利率及通胀水平的上升攀升的经营支出日趋激烈的竞争,敏感性分析进行假设分析以确定影响通过变化变量而分析不同情景决定每个变量的盈亏平衡点评估对项目回报的影响,43,开发一个典型的财务模型的步骤包括.,项目的现金流分析,一个好的项目应该可以抗大部分风险及不利的情景一个好的项目应在不同敏感性测试下均有良好的现金流项目在某些情形下依然会受到不利影响，因此还需制订化解措施一个好的项目应该平衡项目股东和贷款人的风险与回报,44,损益表,项目的现金流分析,损益表,建设,40,39,38,17,20,税后利润,17,17,16,7,0,减:税收,57,56,54,24,20,税前利润,4,4,4,4,4,减:摊销,19,18,17,16,15,减:折旧,10,12,15,16,17,减:利息,90,90,90,60,56,经营收入,9,9,9,9,8,管理费用,18,18,18,18,17,水电费用,9,9,9,9,8,运营维护费用,54,54,54,54,50,燃料成本,90,90,90,90,84,经营支出,80,80,80,55,50,买家B,100,100,100,95,90,买家A,180,180,180,150,140,收入：来自项目产品购买协议,2010,2009,2008,2007,2006,年份,45,现金流量表,项目的现金流分析,9,3,0,0,0,0,期初现金,50,6,3,0,0,0,现金流入/(流出),13,55,56,37,39,250,总现金流出,59,9,3,0,0,0,期末现金,55,40,30,15,10,长期贷款归还,3,-5,5,3,3,10,净流动资金,现金流量表,10,20,210,250,150,100,建设,-45,10,11,9,16,偿债准备,建设期利息,前期费用,10,10,10,10,资本资出,63,61,59,37,39,总现金流入,长期贷款,权益资本,63,61,59,37,39,经营活动产生的现金,4,4,4,4,4,加:摊销,19,18,17,16,15,加:折旧,40,39,38,17,20,税后利润,2010,2009,2008,2007,2006,年份,46,重要财务指标,项目的现金流分析,87,85,75,47,43,-250,净现金流(F+G),90,90,90,60,56,扣除利息及折旧前的利润(F),-3,-5,-15,-13,-13,-250,资本支出+流动资金+前期费用(G),1.13,1.23,1.25,1.25,1.30,LLCR(D/E),内部收益率计算,55,95,125,140,150,前些年度债务余额(E),9.50%,内部收益率,LLCRCalculations,70,68,59,40,4