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文档简介

.,投资需求理论,华东师范大学金融与统计学院,.,投资的相关概念,投资的含义：为形成新生产能力而对资本品的购买行为资本存量增加：净投资=总投资-资本折旧内生性投资：经济体系内部的因素（国民收入、利率、投资收益率等）决定外生性投资：称自发性投资.经济体系外因素（产品创新、技术进步，人口迁移，政府政策等）决定。,.,净现值：预期投资收益在特定折现率下的现值之和-现期的投资支出,NPV：净现值NetPresentValueS：资本重置成本Ak：各期预期收益n：设备服务期限r：特定折现率反映社会资金成本,净现值NPV为正，说明投资项目有利；净现值随折现率上升而下降。,.,内部收益率：使NPV=0的折现率,折现率r,净现值NPV,净现值随折现率增加而下降,0,净现值与内部收益率的关系,.,内部收益率与资本边际效率,Internalrateofreturn，简称IRR内部收益率：根据预期收益和资本重置成本计算得出的、使净现值NPV为零的折现率资本的边际效率（MarginalEfficiencyofCapital，简称MEC）是凯恩斯就业、利息与货币通论所提出和依赖的重要概念资本的边际效率：对一个整个经济体而言，使投资未来收益的现值之和等于资本品供给价格（即重置成本）的折现率资本的边际效率递减：资本存量K扩大，MEC下降,.,意愿资本存量的决定：投资引诱（MEC-R）为零,.,.,托宾的“q”,托宾的“q”：企业市场价值与资本重置成本之比q1等价于NPV0,因企业的市场价值在理论上是未来收益的现值之和q值大于1大得越多，企业投资的积极性越大利率下降，q值变大，投资积极性增强；利率上升，q值变小，企业投资积极性变弱,.,.,.,简单的投资需求函数与投资陷阱,凯恩斯投资陷阱InvestmentTrap:企业家对经济前景和投资收益预期悲观；利率变动对投资失去激励作用，投资需求的利率弹性为零。,.,案例：手机过度投资导致亏损,正当奥克斯、创维、海信、创维等国产家电商以3C为契机大举进入手机产业的时候，波导、TCL、夏新、康佳四大传统国产手机上市公司2005半年报却连报亏损。据报告称，TCL通讯上半年亏损8.53亿港元，04年同期纯利3.02亿；上半年手机销量为190.6万，较04年同期的440.1万跌57.0%。波导股份今年上半年自2000年以来首次亏损1.07亿元人民币，去年上半年该公司还盈利1.11亿元。夏新电子上半年出现了5757万元的亏损。康佳手机业务共实现销售收入8.88亿元，同比下降57.35%，并出现亏损。亏损原因为，市场竞争激烈和市场泛滥“黑手机”；对市场长期走势盲目乐观使得国产手机在2003年加大规模投入，随着市场竞争的日趋激烈，这些已经逐渐成为包袱；另一个重要原因是国产手机没有掌握核心技术，高端产品无法和国外品牌竞争。,.,复习思考题,内部收益率与净现值有什么联系？请分析利率
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