财务管理的价值观念

财务管理的价值观念,第一节资金时间价值一、资金时间价值的概念（一）定义资金时间价值是指资金在周转使用中由于时间因素所增加的差额价值。资金时间价值是不考虑风险不考虑通货膨胀条件下社会平均资金利润率。（二）表示方法1.绝对数2.相对数(三）资金时间价值的作用1.有利于企业节约使用资金。2.有助于正确进行抽资和投资决策。,例如：现有一储量10亿吨的的天然气资源，现在开发可获利40亿元，若5年后开发可获利50亿元，如果不考虑时间价值，自然是5年后开发较好。考虑时间价值，情况就不同了。将现在获得的40亿用于其他投资项目，如平均年获利15%，5年后将获得资金80.45亿元。可以看出，货币的时间价值是多么重要。,二、资金时间价值的计算终值：现在的一定量的货币资金在未来的某个时点的价值。现值：未来的一定量的货币资金折现到现在的价值（一）单利终值和现值的计算单利终值计算F=P（1+in）(2)单利现值计算P=F/（1+in）,某人将5000元存入银行，存款利率为10%，若按单利计息，三年后本利和是多少？解F=P(1+in)=5000*(1+10%*3)=6500(元),某人希望在8年后取得本利和10000元，用以支付一笔款项，则在利率为8%的条件下，若按单利计息，现在需存入银行多少钱？解单利现值P=F/1+in=10000/（1+8%*8)=6098(元),例题1：,某房产公司售房，标价660000元。甲接受此价，乙出价775000元，但要于二年后付款。设当前资金市场利率为10%，该房产公司应与谁成交？解己知F=775000i=10%n=2求P=？P=F/1+in=775000/1+10%*2=645833元因此价低于66万元，故应与甲成交另解F=P（1+in）=66（1+0.12）=79.2万元也不应与乙成交,（二）复利终值和现值的计算（1）复利终值的计算F=P(1+i)n=P(F/P,i,n)（2）复利现值的计算P=F/(1+i)n=F(1+i)-n=F(P/F,i,n),例题3：某人将1000元存入银行，存款利率为8%，三年后能得到本利和是多少？解复利,例4某投资项目预计5年后获得收益1000万元，按年利率10%计算，这笔收益现值是多少？解复利,例杨白劳借了黄世仁5块大洋，2.5分利，借了十年，黄向杨逼要多少债金？解：,（三）年金终值和现值的计算：年金是指一定时期内，相同的时间间隔等额收付的系列款项。特点：等额性；间隔期相同；连续性。利息、租金、保险费、养老金、零存整取的零存数等都是年金的形式。,普通年金：在一定时期内每期期末等额收付的系列款项。即付年金：在一定时期内每期期初等额收付的系列款项。递延年金：第一次收付款项发生的时间不在第一期期末，而是间隔若干期后的期未才发生的等额收付的系列款项。永续年金：期数是无限期的普通年金。,2,A,A（1+i）n-2,普通年金终值的计算,0,n-1,如计算期少可用前式。例某人每年未存入10000元，年复利率10%，问第4年末可取出本利和多少？则,A,A,张宁从2001年底起每年都要从白已的收入中拿出500元用来资助贫困失学儿童,帮助完成9年义务教育.,设年利率3%,张宁的捐款在2009年底为多少钱？解,A,例5:假设某项目在3年建设期内每年年末从银行借款200万元，借款利率8%，则该项目在竣工时应付本息和多少？解普通年金或F=A(F/A,i,n)=200*(F/A,8%,3)=200*3.2464=649.28(万元),A,普通年金现值计算,0,A（1+i）-1,A（1+i）-2,A（1+i）-n,如计算期不多可用前式计算。例马汉买房，要求首付10万元,其余分6年每年底支付3万元,年利率6%,分次支付的18万相当于现在多少钱？,如期数多则需将公式进行变换,例题6：某企业租入某设备，每年年末需支付现金1000元，年利率10%，则5年应支付的租金总额的现值是多少？解普通年金或P=A(P/A,i,n)=1000*(P/A,10%,5)=1000*3.7908=3791(元),某投资项目1999年动工,当年底投产,从投产之日起每年有40万元收益,按年利6%计算,则预期末来10年收益的现值为多少？,n,0,n-1,即付年金与普通年金的终值关系,1,A,n,A,A,A,A,A（1+i）,A（1+i）n-1,A（1+i）n,A,2,即付年金的终值：,例题7：某公司决定连续10年每年年初存入银行10万元作为职工住房基金，银行存款利率10%，该公司在第10年能一次取出本利和多少钱？解即付年金终值或F=A(F/A,i,n+1)-1=10*(F/A,10%,10+1)-1=1018.5312-1=175.31(万元),0,2,A,n-1,n,A,A,A,A,A,即付年金与普通年金的现值关系,A（1+i）-1,A（1+i）-2,A（1+i）-n,0,即付年金的现值：,王朝为了孩子上大学办教育储蓄，使孩子从今年开始4年内每年年初从银行取出5000元，在复利率为10%的情况下，王朝今年年初应存入银行多少钱？解即付年金现值或P=A(P/A,i,n-1)+1=5000*(P/A,10%,4-1)+1=5000*2.4869+1=17435(元),例题8：,1,递延年金终值的计算,递延年金现值的计算：,A,例9东方集团公司在“十二五规划”中,计划在明年初从留存收益中筹措一笔资金,准备在6年后开办新厂时每年年末取出5000万元,经4年新厂可建成。设存款复利率为8%,东方集团公司应准备在明年初存入多少钱？,解递延年金,例10张龙今年45岁，打算46岁过生日时存入银行一笔钱作为退休养老金，准备15年后即60岁退休后每年过生日时都能从银行提取10000元，连续提取30年，银行年复利率5%，试问他现在应准备存入多少钱？解思路：此题为递延年金现值，先将30年内每年末支取的10000元换算到第15年时点的现值，再折算到现在时点的现值。,永续年金的计算,某人持有某公司优先股，每年每股股利为5元，若此人想长期持有该优先股，在利率为10%的情况下，该股票价值为多少？解永续年金P=A/i=5/10%=50元某知名人士欲建立永久的奖学金,每年奖励品学兼优学生100万元,假设基金管理机构年利率为5%,请向该人士现在应一次存多少钱？解永续年金P=A/i=100/5%=2000万元,例题10：,普通年金折现率的计算,F=A（F/A，i，n)F/A=（F/A，i，n)P=A(P/A，i，n）P/A=(P/A，i，n）1.计算普通年金现值系数P/A=（或终值系数F/A=）2.查普通年金现值系数表（或终值系数表），在期数为n这一行若能找到恰好等于的系数，该系数所对应的折现率就是所求折现率3.如果找不到恰好等于的系数，则在表中找到与最接近的两个临近系数12，两个临近系数对应的折现率为i1,i2,用插入法计算所求的折现率。,例题11：某人每年年末存入银行1000元，连存5年，5年期满可得本利和6105.1元，求利率？解因为F/A=6105.1/1000=6.1051查年金终值系数表得i=10%,例12某甲借给某乙233976万元，协议规定今后8年每年还8万元，试问利率为多少？解=PA=2339768=29247查=PA表得i=30%,例13：某公司今年年初从银行借款10000万元，以后每年年末还款2000万元，连续10年还清问借款利率是多少？解因为P/A=10000/2000=5所以P/A=10000/2000=5,在年金现值系数表10年期栏内查出与5相邻的两个系数=5.0188,=4.8322,与其对应的贴现率=15%,=16%,然后用插值法计算所求折现率,第二节资金的风险价值风险价值：投资者由于承担投资风险进行投资获得的超过资金时间价值的额外收益，称为投资的风险价值一、风险的概念及特征（一）风险的概念风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，简单的说就是预期结果的不确定性。（二）风险的特征1.风险是事件本身的不确定性，具有客观性。2.风险的大小随时间推移而变化，具有时间性。,风险与不确定性风险是指事前可以知道所有可能的结果，以及每种结果的概率。不确定性是指事前不知道所有可能结果，或者虽然知道可能结果但不知道它们出现的概率。但是，在面对实际问题时，两者很难区分，风险问题的概率往往不能准确知道，不确定性问题也可以估计一个概率。因此在实务领域对风险和不确定性不作严格区分，都视为“风险”问题对待，把风险理解为可测定概率的不确定性。,二、风险的类别（一）从个别投资主体看，风险可分为系统风险与非系统风险系统风险：对所有企业产生影响的因素所引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，因此又称不可分散风险。非系统风险：个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。这类事件是随机发生的，因而可通过多角化投资来分散。又称为可分散风险。,（二）从公司本身来看，按风险形成的原因可将风险分为经营风险与财务风险。经营风险：由于生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。财务风险：由于举债给企业财务成果带来的不确定性。,三、单项投资风险的分析（一）概率和概率分布概率：用来表示随机事件发生可能性大小的数值。,（2）概率分布：把事件所有可能的结果都列出来，且每一结果都给出概率，就构成了概率分布。,（二）风险的衡量：利用概率论的相关知识，一般计算程序如下：1.预期收益：2.标准离差：3.标准离差率：,风险价值系数通常有以下几种确定方法：（1)根据以往同类项目的有关数据确定。（2）由企业领导或有关专家确定。（3）由国家有关部门组织专家确定。5.预测风险收益率,4.应得风险收益率和应得风险收益额,投资项目概率分布,若风险价值系数8%，国库券利率6%，（1）衡量A、B项目风险大小。（2）计算A、B项目的风险价值（3）计算A、B项目的投资收益率,多个投资方案进行投资决策的原则：1.各投资方案的预期收益率基本相同时，应当选择标准离差率最低的那一个；2.各投资方案的标准离差率基本相同时，应当选择预期收益率较高的那一个；3