ch4_工程项目经济评价的基本方法01

第四章经济效益评价的基本方法,1,第四章经济效益评价的基本方法,第四章经济效益评价的基本方法,2,三类指标,时间型指标:用时间计量的指标，如投资回收期；价值型指标:用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；效率型指标:无量纲指标，通常用百分比表示，反映资金的利用效率，如投资收益率、内部收益率、净现值指数等。三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用这三类指标。,第四章经济效益评价的基本方法,3,第四章经济效益评价的基本方法,第一节静态评价方法第二节动态评价方法第三节投资方案的选择,第四章经济效益评价的基本方法,4,南航雪景03.01,第四章结束,结束,第四章经济效益评价的基本方法,5,第一节静态评价方法,静态投资回收期法投资收益率法（投资效果系数法）追加投资回收期法等,不考虑资金的时间价值,RETURN,第四章经济效益评价的基本方法,6,一、静态投资回收期（Pt）法,1.概念,投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。,指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（净现金流量）抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。,第一节静态评价方法,第四章经济效益评价的基本方法,7,2.计算公式理论公式,投资金额,年收益,年经营成本,一、静态投资回收期法（续1）,第一节静态评价方法,第四章经济效益评价的基本方法,8,实用公式,累计净现金流量首次出现正值的年份,第T-1年的累计净现金流量,第T年的净现金流量,一、静态投资回收期法（续2）,第一节静态评价方法,第四章经济效益评价的基本方法,9,3.判别准则,一、静态投资回收期法（续3）,可以接受项目,拒绝项目,设基准投资回收期Pc,第一节静态评价方法,第四章经济效益评价的基本方法,10,4.特点,项目评价的辅助性指标优点缺点,一、静态投资回收期法（续4）,第一节静态评价方法,第四章经济效益评价的基本方法,11,例题1：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。,可以接受项目,累计净现金流量首次出现正值的年份T=,7;第T-1年的累计净现金流量:,第T年的净现金流量:40;因此,-10,一、静态投资回收期法（续5）,第一节静态评价方法,RETURN,第四章经济效益评价的基本方法,12,亦称投资效果系数，是项目在正常生产年份的年净收益和投资总额的比值。,1.概念,如果正常生产年份的各年净收益额变化较大，通常用年均净收益和投资总额的比率。,二、投资收益率（R）,第一节静态评价方法,第四章经济效益评价的基本方法,13,2.计算公式,投资总额,正常年份的净收益或年均净收益,二、投资收益率（续1）,第一节静态评价方法,第四章经济效益评价的基本方法,14,3.判别准则,设基准投资收益率Rb,二、投资收益率（续2）,第一节静态评价方法,第四章经济效益评价的基本方法,15,4.适用范围,适用于项目初始评价阶段的可行性研究。,基准的确定行业平均水平或先进水平同类项目的历史数据的统计分析投资者的意愿,二、投资收益率（续3）,第一节静态评价方法,第四章经济效益评价的基本方法,16,例题1（续1）,第一节静态评价方法,NCF=40,K=150:R=NCF/K=40/150=26.67%,第四章经济效益评价的基本方法,17,对于只有期初的一次投资以及各年末有相等的净收益的项目，投资回收期与投资收益率互为倒数，即：,投资回收期与投资收益率的关系,RETURN,第四章经济效益评价的基本方法,18,第二节动态评价方法,现值法年值法净现值率法动态投资回收期法内部收益率法,考虑资金的时间价值,RETURN,第四章经济效益评价的基本方法,19,现值法,净现值费用现值,RETURN,第四章经济效益评价的基本方法,20,一、净现值（NPV）法,1.概念,净现值（NetPresentValue,NPV）是指按一定的折现率i0（称为基准收益率），将投资项目在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。,用净现值指标判断投资方案的经济效果分析法即为净现值法。,第四章经济效益评价的基本方法,21,2.计算公式,投资项目寿命期,一、净现值（NPV）法（续1）,第四章经济效益评价的基本方法,22,2.计算公式（续）,一、净现值（NPV）法（续2）,第四章经济效益评价的基本方法,23,3.判别准则,项目可接受,项目不可接受,单一方案,多方案优,一、净现值（NPV）法（续3）,第四章经济效益评价的基本方法,24,一、净现值（NPV）法（续4）,NPV=0:NPV0:NPV1的情况）,某项目净现金流量的正负号变化了3次（有3个正值解），如下表所示。经计算，得到使该项目净现值为零的3个折现率：20%，50%，100%。,内部收益率唯一性讨论（续2）,第四章经济效益评价的基本方法,76,常规项目：净现金流量序列的符号只有一次由负向正的变化（p=1）;非常规项目：净现金流量序列的符号有多次变化（p1）,如果其累积净现金流量大于零，内部收益率就有唯一解。非常规项目的内部收益率方程可能有多个正实根，只有满足内部收益率的经济涵义的根才是项目的内部收益率。因此，需要对这些根进行检验。结论：如果非常规项目的内部收益率方程有多个正根，则它们都不是真正的项目内部收益率。如果只有一个正根，则这个根就是项目的内部收益率。,内部收益率唯一性讨论（续3）,第四章经济效益评价的基本方法,77,1.优点反映项目投资的使用效率，概念清晰明确。完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。2.缺点内部收益率最大的准则不总是成立可能存在多个解或无解的情况,内部收益率的优缺点,第四章经济效益评价的基本方法,78,累积净现值曲线累积净现金流量曲线,累积净现金流,Pt,n项目寿命期,金额,PD,累积折现值（i=i0）,NPV,累积折现值（i=IRR）,A,C,B,RETURN,第四章经济效益评价的基本方法,79,互斥方案的选择互斥型方案：方案的取舍是相互排斥的，即多个方案中最多只能选择一个方案。独立方案的选择独立型方案：各方案的现金流量是独立的，且任一方案的采用都不影响其他方案的采用。单一方案是独立方案的特例。混合方案的选择方案群内既有独立关系的方案，又有互斥关系的方案。,第三节投资方案的选择,第四章经济效益评价的基本方法,80,一、互斥方案的选择,1）绝对经济效果评价：方案的经济指标与基准相比较，判断方案可行与否；2）相对经济效果评价：方案之间的经济效果比较，判断最佳方案（或按优劣排序）。,步骤：,第四章经济效益评价的基本方法,81,一、互斥方案的选择（续1）,互斥方案比较应具有可比性的条件考察的时间段和计算期可比收益和费用的性质及计算范围可比备选方案的风险水平可比评价所使用的假定合理,第四章经济效益评价的基本方法,82,一、互斥方案的选择（续2）,1、寿命期相同的互斥方案的选择2、寿命期不等的互斥方案的选择,RETURN,第四章经济效益评价的基本方法,83,单位：万元基准折现率：10%,例题：A、B是两个互斥方案。,1、寿命期相同的互斥方案的选择（1）增量分析法（差额分析法）,第四章经济效益评价的基本方法,84,考察增量投资,1、寿命期相同的互斥方案的选择(续1),第四章经济效益评价的基本方法,85,寿命期相等的互斥方案的比选实质,判断增量投资的经济合理性，即投资额大的方案相对于投资额小的方案，多投入的资金能否带来满意的增量收益。,在寿命期相等的互斥方案中，净现值最大且非负的方案为最优可行方案。,寿命期相等的互斥方案比选原则,第四章经济效益评价的基本方法,86,差额净现值差额内部收益率差额投资回收期（静态）,（2）增量分析指标,第四章经济效益评价的基本方法,87,对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的差额净现金流量按一定的基准折现率计算的累计折现值即为差额净现值。（或相比较的方案的净现值之差）,概念,差额净现值,第四章经济效益评价的基本方法,88,计算公式,差额净现值（续1）,第四章经济效益评价的基本方法,89,判别及应用,NPV0：表明增加的投资在经济上是合理的，即投资大的方案优于投资小的方案；NPV0：表明投资小的方案较经济。,多个寿命期相等的互斥方案：满足maxNPVj0的方案为最优方案。,差额净现值（续2）,第四章经济效益评价的基本方法,90,概念,差额内部收益率是指进行比选的两个互斥方案的差额净现值等于零时的折现率。,差额内部收益率（）,计算公式,IRR:互斥方案的净现值相等时的折现率。,第四章经济效益评价的基本方法,91,i0,几何意义,IRRA,IRRB,IRR,IRRi0：投资大的方案较优；,i0,IRRi0：投资小的方案较选。,差额内部收益率（续1）,（4）评价准则,第四章经济效益评价的基本方法,92,单位：万元基准收益率：15%,例题,第四章经济效益评价的基本方法,93,概念,差额投资回收期是指在静态条件下，一个方案比另一个方案多支出的投资用年经营成本的节约额（或用年净收益的差额）逐年回收所需要的时间。亦称追加投资回收期。,差额投资回收期Pa,第四章经济效益评价的基本方法,94,例题,第四章经济效益评价的基本方法,95,2）计算公式,投资差额,净收益差额,年经营成本差额,差额投资回收期（续1）,（1）两方案产量相等：即Q1=Q2,设方案1、2的投资K2K1、经营成本C1C2、(或净收益NB2NB1),第四章经济效益评价的基本方法,96,或,（1）两方案产量不等：即Q1Q2,差额投资回收期（续2）,单位产量的投资,单位产量的经营成本,单位产量的净收益,第四章经济效益评价的基本方法,97,3)评价准则,PaPc（基准投资回收期），投资大的方案为优PaPc，投资小的方案为优特点：没有考虑资金的时间价值，只能用于初步评估。计算动态差额投资回收期可以用投资方案的差额净现金流量参照动态投资回收期的计算方法。,差额投资回收期（续3）,第四章经济效益评价的基本方法,98,有两个投资方案A和B，A方案投资100万元，年净收益14万元，年产量1000件；B方案投资144万元，年净收益20万元，年产量1200件。设基准投资回收期为10年。问：（1）A、B两方案是否可行？（2）哪个方案较优？,例题,RETURN,第四章经济效益评价的基本方法,99,1）设定共同的分析期；2）对寿命期不等于共同分析期的方案，要选择合理的方案持续假定或余值回收假定,2、寿命期不等的互斥方案的选择,寿命期不等时，要解决方案的时间可比性问题。,第四章经济效益评价的基本方法,100,年值法最小公倍数法年值折现法内部收益率法,2、寿命期不等的互斥方案的选择（续1）,主要方法：,第四章经济效益评价的基本方法,101,年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行比较，选择方案。指标：NAV、AC隐含的假设：各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。,年值法,第四章经济效益评价的基本方法,102,最小公倍数法：将各技术方案寿命期的最小公倍数作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分别以分析期对寿命期的倍数作为项目重复的周期数，然后计算各方案在分析期内的净现值，用分析期内的净现值比选方案。,概念,最小公倍数法,用净现值指标比选时常用方法,第四章经济效益评价的基本方法,103,应用举例,单位：万元基准折现率：12%,最小公倍数法（2）,解：共同的分析期（最小公倍数）：,则A方案重复4次，B方案重复3次。,24,第四章经济效益评价的基本方法,104,最小公倍数法（3）,单位：万元基准折现率：12%,A、B方案在分析期的现金流量图如下：,第四章经济效益评价的基本方法,105,最小公倍数法（4）,第四章经济效益评价的基本方法,106,概念,按某一共同的分析期将各备选方案的年值折现，用这个现值进行方案的比选。共同分析期N的取值一般是介于最长的方案寿命期和最短的寿命期之间。,年值折现法,第四章经济效益评价的基本方法,107,计算公式,年值折现法（2）,第四章经济效益评价的基本方法,108,判别准则,年值折现法（3）,第四章经济效益评价的基本方法,109,概念,寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收益率是指两个方案的净年值相等时所对应的折现率，即（当KAKB）,差额内部收益率法,方案之间的比选（相对评价）,第四章经济效益评价的基本方法,110,2)计算公式,差额内部收益率法（2）,第四章经济效益评价的基本方法,111,3）应用条件,初始投资大的方案年均净现金流量大且寿命期长初始投资小的方案年均净现金流量小且寿命期短,差额内部收益率法（3）,第四章经济效益评价的基本方法,112,判别准则,差额内部收益率法（4）,第四章经济效益评价的基本方法,113,习题,设互斥方案A、B的寿命分别为4年和3年，各自寿命期内的净现金流量如下表所示，若基准折现率为10%，请用内部收益率判断那一个方案较好。,ANS,RETURN,第四章经济效益评价的基本方法,114,答案,IRRA=11.81%、IRRB=12.53%；NAV(15%)=-7.283万元、NAV(10%)=-0.43万元、NAV（8%）=2.227万元、IRRA-B=9.676%10%、B方案优于A方案,RETURN,第四章经济效益评价的基本方法,115,完全独立方案的选择有投资限额的独立方案的选择,二、独立方案的选择,RETURN,第四章经济效益评价的基本方法,116,完全独立方案的采用与否，取决于方案自身的经济性。,判断方案是否可行,方法：采用绝对评价指标来评价。如净现值、净年值、内部收益率等。其评价方法与单一方案的评价方法相同。,1、完全独立方案的选择,RETURN,第四章经济效益评价的基本方法,117,独立方案互斥化法内部收益率排序法净现值率排序法,2、有投资限额的独立方案的选择,第四章经济效益评价的基本方法,118,把受投资限额约束的独立方案组合成多个相互排斥的方案；用互斥方案的比选方法，选择最优的方案组合。,基本思路,1）独立方案互斥化法,第四章经济效益评价的基本方法,119,基本步骤：,（1）列出全部相互排斥的组合方案（N=2m-1）,1）独立方案互斥化法（续1）,举例：,某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为400万元。求最优的投资组合？（方案数m=3）,第四章经济效益评价的基本方法,120,（3）用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案。,1）独立方案互斥化法（续2）,（2）在所有组合方案中除去不满足约束条的组合，并且按投资额大小顺序排序,第四章经济效益评价的基本方法,121,1）独立方案互斥化法（续3）,例如，用净现值指标比选,投资方案A和B，可以获得好的经济效果。,第四章经济效益评价的基本方法,122,内部收益率排序法：是将方案按内部收益率从达到小依次排序，然后按顺序选取方案。,2）内部收益率排序法