韶关学院财务管理-第3章-财务分析

第3章财务分析,3.1财务分析基础,3.1.1为什么要进行财务分析,投资者要了解什么债权人要了解什么经营者也需要进行财务分析供应商的目的其他方面,3.1.2财务分析概述,例如：资产收益率低资产周转率低存货过高产成品积压。如何处理产成品积压？财务报表分析不能回答。,1.比率分析法构成比率、效率比率、相关比率,3.1.3财务报表分析的方法,构成比率,构成比率又称结构比率，它是某项经济指标的各个组成部分与总体的比率，反映部分与总体的关系。其计算公式为：构成比率=某一组成部分数额总体数额利用构成比率，可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动。,效率比率,效率比率是某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。如将利润项目与销售成本、销售收入、资本等项目加以对比，可计算出成本利润率、销售利润率以及总资产报酬率等利润率指标，可以从不同角度分析比较企业获利能力的高低及其增减变化情况。,相关比率,相关比率是以某个项目与相互关联但性质又不相同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。利用相关比率指标，可以考察有联系的相关业务安排得是否合理，以保障企业经济活动能够顺利进行。如将流动资产与流动负债加以对比，计算出流动比率，据以判断企业的短期偿债能力。,2.比较分析法（1）比较分析法的分析框架,企业经营/财务状况,与计划目标比较(预算差异分析),与过去业绩比较(趋势分析),与行业水平比较(横向比较),企业优势/劣势分析,（2）比较的内容：比较会计要素的总量、比较结构百分比、比较财务比率,3.1.4财务分析的基础,资产负债表利润表现金流量表,资产负债表2006-12-31单位:万元,资产负债表提供的信息,资产规模资产结构资产流动性资本结构负债结构,利润表2006年度单位:万元,利润表提供的信息,利润总额与净利润主营业务收入与利润营业收入与利润成本费用的数额与构成投资收益营业外收支,现金流量表2006年度单位:万元,现金流量表提供的信息,净现金流量现金流量的数量现金流量的构成,3.2财务能力分析,偿债能力分析营运能力分析盈利能力比率发展能力分析财务趋势分析财务综合分析,3.2.1偿债能力分析,短期偿债能力比率长期偿债能力比率,1、短期偿债能力比率,(1)营运资本指标分析营运资本=流动资产-流动负债营运资本=(总资产-非流动资产)-总资产-股东权益-非流动负债=股东权益+非流动负债-非流动资产=长期资本-长期资产,流动资产,非流动资产,流动负债,长期资本,长期负债股东权益,长期资产,营运资本（缓冲垫）,营运资本为正数和负数的含义当流动资产大于流动负债时，营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。营运资本的数额越大，财务状况越稳定。当流动资产小于流动负债时，营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。,(2)流动比率分析流动比率=流动资产/流动负债=1(1-营运资本/流动资产)分析说明：（1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。（2）流动比率适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较，不过不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。（3）西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为2。但最近几十年的发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于2。（4）如果流动比率比上年发生较大变动，或与行业平均值出现重要偏离，就应对构成流动比率的流动资产和流动负债各项目逐一进行分析，寻找形成差异的原因。（5）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。,注意,流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要偿还。该假设存在三个问题：（1）有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，比如：产成品等。（2）经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；（3）经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。,(3)速动比率分析（1）速动与非速动资产的划分速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收款项等。（2）速动比率假设速动资产是可以用于偿债的资产，表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。（3）不同行业的速动比率有很大差别，对于大量现销的企业，速动比率大大低于1很正常。（4）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。,(4）现金比率,注意这里的现金不是通常意义上的现金，而是指现金资产。教材定义：在速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为现金资产。现金资产包括货币资金和交易性金融资产。小结从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少（流动资产-速动资产-现金资产）。因此，一般情况下，流动比率速动比率现金比率。,（5）短期债务与现金流量的比较,现金流量比率=经营现金流量流动负债现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。注意（1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。（2）经营现金流量属于时期指标，流动负债属于时点指标，因此，公式中的“流动负债”通常使用年初与年末的平均数。为了简便，也可以使用期末数。,有些财务比率的分子和分母，一个是资产负债表的存量数据，另一个是利润表或现金流量表的流量数据。其中，资产负债表的数据的使用有三种选择：一是直接使用期末数，好处是简单，缺点是一个时点数据缺乏代表性；二是使用年末和年初的平均数，两个时点数据平均后代表性增强，但也增加了工作量；三是使用各月的平均数，好处是代表性明显增强，缺点是工作量更大并且外部分析人不一定能得到各月的数据。,数据选择进一步说明,（1）本类指标属于子比率指标，分子可以从名称中得到提示。（2）本类指标属于短期偿债能力指标，分母均为流动负债。（3）凡指标中涉及现金流量，均为经营现金流量。,总结,2、长期偿债能力比率,债务有长期、短期之分，短期偿债能力分析的是企业偿还短期债务，即流动负债的能力。关于长期偿债能力，不能片面理解为偿还长期负债的能力。从长期来看，企业的所有债务都是要偿还的，因此，长期偿债能力的指标，涉及负债本金偿还的指标，一般使用的都是负债总额。,资产负债率=负债资产,产权比率=负债股东权益,权益乘数=总资产/股东权益,有形净值债务率=负债总额（股东权益-无形资产净值）,长期偿债能力比率,利息保障倍数=息税前利润/利息费用,（1）资产负债率,注意：资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了，这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。,（2）产权比率和权益乘数,它们是资产负债率的“派生”指标，很容易用资产负债率推算出产权比率和权益乘数。产权比率=负债总额所有者权益=1/（所有者权益/负债总额）=1/（总资产/负债总额-1）=1/（1/资产负债率-1）权益乘数总资产所有者权益总资产（总资产-负债总额）1/（总资产-负债总额）/总资产1/（1-资产负债率）权益乘数总资产所有者权益=(负债总额+所有者权益)所有者权益=1+产权比率分析说明：（1）产权比率表明1元股东权益借入的债务数额。权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。（2）它们是两种常用的财务杠杆计量指标，与偿还能力有关，并且可以表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。,（1）权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的。（2）已知一个指标，要能够计算出另外两个指标。比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。在掌握时，三个指标要作为一个完整的知识点掌握。,提示,（3）有形净值债务率,有形净值债务率=负债总额（股东权益-无形资产净值）,（4）利息保障倍数,净利润=（EBIT-I）（1-T）=EBIT（1-T）-I（1-T）通常，可以用财务费用的数额作为利息费用，也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。,（5）影响长期偿债能力的其他因素,长期租赁：当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资。债务担保：在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。未决诉讼：未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。,总结,（1）母子率类指标：资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率（2）权益乘数：股东权益的放大倍数（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数（5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。（6）涉及现金流量，均为经营现金流量。,3.2.2资产管理比率衡量资产的营运能力,资产管理比率,应收账款周转率,存货周转率,流动资产周转率,非流动资产周转率,总资产周转率,周转次数=销售收入周转天数=365周转次数与收入比=收入,（1）应收账款周转率（三种表示形式）应收账款周转次数=销售收入/应收账款应收账款周转天数=365/应收账款周转次数分析时应注意的问题：（1）应收账款周转次数，表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。（2）应收账款周转天数，也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。,1、应收账款周转率,提示,如果能够取得赊销额的数据，则应该用赊销额计算；否则，只好使用销售收入计算（不影响可比性，只是一贯高估了周转次数）应收账款年末余额的可靠性问题。应收账款是特定时点的存量，容易受到季节性、偶然性和人为因素影响。在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。,应收票据是否计入应收账款周转率。因为大部分应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式。应该将其纳入应收账款账款周转天数的计算，称为“应收账款和应收票据周转天数”。应收账款周转天数不一定是越少越好。应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。收现时间的长短与企业的信用政策有关。应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。正常的情况是销售增加引起应收账款增加，现金的存量和经营现金流量也会随之增加。如果一个企业应收账款日益增加，而销售和现金日益减少，则可能是销售出了比较严重的问题，促使放宽信用政策，甚至随意发货，而现金收不回来。,销售,现金,销售增加应收账款增加现金增加,应收账款,正常情况,（2）存货周转率,（3）流动资产周转率,（4）固定资产周转率,（5）总资产周转率,3.2.3盈利能力分析,1、资产息税前利润率,资产息税前利润率息税前利润/总资产平均余额资产息税前利润率也称基本获利率，是企业的息税前利润与总资产平均余额之比。该指标反映企业总体的获利能力。该指标是将公司占用的全部资产作为一种投入，对应的是息税前利润总和，以评价公司的投入和产出的效率。公司的投入就是占用的资产总额，其回报就是息税前利润。该指标越大，说明企业的整体的获利能力越强。,2、资产利润率,资产利润率=（利润总额/资产平均占有额）100%该比率越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。,3、资产净利率,资产净利率=净利润总资产分析说明：这一指标反映了企业总资产获取收益的能力。但是，资产占用的资金来源包括了两部分，一是属于股东的资金，即所有者权益（或股东权益，下同），为企业自有资金，一是来源于债权人提供的资金，为企业借入资金，这部分资金对企业而言，虽然可以暂时占用，但却需要偿还甚至是需要付息的。所以，资产净利率不能够反映出企业自有资金获取收益的能力。,4、股东权益报酬率,股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额股东权益报酬率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。,5、销售毛利率,营业毛利率是评价企业经营收益的主要指标，计算公式是销售毛利率（销售收入-销售成本）销售收入销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。,销售利润率,销售利润率（利润率）=净利润销售收入分析说明：（1）“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。（2）它表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。（3）销售利润率的驱动因素是利润表的各个项目。【注意】销售利润率，又称为“销售净利率”，或简称“利润率”。通常，在利润前面没有加任何定语，就是指“净利润”。某个利润率，如果前面没有指明计算比率使用的分母，则是指以销售收入为分母。,6、成本费用利润率,成本费用净利率是评价企业经营收益的指标，计算公式是成本费用净利率净利润成本费用总额成本费用净利率表明为获取利润所付出的代价。,股份有限公司的一些特殊指标,每股利润每股现金流量每股股利每股净资产市盈率,7、每股收益,每股收益是指本年净收益与发行在外的总流通股股数的比值，其计算公式为净利润每股收益发行在外的总流通股股数每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的财务指标，它反映普通股的获利水平。注意：（1）每股收益不反映股票所含有的风险；（2）不同股票的每一股在经济上的含义不一样；（3）每股收益多，不一定意味着分红多。,8、每股现金流量,每股现金流量（经营活动所产生的净现金流量优先股股利）流通在外的普通股股数一般而言，在短期来看，每股现金流量比每股盈余更能显示从事资本性支出及支付股利的能力。每股现金流量通常比每股盈余要高，这是因为公司正常经营活动所产生的净现金流量还会包括一些从利润中扣除出去但又不影响现金流出的费用调整项目，如折旧费等。但每股现金流量也有可能低于每股盈余。,9、每股股利与股利支付率,每股股利=股利总额/年末普通股股份总数每股股利反映的是每一普通股所获得的实际股息。它也反映出公司普通股的获利能力和投资价值。在某种程度上，每股股利比每股收益更直观、更受股票投资者特别是短期投资者的关注，每股股利的多少会直接反映到股票价格的变动中去。,股利支付率,股利支付率=普通股每股股利/普通股每股收益收益留存率=（净利润-全部股利）/净利润=（每股收益-每股股利）/每股收益=1-股利支付率,10、市盈率,市盈率是普通股每股市价与每股收益的比值，其计算公式为市盈率普通股每股市价普通股每股收益该指标可理解为投资人愿为获取公司每1元收益付出多高的代价。市盈率表明了市场对公司收益的预期，该比率越高，说明市场对公司的未来越看好。实际上，市盈率常被看作风险性指标。,注意,该指标不宜用于不同行业公司之间的比较；每股收益值很小时可能会导致一个没有实际意义的高市盈率；由于某些异常原因引起的股票市价变动会造成市盈率的不正常变化。,11.每股净资产,每股净资产的计算公式如下每股净资产年末普通股股东权益年末普通股股数该指标反映的是会计账面上每一普通股所代表的资产价额。这一指标是企业发行新股及企业并购扥行为中定价的一个依据。,3.2.4发展能力分析,销售增长率资产增长率股权资本增长率利润增长率,1、销售增长率,销售增长率是本期营业收入增加额与基期营业收入之比,销售增长率分析:分析销售增长是否具有效益性(销售增长率高于资产增长率，这种增长才具有成长性)不同时期销售增长率比较,2、资产增长率,资产增长率是本期资产增加额与资产期初余额之比,资产增长率分析:分析资产增长是否适当(销售、利润的增长高于资产增长，这种增长才属于效益型增长)分析资产增长的来源（负债规模、股东权益规模），比较资产增长与股东权益增长的关系不同时期资产增长率的比较,3、股东权益增长率,股东权益增长率是本期股东权益增加额与股东权益期初余额之比，也叫资本积累率,股东权益增长率分析,股东权益的增长主要来源于经营活动产生的净利润的留存部分和筹资活动产生的