财务管理(学)第15章流动资产管理

现金管理现金管理目的最佳现金持有量的确定应收账款管理应收账款的功能与成本信用政策的制定存货管理存货的功能与成本存货决策,学习要点,第15章流动资产管理,第一节现金管理,一、现金管理的目的与内容二、现金管理的方法（策略）三、最佳现金余额(最佳现金持有量)四、有价证券投资,第一节现金管理一、现金管理的目的与内容（一）企业持有现金的动机1、支付动机：满足日常经营活动支付的需要2、预防性动机：应付意外事件对现金的需求3、投机动机：用于不寻常的购买机会注意：所需现金总额并非各种需要之和，各种需要之间可以相互调剂。(二)现金管理的有关规定（略）,（三）现金管理的目标在不影响企业正常生产经营的基础上，将现金储备量降到最低限度。即在资产的流动性和盈利能力之间做出选择，以获取最大的长期利润。（四）现金管理的内容1、编制现金收支计划（现金预算），以便合理估计未来的现金需求；2、对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款；3、确定最佳现金余额(持有量)。,二、现金管理的方法（策略）,（一）争取现金流量同步：尽可能使现金流入与现金流出发生的时间趋于一致（二）利用现金浮游量：企业账面上的现金余额与银行账簿中的企业银行存款余额之间的差额（三）加速收款：（四）延迟支付,三、最佳现金余额(最佳现金持有量)（一）现金周转模型,现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期,日平均现金需要量,注意：现金周转模式简明易算。但这种方法假设材料采购与产品生产销售的现金流量在数量上一致，企业的生产经营过程在一年中持续稳定地进行，即现金需要与现金供应没有不确定因素。,（二）存货模式(WilliamBaumol)基本原理：把持有有价证券与现金的库存相联系，考察现金持有成本与买卖证券的转换成本，两者之和最低时的现金余额为最佳。前提条件：企业耗用资金速度稳定且可预测；来自企业营运的现金流入速度稳定且可预测；企业可通过出售有价证劵来获得现金。,现金持有成本：指因保留一定的现金余额而丧失的再投资收益,即机会成本。它与现金持有量成正比。证券转换成本：指现金与有价证券转换时所支付的佣金、手续费等。它与有价证券的转换次数成正比，与现金持有量成反比。,现金总成本=现金持有成本+有价证券转换成本,最佳现金余额为：,总成本,持有成本,转换成本,现金持有数量,成本,M:现金余额,T:企业在特定时间内的现金需求总额,r:有价证券年利率,F:每次的转换费用,（三）随机模式(Miller-OrrModel)制定一个现金控制区域，当现金余额达到该区域上限时，即将现金转换成有价证券，当现金余额达到该区域下限时，售出有价证券，如果现金余额处于两个极限之间，则不需要进行有价证券转换。(步骤P.365),r有价证券的年利息率；2预期每日现金余额变化的方差G*现金返回线(最佳现金持有量）L现金控制下限H现金控制上限F:每次的转换费用,H=3G*2L,随机模式主要是基于企业对未来的现金需求总量，以及未来的现金流入和流出不能准确预测的前提条件下所用到的一种模式。由于这个模式确定的现金控制是一个范围、是一个区间，比前面这几种模式确定出来的最优现金持有量是一个点，相对来说更加保守、更加稳健。,一、投资有价证劵的原因二、影响有价证劵投资的因素（证券投资的风险）（一）违约风险债券发行人无法按时支付利息和偿还本金而给投资者带来损失的可能性。（二）利息率风险（利率风险）由于市场利率的变动而给投资者带来损失的可能性。（三）购买力风险（通货膨胀风险）由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的现金购买力下降的风险。,四、有价证券投资,（四）变现力风险（流动性风险）证券无法在短期内按正常价格转让而给投资者带来损失的可能性。（五）汇率风险因外汇汇率变动而给外币证券的投资者带来的风险。（六）期限性风险因期限长，不确定因素增多，而带来的风险。报酬率水平：风险越大报酬率越高，流动性越强风险越小。,第二节应收账款管理,一、应收账款概述二、应收账款政策（信用政策）的确定三、应收账款的信用分析和评估,第二节应收账款管理一、应收账款概述（一）应收账款的作用：增加销售；减少库存。（二）应收账款的成本1、应收账款坏账成本应收账款坏账成本=应收账款余额坏账损失率2、应收账款管理成本对顾客信用状况进行调查而花费的费用；收集各种信息的费用；账簿记录费用；收账费用；其他管理费用。,3、应收账款的机会成本指资金占用于应收账款而放弃其他投资机会丧失的潜在利益。应收账款机会成本(应计利息)=应收账款占用资金机会成本率=应收账款的平均余额变动成本率机会成本率=平均收现期日销售额变动成本率机会成本率或=销售额/应收账款周转率变动成本率机会成本率,二、应收账款政策（信用政策）的确定信用政策：是企业为实现预期商品销售目标和任务而预先制定的有关对应收账款进行规划和控制的一些原则性规定。包括：信用标准、信用条件和收账政策。（一）信用标准信用标准：是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求，是顾客为获得企业的交易信用所应具备的条件。常用预期坏账损失率作为判别标准。（5C),紧缩的信用政策：限制赊销，使应收账款保持在较低的水平;宽松的信用政策：增加赊销额，使应收账款保持在较高的水平;企业制定的信用标准的紧、松，将会直接影响企业的销售量和利润。企业应根据具体情况，在收入与成本之间进行取舍，确定合理的信用标准。,（二）信用条件信用条件：指企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括：信用期限、现金折扣和折扣期限。1、信用期限信用期限：企业为顾客规定的最长付款时间。信用期延长，有利也有弊。信用期延长通常有利于企业促销，增加销售收入。信用期越长收账期就越长，收账费用就越高。同时账龄越长，发生的坏账损失的可能越大，坏账成本越高。同时收款期越长，在结算过程中所占用应收账款的机会成本（应收账款的应计利息）越大。企业应比较延长信用期限带来的收益与增加的应收账款成本的大小，决定是否延长信用期限。,2、现金折扣与折扣期限折扣期限：顾客可享受现金折扣的付款时间。现金折扣：顾客在折扣期内付款时可享受到的价格优惠。现金折扣与企业销售没有关系。现金折扣有利于客户尽早付款，即收账期缩短，收账费用会降低，坏账损失成本会减少，应收账款的应计利息也相应减少。所以现金折扣是一项理财费用。企业是否提供现金折扣，主要取决于提供现金折扣后减少资金占用所获得的收益是否超过现金折扣而减少的收入。,如何选用信用政策，基本思路：关键是考查相关收入是否大于相关成本。若是相关收入大于相关成本，说明信用政策的调整，在经济上是合理可行的。,（三）收账政策收账政策：是指当信用条件被违反时，企业所采取的收账策略。制定收账政策，要在收账费用及坏账损失之间做出权衡。,坏账损失,收账费用,饱和点,三、应收账款的信用分析和评估（一）客户的信用调查1、直接调查直接与被调查单位接触，获取信用资料。2、间接调查以被调查单位以及其他单位保存的有关原始记录和核算资料为基础，通过加工整理获得信用资料。信息来源：以往的信用、财务报表、评估机构和银行等。,（二）客户的信用评估1、“5C”评估法：重点分析影响客户信用的五个方面以反映其信用品质的一种方法。品质（Character）：顾客愿意履行其付款义务的可能性。能力(Capacity)：顾客偿还货款的能力。资本(Capital)：顾客的财务实力和财务状况。抵押品(Collateral)：顾客能否为获取商业信用提供担保资产。情况(Conditions)：可能影响顾客偿债能力的经济情况。,2.信用评分法（P.374)先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合的信用得分并以此进行信用评估的一种方法。,第三节存货管理一、存货的功能与成本（一）存货的功能1、储存必要的原材料、在产品，可以保证企业生产正常进行；2、储备必要的产成品，有利于销售；3、适当的存货水平，便于企业均衡组织生产，降低产品成本；4、留有存货的保险储备，可以防止意外事件发生造成的损失。,（二）存货的成本1、采购成本（购置成本）：存货本身的价值。2、订货成本：为订购商品、材料等而发生的成本支出。3、储存成本：为储存存货而发生的成本。4、缺货成本：由于存货供应中断而造成的损失。,总成本公式（TC）：,采购成本,订货成本,储存成本,缺货成本,D:年需求量Q：每次订货批量P：单价K:缺货成本Ka:每次订货的成本（常数）F1：固定性订货成本Kb:单位存货的年储存成本F2：固定性储存成本,二、存货决策（一）经济订货批量决策经济订货批量：企业在计划期内使存货总成本最小的存货订购数量。,经济订货批量的基本模型此模型需设立的假设条件有：（1）企业能及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货；（2）能集中到货，而不是陆续到货；（3）企业不允许缺货；（4）需求量能确定且稳定；（5）存货单价不变，不考虑现金折扣；（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；（7）所需存货市场供应充足，不会因买不到存货而影响其他。,订货成本的高低与采购次数成正比，而与采购批量成反比；储存成本的高低与采购批量成正比。,采购批量,成本,储存成本,订货成本,总成本,订货成本,储存成本,对上式求Q的一阶导数，令上式导数值等于零，求成本最小值，可得出：,（二）扩展模型1、提前订货（期）,订货间隔时间、订货批量、订货次数不变，故再订购点对经济订货量并无影响。,在提前订货的情况下，企业再次发出订单时尚有存货的数量，称为再订购点，用R表示。R=LdL：平均订货到交货的时间d：每日耗用量,与存货批量有关的总成本为：,2、存货陆续供应和陆续使用设每批订货量为Q,每日送货量为U每日耗用量为d,自制与外购的决策1.产品自制的生产经济批量决策生产经济批量是生产准备成本与储存成本之和最低时的生产批量。生产准备成本：指每批产品生产开始时前因进行准备而发生成本；储存成本：指为储存零部件及产品而发生的成本。,若企业要在自制（陆续到货）或外购（立即到货）两种取得存货方式中进行选择取成本较低者。自制成本自制存货总成本生产准备成本储存成本购买成本外购存货总成本订货成本储存成本,储存成本,生产准备成本,自制的成本计算类似陆续到货的成本计算最低的自制总成本（TC）：A:全年生产量Y:日消耗量(日领用量)Q:生产批量X:日生产量S：每次准备成本C:每单位零件或产品的储存成本,3、有数量折扣的经济批量模型P.391当供货方提供数量折扣时，企业应把采购成本考虑进去，分别计算按经济批量采购放弃数量折扣和不按经济批量采购取得数量折扣的存货总成本，进而确定采购批量。计算无数量折扣下的经济订货批量及存货总成本；计算在数量折扣下的的存货总成本；比较两个方案的存货总成本，选择总成本最低的为最佳订货批量。,4、不确定条件下的保险储备（安全存量）保险储备是指为防止缺货和供应中断造成损失，在正常储备的基础上多储备一些存货以备应急之需。在建立保险储备（B）的情况下，再订购点为：保险储备B=（预计每天最大耗用量平均日正常耗用量d）订货到交货的时间L再订货点=平均交货时间平均日耗用量+保险储备R=Ld+B,三、存货的日常控制（一）存货控制系统1、红线法2、双箱法3、电脑化控制系统4.ABC控制系统5.适时工作制（JIT)(二)存货管理的影响因素1.存货的资金占用2.存货的风险（技术、通货膨胀等）,ABC控制法，属于定性控制模式，存货控制的时候按照重要程度划分为A、B、C三类，分类的标准主要由两个：一是金额标准（最基本的），二是品种数量标准（作为参考）。一般而言，三类存货的金