2012易方达H股跨境ETF精炼

首批跨境ETFH股核心、一站直达易方达恒生H股ETF介绍,券商版,2012年7月9日8月3日公开发售,目录,H股跨境ETF：投资香港市场的便捷工具H股指数：“高性价比”的核心蓝筹指数H股ETF：二级市场交易与申赎、认购安排,投资香港市场最直接、高效的工具之一,首批跨境ETF，重大创新品种国内ETF产品发展的最重要创新之一，叠加了“ETF的灵活高效低成本”与“QDII的全球化资产配置功能”，开创了全新的基金产品形态，具有里程碑意义。投资香港市场最有效品种之一目前国内个人投资者尚无便捷途径直投香港，必须经过QDII基金或香港驻内地经纪公司，普通QDII基金无法盘中实时交易、而换汇开户则较繁琐。H股ETF在国内上市，以人民币直接交易，对投资者来说不存在外汇管制，是投资香港市场高效、便利、直接的工具。精心筹备三年，准备充分跨境ETF中央领导和监管部门高度重视，2009年列入CEPA6，是港交所和上交所重点合作产品。易方达恒生H股ETF经过3年多精心筹备、多次测试，目前已准备就绪,免去开户、换汇繁琐流程,成熟市场，跨境ETF已成为ETF重要类别,深受投资者欢迎的ETF产品,8年规模增近10倍H股ETF2003年在香港上市（代码02828）受到投资者欢迎，规模不断增长。2004年底该基金总资产规模不足20亿港币，到2011年年底增至近200亿港币；H股ETF在香港股票型ETF中规模排第四、过去6个月的日均成交金额、换手率均排在前三；H股ETF在投资者结构上，散户投资者占主体，成为个人投资者的重要资产配置工具。,02828份额、规模均实现高增长,02828成交活跃，流动性良好,感受成熟市场的投资魅力,亚太地区五大成熟市场之一香港是MSCI认可的亚太地区五大成熟市场之一、也是全球公认的国际金融中心之一；无外汇管制，资金进出完全自由，有完备的监管和法律体系；资本市场运作成熟、估值与欧美市场接轨，股价更能反映基本面变化大批国际顶尖金融机构活跃其中,诸多国际顶级投资大师身影频现；跨境ETF助国内投资者不出国门，感受成熟市场魅力。,在香港市场，机构投资者占比超过60%,股价反映全球资本看法、估值更合理,“中国公司”在香港市场地位不断提升,目前香港市场的上市企业共1518家，其中H股、红筹股、内地民企股总计近700家，市值占比近60%，其次才是香港本地企业。中国公司在香港的地位愈发重要，看“港股”也必看H股指数等中国主题指数。,目录,H股跨境ETF：投资香港市场的便捷工具H股指数：“高性价比”的核心蓝筹指数H股ETF：二级市场交易与申赎、认购安排,H股和H股指数,H股：全球资本投资中国的窗口H股：中国大陆注册、香港上市；截至2012年5月底共168家，其中兼有A股的76家；第一家H股公司上市至今，经过近20年的洗礼，H股公司的管理、会计水平及透明度大幅改善，逐渐符合世界级标准；在中国资本市场未完全开放的背景下，不到200只H股在国际市场具稀缺性，是全球资本买入中国的窗口。H股指数：香港市场最具知名度和代表性的指数之一香港市场主要指数之一，由市值居前成交活跃的40只H股组成，大盘蓝筹特征突出，覆盖H股总流通市值超过90%，具有良好市场代表性；指数成分股经流通市值调整，以更好地反映其可投资性，编制方法限定单只成份股占指数的权重不超过10%。,H股指数是香港市场的主流核心指数,香港市场主要指数,H股背后是崛起的中国,指数概况,十大股票：云集“中字头”顶尖蓝筹,云集中国顶尖蓝筹H股指数成份股基本都是大型国内优秀企业，另外还包含在国内没有上市但声誉卓著的中国公司，权重8.9%,目前有8只股票。银行、保险、能源等支柱行业在H股指数中占比较高（银行39.5%、保险14.2%、能源26.2%）、与中国经济增长的契合度高。,全部40只成分股,未在A股上市的股票,编制方案简介,概况恒生指数公司于1994年8月8日推出，基期后改为2000年1月3日，基值为2000点，成份股40只，每季度调整，彭博代码HSCEI兼顾代表性和流动性样本股按过去12个月底平均月底总市值和平均月底流通市值分别排名。两项排名平均值排前40位的股份即成为H股指数成份股。10%比重限制按流通股本加权法计算，以流通市值为每只成份股的权重。但每只成份股的比重上限设定为10%，如果超过该上限，将对权重进行调整。,中港三大蓝筹指数“数据全接触”,数据来源：彭博，截至2012年6月底，涨幅以人民币计价。,H股指数：过去10年累计收益领跑全球,高股息，分红对总回报的贡献突出,高股息2007年以来，恒生国企指数的股息收益率持续高于沪深300等国内市场指数。截至2012年6月底，恒生国企指数股息率为3.78%，沪深300为1.76%。分红对指数总收益年化贡献4%2005年以来H股指数以分红再投资计算的累计涨幅为90%，不考虑分红涨幅为55%，成分股分红对指数总收益的贡献达35%，年化贡献度高达4%，高于沪深300、中证100、上证50等国内分红率较高的大盘蓝筹指数，符合国际成熟市场对上市公司分红回报的较高要求。投资者2005年初投入1000元买H股指数完全复制型基金，不考虑费用，2012年6月底将拿到1900元，收益接近翻倍。,H股指数的股息率水平持续领先,分红对H股指数累计回报的贡献度高,低估值，历史低位，08年底部水平,低估值目前PB仅1.3倍、PE8.1倍，均处于历史最低区间。这种低估值历史上仅出现两次，最近一次是2008年年底；据中金公司的经验数据研究，从历史上看，在9倍PE和1.6倍PB以下买入H股指数，6个月后的平均收益分别为10%和8%左右。,市盈率、市净率均处在历史最低区间,低估值区间配置，更利中长期回报,股价“85折”，低价买优质蓝筹,低股价成本恒生国企指数40只成分股内，有8只尚未发行A股，权重占8.9%，在同时发行A股与H股的上市公司中，H股对A股长期有折价；股价“85折”截至5月底，32家已发行A股的成份股公司中，26家公司H股对A股有折价，最高折价62%，整体折价14.5%。,H股指数成分股对A股长期存在折价,H股指数成分股对A股长期存在折价,H股为什么对A股折价,香港市场以机构投资者为主体,海外投资者中，欧美资金是主流,参与主体差异香港以机构为主，其中海外机构占比更高。海外资金对港股的投资，首先会参考欧美市场的估值水平；其次海外机构投资者对较为陌生的新兴市场一般给予一定幅度信用折价；最后，香港的海外资金直接受欧美本地流动性的影响，2008年以来先是美国次贷危机、接着是欧洲主权债务危机，引发海外投资者资金持续回流美国、欧洲，引发H股市场下跌过度，估值处于很低的位置。内地、香港两地外汇管制、资金不流通，套利机制缺失，无法削平两地的估值差异和股价差别。,与香港市场其他主流指数相比的优势,更出色的收益性2002年以来涨幅是：恒生指数的11倍；恒生综合指数的7倍；恒生中资企业指数的2.8倍。背靠高速增长的中国经济中国是全球增长最快的经济体之一，增速是相对成熟的香港无法比拟的，H股是中国发展红利的最优先获得者。低汇率风险H股指数成分股主营业务在中国内地，人民币升值会带来以港币计价的公司业绩的增长，能够对冲汇率风险。H股成分股内地投资者更熟悉H股指数成分股大多是国内投资者耳熟能详的行业龙头，在国内即可便利获得这些公司的相关资讯，有利于投资者把握基本面变化，做趋势判断。,H股的累计涨幅明显优于香港其他主要指数,中国大陆的经济增速远超香港,机构观点,机构观点,H股指数目前或正处在“希望期”,中金：H股或正处于“希望期”随着宽松政策推出和经济复苏端倪显现促使盈利改善，投资者对未来前景的良好预期有望推高H股的市盈率并提升股价。申万：4大因素支撑H股欧洲稳定机制（ESM）7月推出，以及欧洲央行和美联储在2013年下半年之前不会加息，全球流动性保持充裕金砖四国，尤其是中国，目前股票估值相对其他国家为低中国经济下半年见底、实现软着陆人民币国际化的进程将增加人民币资产的长期吸引力。,过去两年H股业绩增长但估值却下降,机构观点,三四季度H股的表现通常更好,三、四季度或为H股布局良机根据中金公司研究：以过去十年的经验数据看，一年中H股指数通常在三、四季度表现更好，2002年以来三季度的平均收益率为8%，四季度为4%，好于一、二季度。股票回购潮佐证市场低位今年五月以来，随着市场大幅调整，香港市场股票回购加速。过去几年中，回购次数通常在市场下跌时快速增长，在市场触底前后达到顶峰。,历史上看，回购潮是市场见底的信号之一,基金经理观点,全球：美国复苏明显，欧洲阴云待散,中国：增速放缓、结构优化、“新常态”,全球经济分析展望下半年欧美经济走势的差别将很大，虽然目前欧美失业率都比繁荣时期上升了3.5%左右，但是欧洲失业率的趋势向上，而美国的趋势向下。美国地产市场依然处于底部位置，但已开始出现缓慢迹象，未来企稳或上升概率很大，美国经济形势明显好于欧洲。印度、巴西、中国均受大宗商品价格上涨影响，滞胀经济特征明显，随着大宗商品价格的下跌，新兴经济体有望迎来新一轮复苏。中国的情况中国经济由于政府先通过扩张性财政政策，拉动市场需求，再逐步小幅放松货币，使经济回到潜在经济增速之上。初步判断：短期环比增速已经基本见底，中央预调微调效果将进一步显现。,基金经理观点,AH股市场分析展望下半年，A股市场，由于上市公司的基本面数据仍将较差，但流动性会大幅改善，使得市场整体将处于震荡筑底阶段，而板块的结构性差异更为明显。香港市场，欧债危机的逐步解决，将逐渐改变流动性回流欧美趋势，香港市场投资者信心将逐渐恢复。中国经济的短期因素亦相对有利于上市公司业绩的回升，预计港股市场仍将维持一段时间的震荡格局，结构性机会正在来临，市场全年有望实现温和上涨。,发达国家/地区均经历高速增长向“正常增长”的转变,经济增速放缓不代表股市不振，日本1971-1990年牛市,1971年,1990年,东京日经225指数（1971-1990）,期货期权工具丰富,以H股指数为标的的期权、期货品种丰富今年1-5月，H股指期货的日均成交额达345亿元，小型H股指期货日均成交金额达7.4亿元，期权、权证等衍生工具亦非常活跃；有条件的投资者可以配合衍生工具开展跨境ETF的套利（需在香港开户），跨境ETF的基金经理则可以利用期货等工具进行流动性管理，提升效率，降低跟踪误差。,股指期货、期权等衍生工具丰富,目录,H股跨境ETF：投资香港市场的便捷工具H股指数：“高性价比”的核心蓝筹指数H股ETF：二级市场交易与申赎、认购安排,普通客户：二级市场交易像买卖股票一样简单,门槛低、符合一般股票投资者的交易习惯普通客户一般通过二级市场交易来参与H股ETF投资，交易方式与国内ETF相同，类似于买卖股票和一般封闭式基金，投资者无需改变交易习惯，几百元就能参与，无交易印花税，投资成本低，交易时间不受境外市场影响,资金100万以上套利客户,申赎规则与国内单市场ETF差异大H股ETF最小申赎单位为100万份基金份额，投资门槛高，一般是专业机构以套利为目的参与；H股ETF涉及境内、境外两个市场，与国内单市场ETF在申赎规则上存在重大差异：采用全额现金替代模式（现金申购、赎回得到现金）申赎成本不确定（T+2补券、代卖券）申赎周期较长（T日申购，T+2可卖；T日赎回，T+5划款）交易日定义上有差别（两地交易所同时开放的交易日）套利更复杂（无法实现T+0，且需配合H股期货）,套利要点总结,套利较复杂，需借助香港H股期货等工具国内单市场ETF可以实现变相T+0回转，日内多次反复套利；H股ETF无法做T+0回转，而且两天的市场波动将带来套利成本的不确定性，因此套利必须借助香港市场上的H股股指期货等工具，来锁定成本或套利价差，要求投资者具备香港证券账户，套利过程比国内单市场ETF复杂。,H股ETF的认购,ETF认购费率,联接基金的认购,认购币种：人民币、美元（现钞或现汇）通过代销机构认购：人民币认购：起点1000元、追加也是1000元美元现钞、现汇认购：起点100美元、追加100美元,认购费率,赎回费和管理费,风险提示,本基金由基金发起人依照有关法规及基金合同，并经中国证监会证监许可2012823号文件批准发起设立，中国证监会的核准不代表中国证监会对本基金的风险和收益做出实质性判断、推荐或保证。本基金的基金合同等法律文件已通过指定报刊和基金管理人的互联网网站（）进行了公开披露。本基金主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数相似的风险收益特征。本基金的预期风险与收益水平高于混合基金、债券基金与货币市场基金。投资本基金面临的主要风险包括：本基金的特有风险：主要包括标的指数的风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、基金管理人代理申赎投资者买券卖券的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、退市风险、申购失败的风险、赎回失败的风险、投资者参考IOPV做出投资决策的风险和IOPV计算错误的风险、创新风险（本基金属于创新基金品种，涉及境内、境外两个市场，境外证券交易所、期货交易所、证券与期货登记结算机构的交易规则、业务规则和市场惯例与境内有较大差异，基金管理人和相关市场参与主体涉及跨境业务的处理能力、经验、系统等有待验证，从而导致本基金的运作可能受到影响而带来风险）等；投资风险：主要包括市场风险、政府管制风险、监管风险、政治风险、流动性风险、汇率风险、利率风险、衍生品风险、金融模型风险、信用风险等；运作风险：主要包括操作风险、会计核算风险