新常态下信托公司风险管理与创新发展0729

新常态下信托公司风险管理与创新发展,英大国际信托有限责任公司2015年7月,第二部分创新驱动发展,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,第三部分信托公司的创新发展路径,目录,2,目录,3,第二部分创新驱动发展,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,第三部分信托公司的创新发展路径,（一）信托业发展情况（二）资产管理行业的发展情况（三）对传统信托产品及服务的反思（四）信托公司为何必须创新（五）对风险管理与创新的理解（六）关于资金池、基金化、标准化、合格投资者之我见,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,4,（一）信托业发展情况,5,图1：信托资产规模环比增速,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,6,图2:2010-2015年信托资金投向分布,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,7,图3：固有业务收入与信托业务收入占比,图4：固有业务收入增速快于信托业务收入增速,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,图5：信托业盈利情况,8,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,9,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,小结：1.信托超常规增长时期已过去，面临稳定、合理增长的新常态；2.2015年固有业务收入螺旋式增长，收入占比将进一步提升；3.整体增长乏力，新的盈利模式、增长点尚未形成；4.转型压力大，以“转型、提质、合规、发展”为主题的改革发展进入新常态。,（二）资产管理行业的发展情况,10,2014年底中国资产管理行业规模总量达到59.7万亿，其中：银行理财15.05万亿，当年新增5万亿；信托规模达到13.98万亿，保险业规模超过10.16万亿，公募基金4.54万亿，基金及子公司专户5.88万亿，券商资管规模7.95万亿，私募2.13万亿，以及期货公司资产管理规模125亿，上述七大板块形成大资管的行业格局。扣除通道业务等重复计算的因素后，我们估算整个中国资产管理行业的实际规模大概42万亿，比2013年底增加12万亿。截止2015年3月底，大资管行业的规模达到65.17万亿，其中：银行理财从15.05万亿增加到16.07万亿，信托规模从13.98万亿增加到14.41万亿，保险公司资产规模从10.16万亿增加到10.87万亿，保险公司第三方资产管理规模超过2000亿。除此以外，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约23.82万亿元，比去年底的20.5万亿元增加3.31万亿元。2015年一季度末，资产管理行业管理规模较年初增加5.47万亿。,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,定性角度，在我国经济走向新常态之际，资产管理行业也在走向新常态，且恰好与近些年蓬勃兴起的大资管跨界竞合与综合化经营趋势契合互动。一方面，决策者在尝试顺应市场需求，分类推动符合大资管市场化规律的政策落地，对于资管牌照放开、金融创新力度、大资管领域金融风险防范的重视程度都提升到新的水平。另一方面，资产管理机构的跨界复制扩张开始触碰行业天花板，信托、证券基金系资管规模增速开始放缓。在转型的过程中，资产管理行业正逐步呈现出一些新的特征：,11,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,1.行政管制与市场边界的重新划定，市场化监管规则与市场化竞争并行推进。,3.信用风险暴露与金融创新加速并存的新资管市场环境到来，更凸显真正的风险管理能力和创新能力的重要性。,2.中国金融市场的双向开放，将拓展资产管理行业的广度和深度。,4.人口结构迅速变化的背景下，居民资产结构多元化配置将成为影响资产管理行业的重要变量。,5.互联网金融将持续冲击传统资产管理模式，其中缺乏风险控制能力的野蛮生长部分必然会经历残酷的市场洗礼。,资产管理行业呈现的新特征：,12,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,（三）对传统信托产品、服务和风控的反思,回顾近年来信托产品的创新亮点，展望今后信托产品创新的主流和趋势，如何更好地应对大资管时代的市场竞争，信托公司必须在以下方面进一步实现突破和完善：,各信托公司普遍以多元化投资为发展模式，以项目融资为主要交易结构，以债权性贷款为主要运用方式，以预期收益支出与贷款利息差额为主要盈利来源的业务模式。从中长期而言，这种业务模式无法构筑信托公司的核心盈利模式，风险隐患较大。（后劲不足，税收压力）,1.信托产品的投资领域和盈利模式需转型。（吃利差）,13,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,传统的产品多以债权类产品为主，期限短，且缺乏流动性安排；强抵押、强担保、强制公正“三强”风控模式，其他机构亦可无成本简单复制。,开发标准化的信托产品；非标业务的证券化；产品基金化运作。,2.传统信托产品的短期化问题有待解决。（短期化）,3.信托产品需标准化。（标准化）,14,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,允许公开发行标准化受益凭证的方式设立不同行业的产业信托基金。在实现交易所上市流通之前，根据大部分基金化信托产品属于私募性质的特点，可以通过有条件赎回机制的设计和安排，每年确定1-2次开放期。,4.信托产品的流动性需要加以充分体现。（流动性）,信托开始的家族信托尝试（目前大部分实质上单一资金信托），但法律制度障碍、专业化服务能力尚待提升、政策科学引导欠缺等重要因素得滞后；土地流转信托由于农村集体经营性建设用地入市、征地制度改革等制度方面的不足，也未能形成明晰的盈利模式和可复制的业务模式。,5.以创新名义开展的家族信托、土地流转信托等，规模化推广还存在障碍。,15,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,（四）信托公司为何必须创新转型,一是宏观经济波动，风险暴露，现有经营模式的瑕疵暴露；二是资管市场竞争加剧，核心竞争力的塑造显得更为关键；三是监管引导经营和盈利模式转变。,一是业绩增速放缓；二是发展模式转变；三是企业家精神体现。,外部动因,内部动因,16,古语云：变则通，不变则壅；变则兴，不变则衰；变则生，不变则亡。信托创新可以分为制度创新、业务模式创新、产品创新三个层次。在新常态的行业背景下，信托公司必须高度重视变革创新，否则将错失市场机遇，逐步被市场淘汰。信托公司一定要有引领资管行业的信心和决心。,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,（五）对风险管理与创新的理解,17,1.金融创新与风险管控是矛盾的统一体。,一方面，金融创新与风险管控具有统一的关系。金融创新促进风险管控能力提高。同时，风险管控为再次金融创新创造良好的基础条件。另一方面，金融创新与风险管控具有对立的关系。金融创新产生新的风险，削弱风险管控体系的效用。同时，风险管控体系的规制作用，则可能抑制金融创新的效率。,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,2.金融创新与风险管控是动态博弈关系。,一方面金融发展需要金融创新作为动力；另一方面金融发展又需要加强风险管控以维护安全。金融创新与风险管控如同一对孪生兄弟，在相互依存中，不断扬弃，共同发展。金融企业通过金融创新逃避风险管控的规制，致使原有的风险管控体系不同程度失效，于是金融企业和监管不得不推出新的针对金融创新的风险管控措施进行规制。金融企业为了追逐利润，取得竞争优势，势必又将从事金融创新，多重博弈后，成功的金融创新将是总体上的金融发展收益加上可控制的风险水平和技术进步条件下的金融创新。诚信、责任、底限。,18,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,3.金融创新与风险管控体现了效率与安全的关系。,金融创新和风险管控之间的关系实际上是金融效率和金融安全的关系，具有相互补充和相互替代的特点。相互补充一方面体现在金融安全是金融效率的基础。因为没有安全的金融体系，金融效率将无从谈起。另一方面体现在金融效率的提高，有利于增强金融安全。金融效率与金融安全之间的替代性表现为，偏重金融效率的提高，而放松金融风险管控可能会破坏金融安全；偏重金融安全，过度的风险管控可能会降低金融效率。,19,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,（六）关于资金池、基金化、标准化、合格投资者之我见。,短期资金长用、期限错配。敞口风险，庞氏骗局。支持业务方向明确，长期资金短用或者期限匹配的产品。（符合国家、行业发展战略；业务模式清晰；资产组合，现金流量稳定）,标准化、品牌化、系列化、实现投资风险市场化、投资方向组合化、投资管理的专业化。简单信托计划向标准化产品的转变；由单一项目向组合投资的转变；由预期保底向风险分担的转变。,资金池业务,基金化,20,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,风险量化；形成二级市场交流平台；资产证券化是突破口。,（1）证券公司资管、基金子公司的资管业务合格投资者适用200份（美国的私募基金一般不超过1000人）的规定。（2）互联网金融网贷、股权众筹，使公募与私募的界限越来越模糊，实质上已突破了200份的公私募界限；（3）从投资者角度考虑，同样300万元资金，投向10个项目，无论从风险分散还是资产多元化配置上看，远比投入到1个项目上更为合理。（4）信托实践，关键不在于50、100还是200份，关键在产品、服务质量。可以通过市场化解决。（5）200份的定义，尚无风险案例（从其他行业看）。,标准化,合格投资者,21,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,结论：综上，在日益激烈的市场竞争环境下，信托公司仅靠传统业务无法实现跨越式发展，只有不断在新近崛起的新兴市场中寻求新领域，在产业资本和金融资本融合中寻找市场契机，才可能实现信托收入的快速持续增长。信托公司要想根本上实现业务模式和盈利模式的战略转型，必须要充分发挥信托的制度优势，拓展信托业务的产品创新。,22,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,目录,23,第二部分创新驱动发展,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,第三部分信托公司的创新发展路径,（一）对信托创新的认知（二）创新环境的搭建,第二部分创新驱动发展,24,第二部分创新驱动发展,（一）对信托创新的认知,信托创新是一项复杂的系统性工程，尤其是在信托“新常态”转型之际，创新的意义更为重要。而在创新过程中，创新主体是信托公司，但监管层与监管思路起着重要作用。因此，我谨提出几点并不成熟的意见：,以包容的心态，去鼓励、支持创新。“海纳百川，有容乃大”，毕竟金融创新需要充满勇气的不断挑战，只有众参与者，营造出创新包容的氛围，才能激发创新动力。,包容,25,第二部分创新驱动发展,一是要与国家经济大势相吻合，顺势而为，积极践行绿色信托；二是与行业发展环境相契合，与大资管竞合发展、综合经营之势，顺应行业潮流；三是与自身实际相结合，发挥自身优势，有所为有所不为。,量力而为，一方面，信托公司可构建稳定、可复制的业务模式，树立价值典范，引领行业创新发展；另一方面，信托公司也可谋求突破自身瓶颈，涉足新的领域、新的业务类型，搭建新的业务框架平台，有利于公司自身成长。我们树立绿色信托典范。当然，创新也意味着可能承担一定的试错成本。,顺势,量力,26,第二部分创新驱动发展,27,对于信托而言，需要通过包括信托公司、监管层等在内的各方的努力，养成开放、包容、进取、理性之气，才能为信托业持续创新的提供可恃土壤。,近几年，针对信托业的制度设计不断完备，监管部门出台了多项法规政策和规范性文件，对行业持续健康发展，促进信托公司在发展模式上转型起到了非常重要的作用。但是，有些顶层的制度设计存在着一定偏差，即把信托业与信托公司等同起来，从信托公司的角度去做行业的制度设计。1.信托公司自身方面为应对市场竞争，信托公司要加快创新，回归信托本源业务，实现可持续发展。需做好以下六个方面（四个能力、两个建设）工作：,第二部分创新驱动发展,（二）创新环境的搭建,28,第二部分创新驱动发展,提升专业化运作能力；主动进行客户结构的调整，选准与自身核心竞争优势和能力相匹配的客户结构；加强创新产品的研发、探索、实践，差异化的竞争优势。,（1）加强四项能力的建设。,主动管理能力,风险管理能力,通过自建信用评级数据信息库、各产品风险量化模型及标准风险评估流程，实现风险评估系统化、平台化。,研发能力,树立研发即效益理念，充分利用互联+，实施研发创新；提升研发能力，发挥信托优势，与其他金融机构竞争合作。,细分客户，针对性、更高效地拓展客户；建立针对机构客户的销售和服务团队。（英大信托也正在持续强化“两个建设”“三大体系”）。,直销能力,29,第二部分创新驱动发展,（2）加强风险管理能力的建设。,（5）健全创新机制。,机制是企业创新的重要保障。创新活力的激发、创新活动的鼓励、创新遇挫的容忍、创新成果的运用、创新成绩的回报，都需要在政策引导、体制架构、经营管理、市场运作、激励约束等多方面建立健全一套正向激励、激励相容、试错容错的创新保障机制。,（4）加强直销能力的建设。,（2）加强两个系统建设。,创新机制建设,加快信息化建设,利用信息技术手段全面改进客户服务、运作效率和管理水平。当前的互联网+时代，必须强大信息化支撑，才能顺应信息化、网络化、社区化发展。,30,第二部分创新驱动发展,（6）加信息化建设步伐。,2.监管方面,31,金融监管的目的在于防范系统性金融风险，保证国家金融秩序的稳定，促进金融机构依法稳健经营、安全可靠和健康发展。因此，监管应与法律各司其职，法律向外，监管向内，给金融创新留出空白，允许信托产品根据市场需要进行创新。法律守住原则和底线，行政监管守住核心金融业务和系统性风险。（两个体制，四项机制）,在资管机构经营能力和自律能力尚不健全的条件下，可建立统一信托监管标准的框架下，机构监管和功能监管并行；条件成熟后，由机构监管恢复到功能监管。这也是适应金融发展主流的必然，也吻合金融创新、风险防范和社会需求，有利于资管行业的未来发展。,第二部分创新驱动发展,（1）推进由分到统的监管体制改革。,32,完善金融稳定信息共享机制；细化金融机构分类标准，统一监管政策；探索对金融产品的功能监管；建立健全本外币跨境资金流动监管框架；加强金融风险处置协作。,第二部分创新驱动发展,（2）发挥金融监管部际联席会议体制作用。,33,加强制度引领。信托法的修订；信托条例、信托公司监管评级与分类监管指引、信托公司净资本管理办法对创新导向；修订信托公司的有关业务制度。加强基础建设引领。建立全国信托登记系统，实现信托产品的统计、公示、确权、信息披露功能，最终实现信托产品的交易。,第二部分创新驱动发展,（3）发挥监管引领作用机制。,34,第二部分创新驱动发展,构建业务创新立项申报通道，提高审批效率。简化创新业务审批流程，适当降低创新业务的风险计量；以更包容的态度，积极支持互联网金融发展；鼓励投资于公开上市的标准化金融工具的业务创新；放开信托公司在银行间市场的主承资格。,（4）构建推动产品创新的有效机制。,35,第二部分创新驱动发展,协会在与银监会与信托公司间的沟通协调发挥重要作用，组织行业重点课题研究方面也是成效显著。下一步应发挥更为重要的作用，加强其他行业协会（证券、基金、保险）与监管机构之间的沟通、交流、协作；加强对信托业相关制度的构建；信托协会应当大力宣传信托理念，普及信托知识，塑造信托文化。,（5）充分发挥信托业协会作用机制。,36,第二部分创新驱动发展,（6）培育信托文化机制。,制约信托实业发展的两个基础性因素：一是当前我国的信托文化薄弱；（儒家文化主导）二是继受信托制度需引入新的法律观念，创设新的法律关系。,37,目录,38,第二部分创新驱动发展,第一部分当前信托业、资管行业发展状况及思考,第三部分信托公司的创新发展路径,第三部分信托公司的创新发展路径,（一）信托公司创新发展的基本面（二）信托业发展与定位（三）信托公司发展趋向（四）信托公司与金融同业的合作（五）服务实体经济，实施产品创新,39,未来信托行业需要探索新商业模式从而实现可持续发展，而信托公司新商业模式的选择依赖三个基本面。,第三部分信托公司的创新发展路径,（一）信托公司创新发展的基本面,信托产品应该由委托人发起，明确信托事由；所谓“理财”，应从狭义上的产品层次及广义上的组合层次深入理解。从产品管理到资产管理再到财富管理的过程。,一是“回本源”：受人之托、代人理财。,40,第三部分信托公司的创新发展路径,打破“刚性兑付”，通过技术创新、产品创新（基金化、标准化），回归信托本真意义上的“中间人”角色。信托业保障基金管理办法的颁布实施，是信托行业逐渐回归本原，实行市场化风险处置机制的一个积极信号。,二是“破刚兑”：卖者尽责、买者自负。,资产管理以投资为核心。财富管理的核心在于资产配置和组合运用。,三是“双轮驱动”：资产管理+财富管理。,41,第三部分信托公司的创新发展路径,（二）信托业发展与定位,基于对宏观形势的判断、信托制度的理解与商业模式的选择，信托公司在转型期的定位应着重做到以下六点（二本四化）：,一是诚信：经营之本。二是创新：创新机制，发展之本。三是专业化：设定短、中、长期三类专业化目标短期实现行业专业化；中期打造产品专业化；中长期客户专业化。四是特色化：在国企改革、科技/绿色金融等领域打造特色业务，实现差异化。（海外产业基金、清洁能源基金）五是国际化：开展QDII业务，参与海外投资、特别是非标投资。六是定制化：为各类机构客户和高净值客户，提供定制化服务。,42,第三部分信托公司的创新发展路径,（三）信托公司发展趋向,43,我们认为信托业在中国的发展空间依旧是广阔的，尽管要经历转型期带来的痛苦，以及承受来自其他金融机构的竞争压。但就个别公司实现转型发展的路径而言，则不应有统一的模式，也不存在唯一的选项，应根据各公司自身的资源禀赋和发展理念选择适合自己的发展道路。归纳起来大致可有以下几种转型策略选择：,第三部分信托公司的创新发展路径,1.专业私人财富管理信托公司,主要向高净值客户提供私人信托服务和全面的财富管理服务。,44,第三部分信托公司的创新发展路径,2.以投资管理为主的专业信托公司,自己发起设立投资性信托产品，自主进行投资管理，并接受其他资金的管理委托提供各类市场的投资管理服务。,45,第三部分信托公司的创新发展路径,3.综合性的信托公司,注多个业务领域，全面开展财富管理、金融信托服务和投资管理的综合性信托公司。,4.金融控股集团,在综合性信托公司基础上，投资或收购商业银行、证券、基金、保险等其他金融机构，整合各类金融资源，形成以信托公司为控股主体的金融产业集团，提供更为全面的金融服务。,46,第三部分信托公司的创新发展路径,（四）信托公司与金融同业的合作,资源整合能力、资产获取能力。一是扩大金融同业的协同合作，提升合作广度与深度；二是联合创新，开展创新型基金信托产品（TOF、FOF、MOF）；三是整合金融资源，创新服务实体经济。做非标，证券化。,47,英大信托围绕服务实体经济，主动求变，加快转型发展，积极推进创新实践，为行业发展做积极贡献：,（五）服务实体经济，实施产品创新,1.结合自身优势，发行“蓝天”系列产品,英大信托作为有电力背景的信托公司，开展清洁能源业务具备突出的自身优势。清洁能源领域拓展实践案例。自2013年开始，英大信托开始拓展清洁能源领域项目的投融资，并涉足部分水电和太阳能发电项目。2014年，英大信托推出“蓝天”系列产品，专门面向清洁能源领域。“蓝天”系列产品的推出，受到清洁能源领域和金融行业的密切关注，先后被新能源网、中国证券报、新浪财经等媒体报道。“蓝天”系列产品2014年共推出4款产品，用于风电、太阳能发电和生物质能发电项目，累计开展规模达到11亿元。,第三部分信托公司的创新发展路径,48,第三部分信托公司的创新发展路径,2.拟发起设立清洁能源投资基金，开展股权投资+并购业务,基于能源互联网构建，清洁能源的发展前景更加明确，在发行“蓝天”系列新能源信托的基础上，成立蓝天伟业基金管理公司，进行产品升级，开展基金化信托运作。,英大信托,集合资金信托计划,100%,通道,英大清洁能源基金管理有限公司（普通合伙人）,产业资本、金融并购资本、高净值人群,有限合伙人（其它渠道募集）,出资1亿,英大清洁能源投资基金（有限合伙）,清洁能源项目,组合投资,出资99亿,图6基金交易结构图,49,（1）基金模式：有限合伙，GP资金面向能源产业资本和投行并购资本募集，能为基金发展提供清洁能源投资项目和投行并购及资本市场运作经验。LP资金面向金融机构、产业资本、高端私人客户募集，共同支持清洁能源发展。（2）基金投向：主要投资方向为水电、风电、光伏发电、生物质能发电、碳减排、储能等领域，在整个信托行业，英大信托具备明显的电力专业和背景优势，能实现英大信托独有的特色化发展。（3）投资模式：英大清洁能源基金以股权投资、行业整合、并购投资为重点，同时补充夹层投资和其它投资，充分利用管理公司各类股东的资源优势，将金融资本与产业资本紧密结合，从被投资企业中获取企业增值收益，实现投资者利益最大化。（4）基金期限：基金存续期为7年，其中投资期为5年，管理及退出期为2年。（5）基金规模：清洁能源基金首期规模计划25-30亿元，总规模计划在5年内达到200亿元。（6）退出方式：英大信托依靠自身长期服务电网上下游所积累的丰富资源及经验，可以为基金提供多种退出渠道：上市公司发行股份购买资产、独立上市、一级市场转让。,第三部分信托公司的创新发展路径,基金要素,50,第三部分信托公司的创新发展路径,基金特点。清洁能源基金将按照先易后难的基本原则稳步推进，最终将体现以下特点（三一三化）：,一个平台，搭建清洁能源项目的投融资平台。一个品牌，打造清洁能源领域的特色品牌。一面旗帜，树立支持清洁能源领域的特色旗帜。基金化，打破“点对点”运作模式；分散投资；推出基金单位净值，开放申购和赎回。平台化，将投资基金逐步打造为金融资本和清洁能源实业的“产融结合平台”。网络化，借助互联网平台，利用跨市场经营和多工具组合的优势，通过产业链的集成、价值链的延伸及优化完善的风险管理控制体系，为信托公司与实体经济的协同发展开辟路径。,51,第三部分信托公司的创新发展路径,3.围绕电力供应链，开发基金化供应链金融产品,图7供应链金融产品交易结构图,英大信托结合自身竞争优势，通过细致调研与分析，锁定电力产业为服务对象，拟围绕电网、电力核心企业开展供应链金融业务，力争打造电力产业领域供应链金融特色产品，逐步树立电力产业领域专业金融服务商的品牌特色。,52,信托开展供应链金融优势，在于可以基金化运作，同时可以提供综合化金融服务。供应链金融信息流、资金流、物流，英大信托选取的优势领域，资金流、信息流可有效掌控，物流也可通过协同掌握。（1）基金化运作。（2）名单制管理。（3）核心企业协同。,第三部分信托公司的创新发展路径,产品特点：,（1）英大信托发起设立“英大信托-供应链金融资金信托计划”，信托计划资投资于供应链上游客户的应收账款资产池。该资产池由不同期限