《俄罗斯债务危机》PPT课件

俄罗斯债务危机,一、俄罗斯债务危机的起源,1991年，前苏联解体后，俄罗斯继承了大量前苏联的家底，其中大部分为资不抵债的企业，由于俄罗斯是当时解体后的第一大国，碍于脸面等原因，俄罗斯总过约继承了900亿美元外债和内债。这为7年后的债务危机埋下隐患，1997年10月至1998年8月，俄罗斯经历三次金融风波的洗礼。,(1)俄罗斯债务问题源于其所继承的大规模前苏联外债，且偿债能力随着休克疗法的进程而不断恶化。休克疗法导致俄罗斯出现恶性通胀，物价失去控制，卢布不断贬值，投资大幅度下降，居民实际收入减少，消费市场萎缩，最终造成经济的长期衰退。因此有学者将俄罗斯的休克疗法(shocktherapy)戏称为只有休克没有治疗(shockwithouttherapy)。俄罗斯的债务问题建诸实体经济长期衰退之上是俄罗斯主权债务危机有别于其他国家类似危机的主要特点。,(2)俄罗斯主权债务危机在一定意义上也可以认为是财政危机发展到一定程度的产物。由于经济衰退，企业利润下滑，俄罗斯财政收入年年下降，因而政府赤字，尤其是地方政府赤字在这一阶段不断增加。1990年代俄罗斯各级财政事权财权的划分混乱且不合理，俄罗斯各级政府在财政收支问题上的博弈加速了俄罗斯债务问题的恶化。,(3)畸形的经济结构是主权债务危机爆发的深层次经济因素。俄罗斯对外贸易总额约占GDP的35%，外汇收入的70%来自石油和天然气的出口。国际能源价格的波动对俄罗斯的偿债能力有决定性的影响。,(4)1997年俄罗斯动荡的政局推动主权债务危机的爆发和蔓延。政府的危机应对措施缺乏明确的规划，偏离市场预期，再加上总统、政府和杜马之间的政治斗争，种种因素打击了投资者的信心，大量资金从俄罗斯撤离。,(5)俄罗斯主权债务危机是亚洲金融风暴在全球蔓延的重要一环。国际资本流动的突然转向拉开了俄罗斯主权债务的序幕，在这一点上，俄罗斯危机与80年代的拉美地区危机如出一辙。,二、俄罗斯危机爆发三阶段,（一）第一阶段：1997年10月28日至11月10日，俄罗斯股指RTS大跌30%，国债收益率上升至45%。（二）第二阶段：1998年5月，积累已久的财政问题终于暴露，进一步引起投资者的恐慌。98年政府预算中的债务偿本付息额占财政支出58%。“新债还旧债”不得已而为之，国际资金加速外流，俄罗斯国债收益率上升至80%，卢布大幅贬值，俄罗斯金融资产无人问津（极度悲观，这时可说是满地黄金。）（三）第三阶段：98年6月后俄罗斯采取卢布汇率浮动区间，到期外债延期90天，而短期国债至少展期为3年期国债（国债违约）。市场信心受到巨大打击，卢布迅速贬值50%，银行挤兑、居民抢购风潮，最终让实体经济受到严重冲击。,三、危机后的一片萧条,98年9月政府收入仅50亿卢布。外债超过1550亿美元。银行储蓄损失50%。当年GDP下降2。5%，工业生产下降3%，粮食产量下降2400亿吨。危机波及至邻国，作为俄罗斯最大债权国德国商业银行产生大量坏账；胡克兰货币贬值35%，白俄罗斯货币贬值70%。,四、解决方案,1.以货抵债，即以商品抵债；2.以股抵债，让本国外债转换为俄罗斯企业的股权，但是由于债权和债务两国出价相差甚远，该方法效果不明显(这相当于卖国，也就是中国清末的“不平等条约”)；3.外债资本化。债务重组的确为俄罗斯提供了非常必要的复苏环境，但是不能忽略的是，俄罗斯自1999年后的复苏，