財務管理理論與實務

1,財務管理理論與實務豐興鋼鐵股份有限公司董事長林明儒,2,壹前言貳複利(Compounding)及現值(Presentvalue),一複利假設某君存入銀行100元每年複利5計算第一年100(1+5%)105則N年年底之終值(TerminalValue)TVnTVnX0(1+r%)nX0為期初存款數額r利率(1+r%)的n次方值詳附表一終值利率因子表,3,二現值,假設某甲在第一年年底將收到1,000元，折現率為8%，其現值為：欲求在第n年底將收到Xn元之現值，設k為所需折現率，其公式如下：,4,參財務分析,一短期償債能力分析1.流動比率(CurrentRatio)用以判斷企業償付短期債務能力，即每一元流動負債有多少流動資產可供償還，也就是流動比率愈高償債能力愈強，200%以上為理想，低於100%則表示償債能較弱。,5,2.速動比率(AcidtestRatio),根據流動比率分子扣除變現性較差存貨，係假定企業發生實質危機時存貨全無價值，用以了解流動負債的償還能力，因此，速動比率較流動比率對於變現性的要求更為嚴格，通常100%以上為理想。,6,3.應收帳款週轉率(ReceivableTurnoverRatio),主要目的有二：第一供比較企業每年或每月應收帳款週轉率變好或惡化現象，第二比較同業間信用交易寬鬆或嚴謹。以應收帳款週轉率去除以365天就可得平均應收帳款天數；一般台灣交易習慣60天都屬正常。,7,4.存貨週轉率(InventoryTurnoverRatio),一個企業如果管理不良時容易發生存貨太少造成停工損失，存貨太多時，不但積壓資金、利息支出大增之外，萬一存貨變質，或產品過時變成廢料，造成鉅額存貨盤損。以存貨週轉率去除365天，就可得平均存貨天數。,8,二資本結構比率,1.負債比率(DebtRatio)為衡量企業風險最具體方法，可觀察企業是否會受負債所拖累。負債比率以低於50%為佳，此率越高表示負債過重，企業風險也越高。,9,三獲利能力,銷貨毛利率為衡量企業獲利能力之一項重要指標，影響銷貨毛利的各種因素很多，包括售價、銷售量、成本及銷貨組合都在在影響毛利率多寡。,10,四會計師財務報表查核報告，根據查核結果可分四種類型：,1.無保留意見：(詳附件三)2.保留意見：(詳附件四)3.無法表示意見：(詳附件五)4.否定意見：(詳附件六),11,五閱讀財務報表須注意事項：,1.業者蓄意造假帳以欺騙股東、社會大眾及金融業。2.侵佔公款，例如偽造定存，公債、公款挪為己用，採移花接木方式侵佔客戶應收票據或巧立暫付款、預付款方式。3.業者存心不良，利用財產交易將房地產、未上市股票高價賣給公司圖利自己。4.長期投資市價與成本有差距時或遭受重大虧損時，仍以成本法列帳或採延緩一年方式列帳，甚至以自編未經會計師查核報表窗飾。,12,5.固定資產未依所得稅法規定之耐用年限攤提折舊，加速折舊或延長耐用年限方式，在在會影嚮當年度盈餘。6.存貨已變質或已無商品價值，未提列商品盤損。7.隱匿或有負債項下背書保證或重大訴訴訟案件。8.關係企業間不當利益輸送，例如原物料、產品、財產以顯著偏高或偏低金額交易。9.其他不正當方式。,13,六如何了解、觀察上市、上櫃公司經營者誠信及財務狀況：,1.公司簡介2.股本形成經過3.股權分散情形4.歷年股價走勢、交易額5.營運概況6.會計師查核報告7.同業間對該企業風評,14,肆財務報表實例說明,1.博達案2.XX3.E電信股份有限公司,15,博達案探討,16,壹、,一、大幅於資本市場募資達110億以上，負債比率由88年53%反而提升到92年56%，母子公司合併資產負債比率更高達63%。,17,博達上市4年即從資本市場取得110億元以上之資金，而博達股價也由89年3月初上市時89.3元一路拉到368元天價到成為壁紙，其中的變化讓許多投資人血本無歸。,註1.US$5,000萬海外公司債係博達海外BVI控股公司向新加坡RoboBank融資17億自行購入。2.92年12月31日帳上現金54億93年6月又要發行GDR全球存託憑証。,18,二、博達於88年上市，從87年92年財務報表中現金、應收帳款及銷貨收入之變化可見端倪。單位：億元,最近二年度主要進、銷貨客戶名單(附件七),由上表得知，博達為求上市，於88年起即有疑似虛增營業額，因A/R無法收回現金，89年起又透過海外銀行從事A/R之窗飾，89年起帳上即有不正常之過多現金。,19,三、1.92年合併資產負債表及損益表詳口頭說明（附件八）2.最近5年財務資料說明（附件九）,20,四、上市後股價走勢及每股盈餘,21,每股盈餘,單位：新台幣仟元,22,五、總經理辭職及更換財務主管六、財務報表假帳真不了七、結語1.簽證會計師嚴重瑕疵(附件十)2.股票成為壁紙(附件十一)3.經營者責任(附件十二)4.投資人求償方式(附件十三)5.博達案投保中心首勝(附件十四)6.博達案四券商付7800萬補償金(附件十五),23,XX實業股份有限公司(實例二),24,25,26,伍結語,27,18%,19.673,18,28,29,無保留意見會計師查核報告,甲公司公鑒：甲公司民國八十九年十二月三十一日及民國八十八年十二月三十一日之資產負債表，暨民國八十九年一月一日至十二月三十一日及民國八十八年一月一日至十二月三十一日之損益表、股東權益變動表及現金流量表，業經本會計師查核竣事。上開財務報表之編製係管理階層之責任，本會計師之責任則為根據查核結果對上開財務報表表示意見。本會計師係依照一般公認審計準則規劃並執行查核工作，以對財務報表有無重大不實表達，提供合理保證。此項查核工作包括以抽查方式獲取財務報表所列金額及所揭露事項之查核證據、評估管理階層編製財務報表所採用之會計原則及所作之重大會計估計，暨評估財務報表整體之表達。本會計師相信此項查核工作可對所表示之意見合理之依據。依本會計師之意見，第一段所述財務報表在所有重大方面係依照一般公認會計原則編製，足以允當表達甲公司民國八十九年十二月三十一日及民國八十八年十二月三十一日之財務狀況，暨民國八十九年一月一日至十二月三十一日及民國八十八年一月一日至十二月三十一日之經營成果與現金流量。會計師事務所會計師：（簽名及蓋章）中華民國九十年月日,30,保留意見會計師查核報告,甲公司公鑒：甲公司民國八十九年十二月三十一日及民國八十八年十二月三十一日之資產負債表，暨民國八十九年一月一日至十二月三十一日及民國八十八年一月一日至十二月三十一日之損益表、股東權益變動表及現金流量表，業經本會計師查核竣事。上開財務報表之編製係管理階層之責任，本會計師之責任則為根據查核結果對上開財務報表表示意見。除下段所述者外，本會計師係依照一般公認審計準則規劃並執行查核工作，以對財務報表有無重大不實表達，提供合理保證。此項查核工作包括以抽查方式獲取財務報表所列金額及所揭露事項之查核證據、評估管理階層編製財務報表所採用之會計原則及所作之重大會計估計，暨評估財務報表整體之表達。本會計師相信此項查核工作可對所表示之意見合理之依據。甲公司民國八十九年十二月三十一日之應收帳款計新台幣元占資產總額百分之十，本會計師未能函證，且無法採用其他查核程序獲得足夠及適切之證據。依本會計師之意見，除上段所述民國八十九年十二月三十一日之應收帳款如能函證，則民國八十九年度財務報表可能有所調整之影響外，第一段所述財務報表在所有重大方面係依照一般公認會計原則編製，足以允當表達甲公司民國八十九年十二月三十一日及民國八十八年十二月三十一日之財務狀況，暨民國八十九年一月一日至十二月三十一日及民國八十八年一月一日至十二月三十一日之經營成果與現金流量。會計師事務所會計師：（簽名及蓋章）中華民國九十年月日,31,無法表示意見會計師查核報告,甲公司公鑒：甲公司民國八十九年十二月三十一日及民國八十八年十二月三十一日之資產負債表，暨民國八十九年一月一日至十二月三十一日及民國八十八年一月一日至十二月三十一日之損益表、股東權益變動表及現金流量表，業經委託本會計師查核。上開財務報表之編製係管理階層之責任。（範圍段應予省略）甲公司未對民國八十九年度及民國八十八年度之期末存貨進行盤點，金額分別為新台幣元及新台幣元。另甲公司民國八十八年十二月三十一日以前購買之廠房及設備成本計新台幣元，已無原始憑證可供查核。由於甲公司之會計紀錄不完備，本會計師無法對存貨、廠房及設備採用其他查核程序獲得足夠及適切之證據。由於甲公司未對民國八十九年度及民國八十八年度之期末存貨進行盤點，且本會計師無法對存貨數量、廠房及設備成本採用其他查核程序，查核範圍顯有不足，無法提供合理之依據以表示意見，因此本會計師對第一段所述財務報表無法表示意見。會計師事務所會計師：（簽名及蓋章）中華民國九十年月日,32,否定意見會計師查核報告,甲公司公鑒：甲公司民國八十九年十二月三十一日及民國八十八年十二月三十一日之資產負債表，暨民國八十九年一月一日至十二月三十一日及民國八十八年一月一日至十二月三十一日之損益表、股東權益變動表及現金流量表，業經本會計師查核竣事。上開財務報表之編製係管理階層之責任，本會計師之責任則為根據查核結果對上開財務報表表示意見。本會計師係依照一般公認審計準則規劃並執行查核工作，以對財務報表有無重大不實表達，提供合理保證。此項查核工作包括以抽查方式獲取財務報表所列金額及所揭露事項之查核證據、評估管理階層編製財務報表所採用之會計原則及所作之重大會計估計，暨評估財務報表整體之表達。本會計師相信此項查核工作可對所表示之意見合理之依據。如財務報表附註所述甲公司民國八十九年底長期股權投資未依一般公認會計原則採權益法評價，如依權益法評價，則民國八十九年底長期股權投資之帳面價值應減少新台幣元，保留盈餘應減少新台幣元，八十九年稅後純益應減少新台幣元。依本會計師之意見，第一段所述民國八十八年度財務報表在所有重大方面係依照一般公認會計原則編製，足以允當表達甲公司民國八十八年十二月三十一日之財務狀況，暨民國八十八年一月一日至十二月三十一日之經營成果與現金流量。但由於上段所述長期股權投資未依權益法評價之影響極為重大，故第一段所述民國八十九年度財務報表無法允當表達甲公司民國八十九年十二月三十一日之財務狀況，暨民國八十九年一月一日至十二月三十一日之經營成果與現金流量。會計師事務所會計師：（簽名及蓋章）中華民國九十年月日,33,1.最近二年度主要銷貨客戶名單及其各年度銷貨金額及比例：單位：新台幣仟元,34,2.最近二年度主要進貨客戶名單及其各年度進貨金額及比例：單位：新台幣仟元,35,36,各關係企業營業概況：,92年12月31日單位：新台幣仟元,(二)關係企業合併報表：無。(三)關係報告書：無。,37,最近兩年度生產量值表單位：仟元仟片,38,39,40,簡明損益表,單位：新台幣仟元,註1：最近五年度財務資料皆經會計師查核簽證。註2：當年度截至93年3月31日財務資料無法列示故不適用。註3：係按盈餘、資本公積暨員工紅利轉增資比例追溯調整後每股盈餘。,41,42,最近五年度簽證會計師姓名及其查核意見：,說明：92前三季簽證會計師：蔡添源、游萬淵92第四季簽證會計師：李振銘、王金山,43,股東結構,93年02月06日,44,股權分散情形,每股面額十元,93年02月06日,45,中時晚報股市理財890928【編輯台】經營者的肩膀,日本大阪地方法院最近作了一個震撼判決，日本大和銀行十一個現任及前任執行業務董監事及高階經理人，必須為一紐約分行的惡劣職員，所造成的鉅額公債虧損負責，法院並要求這十一個人對大和銀行紐約分行股東付七億七千五百萬美元的賠償金，除了賠償金之大受到日本財經界的矚目之外，該案也是一個相當重要的判例只要未盡善良管理相關人員，都須為公司營運結果負責及負賠償責任。這十一個大和銀行董監事、經理人須對大和銀行股東負高額賠償金，法院所主張的理由是，因為他們如果盡了善良管理人責任、作好內部控制的話，將不會導致該紐約分行發生鉅額損失而讓銀行關閉，因此，即使他們不是造成該公債損失的行為人，但是這十一個人卻必須對股東負起賠償之責任。反觀國內上市、上櫃公司負責人掏空公司、導致公司倒閉者時有所聞，但是我們國內投資人卻是得不到任何的保障。桂宏公司在八月底公佈上半年財務報表之時，會計師是出具無保留意見，但是才不過半個月，桂宏公司就發生存款不足，甚至爆發前任總經理因對公司股票進行護盤，涉及到掏空公司的情事，為什麼才半個月的時間一家公司可以從財務報表毫無問題，且有獲利的公司；到被公司經營階層虧空數十億元？會計師所出具的財務報表是否涉及到虛偽不實？投資人不禁懷疑財務報表的可信度又有幾分？另外，市場更傳出有些公司負責人或者主管把公司搞垮了，私人卻是荷包滿滿，這種未盡善良管理人責任的經營階層、董監事難道不必為公司營運結果負責嗎？主管機關難道不用給投資人交代嗎？當投資人對會計師所簽證的財報不信任時，此將是台灣資本市場更大的信心危機。黃惠聆,46,中國時報焦點新聞930628洗錢倒閉投資人求償狀告英國央行,王淑美專題報導博達科技的財務謎團，並未因股票停止交易，或董事長葉素菲遭羈押而釐清，債權銀行和數萬名投資人已成最大受害者。過去國內多次爆發掏空弊案，投資人多求償無門，但這類案子在國外就沒有那麼容易過關，不但相關負責人被一一審判，賠上畢生財產，高高在上的中央銀行也可能吃上官司。號稱史上最大金融弊案的國際商業與信貸銀行（）因涉嫌洗錢於一九九一年倒閉後，六千多名存款人發起求償訴訟，這場馬拉松的法庭戰最近延燒到英國央行英格蘭銀行。受害者認為，當時負責監理的英格蘭銀行未善盡監理之責，要求賠償十億英鎊，相當於新台幣六一億元。因涉嫌替哥倫比亞和巴拿馬毒梟洗錢，暗中資助巴基斯坦和中東地區的恐怖組織，一九九一年倒閉，創下總負債一百五十億美元的紀錄，至今仍被稱為歷史上最大的金融弊案。當時的調查報告指稱，一九八七年盧森堡就發現有問題，請求當時負責監理的英格蘭銀行配合追查，但英格蘭銀行未善盡職責、疏於管理，導致一九九七年英國金融監理權移轉至金融服務廳（）。六千五百名客戶十三年來持續向相關單位求償，今年初國有的印度銀行也遭英國高等法院判決，因為參與的洗錢，需賠償八千二百萬美元，印度銀行表示將再上訴。如果英格蘭銀行被判敗訴，將創下監理機關賠償的先例。創下全球史上最大企業破產紀錄的世界通訊醜聞，是另一個引人矚目的案件。世界通訊於前年七月倒閉前夕，花旗所屬的所羅門美邦證券仍喊進世界通訊的股票，有誤導投資人之嫌，花旗集團上月宣布付出廿六億五千萬美元和解金，賠償給一九九九年四月廿九日到二二年六月廿五日期間購買世界通訊股票及債券的投資人。,47,世界通訊公司二二年六月承認財務報表上少列四十億美元費用使盈餘膨脹，稍後又坦承假帳數字實際上應達一一億美元。世界通訊隨之宣布重整，以為名重新出發，但法官判他需賠償投資人五億美元，以及的二億五千萬普通股股票。引爆一連串美國企業作帳醜聞的能源交易業者安隆（Enron），不只公司倒閉、申請破產保護，安隆的大商標被拍賣，財務長、交易長等前高層主管都一一被拘禁審判，這些之前協助做假帳的高階經理人，被迫付出巨額賠償，來換取較短刑期。安隆案不僅爆出會計師協助做假帳的內幕，華爾街知名券商們也因此案遭殃。花旗所羅門（Salomon）、美林（MerrillLinch）、瑞士信貸（CSFB）、摩根史坦利（MorganStanley）、高盛（GoldmanSachs）、伯恩斯坦（BernStearns）、摩根大通（JPMorgan）、雷曼兄弟（LehmanBrothers）、瑞銀（UBS）與美國銀行集團（USBancorp）等赫赫有名的投資銀行及券商，都因為做出不當的推薦報告，遭到起訴命運，最後付出十四億美元和解訴訟。英國爆發最大金融弊案後，下決心改正監理制度；美國一連串企業醜聞發生後，美國正式通過沙賓斯奧瑟立（Sarbanes-Oxley）法案，美國上市企業執行長或財務長，一旦被發現簽報財報不實，就將被罰款數百萬美元，甚至判刑入獄。反觀台灣過去，爆發多少掏空弊案，政府動用納稅人金額拯救者有之、企業主逃之夭夭者有之，卻缺乏制度面的有效改善，以致弊案一再發生，投資大眾受傷慘重。通過投資人保護法後，集體求償勝利的顯著判例少之又少。對不法者縱容，是最可怕的錯誤。,48,代投資人求償博達投保中心首勝【張國仁台北報導】博達弊案爆發後，受害投資人向證券投資人及期貨交易人保護中心登記請求五八億元的損害賠償訴訟，投保中心昨天獲得第一筆一千萬元求償官司的勝訴。九十四年十二月十二日士林地方法院宣判，被告葉素菲，違反證交法不合營業常規罪及業務侵占罪，判刑十四年、併科罰金一億八千萬元，罰金如易服勞役折為三年勞役；該案檢察官起訴時認定葉素菲掏空博達六三億元，但法院