矿业投资风险分析

1概述2盈亏平衡分析3敏感性分析4概率分析,第八章矿业投资风险分析,1概述一、不确定性分析的概念1不确定性分析所谓不确定性：一是指影响工程方案经济效果的各种因素（如各种价格）的未来变化带有不确定性；二是指测算工程方案现金流量时各种数据（如投资额、产量）由于缺乏足够的信息或测算方法上的误差，使得方案经济效果评价指标值带有不确定性。,1概述一、不确定性分析的概念1不确定性分析不确定性分析主要分析各种外部条件发生变化或者测算数据误差对方案经济效果的影响程度，以及方案本身对不确定性的承受能力。,2产生不确定性的原因(1)外部环境方面政治形势引起的大变化，如战争、地区性动乱与冲突、经济上的冲突等;气候变异或大范围反常，造成粮食或重要工业原料的欠收、价格变化;由于政治、经济形势变化引起的政策变化，如整顿、调整引起的银根松紧，利率高低变化等。,价格体系的调整，外汇汇率变化或通货膨胀等经济变化;原始统计上的误差，统计样本点不足、预测模型的不适当简化。,(2)内部因素方面物价变动，价格调整和通货膨胀引起的工程总投资的变化;建设期、投产期估计不准对经济效益的影响;生产能力的变化，项目投产后供求关系的变化对经济效益的影响;科学技术的进步，新产品的出现导致竞争能力、成本的变化。,二、进行不确定性分析的作用1有助于提高投资决策的可靠性2有助于提高投资项目的风险防范能力常用的不确定性分析方法有：盈亏平衡分析敏感性分析概率分析风险分析,2盈亏平衡分析盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点(BEP)分析成本与收益的平衡关系的一种方法。盈亏平衡点就是收入与支出相等的点。一、线性盈亏平衡分析1销售收入、成本费用与产品产量的关系(1)销售收入与产量的关系,若项目的投产不会明显地影响市场供求关系，假定其他市场条件不变，产品价格不会随该项目的销售量的变化而变化，可以看作是常数。销售收入与销售量呈线性关系：B=PQB销售收入；P单位产品价格;Q产品销量。若项目的投产明显影响市场供求，随项目产品销量的增加，价格有所下降，不再呈线性关系。销售收入为:,(2)总成本费用与产量的关系总成本费用是固定成本与变动成本之和，它与产品产量的关系也可以近似为线性关系，即C=Cf+CvQ式中，C总成本费用;Cf固定成本;Cv单位产量变动成本。,2.盈亏平衡点（BreakEvenPoint,BEP）及其确定盈亏平衡点（BEP）又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点。（BEP）指全部销售收入等于全部成本时（销售收入线与总成本线的交点）的产量。以盈亏平衡点为界限，当销售收入高于盈亏平衡点时企业盈利，反之，企业就亏损。在盈亏平衡点，销售收入=总成本，即PQ=Cf+CvQ,盈亏平衡点的图像表达PQ=Cf+CvQ,盈亏平衡点越低，表明项目适应市场变化的能力越大，抗风险能力越强；反之，抗风险能力越差。方案比较时，应选择盈亏平衡点低的方案。,(1)用产量表示盈亏平衡点BEPBEP(Q)=Cf/(PCv)(2)设设计生产能力为Q0，用生产能力利用率表示的BEP,(3)用价格表示BEPBEP(P)=CV+Cf/Q0(4)用单位变动成本表示BEPBEP(Cv)=P-Cf/Q0例某项目年设计生产能力为生产某种产品3万件，单位产品售价3000元，总成本费用为7800万元，其中固定成本3000万元，总变动成本与产品产量成正比关系，求以产量，生产能力利用率，销售价格和单位产品变动成本表示的盈亏平衡点。,解：首先计算单位产品变动成本:Cv=(78003000)X104/3X104=1600(元/件)盈亏平衡产量Q*=3000X104/(30001600)=21400(件)盈亏平衡生产能力利用率E*=21400/(3X104)=71.33%盈亏平衡销售价格P*=1600+3000X104/(3X104)=2600元盈亏平衡单位产品变动成本:C*v=3000-3000X104/(3X104)=2000(元/件),例2某企业的生产线设计能力为年产100万件，单价450元，单位变动成本250元，年固定成本为8000万元，年目标利润为700万元。试进行盈亏分析，并求销售量为50万件时的保本单价。,解：（1）求平衡点产量由Q*=CF（P-CV）=8000（450250）=40万件（2）求平衡点生产能力利用率BEP()=Q*Q0100%=（40/100）100%=40%,（3）求实现目标利润时的产量由Q=（R+CF）/（P-CV）=（700+8000）（450-250）=43.5万件（4）求年销售量为50万件的保本售价应把50万件视为平衡点的产量，所以，P*=CV+CF/Q*=250+8000/50=410元/件,若以t表示单位产量销售税金及附加,则盈亏平衡方程为:PQ=Cf+CvQ+tQ(1),二、互斥方案的盈亏平衡分析,设两个互斥方案的经济效果都受到某不确定因素x的影响，把x看作一个变量，把两个方案的经济效果指标都表示为x的函数：E1f1（x）E2f2（x）式中E1和E2分别为方案1与方案2的经济效果指标。当两个方案的经济效果相同时，有f1（x）f2（x）从方程中解出x的值，即为方案1与方案2的优劣盈亏平衡点，也就是决定这两个方案优劣的临界点。,例生产某种产品有三种工艺方案，采用方案1，年固定成本800万元，单位产品变动成本为10元；采用方案2，年固定成本500万元，单位产品变动成本20元；采用方案3，年固定成本300万元，单位产品变动成本为30元。分析各种方案适用的生产规模。,解:各方案总成本均可表示为产量Q的函数:C1=800+10QC2=500+20QC3=300+30Q,各方案的年总成本曲线如图所示:图中，M是C2，C3的交点；N是C1，C2的交点；L是C1，C3的交点.,C,800,500,300,C3,C2,C1,Qm,Ql,Qn,Q,(20),(25),(30),L,M,N,三个交点对应的产量分别为Qm、Ql、Qn：当QQn时，方案1年总成本最低;当QmQQn时，方案2年总成本最低.以下计算Qm、Ql、Qn：当Q=Qm时，即C2=C3Cf2+Cv2Qm=Cf3+Cv3QmQm=(Cf2-Cf3)/(Cv3-Cv2)=20(万件)Q=Qn,即,C1=C2。,Cf1+Cv1Qn=Cf2+Cv2QnQn=(Cf1-Cf2)/(Cv2-Cv1)=30(万件)同理，可以计算Ql=25(万件)结论:当Q30万件时，应采用方案1;当20Q0；在临界线上方，NPV0故项目可行。,例2某企业要从四个相互排斥的方案中选择一个。各方案的净现值及其概率等有关资料如下。试用方差法选择方案。,E(NPVB)=60(万元)E(NPVC)=60(万元)E(NPVD)=65(万元),(2)计算各方案方差D(NPV)D(NPVA)=(-40-60)20.2+(10-60)20.2+(60-60)20.2+(110-60)20.2+(160-60)20.2=5000(万元)2D(NPVB)=3000(万元)2D(NPVC)=2500(万元)2D(NPVD)=3850(万元)2,解：(1)计算各方案E(NPV)E(NPVA)=(-40+10+60+110+160)0.2=60,(3)方案的比较方案A，B，C的净现值期望值均为60万，按E(NPV)法比较，三个方案无优劣之分，但从方差考虑，D(NPVC)D(NPVB)D(NPVA)，C为最优。方案D的净现值期望值是65万元最大，如果按E(NPV)法，则应选D。但其方差较大，说明其获利的稳定性和可靠性较差。究竟选方案C还是方案D，最后取决于决策者的倾向。,例3某方案投资额为200000万元，i0=9%，年净收入和寿命的取值与概率见下表，计算方案经济效益的期望值。,解:,请参见excel计算,例4影响某新产品生产项目未来现金流量的主要不确定因素是产品市场前景和原材料价格水平。据分析，项目面临三种可能的产品市场状态（畅销、销路一般、滞销，分别记作m1,m2,m3）和三种可能的原材料价格水平（高价位、中价位、低价位，分别记作r1,r2,r3）。产品市场状态与原材料价格水平状态之间是相互独立的。各种产品市场状态和原材