新宏观经济政策实践PPT课件

.,1,第十六章宏观经济政策实践,上一章偏重于从理论方面说明宏观经济政策，本章则偏重于从实践方面论述。前者是理论基础，本章是实际操作。正如前一章所述，宏观经政策有计划和市场两种类型，本章所讲的财政和货币政策属于市场调控类型。,.,2,第一节宏观经济政策目标第二节财政政策第三节货币政策第四节资本证券市场,.,3,第一节经济政策目标,经济政策是指国家或政府为了增进社会经福利而制定的解决经问题的指导原则和措施。它是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。宏观经济政策的目标主要有：充分就业价格稳定经济增长国际收支平衡,.,4,一、充分就业,是宏观经济政策的第一目标，指一切生产要素（包含劳动）都有机会以自己的原意的报酬参加生产的状态。充分就业并不意味着完全就业，仍然存在失业。衡量指标：失业率=失业人数/劳动力人数劳动力参与率=劳动力人数/总人口,失业分类：摩擦失业：在生产过程中由于难以避免的摩擦造成的短期、局部性失业。自愿失业：工人不愿意接受现行工资水平而形成的失业非自愿失业：愿意接受现行工资但仍找不到工作的失业。此外还有结构性失业，周期性失业等等。,.,5,奥肯定律：描述GDP变化和失业率变化之间存在的一种相当稳定的关系。GDP每增加2%，失业率大约下降1个百分点。,自然失业率在没有货币因素干扰的情况下，让劳动市场和商品市场自发供求力量发生作用时，总需求和总供给处于均衡状态的失业率。当非自愿失业率不存在时，或者说，失业仅限于摩擦性失业与自愿失业时，经济就处于充分就业状态。,.,6,二、价格稳定,是一个宏观概念，指价格总水平的稳定。价格指数是表示若干种商品价格水平的指数，可以用一个简单的百分数时间数列来表示不同时期一般价格水平的变化方向和变化程度消费物价指数批发物价指数GDP平减指数价格稳定不是商品价格固定不变，而是价格指数的相对稳定温和的通货膨胀是正常现象，甚至对宏观经济有利实际可行目标：价格稳定是维持一个低而稳定的通货膨胀率，这种通货膨胀率能为社会所接受，对经济也不会产生不利的影响。,.,7,三、经济增长,是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长一般用实际国内生产总值年均增长率来衡量经济增长是解决失业、改善生活质量、提高人口素质、增强国力的前提条件。而是要达到一个适度的增长率，这种增长率要既能满足社会发展的需要，又是人口增长和技术进步所能达到的。,.,8,四、国际收支平衡,国际收支平衡对开放型经济国家至关重要国际收支会影响一个国家的就业、物价和经济增长从长远来看，各国政府应该追求对外收入和支出的平衡，大量的顺差和大量的逆差都不利于经济的发展。,.,9,宏观经济政策目标之间是既统一又矛盾的关系。从长期看，这些政策目标之间是统一的，相辅相成的。但从短期看，这些目标之间却存在矛盾和冲突，很少有把这些目标结合得很好的国家。一国最终所确定的政策目标往往是各种因素综合作用的结果。,五、宏观经济政策目标之间的关系,.,10,各目标之间存在互补性：一个目标的实现会促成另一目标的实现如：经济增长有利于充分就业，国际收支平衡有利于物价稳定各目标之间还会存在一定的冲击如充分就业与价格稳定之间存在两难选择,四个目标很难完全统一，应据经济形势确定不同时期的各个目标次序。,.,11,政府的两难选择,充分就业与物价稳定、经济增长与国际收支平衡往往相互冲击为了保持经济持续增长的动力而进行的国企减员增效必然会损害工人的既得利益；而要扩大就业政府就必须顶住国际压力创造出大量的出口顺差。微观经济的目标就是一个：最大化。宏观经济的目标却是四个，所以这门学科注定是一门充满了争议的学科。,.,12,第二节财政政策,财政政策：为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所作的决策。一、财政的构成与财政政策工具,.,13,政府支出：整个国家中各级政府支出的总和。政府购买：政府对商品与劳务的购买（如军需品、机关办公用品、公务员工资、公共工程项目的支出等）政府购买是一种实质性支出，有着商品和劳务的实际交易，可以有效地干预经济活动。,政府转移支付：政府在社会福利保险、贫困救济、失业补助、农业补贴等方面的支出是政府通过税收的形式把较高收入社会成员的一部分收入集中起来，再以转移支付的形式发放给较低收入的社会成员。不以取得劳务和商品作为报偿的支付，不形成直接的国民收入，但可以增加可支配收入，增加消费，从而间接增加国民收入政府支出中各个构成部分在支出总额中的相对重要性是会变化的。,.,14,政府收入：税收：国家为了实现其职能按照法律预先规定的标准，强制地、无偿地取得财政收入的一种手段。（强制性、无偿性、固定性）课税对象分类：1、财产税：对土地（不动产）和土地上建筑物（动产）征税,按固定比率从收入中征收。我国为12%2、所得税：对个人薪金、公司利润征税。税率随收入上升而上升3、流转税：对流通中的商品和劳务征税。按固定比率从收入中征收。我国为17%（增值税）扣除比例分类：累进税、累退税、比例税,公债：政府对公众的债务，或公众对政府的债权。中央政府债务/地方政府债务按偿还期限划分（1）短期公债：3个月、6个月、1年（2）中期公债：15年（3）长期公债：5年以上，40年作用：一方面是政府财政收入的来源一方面影响货币和资本市场，是货币政策得以实现的载体之一,.,15,二、自动稳定与斟酌使用,自动调节：西方财政制度本身有着自动地抑制经济波动的作用，即自动稳定器。主动调节：政府有意识地实行所谓反周期的相机抉择的积极财政政策。,.,16,1、自动稳定器（制度性财政政策）,（1）定义,又称内在稳定器，指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制膨胀，而在经济衰退时期自动减轻萧条，无须政府采取任何行动。,（2）作用机制,内在稳定器的功能主要通过三项制度得到发挥：政府税收的自动变化政府转移支付自动变化农产品价格维持制度,（3）作用特点：自发性,（4）局限性,.,17,政府税收的自动变化,税率不变的情况下政府税收会自动减少，个人和公司保留的可支配收入自动地少减少一些，使消费和需求也自动地少下降一些，从而克服危机。累进税收制度下经济衰退使纳税人的收入自动进入较低纳税档次，政府税收下降的幅度会超过收入下降的幅度，从而起到抑制衰退的作用.,经济萧条时期，个人收入,公司利润,失业率下降，人们收入增加，税收会随收入增加而自动增加。尤其是在累进税制度下，繁荣使纳税人的收入自动进入较高的纳税档次，政府税收上升的幅度会超过收入上升的幅度，从而起到抑制通货膨胀的作用。,在经济繁荣时,.,18,政府转移支付自动变化,主要指转移支付经济萧条时，失业增加，符合救济条件的人数增多，政府的失业补助及其他福利开支会自动增加，从而抑制人们可支配收入的下降，进而抑制消费需求的下降。经济繁荣时，失业人数减少，失业救济及其他福利支出也自动减少，从而抑制可支配收入和消费的增长。,.,19,农产品价格维持制度,经济萧条时，国民收入下降，农产品价格下降，政府按支持价格收购农产品，可使农民收入和消费维持在一定水平上。经济繁荣时，国民收入上升，农产品价格上升，政府减少对农产品的收购并抛售农产品，限制农产品价格上升，抑制农民收入和消费的增长，从而减少总需求的增加。,.,20,（4）局限性,财政政策的自动稳定机制是存在的，但作用是有限的，虽然能够减缓经济波动的程度，却不能改变经济变动的总趋势，特别是对于剧烈的经济波动，自动稳定器更难以扭转。自动稳定器作用的发挥往往需要一个较长的时间,.,21,2、斟酌使用的财政政策,（1）定义为确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取一些财政政策，即变动支出水平或税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。这就是斟酌使用的或权衡性的财政政策（2）运行机制扩张性财政政策、紧缩性财政政策补偿性财政政策,（3）特点,直接性反经济周期（逆经济风向行事，相机抉择）,（4）财政政策的局限性,.,22,运行机制（行动性、补偿性）,经济萧条总需求总供给失业,扩张性财政政策,紧缩性财政政策,政府支出税收,政府支出税收,总需求,总需求,经济繁荣总需求总供给通货膨胀,.,23,财政政策的局限性,（1）时滞需求的变化，变动财政政策以及政策作用的发挥，都需要时间认识时滞、决策时滞、实施时滞,（2）不确定性乘数作用大小难以准确确定从采取财政政策到实现预定目标之间的时间难以准确预测，预测时间内总需求特别是投资的戏剧性变化,（3）随机因素,不同的财政政策会遇到不同阶层与集团的反对外在的不可预测的随机因素的干扰，也可能导致财政政策达不到预期效果。,（4）“挤出效应”的存在,.,24,根据权衡性财政政策，政府在财政方面的积极政策主要是为实现无通货膨胀的充分就业水平。当实现这一目标时，预算可以是盈余，也可以是赤字。这样的财政为功能财政。,1、功能财政,三、功能财政和预算盈余,预算盈余：政府收入超过支出的余额通常在经济繁荣时形成。实行紧缩性财政政策，会产生预算盈余预算赤字：政府财政支出大于收入的差额通常在经济萧条时形成。实行扩张性财政政策，会产生预算赤字,2、预算赤字与盈余,年度平衡预算要求每个财政年度收支达到平衡,周期平衡预算政府收支在一个经济周期中保持平衡,.,25,功能财政思想认为，不能机械地用财政预算收支平衡的观点来对待预算赤字和预算盈余，而应从反经济周期的需要来利用预算赤字和预算盈余。政府为了实现充分就业和消除通货膨胀，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余，而不应为实现财政收支平衡妨碍政府财政政策的正确制定和实行。,.,26,财政预算思想的三个发展阶段,功能财政是对财政平衡预算思想的否定与机械地追求政府收支平衡的目标相比，是一大进步，然而这种政策的实施也存在一定的困难。,年度平衡预算,保证财政收支本身平衡(平衡财政),保证经济稳定和充分就业,功能财政,周期平衡预算,.,27,四、充分就业预算盈余与财政政策方向,经济状况的变动经济繁荣使盈余增加或赤字减少；经济衰退使盈余减少或赤字增加财政政策的变动扩张性财政政策趋向增加赤字，减少盈余；紧缩性财政政策趋向减少赤字，增加盈余,1、预算盈余与赤字变动的原因,2.充分就业预算盈余：是指既定的政府预算在充分就业的国民收入水平即潜在的国民收入水平上所产生的政府预算盈余。（为使预算盈余成为判断财政政策的扩张或紧缩而提出）充分就业预算盈余：BS=tY-G-TR实际预算盈余：BS=tY-G-TR二者差额BS-BS=t(Y-Y),.,28,3.作用,消除了经济波动对预算状况的影响把收入水平固定在充分就业水平上，为判断财政政策是扩张性的还是紧缩性的提供了一个较为准确的依据BS：财政政策是紧缩的BS：财政政策是扩张的使政策制定者重视充分就业问题从BS*判断应实行什么政策：（BS*BS）0（GDP*GDP）0经济萧条，应实行扩张性政策,.,29,五、赤字与公债,经济衰退、功能财政都会导致财政赤字和国家债务的积累弥补赤字的途径有两种:借债和出售政府资产,1、公债的分类,向国内公众借债购买力从公众转移到政府，不会对货币数量产生影响向中央银行借债（增发货币）造成财政赤字后，政府委派财政部发行公债，卖给中央银行；央行支付货币给财政部，财政部用货币进行各项支出，刺激经济；这种方法会导致货币供给的增加向国外借债,2、公债的作用,能够在短期内弥补财政赤字，不会直接引起通货膨胀给政府带来巨大的债务负担,.,30,公债有害论有人认为公债负担不仅加在当代人身上，而且也加在后代的身上由于不能增加税收，政府不得不举新债还旧债，最终导致通货膨胀。,公债无害论,“公债哲学”公债存在的必要性和可行性,原因：公债的债权人是公众，债务人是政府，可以说是自己欠自己债,只要公债不用于战争和浪费，而用于刺激经济发展，使经济增长速度高于公债增长速度，使政府有能力偿还债务。公债就是安全的和值得的,作为债务人的政府是长期存在的，可以确保债务的兑现,.,31,第三节货币政策,一、商业银行和中央银行金融机构：金融中介结构和中央银行，前者包括商业银行、储蓄和贷款协会、信仰协会、保险公司、私人养老基金。商业银行中央银行,.,32,商业银行,商业银行是经营货币资本为主的企业主要业务：资产业务放款、投资负债业务吸收存款中间业务（结算业务）代为顾客办理支付事项和其它委托事项，从中收取手续费,.,33,中央银行,是一国最高金融当局，统筹管理全国金融活动，实施货币政策以影响经济。职能：发行的银行：发行国家的货币银行的银行：为商业银行提供贷款、保管存款准备金、集中办理全国结算业务政府的银行代理国库提供政府所需资金（贴现国库券、发行和购买公债）代表政府与国外发生金融业务关系执行货币政策监督管理全国金融市场活动,.,34,非银行金融机构,（1）、城市信用合作社（2）、农村信用合作社（3）、信托投资公司（4）、财务公司（5）、金融租赁公司（6）、证券公司（7）、证券交易所（8）、保险公司（9）、其它投资基金组织典当行中国经济技术投资担保公司,.,35,政策性银行,为了执行政府某一方面政策而设立的银行中国进出口银行、中国开发银行和农业发展银行这三家银行不是商业银行，直属国务院领导，主要是为国家经济建设提供有针对性的优惠贷款，其亏损由政府承担此外，还有一些其它金融机构，如保险公司、信托投资公司、邮政储蓄机构等。,.,36,二、活期存款的创造和货币供给,1、货币供给量宏观经济学中的货币供给量指的是M1M1硬币纸币活期存款即：M1=C+D其中：C通货（currency）D活期存款2、几个概念（1）活期存款：不用事先通知就可随时提取的银行存款,（2）存款准备金：商业银行发放贷款之前，经常保留的供支付存款提取用的一定金额。吸收存款额准备金发放贷款额（3）法定准备率：由政府（具体由中央银行）规定的准备金在存款中起码应当占的比率，用rd表示（4）法定准备金：按法定准备率提留的准备金,.,37,（5）超额准备金率与实际准备金率,超额准备金没有贷放出去的款额即超过法定准备金要求的准备金。超额准备率re：超额准备金对存款的比率实际准备率：法定准备率与超额准备率之和：rd+re,.,38,3、银行存款的创造,（1）存款的创造假定：rd=20%，客户把一切货币收入以活期存款形式存入银行,结论,其中：R原始存款rd存款准备金率,.,39,设原始存款（R）为100，准备金率（rd）为20%，存款总和为D，货币创造乘数为k,（2）货币创造乘数(存款创造乘数）,中央银行新增一笔原始货币供给将使活期存款总和（即货币供给量）扩大为这笔新增原始货币供给量的1/rd倍，1/rd称为货币创造乘数,派生存款或派生货币:由于货币创造乘数作用而增加的货币供给量即：D-R,.,40,4、银行存款创造的进一步讨论,（1）有现金漏损假定提出现金的比例为rc，则货币创造乘数为,条件：无现金漏损、无超额准备金,现金-存款比率上升时，货币创造乘数会变小,（2）有超额准备金假定银行超额存款准备金占存款的比例为re，则货币创造乘数为,货币创造乘数不仅与法定准备有关，和超额准备也有关，还有市场利率、再贴现率有关。,.,41,5、基础货币,HRd+Re+Cu其中：Rd法定存款准备金总额；Re超额存款准备金总额Cu非银行部门持有的通货,（1）定义存款扩张的基础是商业银行的准备金总额（包括法定的和超额的）加上非银行部门持有的通货，可称为货币基础或货币基础。由于它会派生出货币，因此是一种高能量的或者说活动力强大的货币，故又称高能货币或强力货币,基础货币是货币供给的基础，是一国的银根它是商业银行借以扩张货币供给的基础基础货币的变化，将会引起货币供给成倍地变化。,（2）基础货币的作用,.,42,经济体系中的流通货币量为M1（Cu+D）故：货币创造乘数应为：,（2）货币创造乘数（真正的）,区别,仅把活期存款当作货币供给量,把活期存款和通货都当作货币供给量,.,43,三、债券价格与市场利息率的关系,债券价格与利息率具有反方向变化的关系这种关系存在于一切市场金融市场当中,货币供给量,债券价格,利率,投资消费,货币供给量,债券价格,利率,投资消费,.,44,四、货币政策及其工具,1、定义中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为就是货币政策。与财政政策的区别：财政政策：直接影响总需求的规模，无任何中间变量货币政策：通过中间变量间接发挥作用，中间变量为利率,2、货币政策工具,（1）再贴现率政策（2）公开市场业务（3）变动法定准备金率（4）其他,（1）扩张性货币政策：通过增加货币供给来带动总需求的增长；（2）紧缩性货币政策：通过削减货币供给的增长来降低总需求水平。,3、货币政策分类,.,45,（1）定义再贴现率：是中央银行对商业银行及其他金融机构的放款利率。,再贴现率政策,(美国中央银行最早运用的货币政策工具),再贴现率政策：是中央银行通过改变对商业银行及其他存款机构的贷款利率来调节货币供应量,再贴现率提高商行向央行借款准备金Re基础货币H货币供给量M利率,（2）政策作用分析,（3）操作方法萧条时期，降低再贴现率繁荣时期：提高再贴现率,再贴现率降低货币供给量M利率,比较被动如果商业银行不向中央银行借款，再贴现率政策就无法发挥作用短时期借款作为补充手段与公开市场业务配合使用,（4）评价与应用,.,46,（2）政策作用分析央行在公开市场上,公开市场业务,（1）定义中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为。,作用一：商业银行的准备金Re基础货币H货币供给M利率r总需求,以购买债券为例,作用二：债券需求债券价格利率r总需求,萧条时期央行买进政府债券，刺激总需求繁荣时期央行卖出政府债券，抑制总需求,(3)操作方法,非常灵活易于准确控制Re，改变货币供给易于及时改变货币供给变动的方向易于准确预测政策效果是政府控制货币供给量最重要、最常用的货币政策工具,（4）评价与应用,.,47,降低法定准备金率（rd）货币创造乘数货币供给量M利率,法定准备金率,（1）政策作用分析,（2）操作方法,萧条时期，降低rd繁荣时期,提高rd,从理论上说，变动法定资金准备金率是调整货币供给最简单的办法，但政府一般不愿轻易使用作用较猛烈变动法定准备金率能直接改变货币创造乘数，是最猛烈的货币政策实行效果存在时滞频繁变动会影响金融机构的正常业务,（3）评价与应用,.,48,其它货币政策工具,道义劝告：中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影响其贷款和投资方向，以达到控制信用的目的。垫头规定(规定证券交易的自有资金比例)规定分期付款的比例及期限直接的信用干预利息率上限,.,49,49,.,50,50,货币政策对经济的调节作用,利率降低,手持现金增加,增加对债券、股票的购买,储蓄减少,投资增加,货币供给减少,投资增加,利率提高,手持现金减少,减少对债券、股票的购买,储蓄增加,投资减少,货币供给增加,投资减少,货币需求增加,货币需求减少,消费增加,消费减少,.,51,六、货币政策起作用的其它途径,利率变动影响人们的资产组合利率下降带来的股票价格和债券价格上升，进而产生收入效应银行准备金增加带来的效果汇率变动的影响可利用的信用规模的变化,.,52,第四节资本证券市场,一、股票和债券1、股票指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。因此，股票有三个要素：发行主体，股份，持有人。股票应载明的事项有：公司名称，公司登记成立日期，股票种类，票面金额及代表的股份数，股票编号。股票由董事长签名，公司盖章2、债券债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本利息的有价证券。具有偿还性、流动性、安全性、收益性。3、股票与债券的区别性质：所有权凭证债权债务凭证财务属性不同：资产负债收益与风险各不相同,.,53,二、证券的操作：发行与流通（一）发行股票与债券合称资本证券1.证券市场分为证券发行市场和证券交易市场。证券发行市场是以发行证券的方式筹集资金的场所，又称一级市场或者初级市场。证券交易市场是买卖证券的市场，又称二级市场或者次级市场。,.,54,2、发行方式(1)公募：公募债券是指按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公开发行的债券。债券的认购者可以是社会上的任何人。发行者一般有较高的信誉，而发行公募债券又有助于提高发行者的信用度。除政府机构、地方公共团体外，一般私营企业必须符合规定的条件才能发行公募债券。(2)私募：“私募”也是证券发行方式的一种，是指证券发行者只面向少数特定的投资者发售证券。私募发行对象有机构投资者，如金融机构，或与发行者有密切业务往来的公司；个人投资者，主要是内部职工。私募发行的最大特点是发行者不必向证券管理机