某工程项目财务评价概论

项目可行性研究的内容,市场分析投资条件与项目选址技术方案环境保护与劳动安全企业组织和劳动定员,项目实施进度安排投资估算与资金筹措财务评价国民经济评价结论与建议,1,第七章工程项目财务评价,概述财务预测与评价财务评价举例改扩建项目和技术改造项目的财务评价,2,第一节概述,工程项目的经济评价是工程项目可行性研究和评估的核心内容和决策的重要依据，包括财务评价和国民经济评价两个层次。,3,一、财务评价的目的和主要内容,从企业或项目角度出发，分析投资效果，判明企业投资所获得的实际利益为企业制定资金规划为协调企业利益和国家利益提供依据,财务评价的目的,4,财务评价的主要内容,在对投资项目的总体了解和对市场、环境、技术方案充分调查与掌握的基础上，收集并预测财务分析的基础数据，用财务报表归纳整理编制资金规划与计划计算与分析财务效果,5,财务评价的基本步骤,财务评价大致可分为3个步骤：（1）财务评价的准备工作（2）编制财务评价的基本报表（3）进行财务分析,(1)确定项目盈利能力的依据(2)确定项目资金筹措，制定资金规划依据(3)估算项目的贷款偿还能力(4)编制项目国民经济评价的基础,财务评价的作用,6,财务分析,财务预测投资估算与资金筹措销售收入预测成本费用预测财务报表编制损益表资产负债表资金来源与运用表现金流量表其它辅助报表,资金规划资金来源与运用资金平衡财务效果评价盈利能力评价清偿能力评价不确定性分析盈亏平衡分析敏感性分析概率分析,7,第二节财务评价,企业是独立的经营单位，是投资后果的直接承担者。财务评价是从投资项目或企业角度进行经济分析的，是企业投资决策的基础,1、费用与收益的识别2工程项目经济分析中的计算期3负债比例与财务杠杆4运营期借款利息的计算5税前分析与税后分析,工程项目财务评价的若干问题,8,一、费用与收益的识别,识别费用与收益是编制财务报表的前提；建设投资、流动资金投资、经营成本、销售税金及附加、所得税等是费用；销售收入、资产回收、补贴等是收益；折旧不构成现金流出，但其是总成本的组成部分，计算所得税时要考虑。,9,二、价格及汇率,财务分析的价格采用预期的成交价格（市场价格或计划价格）财务分析的汇率按国家公布的官方汇率（OER）,10,三、项目计算期的选取,财务评价计算期包括建设期生产运营期一般不超过20年影响生产运营期的主要因素产品寿命期主要设施和设备的使用寿命期主要技术的寿命期,11,四、资金规划,1.资金结构与财务杠杆效应,资金结构指投资项目的资金来源与数量构成使用不同来源的资金所需要付出的代价是不同的如何选择资金的来源与数量，不仅与项目所需的资金量有关，而且与项目的经济效益有关,12,四、资金规划,1.资金结构与财务杠杆效应,全部投资的效果与自有资金投资的效果一般是不同的项目全部投资的盈利能力基本上不受融资方案的影响，可以反映项目方案本身的盈利水平自有资金的盈利能力反映企业投资者出资的盈利水平，反映企业从项目中获得的经济效果,13,四、资金规划,1.资金结构与财务杠杆效应,设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为KL，全部投资收益率为R，自有资金收益率为R0，贷款利率为RL，则：,14,四、资金规划,1.资金结构与财务杠杆效应,当RRL时，R0R当RRL时，R0R全部投资收益率与贷款利率之差（R-RL）被资金构成比KLK0所放大，这种放大效应称为财务杠杆效应，KLK称为债务比,15,四、资金规划,2.资金运行的可行性,资金运行的可行性是指项目的资金安排必须使每期（年）资金能够保证项目的正常运转，即每期的资金来源加上上期的结余必须足以支付本期所需要的使用资金。满足资金运行可行性的条件是：各年累计盈余资金0,16,四、资金规划,3.债务偿还,偿还借款的资金来源借款利息借款偿还期,17,财务评价所需的基础资料,(1)生产规模及产品方案(2)营业收入、包括产品价格及其依据(3)总投资估算及资金筹措资料。包括固定资产投资估算和流动资金估算；按资金来源的分项构成及总投资的分年度使用计划；资金筹措方案及贷款条件，包括贷款利率及偿还条件(4)产品成本费:总成本和单位生产成本，固定资产折旧、借贷(5)职工人数、工资及福利费(6)项目实施进度:项目建设时间及投产、达到设计生产能力进度(7)财政、金融、税务及其它有关规定,第三节财务评价的辅助报表和基本报表,18,基本报表损益表资产负债表资金来源与运用表现金流量表（全部投资）现金流量表（自有资金）现金流量表（各投资方）辅助报表固定资产投资估算表流动资金估算表投资计划与资金筹措表,主要产出物和投入物使用价格依据表生产成本估算表固定资产折旧费估算表无形及递延资产摊销费估算表制造费用、销售费用、管理费用估算表借款还本付息表总成本费用估算表销售收入及销售税金估算表,财务评价的辅助报表和基本报表,19,现金流量表全部投资现金流量表自有资金现金流量表损益及利润分配估算表资金来源与运用表资产负债表,财务评价的基本报表,20,现金流量表,现金流量表反映项目计算期内各年的现金流入或流出，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析全部投资现金流量表自有资金现金流量表,21,全部投资现金流量表,22,自有资金现金流量表,23,损益与利润分配表,损益与利润分配表反映项目计算期内各年的利润总额、所得税和税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。,24,损益与利润分配估算表,25,资金来源与运用表反映项目计算期内各年的资金是否充裕，是否有足够的能力清偿债务,资金来源与运用表,26,资金来源与运用表,27,资产负债表,资产负债表综合反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力和资金流动性分析。,28,资产负债表,29,财务评价的辅助报表,(1)辅助报表1建设投资估算表（概算法）(2)辅助报表3建设期利息估算表(3)辅助报表4流动资金估算表(4)辅助报表5项目总投资使用计划与资金筹表(5)辅助报表6营业收入、营业税金及附加和增值税估算表(6)辅助报表7总成本费用估算表（生产要素法）(7)辅助报表8总成本费用估算表（生产成本加期间费用法）,30,31,32,辅助报表与基本报表的关系,第一类：反映项目的总投资及投资使用计划与资金筹措情况。第二类：反映项目投产后的产品成本和费用、营业收入、营业税金、利润总额及税后的利润分配情况。第三类：反映项目投资盈利能力、偿还力、项目全过程的资金活动情况以及各年资金平衡况。,33,各财务报表之间的关系,34,盈利能力分析的静态指标盈利能力分析的动态指标清偿能力分析指标,第四节财务评价的指标体系,35,财务评价的静态指标所谓静态指标，就是在不考虑资金的时间价值前提下，对项目或方案的经济效果所进行的经济计算与度量。财务评价中主要有下列几个静态指标。（1）盈利能力分析静态指标：投资回收期、总投资收益率、资本金利润率、投资各方利润率等。（2）偿债能力分析指标：借款偿还期、资产负债率、利息备付率、偿债备付率等。,36,盈利能力分析的静态指标,1.静态投资回收期,37,盈利能力分析的静态指标,2.投资利润率,38,盈利能力分析的静态指标,3.投资利税率,39,盈利能力分析的静态指标,4.资本金利润率,40,盈利能力分析的动态指标,1.财务内部收益率(FIRR)2.财务净现值(FNPV),41,清偿能力分析指标,1.借款偿还期,借款本利和,可还款资金,借款偿还期,借款偿还期（按尽早归还的原则计算出的还清项目长期借款所需要的时间）,42,清偿能力分析指标,2.资产负债率,流动负债和长期负债,流动资产和长期资产,欧美国家的资产负债率是55左右，日本、韩国则为75,43,清偿能力分析指标,3.流动比率,流动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收帐款和存货等,44,清偿能力分析指标,4.速动比率,速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时间内变现,45,清偿能力分析指标,5.利息备付率,46,清偿能力分析指标,6.偿债备付率,47,工程项目财务评价案例（1）,项目背景某厂欲引进治理废水装备新产品的新建项目，其可行性研究已完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、建厂条件和厂址方案、环境保护、工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面的研究论证和多方案比较。项目财务评价在此基础上进行。项目基准收益率为12，基准投资回收期为8.0年。,第五节财务评价案例分析,48,基础数据,1、生产规模和产品方案2、实施进度3、建设投资估算4、流动资金估算5、资金来源6、工资及福利费估算7、年经营收入和年经营税金及附加8、产品成本估算,49,财务评价,财务盈利能力分析偿债能力分析不确定性分析财务评价说明财务评价结论,50,表1项目全部资金现金流量表,51,表2项目资本金（自有资金）现金流量表,52,表3利润与利润分配估算表,53,表4财务计划现金流量表,54,表5资产负债表,55,表6借款还本付息表,56,57,评价结论汇总表,工程经济学,58,新建一个化肥厂，预计从此项目建设开始寿命期为15年。项目建设期为3年，第4年投产，第5年开始达到设计生产能力。,工程项目财务评价案例（2）,59,固定投资（固定资产投资）8000万元，其中自有资金投资为4000万元。,投资估算表,单位：万元,财务数据估算,i借=10%，建设期间只记息不还款，第4年投产后开始还贷，每年付清利息并分10年等额偿还建设期利息资本化后的全部借款本金。,60,财务数据估算,流动资金投资约需2490万元，全部用银行贷款，年利率10%。销售收入、销售税金及附加和经营成本通过市场分析和专家调查得到估算值。,经营数据估算表,单位：万元,61,基础财务报表,借款需要量计算表,单位：万元,62,建设期利息计算表,单位：万元,基础财务报表,建设期当年借款只计一半利息,63,固定资产投资还贷计划与利息计算表,单位：万元,基础财务报表,64,基础财务报表,建设期利息计入固定资产,65,主要财务报表,表一：损益及利润分配表,66,表二：全部投资现金流量表,67,表二：全部投资现金流量表（续）,68,表三：自有资金投资现金流量表,69,表三：自有资金投资现金流量表（续）,70,表四：资金来源与运用表,71,表四：资金来源与运用表（续）,72,表五：资产负债表,73,表五：资产负债表（续）,74,分析与说明,1.盈利能力分析2.资金平衡及偿债能力分析3.综合评价,75,第四节改扩建和技术改造项目的财务评价,改扩建和技术改造项目与一般新建相比，其财务评价比新建项目要复杂，主要表现在：改扩建和技术改造项目在不同程度上利用了原有资产和资源；原有项目仍在生产经营，而且其状况还会发生变化，因此项目效益和费用的识别和计算较复杂；改扩建和技术改造项目的目标是多元的，有的目标又难以定量化。,76,评价的思路,在进行改扩建和技术改造项目的财务评价时，应着重考察其增量投资的经济效益，而增量投资实际带来的增量净现金流量的计算是评价的关键。在实际分析中采用“有无法”进行增量现金流量的计算。,77,作业,2、某方案相关数据如表所示，基准收益率为10%，试根据现金流量表计算（1）折现率和累计折现率；（2）投资回收期；（3）净现值NPV。,1、一台新机器按1500