财务管理综合概述

,第一部分财务管理导论,第一章财务管理概述,本章要点1.财务管理的内容2.财务管理的目标3.财务管理的原则4.金融市场,第一节财务管理的内容,财务管理学主要讨论一个组织内部的投资和筹资决策。任何组织都需要财务管理，但是营利性组织与非营利组织的财务管理有较大区别。本教材讨论的是营利性商业机构的财务管理，即企业财务管理。,一、企业的组织形式,（一）个人独资企业优点（1）创立容易。（2）维持个人独资企业的固定成本较低。（3）不需要交纳企业所得税。缺点（1）业主对企业债务承担无限责任（2）企业的存续年限受限于业主的寿命。（3）难以从外部获得大量资金用于经营。,（二）合伙企业,含义订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益、共担风险，并对合伙债务承担无限连带责任特点（1）承担无限、连带责任。（2）所有权的转让比较困难。优缺点优点和缺点与个人独资企业类似，只是程度有些区别。,（三）公司制企业,含义任何依据公司法登记的机构都被称为公司。各国的公司法存在差异，因此公司的具体形式并不完全相同。它们共同特点是均为经政府注册的盈利性法人组织，并且独立于所有者和经营者。优点（1）无限存续。（2）容易转让所有权。（3）有限债务责任。缺点（1）双重课税。（2）组建公司的成本高。（法律、监管）（3）存在代理问题。,二、财务管理的内容,企业的基本活动,投资,筹资,股利分配,长期投资,短期投资,长期筹资,短期筹资,长期投资,营运资本,长期筹资,三、财务管理的职能,财务管理的职能,财务决策,财务计划,财务控制,投资决策,短期财务计划,营运资本管理决策,筹资决策,长期财务计划,第二节财务管理的目标,从基本上说，财务管理的目标取决于企业的目标，所以财务管理的目标和企业的目标是一致的，创立企业的目的是盈利，企业目标也称为企业的财务目标。,一、财务管理的目标三种观点,（一）利润最大化,利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。,缺点：,（1）没有考虑利润的取得时间,（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。,（3）没有考虑所获利润和所承担风险的关系。,注意：,如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念。事实上，许多经理人员都把高利润作为公司的短期目标。,（二）每股盈余最大化,应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率）来根据企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。,缺点：,（1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。,（2）依然没有考虑每股盈余的风险性。,如果假设风险相同、时间相同，每股盈余最大化也是一个可以接受的观念。事实上许多投资人都把每股盈余作为评价公司业绩的最重要目标。,注意：,（三）股东财富最大化,增加股东财富是财务管理的目标，这也是CPA教材采纳的观点。股东创办企业的目的是增加财富。如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业投资资金，没有了权益资金，企业也就不存在了，因此，企业要为股东创造价值。,（三）企业价值最大化,股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。,衡量,股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加额”。权益的市场增加额是企业为股东创的价值。权益的市场增加额=股东权益的市场价值（股价）-股东投资资本【延伸】股东财富最大化，实际上就是“权益的市场增加额最大化”,（三）企业价值最大化,其他表述形式:,股价最大化:假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。,企业价值最大化:,假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义【解释】企业价值=股东权益市场价值+债务市场价值债务价值不变企业价值最大化等同于“权益市场价值最大化”股东投资资本不变“权益市场价值最大化”等同于“股东财富最大化”。,二、财务目标与经营者,企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。,三、财务目标与债权人,债权人目标：收回本金、获得利息股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益，其通常方式是：第一，股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目。第二，股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债的价值下降，使旧债权人蒙受损失。债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产对优先接管，优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。,四、财务目标与利益相关者,五、企业的社会责任和商业道德,第三节财务管理的原则,具体原则（3方面12条）,竞争环境,自利行为原则,创造价值,财务交易,双方交易原则,信号传递原则,引导原则,有价值的创意原则,比较优势原则,期权原则,净增效益原则,风险报酬权衡原则,投资分散化原则,资本市场有效原则,货币时间价值原则,一、有关竞争环境的原则,自利行为原则,引申,信号传递原则,应用,引导原则,二、有关创造价值的原则,三、有关财务交易的原则,具体原则（3方面12条）,竞争环境,自利行为原则,创造价值,财务交易,双方交易原则,信号传递原则,引导原则,有价值的创意原则,比较优势原则,期权原则,净增效益原则,风险报酬权衡原则,投资分散化原则,资本市场有效原则,货币时间价值原则,自利行为原则,原则,应用,信号传递原则,净增效益原则,货币时间价值原则,委-代、机会成本,引导原则,引导原则,行业标准、免费跟庄,差额分析、沉没成本,现值、早收晚付,第四节金融市场,理财环境：经济环境、金融环境、法律环境理财环境是企业决策难以改变的（内部和）外部约束条件，企业财务决策更多的是适应它们的要求和变化，而不是设法改变它们。财务管理的环境涉及的范围很广，包括一般宏观环境、行业环境、经营环境和国际商业环境等。这里仅讨论理财环境中的金融市场问题。,一、金融资产,（一）金融资产的概念,（二）金融资产的特点,金融资产一般属性，一是收益性，二是风险性。金融资产与实物资产相比，具有以下特点：,名义价值VS购买力衡量的价值,（三）金融资产的种类,二、资金提供者和资金需求者,金融市场上资金的提供者和需求者主要是居民、企业和政府。1.直接金融交易居民、企业和政府，参与交易的目的是调节自身的资金余缺，他们之间的交易称为直接金融交易，也就是企业或政府在金融市场上直接融通货币资金，其主要方式是发行股票或债券。2.间接金融交易资金提供者和需求者，通过金融中介（专门从事金融活动的主体，包括银行、证券公司等金融机构）实现资金转移的交易称为是间接金融交易。,三、金融中介机构,金融中介机构分为银行和非银行金融机构两类。银行是指存款性金融机构，包括商业银行、邮政储蓄银行、农村合用银行、城市信用社和农村信用社等。非银行金融机构是指非存款性金融机构，包括保险公司、养老基金、金融公司、共同基金、证券市场机构等。,四、金融市场的类型,（一）货币市场和资本市场,（二）债务市场和股权市场索偿权不同债务市场交易的对象是债务凭证。股权市场交易的对象是股票。（三）一级市场和二级市场初次发行还是已经发行一级市场，也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。它是新证券和票据