项目融资的途径与方法培训讲义

项目融资的途径与方法,华岳2015.08.07,目录第一节项目融资的途径和主要模式一、债务融资模式二、股权融资模式三、企业上市融资模式第二节项目融资的风险管理一、项目融资的成本分析二、项目融资的资本结构分析三、项目融资方式的选择,第一节项目融资的途径和主要模式一、债务融资模式债务融资：以承担债务、支付利息的约定向资金所有者借款的方式。（一）债务融资的成本与风险债务融资的风险:承担债务债务融资的成本:支付利息,一、债务融资模式（二）债务融资的综合特点分析1、优势:财务杠杆带来超额利润率保证公司控制权，无合作性风险2、劣势：难以整合资源，提高公司价值3、机会：综合授信与债务重组4、威胁：财务成本、流动性风险与债务危机,（三）债务融资的主要方式1、商业银行贷款（2）贷款类型按照贷款时间分：*短期借款：一年以内的流动资金借款*长期借款：一年以上的固定资产投资借款按照担保条件分：担保贷款：有附加担保条件的贷款信用贷款：无担保条件、依据信用状况发放的贷款,2、政府基金与扶持性贷款（1）政府扶持性基金*产业引导与扶持基金*科技创新与产业化基金*企业发展与外向型基金,2、政府基金与扶持性贷款（2）政策性银行与政策性贷款*国家开发银行：产业与基本建设政策性贷款*农业发展银行：农业项目的扶持性贷款*进出口银行：出口信贷（3）政策性贷款特点*成本低*风险小*期限长,3、小额贷款公司贷款小额信贷，国际上称为微型金融或微型信贷，是专向低收入阶层和小企业提供小额度持续的信贷服务活动。小额贷款的服务对象为工薪阶层、业主和小企业。小额贷款公司的特点：门槛低、程序简单、效率高小额贷款公司的收费构成：利息、管理费,4、商业票据融资商业票据是用以确定商业信用活动中债权债务关系的凭证。(1)商业汇票商业汇票是命令式票据，由商业信用活动中的卖方对买方或买方委托的付款银行签发，要求买方于规定日期支付货款。商业汇票必须提交债务人承认兑付后才能生效，这种承认兑付的手续称为承兑。由商人自己承兑的汇票叫商业承兑汇票，由银行承兑的汇票叫银行承兑汇票，银行承兑汇票是以银行信用作为最后付款保证的汇票。,4、商业票据融资商业票据是用以确定商业信用活动中债权债务关系的凭证。(2)商业本票商业本票是一种承诺式票据，通常是由债务人签发给债权人承诺在一定时期内无条件支付款项给收款人或持票人的债务证书。商业本票一经签发即可生效，而无须承兑手续，一般只有那些信用等级较高的大企业才能取得发行本票的资格。,(3)短期融资券短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在我国，短期融资券是指企业依照短期融资券管理办法的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期（1年以内）资金的直接融资方式。,(4)中期票据法律上的票据分为短期、中期和远期票据。中期票据是指期限在310年的票据。中期票据是银行间债券市场一项创新性债务融资工具。企业获准发行中期票据后，可绕开商业银行直接进行融资，其效果与发行公司债类似。又因融资是在银行间市场进行，避开了公司债复杂的审批程序，故能够节省企业融资成本，提高融资效率。,4、商业票据融资商业票据的融资功能*背书转让*票据贴现*票据抵押,5、商业信用融资商业信用是卖方为了促销，向买方提供赊销而形成的信用，是一种自然融资渠道。在许多企业中达到流动负债的40%以上。(1)无成本商业信用是指由于纯粹的法定结算原因引起的应付未付的款项，以及由于按合同规定而预收的款项。（2）有成本商业信用是指卖方给予的现金折扣的信用。现金折扣是卖方给予买方提前支付货款的一种报酬。,6、供应链融资供应链融资是核心企业与银行达成的、面向供应链所有成员的系统性融资安排。银行向公司客户（核心企业）提供融资、结算和理财服务，同时向向客户的供应商提供货款及时达收的便利，向产品用户、分销商提供预付款代付及存货融资服务。,7、融资租赁融资租赁是因承租人需要长期使用某种资产，但又没有足够的资金自行购买。由出租人出资购买该项资产，然后出租给承租人的一种租赁方式。采用这种租赁方式，由于租赁资产是由出租人支付的全部价款，实际上是由出租人提供了一种全额长期信贷。融资租赁能够解决公司对资产的长期需要，所以也可以看作是资本租赁。,7、融资租赁（1）融资租赁的要素*租赁期限条件*资产保全条件*不可撤消条件*残值处理条件（2）融资租赁的主要形式*直接租赁*返回租赁*杠杆租赁（3）融资租赁的成本构成*设备价款*借款利息*租赁手续费,8、发行债券企业根据财务结构的特点，可选择发行企业债、公司债、短期融资券。（1）公司债券的特点*优先索偿权*流动性强*出资方不干预管理（2）公司债券的要素*发行主体*票面金额*利率*偿还期限*发行价格,8、发行公司债券（3）公司债券的分类*记名与无记名债券*担保与信用债券*一次偿还、分期偿还与可转换债券*固定利率与浮动利率债券,8、发行公司债券（4）公司债的发债条件*股份公司净资产3000万元以上有限责任公司净资产6000万元以上*累计债券总额不超过公司净资产的40%*近三年平均可分配利润可支付债券一年利息*债券利率不超过国务院规定的利率水平,（四）债务融资的基本条件1、合理的财务指标（1）资本结构：资产负债率=（负债总额/资产总额）100%（2）偿债能力：流动比率=流动资产/流动负债速动比率=（流动资产存货）/流动负债,（3）经营效率：存货周转率=销售成本/平均存货应收帐款周转率=销售收入/平均应收帐款主业收入增长率=（本期收入上期收入）/上期收入100%（4）盈利能力：销售毛利率=（销售收入销售成本）/销售收入100%销售净利率=（净利润/销售收入）100%净资产收益率=（净利润/平均净资产）100%,（四）债务融资的基本条件2、切实可行的融资计划3、可接受的担保条件（五）债务融资的担保方式1、资产抵押6、收益权质押2、存货抵押7、知识产权质押3、应收帐款质押8、银行信誉担保4。有价证券质押9、企业信誉担保5、股权质押10、担保公司担保,二、股权融资模式股权融资：以出让股权、分享收益的约定向资金所有者借款的方式。（一）股权融资决策的成本与风险1、股权融资风险：出让股权2、股权融资成本：分享收益案例：国美电器新浪乐百氏与娃哈哈太子奶集团黄河啤酒金正集团,二、股权融资模式（二）股权融资决策的综合特点分析1、优势：更大的融资额和多种资本的有机组合2、劣势：股权稀释，分配比例与控制力度下降3、机会：规模跨越和资源整合4、威胁：道德风险，经营理念冲突，股权失控,（三）股权融资的目标1、增资扩股，扩大企业规模2、整合资源，提高企业竞争力3、股东多元化，改善企业治理机制,（四）股权融资的方式1、私募：以特定的条件向特定的投资者融资的方式2、公募：以非特定条件向不确定的公众投资者融资的方式,（五）股权融资的交易结构1、普通股权私募方式2、优先股私募方式3、可转换优先股方式4、可转换债权方式5、普通股公募方式（股票融资）6、认股权证方式,（六）股权融资的运作实施1、发现企业价值：投资价值与经营风险分析2、展示企业价值：投资者选择与价值推介3、认定企业价值：项目与企业价值评估确认4、提升企业价值：整合资源实现价值增值,（七）股权融资的基本文件1、商业计划书2、财务审计报告3、资产评估报告4、投资价值分析报告5、股权融资计划书,（八）股权融资的对象1、业内龙头企业与互补型投资者2、相关行业的上市公司3、跨行业战略投资者4、产业集团公司5、专业投资机构6、风险投资公司,三、企业上市融资模式（一）企业上市的背景条件分析1、优势：实现价值，一次性规模融资获得持续融资渠道；规范法人治理；改善财务结构；建立股权激励机制2、劣势：增加运行成本；暴露商业秘密3、机会：提高企业知名度；获得政策扶持4、威胁：马太效应，助长助跌；被动收购，丧失控股权。,（二）企业上市的方式1、发行上市（IPO）2、借壳上市3、间接控股,（三）发行上市1、股票的种类*普通股与优先股*A股、B股、H股、N股、ADR、CDR*红筹股、蓝筹股2、股票发行审核制度*审批制*核准制*保荐制,3、股票发行上市的基本条件（1）法律条件（2）资本条件（3）业绩条件,主板上市的基本条件1、法律条件(1)发行人为已成立的股份有限公司；(2)经营业务符合国家产业政策；(3)发行人最近三年无重大违法行为2、资本条件(1)公司净资产不少于5000万元；(2)净资产在总资产中所占比例不低于30%；(3)发起人认购的股本不低于总股本的35%，不少于3000万元；(4)公司发行的流通股不少于总股本的25%；,主板上市的基本条件3、业绩条件(1)主业集中，主业收入占总收入的70%以上；(2)近三年连续赢利；(3)近三年销售收入不低于3亿元，纯利润不低于3000万元；(4)近三年净资产收益率每年不低于10%；,创业板上市的基本条件1、法律条件(1)发行人为已成立三年的股份有限公司；(2)经营业务符合国家产业政策；(3)最近两年内无重大违法、违规行为，财务会计文件无虚假记录；2、资本条件(1)公司净资产不少于2000万元；(2)净资产在总资产中所占比例不低于30%；(3)发起人认购的股本不低于总股本的35%，(4)公司发行的流通股不少于总股本的25%(5)发行后总股本不低于3000万元；,3、业绩条件(1)主业集中，主业收入占总收入的70%以上；（2）发行前两年不间断的从事同一主营业务；（3）在同一管理层下，持续经营两年以上；（4）近两年连续盈利，净利润不低于1000万元；或最近一年盈利，利润不少于500万元，近一年营业收入不低于5000万元，近两年营业收入增长率不低于30%；,（四）股票发行上市的程序（一）聘请财务顾问（六）发行申请准备（二）改制上市规划（七）上市辅导验收（三）企业改制报批（八）发行申请上会（四）企业改制重组（九）企业上市路演（五）股份公司报批（十）股票发行上市,（五）股票发行上市的主要选择1、发行地点2、发行数量3、发行价格4、发行时间5、保荐人与主承销商,第二节项目融资的风险管理一、融资成本分析（一）资本成本及其计算1、资本成本：公司取得并使用资本须负担的成本，包括借入资本成本和自有资本成本。2、资本成本的计算资本成本=资本占用费（筹资总额筹资费用）,一、融资成本分析（二）加权平均资本成本及其计算1、加权平均资本成本：不同资本来源有不同的成本，将不同类型资本的每种来源进行加权后算出的平均资本成本。2、加权资本成本的计算加权平均资本成本=不同类型资本占比税后成本在融资方式决策时，要以加权平均资本成本为依据,二、资本结构分析（一）财务风险与财务杠杆（1）财务风险是指企业丧失偿债能力、资金周转不灵、股东收益变化的不确定性。（2）财务杠杆是指企业通过负债而使股东获得超出企业平均利润率的超额利润并产生财务风险的杠杆效应。通过增加负债比率提高股东收益率的条件是：企业资金收益率大于负债成本率,（二）融资风险的控制（1）确定合理的自有资本与借入资本比例结构，保持适当的负债比例，使企业资金收益率大于负债成本率，以防范财