4证券投资分析第四章

证券投资分析,第四章公司分析,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析一、公司竞争对手分析二、公司增长性分析三、公司经营能力分析,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析例：公司治理政策再融资将引入类别表决再融资新政中将会引入类别表决机制。新的制度可能是，无论上市公司提出增发、配股还是发转债的决议，均需要流通股股东50%以上同意。与证监会0255号文规定“增发股票超过总股本20%，需要得到流通股50%以上同意”相比，新制度更能体现流通股东的真实意愿。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析例：公司治理政策强制分红限制圈钱行为证监会考虑在再融资新政中加入“强制分红”条款。即上市公司在上市三年内，具备分红条件却不分红，当该公司提出再融资申请，证监会会提示发审委员对该公司“重点关注”。据悉，证监会以“强制分红”限制再融资的想法得到了国资委等监管部门的大力支持。强制分红不仅能限制上市公司无休止的圈钱欲望，而且能保护中小投资者的利益，对二级市场是一个重大利好。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析一、公司与上市公司的含义我国公司法有关条款揭示了公司的本质特征。上市公司指其所发行的股票经国务院或国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。我国目前立法所确定的上市公司是狭义的上市公司。证券投资分析中的公司分析对象主要是指上市公司。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析二、公司分析的意义公司分析中最重要的是公司财务状况分析。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析三、行业地位分析目的地找出公司在所处行业中竞争地位a.是否是领导企业；b.在价格上是否具有影响力；c.有没有竞争优势等。企业的行业定位决定了其盈利能力是高于还是低于行业平均水平，决定了其行业内的竞争地位。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析三、行业地位分析衡量公司行业竞争地位的主要指标：产品的市场占有率行业综合排序市场占有率指标是企业市场营销战略的核心。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析四、公司经济区位分析（一）定义区位或者说经济区位，是指地理范畴上的经济增长极或经济增长点及其辐射范围。（二）性质区位是资本、技术和其他经济要素高度积聚的地区，也是经济快速发展的地区。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析四、公司经济区位分析（三）影响上市公司的投资价值与区位经济的发展密切相关，处在经济区位内的上市公司，一般具有较高的投资价值。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析四、公司经济区位分析（四）分析方法上市公司进行区位分析就是将上市公司的投资价值与区位经济的发展联系起来，通过分析上市公司所在区位的自然条件、资源状况、产业政策、政府扶持力度等方面来考察上市公司发展的优势和后劲。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析四、公司经济区位分析（五）区位分析的主要方面：区位内的自然和基础条件区位内政府的产业政策和其他相关的经济支持区位内的经济特色,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析五、产品分析（一）产品的竞争能力分析1、成本优势企业一般通过规模经济、专有技术、优惠的原材料和低廉的劳动力实现成本优势。600362由资本的集中程度而决定的规模效益是决定公司生产成本的基本因素。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析五、产品分析（一）产品的竞争能力分析2、技术优势这种能力主要体现在生产的技术水平和产品的技术含量上。在现代经济中，企业新产品的研究和开发能力是决定企业竞争成败的关键。(002041),证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析五、产品分析（一）产品的竞争能力分析2、技术优势对公司技术水平的评价分为技术硬件部分和软件部分两类。软件部分除了生产技术、知识产权等，还包括经营管理技术。(002025)3、质量优势主要指公司的产品或服务质量(600362),证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析五、产品分析（二）产品的市场占有情况公司产品销售市场的地域分布情况分为地区型、全国型和世界范围型。(002003)公司产品在同类产品市场上的占有率市场占有率是对公司的实力和经营能力的较精确的估计。(600271,002046),证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析五、产品分析（三）产品的品牌战略品牌是一个商品名称和商标总称。(000538，000977)品牌具有其他产品不具有的开拓市场的多种功能：品牌具有创造市场的功能；品牌具有联合市场的功能；品牌具有巩固市场的功能。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析五、产品分析（三）产品的品牌战略品牌战略不公能提升产品的竞争力，而且能够利用品牌进行收购兼并。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析六公司经营能力分析（一）公司法人治理结构健全的法人治理机制至少体现在：规范的股权结构完善的独立董事制度监事会的独立性和监督责任优秀的经理层相关利益者的共同治理,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析六公司经营能力分析（二）公司经理层的素质应该具有的素质：从事管理工作的愿望专业技术能力良好的道德品质修养人际关系协调能力,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析六公司经营能力分析（二）公司经理层的素质公司从业人员的素质和创新能力：知识创新技术创新管理创新市场创新对员工的素质进行分析可以判断该公司发展的持久力和创新能力。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析七、公司成长性分析（一）公司经营战略分析经营战略是企业战略思想的集中体现，是企业经营范围的科学规定，同时又是制定规划（计划）的基础。它具有全局性、长远性和纲领性的性质，它从宏观上规定了公司的成长方向、成长速度及其实现方式。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析七、公司成长性分析（一）公司经营战略分析评价公司经营战略从以下几方面进行：了解公司的经营战略，特别是注意公司是否有明确、统一的经营战略。考察和评估公司高级管理层的稳定性及其对公司经营战略的可能影响。公司的投资项目、财力资源、研究创新、人力资源等是否适应公司经营战备的要求。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析七、公司成长性分析（一）公司经营战略分析公司竞争地位分析是行业领先者、挑战者，还是追随者，公司与之相对应的经营战略是否适当。公司产品生命周期分析分析和评估公司的产品政策是专业化还是多元化。公司竞争战略评估是成本领先、别具一格，还是集中一点。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析七、公司成长性分析（二）公司规模变动特征及扩张潜力分析公司规模变动特征和扩张潜力一般与其所处的行业发展阶段、市场结构、经营战略密切相关，从微观方面具体考察公司的成长性。600151,600309公司规模的扩张是供给推动还是由市场需求拉动。600550,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析七、公司成长性分析（二）公司规模变动特征及扩张潜力分析是通过公司的产品创造市场需求还是生产产品去满足市场需求。000930是依靠技术进步还是依靠其他生产要素。600436以此找出企业发展的内在规律。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析七、公司成长性分析（二）公司规模变动特征及扩张潜力分析纵向比较公司历年的销售、利润、资产规模数据，把握公司的发展趋势。600416将公司销售、利润、资产规模等数据及其增长率与行业平均水平及主要竞争对手的数据进行比较，了解其行业地位的变化。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析七、公司成长性分析（二）公司规模变动特征及扩张潜力分析分析预测公司主要产品的市场前景及公司未来的市场的份额。000012对公司的投资项目进行分析，并预测其销售和利润水平。600312分析公司的财务状况以及公司的投资和筹资潜力。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析八、公司基本分析在上市公司调研中的实际应用走访和调查上市公司是证券投资分析中一项不可或缺的工作。上市公司调研围绕上市公司的内部条件和外部环境的整合来分析其优劣势，面监是机遇和挑战，发展的可能性与现实需要等。基本分析是上市公司调研的重要一环。,证券投资分析,第四章公司分析第一节公司基本素质分析八、公司基本分析在上市公司调研中的实际应用主要有以下几个方面：F10分析公司所属产业分析公司的背景和历史沿革分析公司的经营管理分析公司的市场营销分析公司的研究与开发分析公司的融资与投资其他特殊性问题,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析、公司的主要财务报表股份公司成为上市公司，必须遵守财务公司公开的原则。主要财务报表：资产负债表损益表（获利润及利润分配表）现金流量表,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析、公司的主要财务报表1、资产负债表资产负债表是反映企业在某一特定日点的资产、负债和股东等财务状况及其平衡关系的静态报告。作为资金占用的公司资产必然等于作为资金来源的公司债务加股东，因此资产负债表又称资产平衡表。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析、公司的主要财务报表1、资产负债表000933资产=负债+股东资产负债表由资产和两部分组成，每部分名项目的排列一般以流动性的高低为序。部分包括负债和股东两项。股东表示公司的净值，即在清偿各种债务以后，公司股东所拥有的资产价值。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析、公司的主要财务报表2、损益表损益表公司利润表是一定时期内（通常是1年或1季内）生产经营成果的反映，表明企业运用拥有的资产进行获利的能力。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析、公司的主要财务报表2、损益表损益表是一个动态报告，主要反映公司在一定时期内收益和亏损的情况。它直接列出公司收入和取得这些收入所消耗的成本及费用，以准确反映公司经营的利润。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析、公司的主要财务报表3、利润表利润表把一定期间的营业收与其同一期间相关的营业费用进行配比，以计算企业一下时期的净利润。我国一般采用多步式利润表格式,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析、公司的主要财务报表3、利润表600900利润分配表是反映企业一定期间对实现净利润的分配或亏损弥补的会计报表，是利润表的附表。通过利润分配表我们还可以了解利润分配的构成以及年末分配利润的数额。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析、公司的主要财务报表4、现金流量表600028现金流量表是把企业在一定会计期内现金及现金等价物流入和流出企业的信息编制出来。它可以帮助投资者分析和评价公司获取现金及现金等价物的能力，并预测公司未来的现金流量。现金流量表主要分经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量三部分。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析、公司的主要财务报表4、现金流量表现金流量表所反映的是资产负债表上现金项目从期初到期末的具体变化过程。编制的目的是为会计报表使用者提供企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息，以便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析二、财务报表分析的目的与方法主要目的与功能财务报表分析的目的是为有关各方提供可以用来作出决策的信息。财务报表分析的一般目的可以概括为：评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析二、财务报表分析的目的与方法主要目的与功能使用财务报表的主体有三类：一是公司的经营管理人员二是公司的现有投资者及潜在投资者三是公司的债权人,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析二、财务报表分析的目的与方法分析方法与原则财务报表分析的方法主要有比较分析法和因素分析法两大类。最常用的比较分析法主要有单个年度的财务比较分析、不同时期比较分析、与同行业其他公司之间的比较分析三种。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析二、财务报表分析的目的与方法分析方法与原则财务比率分析是指对本公司一个财务年度内的财务报表各项目之间进行比较,计算比率分析、不同时期进行比较，计算比率，判断年度内偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力情况。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析二、财务报表分析的目的与方法分析方法与原则对本公司不同时期的财务报表进行比较分析，可以对公司特续经营能力、财务状况变动趋势、盈利能力作出分析，从一个较长的时期来动态地分析公司状况。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析二、财务报表分析的目的与方法分析方法与原则与同行业其他公司进行比较分析，可以了解公司各种的指标优劣，在群体中判断个体。使用方法时常选用行业平均水平和行业标准水平，通过比较得出公司在行业中的地位，认识优势与不足，正确确定公司的价值。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析二、财务报表分析的目的与方法分析方法与原则财务报表分析的原则主要有:坚持全面原则任何一个比率都不足以为公司提供全面的信息，某一个指标的不足可以由其他方面得到补充。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析二、财务报表分析的目的与方法分析方法与原则财务报表分析的原则主要有:坚持考虑个性原则一个行业的财务平均状况是行业内各公司的共性，对公司进行财务分析时，要考虑公司的特殊性，不能简单地与同行业直接比较。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析定义财务比率分析是同一张财务报表的不同项目之间、不同类别之间，或在两张不同资产负债表、损益表的有关项目之间，用比率来反映它们的相互关系，以求从中表现企业经营中存在的问题并据以评价企业的财务状况。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析分析财务报表所使用的比率以及对同一比率的解释和评价，因使用者的眼点、目标和用途不同而异。长期债权人和企业投资者着眼于企业的获利能力和经营效率，对资产的流动性则很少注意。投资者的目的，在于考虑企业的获利能力和经营趋势，以便取得理想的报酬。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析不同资料使用者对同一比率的解释和评价，基本上应该一致，但有时候可能发生矛盾。比率分析可以比较以下几种标准后得出结论：公司过去的最好水平公司今年的计划预测水平同行业的先进水平或平均水平,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析比率分析涉及到企业管理的各个方面，大致可分为以下六大类：变现能力分析营运能力分析长期偿债能力分析盈利能力分析投资收益分析现金流量分析等,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析1、公司偿债能力分析（1）流动比率600600流动资产流动比率=流动负债,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析1、公司偿债能力分析（1）流动比率流动资产流动负债=营运资金营运资金的多少可以反映偿还短期债务的能力。营运资金是一个绝对数。流动比率是流动资产与流动负债的比值，是个相对数。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析1、公司偿债能力分析（1）流动比率流动比率反映的是企业短期偿债能力，即流动资产支付流动负债的能力。一般来说，营业周期、应收帐款和存货周转率是影响流动比率的主要因素。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析1、公司偿债能力分析（1）流动比率002046一般认为，流动比率越大，表示公司的流动性越强，支付负债的能力越大。生产企业合理的最低流动比率是2。计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析1、公司偿债能力分析（2）速动比率600029流动资产存货速动比率=流动负债,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析1、公司偿债能力分析（2）速动比率人们希望获得比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标。这个指标称为速动比率，也称为酸性测试比率。速动比率是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负责的比值。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析1、公司偿债能力分析（2）速动比率在计算速动比率是要把存货从流动资产中剔除的主要原因是：在流动资产中存货的变现能力最差；部分存货可能已损失报废还没作处理；部分存货已抵押给某债权人；存货估价还存在着成本与当前市价相差悬殊的问题。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析1、公司偿债能力分析（2）速动比率002025一般来说，速动比率越高，表示公司偿债的能力就越强。但过高的速动比率也说明公司的资金利用效率低下。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率可信度的重要因素是应收帐款的变现能力。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析1、公司偿债能力分析（2）速动比率现金+短期证券+应收账款净额保守速动比率=流动负债,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析1、公司偿债能力分析（3）应收帐款周转率销售收入应收帐款周转率=平均应收帐款,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析1、公司偿债能力分析（3）应收帐款周转率应收帐款周转率是反映应收帐款周转速度，即一年内应收帐款转为现金的平均次数，它表明应收帐款流动速率。通常，应收帐款周转率越高，平均收帐期越短，说明企业的应收帐款收回越快，短期偿债能力越强。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析1、公司偿债能力分析（4）影响变现能力的其他因素增强公司变现能力的因素：可动用的银行贷款指标准备很快变现的长期资产偿债能力的信誉减弱公司变现能力的因素：未作记录的或有负债担保责任引起的负债,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析2、资本结构分析（1）资产负债比率000839负债总额资产负债比率=*100%资产总额,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析2、资本结构分析（1）资产负债比率000858资产负债比率越大，表示公司的负债数额越大，企业经营压力越大，风险也越大，对债权人的保障程度就越小。但如果公司负债比率越小，只能说明公司经营保守，资本运作效率低。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析2、资本结构分析（2）股东比率600036股东总额股东比率=资产总额,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析2、资本结构分析（2）股东比率600642,002022一般来说，股东比率越大越好，说明企业基本财务结构稳定，偿债压力小。股东比率高，属低风险、低收益的财务结构。股东比率低，属高风险、高收益的财务结构。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析3、经营绩效分析（1）存货周转率600126销售成本存货周转率=平均存货一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收帐款的速度越快。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析3、经营绩效分析（2）总资产周转率销售收入总资产周转率=平均资产总额,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析3、经营绩效分析（2）总资产周转率000869总资产周转率越大，说明公司的总资产周转越快，销售能力越强。企业可以通过薄利多销来加快总资产的周转，以利于利润绝对额的增加。,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析3、经营绩效分析（3）主营业务收入增长率600475本期主营业务收入上期主营业务收入主营业务收入增长率=100%上期主营业务收入,证券投资分析,第四章公司分析第二节上市公司财务分析三、财务比率分析3、经营绩效分析（3）主营业务收入增长率一般地说，如果主营业务收入增